来源：国信研究
晨会提要
【行业与公司】
食品饮料9月投资策略：关注中秋行情，寻找价值买点
新北洋（002376）深度：业绩拐点已至，被低估的智能设备龙头厂商
行业与公司
食品饮料9月投资策略：关注中秋行情，寻找价值买点
酒类：中报回顾2019H1白酒上市公司收入合计1,272亿元，同比增长19%；归属母公司净利润443亿元，同比增长26%。食品：业绩有所分化，龙头稳定性强。8月上证综指下跌1.58%，沪深300 下跌1.5%，食品饮料板块上涨10.0%，跑赢大盘11.5pcts。食饮各子板块中，白酒上涨14.7%涨幅领衔，啤酒、调味品上涨10.3%，肉制品下跌3.6%，乳制品下跌6.3%，其他食品下跌1.4%，软饮下跌10.3%，葡萄酒下跌2.6%。8月重点推荐组合涨跌幅回顾：泸州老窖（22.33%）、贵州茅台（17.42%）、五粮液（17.22%）、今世缘（7.8%）、伊利股份（-8.17%）、重庆啤酒（5.47%）、绝味食品（8.04%）、汤臣倍健（2.23%）、千禾味业（14.25%）。9月我们重点推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、汤臣倍健、千禾味业。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
郭尉 S0980518100001；
新北洋（002376）深度：业绩拐点已至，被低估的智能设备龙头厂商
二次创业带动经营情况显著提升，创新业务占比持续走高；2019H2订单恢复拐点已至；创新业务打开成长空间，新客户有望逐步走出试点；估值处于历史低位，估值修复空间较大；通过多角度估值，得出公司合理估值为17.82元，相对于公司目前股价有约36.10%的溢价空间。我们预计公司2019-2021年归母净利润4.91/5.93/7.13亿元，利润增速分别为29/21/20%，摊薄EPS=0.74/0.89/1.07元。公司2019H1业绩下滑系受客户采购节奏影响，现订单开始恢复，业绩拐点显现。考虑公司各业务线的高成长性和高壁垒，公司成长空间广阔，且估值处于绝对地位，上调至“买入”评级。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
于威业 S0980519050001；
研报精选：近期公司深度报告
TCL集团（000100）深度：面板行业变局已至，华星光电剩者为王
预计公司19-21年归属母公司净利润37.88/41.57/51.07亿元，增速分别为9.2%/9.8%/22.8%。EPS分别为0.28/0.31/0.38元。对应19~21年PE分别为12/11/9X，公司当前估值低于可比公司，据我们绝对估值与相对估值的结果，公司未来一年合理估值区间为3.9~4.2元。维持“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
高峰 S0980518070004；
舜宇光学科技（02382.hk）深度：继续享受手机光学创新的红利
手机光学创新成为现阶段的主要创新；智能光学系统方案解决商；公司治理优秀，差异化战略正确；盈利波动无碍股东回报率，可持续才是现在关注点；预计2019~2021年公司收入分别为350.7亿元/435.6亿元/522.8亿元，增速分别为35.3%/24.2%/20%，2019~2021年利润分别为34.7亿元/46.3亿元/50亿元，增速为39.7%/33.1%/23.3%。公司股票合理估值在125~132港元之间，2019年动态市盈率分别为36倍和38倍，维持“增持”评级。
证券分析师：何立中 S0980516110003；
冀东水泥（000401）深度：华北龙头，否极泰来
公司是华北和京津冀地区的水泥龙头，重组完成后在成本和费用管控方面仍有较大改善空间：一方面，近年公司进行了生产线技改和设备维修，促进各项生产指标优化，控制生产成本；另一方面，受益于行业景气度的提升和经营好转，公司杠杆率下降，未来财务费用有望进一步降低，同时金隅集团控股后有望促进公司内部管理机制完善，提高整体管理运营水平，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.68/37.54/42.45亿元，对应EPS为2.35/2.79/3.15元，对应当前股价PE为7.2/6.1/5.4x，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
陈颖 S0980518090002；
联系人：冯梦琪；
五洋停车（300420）深度：存量市场下停车优质赛道龙头
公司作为停车设备领域龙头，凭借设备优势纵向延伸至停车运营环节打开新成长。我们预计公司2019-2021实现净利润1.84/2.29/2.84亿元，对应同比增速为40.3%/24.8%/24.0%，对应每股收益为0.26元/0.32元/0.40元，当前股价对应估值分别为28.8x/23.1x/18.6x。我们给予公司合理估值区间8.96-9.60元（对应2020年PE 28-30x），相对2019年9月4日收盘价存在21%-29%的涨幅空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
证券分析师：梁超 S0980515080001；
贺泽安 S0980517080003；
何俊艺 S0980519080001；
联系人：吴双；
乐普医疗（300003）深度：创新为乐，普济天下
我们认为前期市场对于4+7带量采购对公司的影响过度悲观，而2019年半年度的业绩证明了公司具有较强的抗压能力。可降解支架销售已经初见成绩，对业绩支撑作用较强。预计19~21年归母净利润达到17.14/22.45/29.89亿，对应EPS达到0.96/1.26/1.68元，对应当前股价PE为27.7/21.2/15.9X，继续推荐“买入”。
证券分析师：谢长雁 S0980517100003；
寒锐钴业（300618）深度：底部扩张，钴粉龙头有望迎来爆发
公司为国内钴粉龙头，在钴供需边际改善过程中，公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长，我们认为公司合理估值区间为64.8-71.3元/股，距当前股价具有5.3%—15.9%的潜在升幅空间，公司相对估值较高，因此首次覆盖给予“增持”的投资评级。
证券分析师：方重寅 S0980518030002；
居嘉骁 S0980518110001；
看好公司的行业龙头地位以及5G商用后的行业发展机遇，5G商用后在数据传输、数据处理等领域。预计公司19-21年净利润为179.4/207.5/261.3亿元，EPS 0.90/1.05/1.32元，利润增速分别为6.1%/15.7%/ 25.9%。未来一年合理估值区间24-29元，给予“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
许亮 S0980518120001；
程成 S0980513040001；
广州酒家（603043）深度：老骥伏枥，迎接新成长
