来源：兴业研究
兴业研究固定收益团队出品
宋天鸽 兴业研究分析师
梁世超 兴业研究分析师
侯奉佶 兴业研究分析师
自某银行被接管事件以来，同业刚兑被打破，金融机构开始审慎对待同业风险，同时大幅提高了质押式回购等交易对手及质押物门槛。突发的流动性冲击使得部分借由债券质押式回购加杠杆的产品户“躺枪”，进一步使市场密切关注结构化发行产品，带动风险偏好进一步走低。风声鹤唳的债券市场使得投资者谈“结构化”而色变。流动性趋紧的中小金融机构及部分产品户等不得不处置持仓债券，叠加机构风险偏好走低，信用债尤其是城投债折价成交量大幅上升。
我们结合7月前三周的信用债中介成交数据，对折价幅度较高的城投债发行人进行了一个简单的画像。同时在整理交易数据时我们还发现，溢价成交的城投债比重远超折价成交，或由于机构风险偏好下降导致城投债的相对吸引力再度上升，因此我们也对溢价成交发行人特点进行了简单总结。
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