建设机械（600984）2019年半年报业绩预告点评：业绩翻两番，公司持续高增长

来源：国信研究

行业与公司

建设机械（600984）2019年半年报业绩预告点评：业绩翻两番，公司持续高增长

2019上半年业绩同比翻两番

公司发布2019半年报业绩预告，预计实现归母净利润1.88亿元，同比增长217.74%，这得益于自2018年以来建筑机械租赁市场景气度延续上升态势，为了扩大市场份额，公司持续增加了租赁设备的采购量， 2019年上半年租赁设备采购额较上年同期增加约31.7%，叠加租金持续上升，使得建筑机械租赁收入同比+50%。

行业高景气，公司作为国内塔机租赁龙头深度受益

塔吊租赁市场需求保持较高景气。一方面看，国内投资增速放缓但规模庞大，行业需求有支撑，工程机械进入存量时代，行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”；另一方面，装配式建筑优势凸显，国家政策大力推进，装配式建筑进入快速增长期，公司作为塔机租赁市场龙头深度受益。根据公司官网数据，公司用于装配式建筑的塔吊数量和吨米数快速增长，2016年1月仅26台和0.67万吨米，2019年6月已分别达1199台（YOY+97.85%）和30.71万吨米（YOY+97.62%），用于装配式建筑的塔吊产值占塔吊总产值的占比也高达30.7%，同比提升12.6个pct，后续有望进一步提升。

“量、价、利用率”齐升，公司步入快速增长通道

2018年以来，子公司庞源租赁紧抓国内装配式建筑发展的市场契机，充分依托母公司上市平台优势，持续加大设备投入力度，提升市场份额和经营业绩。根据调研信息，目前公司塔吊设备保有量超4800台，行业第一，塔机总吨米数突破百万吨米；公司租金价格保持稳中有升，按照7月21日最新庞源指数已达1518，同比增长超15%；公司6月塔吊吨米利用率为78.5%，环比持续提升，同比略有下降，仍处于历史较高水平。公司设备保有量提升+租金上涨+设备利用率提升，三重因素共振共同驱动公司高速增长。

盈利预测与投资建议

预计公司2019-2021年净利润分别为4.69 /6.18/7.75亿元，对应EPS分别为0.57/0.75/0.94元，对应PE分别为16/12/10倍，维持“买入”评级。

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