预计公司19-21年EPS分别为1.11/1.36/1.65元，对应估值28/23/19倍。公司所在行业弱周期稳健增长，未来2-3年逐步进入其产能释放的高峰期，依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑和可预期，给予未来6-12个月合理价格38-40元，“买入”评级。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
联系人：姜甜；
星网锐捷（002396）深度：低估值二线ICT方案供应商
公司属于低估值二线蓝筹，在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列，各项业务稳健发展，呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元，归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元，同比增速为21%/19%/14%，当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍，维持“买入”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
汪洋 S0980517090001；
农业银行（601288）深度：掘金县域
发挥县域优势，存款吸收能力行业领先；借助新技术积极应对竞争，长期优势有望保持；负债优势明显，资产经营稳健；通过多角度估值得出公司合理估值区间4.0~5.0元，相对目前股价有10%-40%的溢价空间。我们认为公司县域业务领先，负债成本低、经营更加稳健，这种稳健性对银行的长期发展而言是非常重要的，当前估值未能合理反映其竞争优势，维持“买入”评级。
证券分析师：王剑 S0980518070002；
陈俊良 S0980519010001；
美吉姆（002621）深度：品牌为基，筑早教之塔
预计19-21年EPS0.31/0.39/0.46元，对应PE43/34/28x，其中教育业务EPS0.35/0.42/0.48元，对应PE38/31/27x。政策逐步完善，托育服务稀缺下商业早教迎发展机遇，公司作为行业品牌龙头，单店模型优异且展店迅速，有望受益于行业参培率与集中度的提升，且业绩承诺及股权激励有望激发公司动能。公司题材较为稀缺，首次覆盖给予“增持”评级，建议持续关注。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
联系人：姜甜；
圣邦股份（300661）深度：国产替代铸就模拟IC龙头新一轮成长期
公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头，行业门槛高，产品种类多，研发投入大，市场空间广，公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。预计公司19~21年归属母公司净利润1.43/1.89/2.48亿元，增速分别为37.6%/32.8%/30.7%。每股收益分别为1.79 /2.38/ 3.11元。根据我们绝对估值与相对估值的结果，公司未来一年合理估值区间为125~143元。维持“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
高峰 S0980518070004；
移远通信（603236）深度：物联网模组龙头，千呼万唤始出来
物联网模组领域黑马，已成长为新龙头；物联网应用全面普及，模组市场空间广阔；移远通信竞争优势独特，充分受益行业发展；看好公司的成长空间和竞争力，预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元，目前对应 30/19/12倍市盈率，参考可比公司估值及绝对估值法，2019年合理价格区间为128.03~139.50元，给予“买入”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
马成龙 S0980518100002；
华测检测（300012）深度：扬帆起航的民营第三方检测龙头，行稳致远打造百年老店
检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快；第三方检测国内龙头，内生+外延提份额、扩赛道，稳定持续增长；公司全面战略转型，管理提效，利润快速释放；预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元，对应EPS为0.24/0.33/0.44元，当前股价对应PE分别为45/33/25x，调高至“买入”评级。
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
联系人：吴双；
国祯环保（300388）深度：精准布局，顺势而为
聚焦三大领域，致力打造水环境综合服务商；核心优势：精准布局+技术优势+示范效应，打造水处理标杆企业；成长能力：多元业务+资金面宽松+多渠道融资，持续高增长可期；公司布局精准，在手订单充足；引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构；9.42亿定增顺利发行，资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。
证券分析师：姚键 S0980516080006；
王宁 S0980517110001；
海康威视（002415）深度：AI时代，海康威视的“矛”与“盾”
智慧物联+大数据时代，安防行业迎来新机遇；以大安防为盾，掘金雪亮工程和民用安防市场；以大数据为矛，开放AI cloud平台，推动各行各业数字化转型；通过多角度估值，得出公司合理估值区间37 -40元，相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异，行业竞争格局稳定，AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元，每股收益1.48/1.85/2.30元，利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%，维持“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
高峰 S0980518070004；
好想你（002582）深度：好百深度融合元年，静待时间的玫瑰
公司概况：好百联姻，开创新纪元；行业情况：集中度待提升，线上三巨头各具特色；百草味：线上三巨头之一，具有相对优势；好百组合：深度融合元年，静待时间玫瑰；我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元，相比现价存在25%-34%上涨空间，维持“买入”评级。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：孙山山；
生益科技（600183）深度：匠心铸造优秀，5G时代公司从周期走向成长
