【方正化工】恒力石化深度报告之四——从ROE和ROIC角度分析民营炼化的盈利

来源：方正证券（维权）研究

方正基础化工&石油化工团队

李永磊

天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师。7年化工实业工作经验，4年化工行业研究经验。

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liyonglei@foundersc.com

于宏杰

中国科学院上海有机化学研究所博士，化工行业研究助理，5年实业工作经验，一年半化工行业研究经验。

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yuhongjie@foundersc.com

杨晖

清华大学化工学士，京都大学经营管理硕士，化工行业分析师。4年化工实业工作经验，3年化工行业研究经验。

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Yanghui6@foundersc.com

刘万鹏

天津大学化学工程学士，德克萨斯大学奥斯汀分校机械工程硕士，化工行业研究助理，2年化工实业工作经验，两年半化工行业研究经验。

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liuwanpeng@foundersc.com

董伯骏

清华大学化工系硕士、学士，化工行业研究助理。2年上市公司资本运作经验，一年半化工行业研究经验。

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dongbojun@foundersc.com

方正化工 深度报告

【MDI】

1.【方正化工】万华化学：展望三年后的万华(20180731)

2.【方正化工】万华化学系列报告之二：以周期和概率的思维预测中国区MDI盈利（20190705）

【轮胎】

1. 【方正化工】国产轮胎迎来机遇（20190322）

2.【方正化工】又一个崛起中的中国制造——玲珑轮胎深度报告(20180506)

3. 【方正化工】玲珑轮胎公司深度报告之二：迈向业界首位，成就巨人的关键--从普利司通看玲珑轮胎(20180713)

4.【方正化工】玲珑轮胎跟踪报告之三：玲珑与赛轮的对比分析(20180731)

【炼化】

1.【方正化工】 恒力石化深度之二：全新视角， 以概率和价格透析法分析大炼化项目（20190711）

2【方正化工】恒力股份：强者恒强，炼化巨头起飞在即(20180711)

3.【方正化工】荣盛石化：PX-PTA-涤纶产业链龙头，全力打造民营炼化行业标杆(20180725)

4.【方正化工】恒逸石化：PTA-聚酯行业三年向上周期，公司持续扩能(20180620)

5.【方正化工】桐昆股份：涤纶长丝行业的“沃尔玛”，有望受益于聚酯行业景气向上(20180619)

6.【方正化工】卫星石化（002648）公司深度报告：C3产业链龙头再启航，大手笔扩张待绽放（20191226）

7.【方正化工】大炼化行业系列报告之一：论中油价时代炼化行业的景气度(20180729)

8.【方正化工重磅】大炼化行业系列报告之二：三大炼化项目的对比分析(20180729)

9.【方正化工重磅】大炼化行业系列报告之三：PX价格有望适度下行，利好聚酯产业链(20181222)

10.【方正化工重磅】化纤报告之一：纺服复苏，化纤迎来景气周期(20180701)

11.【方正化工】化纤报告之二：再论化纤高景气，出口是否有贡献？(20180706)

12.【方正化工】化纤报告之三：化纤是否在替代棉花？(20180710)

13.【方正化工】化纤报告之四：PTA-涤纶丝行业产能及新增产能最全梳理(20181010)

14.【方正化工】丙烷行业报告之一：未来两年全球丙烷供给仍将过剩(20181125)

15.【方正化工】轻烃裂解系列报告之二：美国乙烷出口量相对偏紧，乙烷裂解项目关注原料供应安全(20181227)

16.【方正化工】PVC行业报告之一：边际产能成本提升，一体化配套企业受益(20180522)

国际巨头商业史研究系列

1.【方正化工】巴斯夫：风云六十年-解析巴斯夫成长的核心战略（20190308）

2.【方正化工】国际巨头商业研究之二：解析“并购之王”丹纳赫成功之路（20190523）

3. 【方正化工】油气常青树-解析埃克森美孚的合并与成长（20190627）

4.【方正化工】化工巨头商业研究之四：台塑集团 -成本为王，亚洲化工企业成长典范（20190629）

新材料及成长

1. 【方正化工】新和成深度报告：管理和研发驱动发展，打造中国精细化工行业龙头（2019417）

2.【方正化工】道恩股份：弹性体新材料龙头，技术创新驱动发展(20181201)

3.【方正化工】国瓷材料：打造中国无机新材料平台(20181126)

4.【方正化工】利安隆：抗老化助剂龙头，全球市场向利安隆集中(20180706)

5. 【方正化工】 国六标准是否推迟？相关材料增长几何？（20190123）

6.【方正化工】盐湖提锂系列报告之一：国内盐湖提锂在崛起(20180612)

7.【方正化工】盐湖提锂系列报告之二：技术突破带动新增产能规划不断(20180619)

8.【方正化工】盐湖提锂系列报告之三：锂价拐点已现，下游产业或受益(20180724)

9. 【方正化工】盐湖提锂系列报告之四：一季度盐湖提锂投产顺利，开启业绩兑现年（20190429）

10.【方正化工】维生素行业报告之一：巴斯夫不可抗力持续发酵，VA和VE价格大幅上涨(20171122)

11.【方正化工】维生素行业报告之二：安迪苏VA被迫减产，供给进一步收缩有望推动价格继续上涨(20171123)

12.【方正化工】维生素行业报告之三：VA成交均价单日上涨19.44%，需求旺季到来有望催化VA价格继续上涨(20171213)

【煤化工】

1. 【方正化工】华鲁恒升：未来三年行业景气向上，煤化工龙头持续扩能(20180624)

成本研究系列

1.【方正化工】  成本研究系列之一：剖析PTA装置的业绩底（20190319）

2.【方正化工】 成本研究系列之二：探究PDH工艺的业绩底（20190319）

江苏化工整治专题

1.【方正化工】江苏化工整治专题之三：江苏省委常委会研究部署化工产业整治提升工作（20190409）

2.【方正化工】 江苏化工整治专题之二：方正化工电话会议纪要：关闭响水化工园的影响（20190407）

3.【方正化工】 江苏化工整治专题之一：关闭响水化工园的影响（20190406）

基本化工品

【农药】

1.【方正化工】利尔化学：草铵膦蓝海领域的领跑者(20180302)

2.【方正化工】利尔化学：氟环唑、丙炔氟草胺将大幅增厚公司利润(20180826)

3.【方正化工】扬农化工：环保趋严，高盈利时代来临(20171229)

4.【方正化工】国光股份：农业服务的先行者(20181213)

5.【方正化工】新洋丰：长江经济带严控磷肥规模，磷肥和复合肥带动业绩增长(20180502)

6.【方正化工】长青股份：静候戴维斯双击(20180228)

7.【方正化工】农药行业报告之一：环保税对农药行业影响几何？(20180111)

8.【方正化工】农药行业报告之二：醚醛反倾销初裁通过，菊酯价格旺季有望继续上行(20180209)

9.【方正化工】农药行业报告之三：中国商务部有条件批准拜耳收购孟山都(20180314)

10.【方正化工】农药行业报告之四：Intacta2Xtend大豆巴西获批，点燃南美麦草畏需求(20180315)

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