【兴业金工于明明徐寅团队】关注浦银安盛睿智精选A,偏股主动型基金仓位上调

【兴业金工于明明徐寅团队】关注浦银安盛睿智精选A,偏股主动型基金仓位上调
2019年09月22日 21:21 新浪财经-自媒体综合

来源:XYQUANT

报告摘要

浦银安盛睿智精选A(519172.OF)成立于 2016年 2月3日,基金规模为0.90亿。基金经理杨岳斌任职日期为2018年1月29日,任职以来累计实现超越沪深300的收益12.40%,其中2019年表现优异,同类排名前10%。从持仓市值来看,以持有大中市值的股票为主,目前大盘占比为56%。相对沪深300指数,基金长期超配食品饮料、家电、电子元器件、农林牧渔等。选股方面,多数长期持有的个股绝对与相对收益突出。

基金市场与仓位分布:上周偏股主动型基金的净值平均增长0.36%。据测算,上周偏股主动型基金的平均仓位为86.19%。其中普通股票型基金的平均仓位约88.53%,偏股混合型基金的平均仓位约85.17%。较最近一期仓位情况,上周普通股票型基金平均仓位提升1.00%,偏股混合型基金平均仓位提升1.48%。长期来看,目前基金仓位处于较高位置,偏股主动型基金整体仓位处于2017年以来由低至高的89.78%分位,其中,普通股票型基金仓位处于83.21%分位、偏股混合型基金仓位处于89.78%分位。

行业配置与风格:上周配置比例上调较多的行业有食品饮料、电子、电气设备、交通运输,配比下调较多的行业有计算机、医药生物、餐饮旅游、国防军工。上周偏股主动型基金偏好主要是大盘价值的投资风格,占比是40.47%。

国际市场新发基金(2019/09/13-09/20):本期美国、欧洲、香港、台湾市场共发基金34只。其中美国24只,欧洲9只,香港1只,台湾0只。

国内新成立与新发行基金(2019/09/13-09/20):本期国内新成立基金44只,其中债券型20只,股票型9只,混合型15只。本期国内新发行39只基金,其中债券型25只,股票型4只,混合型8只,QDII基金2只。

新批准、新受理基金(2019/09/09-09/12):本期国内新批准基金9只,其中债券型7只,混合型1只,股票型1只。本期国内新受理基金(简易程序)20只,包含债券型11只,混合型6只,股票型3只。新受理基金(普通程序)11只,包含混合型1只,基金中基金2只,黄金ETF 8只。

报告正文

1

浦银安盛睿智精选A值得关注

1.1 基金基本情况

浦银安盛睿智精选A(519172.OF)成立于 2016年 2月3日,是浦银安盛基金旗下的灵活配置型基金,杨岳斌任职日期为2018年1月29日,基金A/C份额合计规模为0.90亿。

基金目前规模0.90亿,持有人以个人为主。

高仓位运作:基金经理任职以来仓位基本在80-92%之间浮动。2019年中报的前十大重仓股占股票市值的比重为78.61%,各报告期的重仓股占比在60%-80%之间。从持股数量来看,各报告期权重超过1%的股票数量在15-23只之间。

 

1.2 基金历史业绩:今年以来表现优异

基金经理任职以来,累计实现超越沪深300的收益12.40%,其中2019年表现优异:截至2019年8月30日,基金经理自任职以来实现总收益-0.88%,实现超越沪深300指数收益12.40%。分年度来看,2018年整体表现不佳,同类排名后10%,2019年表现优异,排名在前10%。

风险控制上看,产品最大回撤为33.36%,略高于沪深300指数的最大回撤31.08%。

 

1.3 基金风格偏好:以大盘股为主

基金经理换手率低于行业,2019年上半年的年化换手率为2.26,低于同类中位数4.05。

进一步,我们对基金实际持仓股票进行分类汇总,分类规则为:选择所有股票的前6%(约200只)为大市值,前15%为中等市值(约排名200-500),后85%为小市值。从持仓市值来看,以持有大中市值的股票为主,目前大盘占比为56%。

 