覆铜板新产品推动产业升级，5G时代公司进入成长期；三十余载匠心铸造覆铜板材料；公司经营优秀稳健，是典型的细分领域龙头。随着产业升级，5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元，同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%，对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期，公司明显受益。我们调高公司评级，给予“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
唐泓翼 S0980516080001；
金地集团（600383）系列报告之十九-深度报告：中国一、二线及都市圈房地产核心标的
公司每股重估净资产为16.36元/股，2019年动态PE较可比公司具有显著优势，若按可比公司平均动态PE估值，对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业，未来将聚焦于一、二线及都市圈；公司资源禀赋优，是一、二线及都市圈核心标的；盈利能力较强，财务稳健；受益于一二线及核心都市圈回暖，公司2019年1-5月累计实现了33%的增长；公司2018年末预收款为697亿元，可锁定2019年wind一致预期营收的106%，业绩锁定性佳，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE 5.6/4.8/4.1x，维持“买入”评级。
证券分析师：区瑞明 S0980510120051；
联系人：陈曦；
金隅集团（601992）深度：资产优，估值低，重估潜力大
公司资产质地优，未来重估潜力大，通过对公司现有业务板块拆分，通过绝对估值和相对估值方法进行重估，测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间，估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产，若未来周转效率能进一步提升，将有望提升上述估值区间的下限，且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置，给予“买入”评级，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股，对应PE为8.6/7.8/7.0x。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
陈颖 S0980518090002；
联系人：冯梦琪；
研报精选：近期行业深度报告
房地产行业专题：优势地产股的股息率研究
在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。A股如新城控股、金科股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、华夏幸福、华侨城A、招商蛇口、万科A、保利地产的2018年静态股息率分别达6.2%、5.7%、5.4%、5.1%、4.6%、4.6%、4.5%、4.1%、3.9%、3.7%。优势地产股中的内房股，其股息率较A股更高，包括合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、碧桂园、佳兆业集团、华润置地、龙湖集团的2018年静态股息率分别达10.6%、10.1%、7.5%、6.7%、6.0%、4.7%、4.1%、4.1%。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。
证券分析师：区瑞明 S0980510120051；
垃圾焚烧发电行业深度报告：从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来
垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%，目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段，垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显，是化解“垃圾围城”问题的重点途径，因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看，中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期，行业竞争将更加有序化，技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。
证券分析师：姚键 S0980516080006；
王宁 S0980517110001；
建筑行业下半年投资策略：否极泰来，不确定环境下拥抱确定性
投资疲软，专项债新规有望推动基建投资回暖；政策强化，交通投资等增长明显，行业估值处于历史低位；受益于集中度提升，龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%，提升了4.6pct，过去3年订单平均复合增速达17%，在手订单达到历史新高，龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年，随着政策落实，订单有望加速落地，业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著，整体估值较低，部分个股还处于破净状态，未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。
证券分析师：周松 S0980518030001；
联系人：江剑；
保险行业下半年投资策略：否极泰来，积极布局
首先，鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高，而我们看好存量保单的估值提升，所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中，新华保险的存量保单价值占比最低，同时优质的增量保单价值占比最高，再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大，我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段；而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低，估值表现更稳定。
证券分析师：王剑 S0980518070002；
联系人：王鼎；
食品饮料2019年白酒系列一：十年磨一剑，次高端沉浮录
行业现状：目前增量向存量市场过渡，进入剩者为王时代；次高端现状：成员不断增加，目前处于扩容期；次高端历史回顾：昔日一场游戏一场梦，而今柳暗花明又一村；次高端趋势判断：管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可；我们持续看好次高端未来发展，重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：孙山山；
5G系列报告之光器件专题：承载网扩容升级，光器件迎来新机遇
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