顺网科技（300113）2019H1业绩预告点评：基数效应导致上半年业绩下滑，期待云业务持续落地

来源：国信研究

行业与公司

顺网科技（300113）2019H1业绩预告点评：基数效应导致上半年业绩下滑，期待云业务持续落地

基数效应导致上半年业绩下滑，下半年业绩拐点向上

公司预计上半年实现归母净利润1.9亿元-2.5亿元，同比下降15%-35%。其中2019Q2预计实现净利润0.72-1.31亿元，同比-45%至-1%，环比-39%至11%。上半年业绩下降主要原因系：1）受游戏行业环境影响，18年H1为行业高点，导致在较高基数下游戏相关广告及增值业务收入及利润同比下降，预计下半年同比增速有望显著改善；2）上半年公司加大顺网云、云电脑等业务及其他创新业务投入，致相关费用同比上升；3）非经损益有所下降，公司预计非经常性损益金额为1200万元-1600万元，去年同期为2392万元；4）展望下半年，在商誉减值影响消除、汉威信恒全部并表，同时叠加广告、增值等业务回暖之下，预计公司下半年业绩有望显著拐点向上。

“顺网云”顺利推进，已在全国接入近千家网吧

公司顺网云产品已在全国 42 个城市建成近百个云计算 POP 节点，接入近千网吧。同时公司已经与浙数文化子公司成立合资公司，在全国范围内大力推进顺网云的落地建设，加速提升网吧的云服务规模。同时，推进顺网云为更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案，如教育机构、医疗机构、政府窗口、居民物业等，“顺网云”业务落地速度有望持续提升。

“云电脑”顺利发布，有望在网吧、社区、企业等多场景落地

6月25日，公司发布“算力上云”产品云电脑。云电脑在支持市面近乎所有游戏的性能基础上，还将做到应用的“免下载、免安装、免更新”，并且能为用户提供1080P/144Hz、2K/60Hz的超清显示画面，用户可不再受限于设备性能。凭借低成本、跨平台、高性能、低延时的产品特点，顺网云电脑可广泛应用于公共上网、教育、医疗、政府、企业、社区等各行业，为公司业绩带来较大弹性空间。

看好顺网云及云电脑业务发展潜力，继续维持“买入”评级。

我们维持盈利预测，预计2019/20/21 全面摊薄EPS 为0.88/1.14/1.30 元，当前股价分别对应同期 17/13/11 倍 PE；我们认为在商誉减值影响消除、子公司并表叠加行业同比回暖背景下，公司传统业务增速有望在下半年触底向上；而基于网吧场景的顺网云及云电脑业务将为公司打开全新成长空间，在当前较低估值水平之下，继续维持“买入”评级。

证券分析师：张衡 S0980517060002；

联系人：谢琦；

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