晨会聚焦190812重点关注房地产行、顺络电子、食品饮料行业、银行行业、传媒行业、武汉凡谷、深南电路、丽江旅游、贵州茅台等

晨会聚焦190812重点关注房地产行、顺络电子、食品饮料行业、银行行业、传媒行业、武汉凡谷、深南电路、丽江旅游、贵州茅台等
2019年08月12日 09:15 新浪财经-自媒体综合

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来源:国信研究

晨会提要

【宏观与策略】

  • 双轮驱动(增长+通胀)周盘点(8月3日至8月9日):本周宏观扩散总指数大幅回落,食品和非食品价格均下跌

  • 2019年8月策略月报:耐心等待转机,关注隐形冠军

【行业与公司】

  • 房地产行业专题研究:2019年中国房地产融资形势观察

  • 顺络电子(002138)快评:业绩低于预期,电感龙头长期增长趋势明确

  • 食品饮料行业8月投资策略:业绩进入兑现期,关注线上数据

  • 银行行业专题:银行股是否运行在估值走廊下限?

  • 传媒行业快评:荣耀智慧屏发布点评:鸿蒙系统首落地,期待电视大屏重新焕发活力

  • 8月港股投资策略:迎接反弹

  • 非金属建材行业8月投资策略:关注淡旺季切换,隐形冠军仍是短期推荐重点

  • 武汉凡谷(002194)2019年中报点评:经营改善成效明显,静待5G发力

  • 深南电路(002916)2019年中报点评:各项指标均优异,5G制造龙头加速成长

  • 丽江旅游(002033)2019年中报点评:区域复苏但降价拖累成长,中线关注区域整合

  • 贵州茅台(600519)快评:方案落地超预期,期待旺季表现

宏观与策略

双轮驱动(增长+通胀)周盘点(8月3日至8月9日):本周宏观扩散总指数大幅回落,食品和非食品价格均下跌

经济增长高频跟踪:本周国信高频宏观扩散总指数大幅回落

截止2019年8月9日,国信高频宏观扩散指数B为-5,指数A录得899。构建指标的六个分项中,无氧铜丝利润持平上周,废钢价格、耗煤量、水泥价格、环渤海动力煤价格、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周大幅回落。

CPI高频跟踪:食品、非食品价格继续下跌

1、CPI食品周度跟踪:本周食品价格继续下跌

本周(8月3日至8月9日),农业部农产品批发价格200指数继续小幅下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周继续下跌0.06%。从分项来看,本周蛋类、水果价格均有所下跌,肉类、禽类、蔬菜、水产品价格上涨。

从高频指标的全月累计均值环比来看,今年8月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据,商务部农副产品价格指数8月环比为-0.22%,低于历史均值0.97%;农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数8月环比分别-0.78%、-0.88%,亦低于历史均值3.50%、4.12%。

2、CPI非食品周度跟踪:非食品价格继续小幅下跌

本周(8月3日至8月9日)非食品综合高频指数较上周继续小幅下跌0.09%。分项来看,本周黄金饰品、电子产品价格有所上涨,柴油、中药、建材价格有所下跌。

从全月累计均值环比来看,今年8月非食品价格环比或仍高于季节性。截至目前的统计数据,8月非食品综合高频指数环比为0.07%,暂时高于历史均值-0.42%。分项中,黄金饰品、柴油、电子产品价格环比高于历史均值;建材、中药价格环比低于历史均值。

证券分析师:董德志 S0980513100001;

李智能 S0980516060001;

2019年8月策略月报:耐心等待转机,关注隐形冠军

整体上看,7月份A股市场出现了小幅调整,但结构性行情显著,指数走势分化,风格特征明显。展望后市,我们对市场仍然保持谨慎。一方面,当前经济基本面仍然存在下行压力,另一方面,在业绩增速尚未出现趋势性回升,短期内也很难指望货币政策有大幅放宽的情况下,估值进一步提升的可能性较低。叠加外部因素变化不确定性较大,方向上我们对市场保持相对谨慎。结构上看,我们认龙头公司溢价是当下确定性最强的投资机会,盈利稳定类资产依然是首选,但未来的行情特征可能会出现扩散,即从目前的ROE非常好但估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。主要原因主要有以下三点:一是当前民企制造业负债率较低,存在加杠杆的空间,在相关监管部门表态支持民企融资的情况下,预计民企制造业将成为补杠杆的潜在新增长点;二是在供给侧改革下,隐形冠军公司的ROE预计将会持续提升;三是任何资产都需要考虑估值,在当前“价值龙头”估值已经较贵的情况下,二线品种的“隐形冠军”是较好的选择标的。

