海通计算机 | 再论安防和服务器行业

海通计算机 | 再论安防和服务器行业
2019年08月18日 17:38 新浪财经-自媒体综合

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来源:宏达说

整体观点 

安防行业逐季好转,基本面向好

国内安防龙头海康威视2019年中报营收同比增长14.6%,扣非后归母净利润同比增长2.82%,大华股份2019年中报营收同比增长10.11%,扣非后归母净利润同比增长2.81%,并且海康威视预计前三季度净利润增长0-15%,对比2019年一季报,海康威视营业收入同比增长6.17%,扣非后归母净利润同比下降18%,大华股份营业收入增长20%,扣非后归母净利润下降1.6%,可以看到两家公司2019年中报的营收和归母净利润增速相比一季报均有提升,并且海康威视按照三季报预期中值看,净利润增速将继续提升,我们认为安防行业基本面正在逐季好转。

智能化浪潮推动安防持续前行。AI技术正在快速成熟,并且更多的与行业应用相结合,我们认为相比其他行业,AI在安防行业的应用比较成熟,并且走在最前沿,AI在安防领域的应用主要是人脸识别、大数据分析等,并且国家大力推动平安城市建设,也对智能安防带来需求,随着AI技术在安防领域应用的深化,越来越多的AI应用走向成熟,根据安防展览网的报道,警方借助AI技术,突破跨年龄人脸识别,帮助被拐卖的孩子“小耗子”找回亲生父母。截至2018年10月,该AI平台已经帮助累计找回600多人。我们认为,在智能化浪潮下,安防产业将迎来更多需求,智能化将推动安防行业持续前进。

5G、边缘计算赋能安防产业。2017年10月28日,在深圳召开2017海康威视高峰论坛,海康威视总裁胡扬忠着重强调了边缘计算的趋势。边缘计算是指计算靠近物或数据源头的网络边缘,以安防摄像头为例,前端摄像头具备计算和储存的功能,而云端只做基于大数据的宏观预测,这样的好处是实时响应,并减少了网络带宽的压力。根据IDC的预测,到2020年,物联网会有500亿感知设备,50%的计算会在边缘设备上,云边结合是未来普遍的模式。

前面提到智能安防,我们认为,实现智能安防需要超大量的运算,5G的速率是4G的近百倍,在传输速度上能够满足智能安防前端到后端的传输需求,另外5G网络架构与4G不同点是采用了大量的云和网络虚拟化技术,这一举措有效解决了物联网在面向运用的过程中通讯传输层面的系列问题,使得5G技术在设置之初就具备了面向物联网运用的特性。而智慧安防作为物联网最主要应用场景之一将明显受益于5G技术发展。

我们认为,安防行业受到智能化浪潮推动,并且得到5G、边缘计算技术赋能,长期来看将保持持续的景气,并且从海康威视和大华股份的中报上看,营收、扣非后归母净利润的同比增速均高于一季度,我们预计安防行业景气度回升将持续体现在海康威视和大华股份的财报中。

服务器行业有望触底反弹

       根据IDC《2019年第一季度中国X86服务器市场跟踪报告》,2019年第一季度中国X86服务器市场出货量662504台,同比下滑0.7%;市场规模35.90亿美元,同比增长13.5%。2019Q1我国服务器出货量两年以来首次出现负增长,出货量负增长的原因一方面是由于第一季度本身为采购淡季;另一方面原因是由于去年互联网客户业务大规模扩张带来了高位需求,但从2018年第四季度到2019年第一季度,互联网相较去年上半年需求有了明显的收缩和延迟。

    服务器在5G、云计算的推动下有望保持长期景气。4G带来服务器市场增速提升,5G有望更胜一筹。4G相比3G速率提升约10倍。我们看到服务器市场迎来了增速的提升,根据前瞻产业研究院的数据,2014年市场规模达到427.1亿元,同比增长12.9%。2015年市场规模为512.2亿元,增速提高到19.93%。可见随着4G的推广,用户量的增多,运营商为满足用户需求进行了大量的数据中心建设,带来服务器采购需求。5G速率提升数十倍,并且有了5G的支持,此前受制于数据传输处理速度的应用有了实现基础,一旦这些新兴行业随5G爆发,其产生的数据量将是4G时代的成百上千倍。而这些爆发的数据一定需要与之对应的数据中心计算与存储,对运算服务器、存储服务器需求带来巨大需求。IDC数据显示,2019Q1中国公有云服务整体市场规模达 24.6亿美金,同比增长 67.9%,其中 IaaS市场同比增长74%,PaaS 市场依然保持高速增长,增速为 101.9%。云计算长期处于高增长,因此互联网厂商需要提前应对需求的到来。

