【煤炭-金能科技(603113)】李俊松、陈晨:2019半年报点评:焦炭、炭黑价格环比上涨,净利润环比增加1.0亿元-0821

【煤炭-金能科技(603113)】李俊松、陈晨:2019半年报点评:焦炭、炭黑价格环比上涨,净利润环比增加1.0亿元-0821
2019年08月22日 07:15 新浪财经-自媒体综合

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来源:中泰证券研究所

公司披露2019半年度报告:实现营业收入41.8亿元(+3.4%),归属于上市公司股东净利润为3.92亿元(-24.9%),其中Q1、Q2分别为1.46和2.47亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.3亿元(-29.7%),每股收益为0.58元/股(-24.7%),加权平均ROE为7.75%(同比下降5个pct)。

业绩下滑主要是由于毛利率下滑所致。报告期内,公司实现营业收入41.8亿元(+3.4%),营业成本35.8亿元(+9.8%),毛利率为14%,同比下滑5个百分点。期间费用来看,三项期间费用合计1.8亿元(+3.5%),期间费用率4.3%,同比持平。综合来看,公司业绩下滑主要是因为原材料成本上涨导致毛利率下滑所致。

公司主要产品中焦炭产量同比上涨15%,炭黑同比上涨22%。2019H1,焦炭、炭黑、白炭黑、甲醇、山梨酸(钾)、对甲基苯酚收入占比分别为58%、20%、2%、4%、5%、3%。焦炭产量107.3万吨(+15%),销量107.4万吨(+14%),产销量上涨主要由于政府环保政策调整所致。炭黑产量13.2万吨(+22%),销量13.0万吨(+24%)。白炭黑产量1.8万吨(-12%),销量1.7万吨(-14%)。甲醇产量8.5万吨(+23%),销量8.3万吨(+17%)。山梨酸(钾)产量0.68万吨(-4%),销量0.68万吨(+5.7%)。对甲基苯酚产量0.66万吨(+20%),销量0.65万吨(+28%)。

公司主要产品中焦炭价格同比上涨4.9%,炭黑同比下降14%。2019H1,公司焦炭平均综合售价1987元/吨(+4.9%),焦炭价格上涨与下游钢铁需求较好以及增值税率下调等有一定关系;炭黑均价5546元/吨(-14%),炭黑价格下滑主要是由于下游轮胎产业低迷所致;白炭黑均价4401元/吨(-9%),甲醇均价1897元/吨(-19%),山梨酸(钾)均价26083元/吨(+8%),对甲基苯酚均价18371元/吨(-6%)。

主要采购原材料中煤炭、煤焦油、蒽油等价格同比皆有上涨。公司外购原材料主要有煤炭、煤焦油和蒽油等,报告期内公司采购的煤炭价格(一、二季度算数平均值,下同)为1236元/吨(+11%),煤焦油价格2936元/吨(+1%),蒽油价格3021元/吨(+6%)。

主要产品价格环比上涨,Q2归母净利润环比增加约1.0亿元。Q2公司实现归母净利润为2.47亿元,环比增加约1.0亿元,业绩环比上涨主要与主要产品价格环比上涨、原材料成本环比下滑有关。第二季度,公司焦炭售价为1999.06元/吨,环比增加1.2%,炭黑售价5791元/吨,环比上涨10.0%,从主要原料成本来看,第二季度煤炭价格1233元/吨,环比下降0.4%,煤焦油价格2933元/吨,环比下降0.2%。

盈利预测与估值:我们预计公司2019/2020/2021年实现归属于母公司股东净利润分别为8.4/8.9/14.2亿元,折合EPS分别是1.24/1.31/2.10元。

风险提示:下游钢铁、轮胎等行业需求不及预期风险;青岛新建项目不及预期风险等;原始股减持风险。 

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