证券分析师:燕翔 S0980516080002;

战迪 S0980519060001;

联系人:许茹纯、朱成成;

行业与公司

房地产行业专题研究:2019年中国房地产融资形势观察

短期来看,考虑到房地产投资增速仍较高、土地溢价率不低、商品房销售增速仍在可控范围内等多项因素,2019年3季度房地产行业融资环境大概率仍将偏紧,4季度则有待观察。房企层面,随着房地产信托业务监管趋严,房企前端融资受限;在这种情况下,部分债务结构中银行贷款占比较高的龙头及优势房企相对会比较从容,受影响也相对较小。 

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:陈曦;

顺络电子(002138)快评:业绩低于预期,电感龙头长期增长趋势明确

公司受到费用端的增长、汇兑的损失,股权转让收入的减少等因素,上半年业绩略低市场预期。但伴随着汽车电子产品的放量,电感业务受益于5G业务驱动,滤波器、陶瓷、磁性材料等业务迎来快速增长期,公司过去的高投入将逐步转化为公司的成长动能,公司长期成长明确。我们下调公司业绩,从原先19/20/21年的5.80/7.89/10.29 亿元,下调至5.08/6.51/8.18亿元,同比增速6.2%/28.1%/25.7%。EPS 0.63/0.81/1.01,当前股价对应19/20/21年PE为32.9/25.69/20.4X。维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

武汉凡谷(002194)2019年中报点评:经营改善成效明显,静待5G发力

2019年上半年公司实现营业收入7.92亿元,同比增长47.07%;实现归属于上市公司股东的净利润6935.97万元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润为6670.06万元,去年同期亏损7336.47万元。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润1.3/2.1/3.3亿元,对应PE分别为68/43/27倍,首次覆盖,考虑到公司尚未摘帽,给予“中性”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:陈彤;

深南电路(002916)2019年中报点评:各项指标均优异,5G制造龙头加速成长

根据产业链调研显示,主流基站设备商已加速5G基站建设需求,预计将进一步推动公司产品量价齐升,预计19~21年净利润10.14/13.67/17.43亿元,yoy增速分别为45%/35%/28%,对应2020年PE 29X,公司作为5G PCB龙头,且布局IC载板赛道突出,维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

丽江旅游(002033)2019年中报点评:区域复苏但降价拖累成长,中线关注区域整合

考虑丽江客流恢复&下半年新开酒店影响,上调19-21年EPS至0.28/0.31/0.35元(此前为0.24/0.26/0.30元),对应PE 20/18/16倍。公司作为滇西北旅游龙头,积极推动区域整合,区域客流复苏助力公司主业成长,建议关注门票后续降价压力和控股权问题择机布局,暂维持“增持”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

贵州茅台(600519)快评:方案落地超预期,期待旺季表现

我们认为茅台集团方案落地超预期打消疑虑,市场保持供需紧平衡状态,批价坚挺回调幅度有限,公司具备通过调整产品和渠道结构实现均价提升和更高业绩弹性,上调2019-2021年EPS为34.94/41.07/46.94元,分别对应28/23/21倍PE,一年期目标估值1150-1232元,维持“买入”评级。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

郭尉 S0980518100001;

食品饮料行业8月投资策略:业绩进入兑现期,关注线上数据

7月上证综指下跌1.56%,沪深300上涨0.26%,中信食品饮料板块下跌2.54%,跑输大盘近1pcts。食饮各子板块中,白酒下跌0.87%,啤酒下跌8.57%,肉制品下跌3.06%,乳制品下跌5.45%,调味品下跌5.07%,其他食品下跌2.45%,软饮下降6.29%,葡萄酒下跌4.93%。7月重点推荐组合涨跌幅回顾:泸州老窖(-0.24%)、贵州茅台(-1.16%)、五粮液(+2.34%)、今世缘(-1.15%)、伊利股份(-6.61%)、重庆啤酒(-12.85%)、绝味食品(-2.18%)、汤臣倍健(-0.82%)、千禾味业(-16.21%)。8月我们重点推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、今世缘、伊利股份、重庆啤酒、绝味食品、汤臣倍健、千禾味业。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

银行行业专题:银行股是否运行在估值走廊下限?