1.4 基金行业偏好:适度分散,超配食品饮料、家电、电子元器件等

行业适度分散,2019年中报各行业基本均不超过20%。

2019年中期重仓食品饮料、家电、医药和交通运输。相对沪深300指数,基金长期超配食品饮料、家电、电子元器件、农林牧渔等,长期低配银行、非银行金融等。

 

1.5 基金业绩归因

1.5.1、基金风格归因:偏好大盘成长,2019年选股能力突出

本文依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。选择 6 个 A 股风格基准指数及中证全债指数作为规模风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。

在得到基金于各资产风格和行业上的近似比例后,根据此比例来分解基金超额收益率,进一步,我们将基金相对业绩基准的超额收益分解为风格配置带来的超额收益与风格内选股带来的超额收益:

其中,Rt为t期基金的收益率,Benchmarkt为t期基准的收益率,FStyleReturnt 为t期回归拟合的风格因子收益。因此,等式左边为t期基金超越业绩基准的收益率,等式右边分为两部分,第一部分为t期基金超越其所选风格的收益率,可以用来指代基金在风格内的选股能力;第二部分为其所选风格超越业绩基准的收益率,可以用来指代基金进行风格配置的能力。

模型结果显示,基金经理近期较为偏好大盘成长风格,2019年之后选股能力较为突出。

1.5.2、Brinson业绩归因

Brinson认为基准和组合在每支资产上的回报率不同,恰好代表了组合在其上的选股能力,而基准和组合在所有资产上的权重不同,代表了组合对基准的配置择时,而由此带来的收益则代表了组合的配置能力。

Brinson将回报按照选股和配置这两个维度划分为四个象限。象限(1)表示基准收益(Benchmark Return)。象限(2)表示基准和配置的收益(Benchmark and Timing Return)。这里象限(2)的收益并不单表示了择时的收益,而是按照基准加以主动择时的综合收益。配置是指相对于基准,以提高收益和/或降低风险为目的,在资产类比的标准权重上战略地降低或提高它的权重,择时表现了相对于基准回报的增量回报。象限(3)表示基准和选股的收益(Benchmark and Security Selection Return)。同样地,这里象限(3)的收益并不单表示了选股的收益,而是按照基准加以主动选股的综合收益。选股是在一个资产类别中进行主动投资选择,我们将其定义为投资组合的实际资产类别收益率超过这些类别的被动基准收益率,并由标准的资产配置权重进行加权。象限(4)表示该期间基金总额的实际收益(Actual Portfolio Return)。这是主动进行择时和选股的实际结果。

因此,我们可以将基金的超额收益进行分解:配置回报:(2)-(4);选股回报:(3)-(4);交互回报:(1)-(3)-(2)+(4);总附加回报:(1)-(4)。总附加回报=配置回报+选股回报+交互回报。

本文采用单期Brinson业绩归因,根据基金中报和年报披露的全部持仓的行业配置比例,对比同期基准指数的行业配置,分析基金持股的行业配置及行业选股能力,但由于无法获知基金在期间的实际调仓,Brinson业绩归因结果仅供参考。

通过分析可以发现,2019年行业配置对基金收益贡献较大。

1.5.3、个股配置及收益:多数长期持有的个股绝对与相对收益突出

选股方面,多数长期持有的个股绝对与相对收益突出,少部分持仓个股出现了较大的负收益。

从历史持仓来看,自2018年一季度起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别为东方雨虹(6次)、山西汾酒(6次)、海信电器(5次)、伊利股份(5次),2019年二季度仍然持有的股票中频率最高的为东方雨虹(6次)、山西汾酒(6次)、伊利股份(5次)、安图生物(4次)。

从平均持有收益测算,持有超过3期的基金重仓股共10只,其中6只平均持有收益率为正,5只取得了超越大盘以及行业的收益,长期持有的股票中山西汾酒、安图生物、中国平安、隆基股份、恒立液压等表现优异,体现了基金经理优异的长期选股能力。但同时,据估算海信电器、三安光电等重仓股有较大的负收益。

进一步,对2019年二季报披露的重仓股进行分析。从个股收益情况来看,山西汾酒、安图生物、益丰药房、三花智控等表现突出,而伊利股份、华帝股份、东方雨虹三季度以来表现不佳。

 

