【通信】“共建共享”实际无影响，坚定看好国内5G产业发展

来源：天风研究

※ 本周行业重要趋势：

联通上半年收入承压，净利润保持增长，年底将建超4万个5G基站，5G基站建设数量与移动相近。

2019年上半年，中国联通整体营收达1449.5亿元，同比下滑2.8%；净利润达到68.8亿元，同比增长16.3%。目前，中国联通已建设1.7万个5G基站，预计年底，将在40-50个城市建成超过4万个5G基站，与此前中国移动公布的今年建设5万个5G基站规模相近。

※ 在业绩会及推介资料中，中联通表示或将“谋求协同和共建共享，加快5G网络建设步伐”。我们认为，对于“共建共享”或将对短期情绪带来冲击，实际上的5G投资规模不会发生变化。

中国联通不论是资本开支金额、4G基站数量、以及移动和固网业务用户数要低于中国移动，且中国移动近5年累计资本开支大于中国联通+中国电信两家之和。结合日前工信部、国资委联合发布《关于2019年推进电信基础设施共建共享的实施意见》，共建共享指标与17、18年文件一致，新增的“铁塔公司新建铁塔站址共享率不低于75％”不影响大局，主要是由于新建站址有限，而且不代表设备共享。我们认为，“共建共享”不会影响设备投资额度，同时网络投资主要跟用户数（决定设备容量）相关，此前市场预期联通和电信5G基站总数小于移动规划的基站数，但从实际规划和联通业绩材料的表述看，即使“共建共享”落地，联通和电信的目标是5G覆盖水平赶超中移动，对产业链实际并无影响。中长期，我们坚定看好国内5G发展，未来建议继续聚焦优质低估值好业绩标的。

※ 本周投资观点：

未来1-2年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来持续10个季度以上同比快速增长，因此我们继续看好板块未来1年的业绩持续兑现。近期运营商集采逐步落地，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期，季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断，长期建议布局有业绩支撑（中报好）和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，建议如下：

※ 1、5G相关设备器件：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯（预计19年54亿净利，22倍）；烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路；建议关注：胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务、东山精密（电子团队覆盖）等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、太辰光、剑桥科技、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技、新易盛等；

※ 2、5G边缘生态：

重点推荐：中国铁塔（港股）、华体科技、星网锐捷、天源迪科；建议关注：宝信软件（计算机团队覆盖）、网宿科技、城地股份、数据港等。

※ 3、5G应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：光环新网，亿联网络（预计19年11.4亿净利，31倍）、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）；建议关注：二六三等；

2）物联网：重点推荐：移为通信（预计19年1.8亿净利，30倍）、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）；建议关注：金卡智能等；

※ 4、专网通信：

重点推荐：海能达（预计19年7.2亿净利，24倍）；

※ 5、军工通信领域：

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