决定银行股PB估值的核心变量是ROE、分红率、折现率,其中又是以ROE最为关键。目前A股银行股PB徘徊在0.8倍左右的历史低位附近,且处于近几年0.8-1.0倍的估值走廊下限。我们的分析表明,目前有把握相信ROE下探空间不大,因此PB下限可能较为可靠,银行股已具备确定性较大的投资机会。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

传媒行业快评:荣耀智慧屏发布点评:鸿蒙系统首落地,期待电视大屏重新焕发活力

性价比并非荣耀智慧屏切入点;软硬件一体的类苹果模式是荣耀智慧屏的最大差异。荣耀智慧大屏有望成为核心家庭节点、重新激活客厅大屏价值。投资建议:看好电视大屏长期价值,关注相关平台服务提供商。

证券分析师:张衡 S0980517060002;

8月港股投资策略:迎接反弹

鉴于7月出台了系列的严控房地产的政策,我们认为强周期的行情还需等待。推荐银行、保险、科技龙头、纺织服装、医药、物业、博彩、教育等超跌的金融、弱周期板块。同时,开始密切关注强周期板块,包括煤炭、有色金属、轻工、建筑、钢铁、汽车等,因为它们已经进入到周期下跌的尾声。它们的第一波反弹不是由基本面的转好导致的(估计要在政策明朗之后一段时间才看到基本面的反转),而是基于这些企业长期具有龙头低位,引发的长期资金的战略买入。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

非金属建材行业8月投资策略:关注淡旺季切换,隐形冠军仍是短期推荐重点

淡季走向尾声,水泥行业整体运行平稳,7月份价格小幅回落,库存小幅上行,区域运行呈现北强南弱,华东区域淡季首次提价后,其他区域有望在8月中下旬陆续提价;玻璃行业淡季信心稳定,价格企稳并小幅上行,生产线库存小幅回落。行业需求端水泥保持较高水平,玻璃整体相对低迷。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

研报精选:近期公司深度报告

广州酒家(603043)深度:老骥伏枥,迎接新成长

预计公司19-21年EPS分别为1.11/1.36/1.65元,对应估值28/23/19倍。公司所在行业弱周期稳健增长,未来2-3年逐步进入其产能释放的高峰期,依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑和可预期,给予未来6-12个月合理价格38-40元,“买入”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

星网锐捷(002396)深度:低估值二线ICT方案供应商

公司属于低估值二线蓝筹,在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列,各项业务稳健发展,呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元,归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元,同比增速为21%/19%/14%,当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍,维持“买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

汪洋 S0980517090001;

农业银行(601288)深度:掘金县域

发挥县域优势,存款吸收能力行业领先;借助新技术积极应对竞争,长期优势有望保持;负债优势明显,资产经营稳健;通过多角度估值得出公司合理估值区间4.0~5.0元,相对目前股价有10%-40%的溢价空间。我们认为公司县域业务领先,负债成本低、经营更加稳健,这种稳健性对银行的长期发展而言是非常重要的,当前估值未能合理反映其竞争优势,维持“买入”评级。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

陈俊良 S0980519010001;

美吉姆(002621)深度:品牌为基,筑早教之塔

预计19-21年EPS0.31/0.39/0.46元,对应PE43/34/28x,其中教育业务EPS0.35/0.42/0.48元,对应PE38/31/27x。政策逐步完善,托育服务稀缺下商业早教迎发展机遇,公司作为行业品牌龙头,单店模型优异且展店迅速,有望受益于行业参培率与集中度的提升,且业绩承诺及股权激励有望激发公司动能。公司题材较为稀缺,首次覆盖给予“增持”评级,建议持续关注。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

圣邦股份(300661)深度:国产替代铸就模拟IC龙头新一轮成长期

公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头,行业门槛高,产品种类多,研发投入大,市场空间广,公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。预计公司19~21年归属母公司净利润1.43/1.89/2.48亿元,增速分别为37.6%/32.8%/30.7%。每股收益分别为1.79 /2.38/ 3.11元。根据我们绝对估值与相对估值的结果,公司未来一年合理估值区间为125~143元。维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

移远通信(603236)深度:物联网模组龙头,千呼万唤始出来

物联网模组领域黑马,已成长为新龙头;物联网应用全面普及,模组市场空间广阔;移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展;看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应 30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为128.03~139.50元,给予“买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