服务器行业竞争格局优化,向中国市场集中

       我们观察到服务器市场格局正在向龙头公司集中,根据IDC的数据,2017Q1服务器市场前三位市占率总计为55.9%,2018Q1服务器市场前三位市占率总计为58.8%,2019Q1服务器市场前三位市占率总计为59.7%,国内服务器龙头浪潮信息这三年的市占率分别为19.9%、23%、27.3%,集中度更加明显,我们认为,市场进一步集中有利于龙头公司发挥其规模效应,另外服务器行业也在向中国市场集中,根据Synergy Research数据,2017年全球超大型IDC接近400个,其中44%的主要云和IDC位于美国,其次是中国、日本和英国,分别占比为8%、6%和6%。而中国带宽数是美国的约3倍,反差巨大,说明我国IDC的发展空间巨大。IDC建设伴随着服务器的采购,因此我们认为未来中国数据中心服务器市场份额有望提升。

    考虑5G和云计算对服务器的推动,我们认为服务器行业将保持长期景气,另外行业格局的优化和产业向中国集中利好国内龙头厂商的发展,因此建议关注浪潮信息。

建议关注:

服务器:浪潮信息、宝信软件

安防:大华股份、海康威视

 1. 8月建议关注

    用友网络:公司是领先的综合型、融合化、生态式的企业服务提供商,基于移动互联网、云计算、大数据、社交等先进技术,用友UAP私有云平台是中国大型企业和公共组织应用最广泛的企业计算平台,畅捷通公有云平台在小微企业和各类企业公共应用服务中得到运用。中国及亚太地区超过400万家企业与公共组织通过使用用友软件和云服务,实现精细管理、敏捷经营、业务创新,目前公司正在积极向云转型。风险提示:软件云化进度不达预期。

大华股份:我们认为安防增长景气度高,PPP项目订单的不断落地有望为公司收入增长奠定坚实基础;AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心,有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

宝信软件:受去产能和环保政策影响,钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益,大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务,包括 ERP、MES 等,自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响,制造业上云进度将加快,大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键,宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示:制造业云计算需求不足。

广联达:公司的主营业务为立足建筑产业,围绕工程项目全生命周期,为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案,经过二十年的发展,公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段;产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块,涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态,累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示:新业务、新产品拓展低于预期的风险,人力成本上升的风险。

海康威视:公司是安防行业龙头,“技术+产品+应用+渠道”优势,收入进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向,未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达,抢占人工智能在安防领域应用先机,AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

恒生电子:金融IT领域的绝对龙头,资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务,并且市占率遥遥领先。我们认为,未来公司将在传统金融IT领域持续领先,在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力。风险提示:下游需求低于预期的风险;金融监管趋严的风险

 2.策略和方向:寻找景气和变化

(1)云化软件:我们提出云化软件的两种类型,通用型和专用型,不同的发展路径和不同的估值体系。建议关注:A股:广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、H股:金蝶国际。

(2)信息基建:我们认为2019年是信息基建元年,信息基建受到安可和新周期双景气支撑。建议关注宝信软件、浪潮信息、中科曙光、中国软件、中国长城、启明星辰、卫士通。

(3)人工智能:看好人工智能的快速落地和产业化,建议关注科大讯飞、恒生电子、浪潮信息、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达、四维图新。

(4)金融科技:建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范,并要求银行成立资管子公司。我们预估,包括五大行、全国性商业银行、城商行等,将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造,带动银行IT需求高增长。

(5)医疗IT:医疗信息化的投入抗周期,关注卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。

(6)中小型科技企业:过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现,值得从中挖掘投资机会,建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。

3. 月度建议关注标的回顾    

19年7月建议关注标的表现回顾

我们在《计算机行业7月研究框架:论计算机行业关注度差异和指数差异》中精选了7只个股,聚焦金融IT、信息基建、云计算、人工智能、信息安全,分别为恒生电子、宝信软件、广联达、科大讯飞、浪潮信息、用友网络、启明星辰。截止7月26日,平均涨幅2%,同期计算机指数涨幅-1.9%,跑赢计算机指数3.9 %。

19年6月建议关注标的表现回顾

    我们在《计算机行业6月研究框架:迎接核心科技的政策支持密集期》中精选了5只个股,聚焦金融IT、信息基建、云计算,分别为宝信软件、广联达、恒生电子、浪潮信息、中科曙光。截止6月28日,平均涨幅7.4%,同期计算机指数涨幅2.3%,跑赢计算机指数5.1 %。

19年5月建议关注标的表现回顾

我们在《计算机行业5月研究框架:在计算机投资第二阶段的策略》中精选了7只个股,聚焦金融IT、人工智能、安防、信息安全自主可控以及低估值优质科技公司,分别为浪潮信息、中科曙光、宝信软件、绿盟科技、恒生电子、广联达、新大陆。截止5月31日,平均涨幅-5.6%,同期计算机指数涨幅-7.7%,跑赢计算机指数2.1 %。

4.    本周(08.12-08.16)公司重大事项(资料来源:Wind)

用友网络:8月16日,发布2019年半年度报告。

5.    风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期。

海通计算机团队

郑宏达/鲁立/黄竞晶/杨林/洪琳/于成龙

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