1.6 基金经理介绍

1.6.1、基金经理简介

杨岳斌,工商管理硕士。2017年7月加盟浦银安盛基金,历任研究部副总监,现担任权益投资部总监助理。2018年1月起兼任浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金及浦银安盛睿智精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

历任招商银行总行营业部、公司银行部,兴业全球基金管理有限公司行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理、兴全绿色投资股票型证券投资基金(LOF)基金经理。

1.6.2、管理产品概况

基金经理目前共管理基金2只,总规模1.63亿元,均为灵活配置型。两只基金均自 2018 年 1 月 29 日开始管理,其中合计规模最大的为浦银安盛睿智精选,为0.90亿,其次是浦银安盛消费升级,合计规模为0.73亿。

 

2

市场回顾

上周市场指数整体呈现小幅回调趋势。截止上周五,上证综指收于3006.45点,全周下跌0.82%;深证成指收于9881.25点,全周下跌0.39%;沪深300收于3935.65点,全周下跌0.92%;中小板指收于6253.91点,全周上涨0.25%;创业板指收于1705.05点,全周下跌0.32%。

从各行业情况来看,涨跌幅排名前五的行业分别为电子、食品饮料、医药生物、休闲服务和纺织服装,收益率分别为3.34%、2.78%、1.00%、0.99%、-0.03%;涨跌幅排名靠后的为化工、建筑装饰、国防军工、钢铁、非银金融,收益率分别为-1.90%、-2.06%、-2.44%、-2.64%、-3.75%。

 

3

偏股主动型基金分析

本章重点关注偏股主动型基金在业绩表现、仓位控制、行业配置以及风格特征等方面的整体状况。

3.1 基金业绩表现

上周偏股主动型基金的净值平均增长0.36%。其中:净值表现最好的前五只基金分别是海富通中小盘、国泰中小盘成长、国泰估值优势、国泰金龙行业精选和华夏优势精选,一周净值涨跌幅分别是4.86%、4.83%、4.81%、4.75%、4.64%。

 

3.2 仓位分布

据测算,上周偏股主动型基金的平均仓位为86.19%。其中普通股票型基金的平均仓位约88.53%,偏股混合型基金的平均仓位约85.17%。

较最近一期仓位情况,上周普通股票型基金平均仓位提升1.00%。具体来看,约39.76%的基金增加持仓,21.29%的基金减少持仓,38.96%的基金保持仓位基本不变。

其中,仓位增加幅度较大(变动超过5%)的基金有25只,占10.04%;仓位小幅调整(变动介于-5%到5%之间)的基金有217只,占87.15%;仓位减少幅度较大(变动超过-5%)的基金有7只,占2.81%。

较最近一期仓位情况,上周偏股混合型基金平均仓位提升1.48%。具体来看,约47.55%的基金增加持仓,22.03%的基金减少持仓,30.42%的基金保持仓位基本不变。

其中,仓位增加幅度较大(变动超过5%)的基金有59只,占10.31%;仓位小幅调整(变动介于-5%到5%之间)的基金有492只,占86.01%;仓位减少幅度较大(变动超过-5%)的基金有21只,占3.67%。

与2017年1月1日以来的历史仓位对比,目前基金仓位处于较高位置,偏股主动型基金整体仓位处于历史由低至高的89.78%分位,其中,普通股票型基金仓位处于历史由低至高的83.21%分位,偏股混合型基金仓位处于历史由低至高的89.78%分位。

 

3.3 行业配置

与最近一期的行业配置情况相比,上周配置比例上调较多的行业有食品饮料、电子、电气设备、交通运输,配比下调较多的行业有计算机、医药生物、餐饮旅游、国防军工。

 

3.4 投资风格

据兴业基金评价系统测算,上周偏股主动型基金偏好主要是大盘价值的投资风格,占比是40.47%。

 

风险提示:本报告结论基于历史数据,在市场环境转变时模型存在失效的风险。

 

注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:

《关注浦银安盛睿智精选A,偏股主动型基金仓位上调》

对外发布时间:2019年9月22日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 :

钟晓天

SAC执业证书编号:S0190518060003

于明明 

 

SAC执业证书编号:S0190514100003

 

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