马成龙 S0980518100002;

华测检测(300012)深度:扬帆起航的民营第三方检测龙头,行稳致远打造百年老店

检测市场空间大、增长稳,第三方检测市场发展更快;第三方检测国内龙头,内生+外延提份额、扩赛道,稳定持续增长;公司全面战略转型,管理提效,利润快速释放;预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元,对应EPS为0.24/0.33/0.44元,当前股价对应PE分别为45/33/25x,调高至“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

联系人:吴双;

国祯环保(300388)深度:精准布局,顺势而为

聚焦三大领域,致力打造水环境综合服务商;核心优势:精准布局+技术优势+示范效应,打造水处理标杆企业;成长能力:多元业务+资金面宽松+多渠道融资,持续高增长可期;公司布局精准,在手订单充足;引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构;9.42亿定增顺利发行,资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。

证券分析师:姚键 S0980516080006;

王宁 S0980517110001;

海康威视(002415)深度:AI时代,海康威视的“矛”与“盾”

智慧物联+大数据时代,安防行业迎来新机遇;以大安防为盾,掘金雪亮工程和民用安防市场;以大数据为矛,开放AI cloud平台,推动各行各业数字化转型;通过多角度估值,得出公司合理估值区间37 -40元,相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异,行业竞争格局稳定,AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元,每股收益1.48/1.85/2.30元,利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%,维持“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

高峰 S0980518070004;

好想你(002582)深度:好百深度融合元年,静待时间的玫瑰

公司概况:好百联姻,开创新纪元;行业情况:集中度待提升,线上三巨头各具特色;百草味:线上三巨头之一,具有相对优势;好百组合:深度融合元年,静待时间玫瑰;我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元,相比现价存在25%-34%上涨空间,维持“买入”评级。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:孙山山;

生益科技(600183)深度:匠心铸造优秀,5G时代公司从周期走向成长

覆铜板新产品推动产业升级,5G时代公司进入成长期;三十余载匠心铸造覆铜板材料;公司经营优秀稳健,是典型的细分领域龙头。随着产业升级,5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元,同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%,对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期,公司明显受益。我们调高公司评级,给予“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

金地集团(600383)系列报告之十九-深度报告:中国一、二线及都市圈房地产核心标的

公司每股重估净资产为16.36元/股,2019年动态PE较可比公司具有显著优势,若按可比公司平均动态PE估值,对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业,未来将聚焦于一、二线及都市圈;公司资源禀赋优,是一、二线及都市圈核心标的;盈利能力较强,财务稳健;受益于一二线及核心都市圈回暖,公司2019年1-5月累计实现了33%的增长;公司2018年末预收款为697亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的106%,业绩锁定性佳,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.6/4.8/4.1x,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:陈曦;

金隅集团(601992)深度:资产优,估值低,重估潜力大

公司资产质地优,未来重估潜力大,通过对公司现有业务板块拆分,通过绝对估值和相对估值方法进行重估,测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间,估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产,若未来周转效率能进一步提升,将有望提升上述估值区间的下限,且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置,给予“买入”评级,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股,对应PE为8.6/7.8/7.0x。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

中国铁塔(00788.HK)深度:5G规模建设叠加共享率提升,基建执牛耳者率先受益

我们预计公司2019-2021年的EBITDA为455.87/514.90/573.52亿元,截止至2019年6月21日,公司的EV(剔除货币资金)为4182.73亿元,为对应EV/EBITDA为9.15/8.10/7.28倍。考虑到公司未来盈利能力的提升空间及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA,长期来看具备一定的投资价值。

证券分析师:程成 S0980513040001;

李亚军 S0980518060001;

联系人:陈彤;

宋城演艺(300144)深度:演艺王者重聚主业,二轮扩张再显峥嵘

旅游演艺行业政策利好,寡占格局龙头地位凸显;公司旅游演艺商业模式已获广泛验证,六间房出表事宜也落地;新一轮扩张有望助力未来业绩翻番,多剧院演艺集群带来新看点;新一轮项目扩张+多剧院演艺集群探索,给予中线“买入”评级。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

钟潇 S0980513100003;

联系人:姜甜;

周大生(002867)深度:恒者行远,钻石为王

我们采用1)FCFF预测,合理估值区间为38.13-44.99元;2)相对估值法合理估值为41.40元,出于审慎考虑,我们认为公司合理估值区间为38.13-41.40元。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元,相应PE估值15/13/11倍,由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响,公司近期股价回调较大,长期布局机遇显现。维持买入评级。

