来源：国泰君安证券研究
重点推荐：
1、医药团队认为，医药板块稳健增长，多领域延续高景气度。预计2019年第二季度消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域延续较高景气度；Q1零售药店、IVD景气度好于年初市场偏低预期；血液制品行业景气度继续温和恢复。维持行业增持评级。
2、通信团队认为，云业务拉动星网锐捷业绩超预期。视频会议行业整体利好，教育信息化带来增量空间。公司作为国内数通白盒交换机龙头被低估。维持“增持”评级，目标价35.84元。
3、建材团队认为，“旧改”的大潮兴起，或将带动上万亿的投资。受益建材品种主要涉及电气、排水、道路改造及居民配套装修带来的建材需求，测算“旧改”涉及建材市场规模约1800亿（包含电梯加装，市场规模可能达5000亿）。维持行业“增持”评级。
今日重点推荐
行业更新：医药《多领域延续高景气》2019-07-17
医药板块稳健增长，多领域延续高景气度。预计2019年第二季度消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域延续较高景气度；Q1零售药店、IVD景气度好于年初市场偏低预期；血液制品行业景气度继续温和恢复。医药板块整体稳健增长，维持行业增持评级。
细分领域龙头公司业绩稳健，预计多数符合预期。重点公司2019年中报业绩预测如下：
40%~50%：健帆生物、通策医疗、乐普医疗、益丰药房、欧普康视、凯莱英、长春高新；
20%~30%：恒瑞医药、迈瑞医疗、一心堂、老百姓、大参林、恩华药业、我武生物、安图生物、九州通、大博医疗、迪瑞医疗、华兰生物、天坛生物、迪安诊断、健康元；
10%~20%：国药股份、天士力、中国生物制药、鱼跃医疗、济川药业、上海医药、丽珠集团、国药控股；
带量采购政策变化影响相关公司未来盈利预期。未来带量采购的扩散是顶层政策的既定方向，若“最低价+独家中标”松动为可“三家”中标（视乎一致性评价情况），新规则可能减缓降价幅度，改善未来盈利预期，但仿制药产业趋势和竞争格局大局已定，若有政策边际改善也将在体现在合理估值区间内。实际上化学制剂行业亦只占板块市值的20%（不含恒瑞仅13%），后续再次出现变化对二级市场的影响将减缓，而影响程度可能更多和二级市场自身因素如持仓和估值水平相关。
投资建议：估值合理水平下继续聚焦高景气主线。我们预计政策演进不会改变我们原来判断的“总量放缓，结构优化，龙头胜出”的产业发展逻辑。短期压力或来自市场本身的估值和持仓集中等因素，但中期我们建议继续聚焦细分领域景气度高、业绩确定性较强、估值合理、长期经营趋势向上的龙头个股。只要个股基本面无变化，可在震荡中化解估值&仓位集中压力后继续聚焦高景气主线：泰格医药、我武生物、恒瑞医药、爱尔眼科、通策医疗、金域医学、乐普医疗、华兰生物、大参林。
公司更新：星网锐捷（002396）《云视频拉动业绩增长，发力“智慧”应用》2019-07-17
维持“增持”评级。公司发布2019年半年度业绩预告，预期上半年实现归母净利润1.52-1.64亿元，同比增长30%-40%。维持预测公司2019-2021年EPS分别为1.29元、1.66元和2.11元，给予公司2019年28倍PE估值，维持目标价35.84元。
云业务拉动公司业绩超预期。公司上半年各项经营业务有序开展，智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务的研发和拓展力度加大，业务布局与销售结构持续优化。随着国内互联网企业不断加大云化数据中心建设投入，公司数据中心产品解决方案应用前景广阔，25G/100G解决方案已经在阿里、腾讯等大型互联网企实现规模商用，未来有望持续收益。
视频会议行业整体利好，教育信息化带来增量空间。云视频会议处于快速增长垂直行业阶段，数千亿市场覆盖场景广阔。传统教育的智能云课堂终端替代空间巨大，锐捷网络在教育行业连续13年排名第一，并布局智慧党建，充分享受行业发展红利。2018年公司企业网络设备（企业WLAN解决方案、云课堂及云办公）收入贡献最高，毛利率水平显著高于其他业务，公司亦战略倾斜锐捷，雄心显露。
公司作为国内数通白盒交换机龙头被低估。拥有强大的技术实力和良好的客户关系，业务收入增长可期。
风险提示：竞争加剧带来毛利率下行压力；云增值平台不及预期。
行业专题研究：建材《从“旧改”万亿市场看受益建材品种》2019-07-17
维持建材行业“增持”评级。我们认为“旧改”的大潮兴起，或将带动上万亿的投资；而受益建材品种主要涉及电气、排水、道路改造及居民配套装修带来的建材需求，主要受益建材品种包括：
管材，核心受益中国联塑, 推荐伟星新材；
水泥，我们重点推荐龙头海螺水泥、冀东水泥及华新水泥，港股我们重点推荐中国建材及华润水泥；
涂料，推荐目前上市的C端稀缺品种三棵树；
石膏板，推荐北新建材。
“旧改”或将接力“棚改”，落地时间更短成效或更显著。2019年随着棚户区改造指标的“腰斩”，政府对于推动“旧改”的政策频出。我们可以看出政策方向已经将“旧改”做为一项承接地产基建投资的新举措，将有望拉动内需。同时“旧改”落地时间短，一般建设周期在半年内，比传统基建（1年左右）、地产（1年半左右）成效更快更显著。
旧改市场规模或超万亿，积极鼓励金融创新。我们认为“旧改”主要针对小区基础设施及公共环境（包括电梯）进行改造；按照住建部数据全国老旧小区数量达17万个，涉及居民4200万户，建筑面积40亿平，我们估算整体市场规模可能超万亿。从目前“旧改”的资金来源看，仍主要来源于各地政府资金，后续政策鼓励创新投融资机制，并运用市场化方式吸引社会力量参与。
建材受益品种集中在改造端及住户二次装修。我们认为旧改受益的建材品种，主要涉及电气、排水、道路改造及居民配套装修，我们测算“旧改”涉及建材市场规模约1800亿（包含电梯加装，市场规模可能达5000亿），主要受益建材为防水材料、管材、水泥；另外，如果按照30%比例估算住户同时进行二次装修，可能带来建材市场规模在约780亿，主要受益建材为管材、涂料、石膏板、防水材料。
风险提示：“旧改”速度低于预期风险，财政资金支持力度低于预期风险。
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