证券分析师:王念春 S0980510120027;

联系人:刘馨竹;

中设集团(603018)深度:交通设计龙头,订单饱满业绩优异,基建发力提估值

交通工程设计咨询龙头,业绩优异资质全;政策强化基建托底,设计咨询行业整合大势所趋;内生外延助增长,布局全国谋发展;公司业绩优异现金流好,在手订单充沛,交通基建发展空间依然广阔,新业务环保和智能交通潜力较大,未来估值有望修复。我们预计公司19/20/21年EPS为1.12/1.41/1.77元,对应PE分别为11.0/8.8/7.0倍。给予19年 18-20倍PE,合理估值区间20.16-22.40元,维持“买入”评级。

证券分析师:周松 S0980518030001;

联系人:江剑;

塔牌集团(002233)深度:雄踞一方,固若金汤

塔牌水泥,固若金汤;布局清晰,雄踞一方;打造大湾区,区域建设正当时;公司是粤东地区水泥龙头企业,盈利能力高,成本和费用管控能力强,目前公司现金充裕,高分红提供更强的安全边际,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为21.28/24.16/26.6亿元,对应EPS为1.78/2.03/2.23元,对应当前股价PE为6.2/5.5/5.0x,维持“买入”评级。

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

中国汽研(601965)深度:攻守兼备的优质汽车检测服务商

投资逻辑:业绩稳健,估值具备弹性;检测行业:壁垒高,格局好,增长稳;技术服务:客户结构优化,风洞及智能化实现业务横向扩张;产业制造:管理改善,降本增效,盈利向好;我们预计公司2019-2021年实现归母净利润4.53/5.14/5.87亿元,每股收益分别为0.47元/0.53元/0.60元,给予2020年18-20倍PE,合理估值9.54-10.60元,相对2019年5月29日收盘价对应28%-42%涨幅空间,维持“买入”评级。

证券分析师:梁超 S0980515080001;

联系人:何俊艺;

天邑股份(300504)深度:不断进取的接入网设备翘楚

接入网设备翘楚,业绩连年高速增长;客户结构得到优化,充足订单带来业绩释放;积极布局5G,进一步开发细分市场潜力;公司拥有宽带接入产品具备自主研发、生产、市场及售后服务完整的产业链,具有一定的综合优势,并且公司在5GCPE、微基站领域深化布局,2018年公司屡次中标大单,包括中国电信天翼网关3.0集中采购、中移物联网智能家庭网关等,给2019年业绩提供保障和支撑。我们预计公司2019/2020/2021年净利润分别为2.78/3.56/4.35亿元,对23/18/15倍PE,给予“买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

李亚军 S0980518060001;

研报精选:近期行业深度报告

垃圾焚烧发电行业深度报告:从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来

垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%,目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段,垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显,是化解“垃圾围城”问题的重点途径,因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看,中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期,行业竞争将更加有序化,技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。

证券分析师:姚键 S0980516080006;

王宁 S0980517110001;

建筑行业下半年投资策略:否极泰来,不确定环境下拥抱确定性

投资疲软,专项债新规有望推动基建投资回暖;政策强化,交通投资等增长明显,行业估值处于历史低位;受益于集中度提升,龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%,提升了4.6pct,过去3年订单平均复合增速达17%,在手订单达到历史新高,龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年,随着政策落实,订单有望加速落地,业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著,整体估值较低,部分个股还处于破净状态,未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。

证券分析师:周松 S0980518030001;

联系人:江剑;

保险行业下半年投资策略:否极泰来,积极布局

首先,鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高,而我们看好存量保单的估值提升,所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中,新华保险的存量保单价值占比最低,同时优质的增量保单价值占比最高,再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大,我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段;而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低,估值表现更稳定。

证券分析师:王剑 S0980518070002;

联系人:王鼎;

食品饮料2019年白酒系列一:十年磨一剑,次高端沉浮录

行业现状:目前增量向存量市场过渡,进入剩者为王时代;次高端现状:成员不断增加,目前处于扩容期;次高端历史回顾:昔日一场游戏一场梦,而今柳暗花明又一村;次高端趋势判断:管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可;我们持续看好次高端未来发展,重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。

证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;

联系人:孙山山;

5G系列报告之光器件专题:承载网扩容升级,光器件迎来新机遇

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