海通计算机7月研究框架：论计算机行业关注度差异和指数差异

来源：宏达说

1、投资要点 

计算机行业机构持股集中度较高

我们根据Wind基金-专题统计-机构研究中的机构持股数据进行分析，提取2019年Q1基金和基金管理公司持股数据，计算机行业197只个股中共有128只个股有机构持仓，比例为65%。总持仓市值为590亿元，机构持仓前10的个股市值为232亿元，占所有计算机股票机构持股市值的39%，可以看出计算机行业的机构持仓比较集中。

机构关注度高的个股明显跑赢指数

我们计算了申万计算机指数2018年的涨跌幅和2019年1月1日至6月28日的涨跌幅，分别是-24.5%和32.8%，另外我们分别根据持有机构数量、持有市值定义了机构对个股的关注度，按照计算机个股持有机构数量进行排列，将前20的个股作为机构关注度高的个股组合，该组合2018年计算机市值涨跌为-4%，2019年1月1日至6月28日的涨跌幅为42.8%，两段时间分别跑赢指数20.5%和10%。另外，按照机构持仓市值进行排序，将前20的个股作为机构关注度高的个股组合，该组合2018年计算机市值涨跌为-4.7%，2019年1月1日至6月28日的涨跌幅为45.2%，两段时间分别跑赢指数19.8%和12.4%。可以看到，无论计算机板块处于上涨还是下跌区间，机构关注度高的个股能够有较多的相对收益。

我们将时间拉长，选取2019Q1机构持仓前50并且上市时间在2012年以前的31只个股，统计2013年1月1日至2019年6月28日的涨跌幅，结果为上涨434%，同期申万计算机行业指数涨幅为190%，更能够说明机构配置计算机行业实际获取的收益要远大于行业指数，因此行业指数一定程度上是无法反应机构收益。

在计算机板块，机构通过选股能够大幅跑赢指数

我们发现机构关注个股变化较快，根据wind的数据，2019年Q1机构持仓和2018年Q4相比，有12家没有变化，新增了8家公司。我们认为，由于计算机行业个股数量较多，涉及的细分子行业较多，并且由于科技行业的属性导致行业基本面变化较快，通过市场风格和基本面甄别机构能够大幅跑赢指数。

海通计算机本月建议关注：科大讯飞、恒生电子、启明星辰、用友网络、广联达、宝信软件、浪潮信息

2.     7月建议关注

科大讯飞：A股人工智能绝对龙头，司法、教育信息化业务增长迅速，2C产品有望实现爆发，过去四年年化总营收增长率44%，随之而来的是销售费用4年年化63%的增长，经过几年布局，公司在产品、行业应用已经接近成熟，人员部署基本完成，无需进一步大幅扩张，我们认为公司销售费用有望得到控制，释放利润。风险提示：AI在教育、医疗、法检行业应用拓展不达预期。

恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。

启明星辰：网络安全行业生态向好，公司作为行业龙头，有多年深厚积累，多项产品处于领先地位，并在数据安全、态势感知、智慧城市安全运营等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司品牌价值渐显。看好公司智慧城市安全运营业务拓展，这不仅能给公司带来业务增量和体量的提升，也是公司盈利模式的关键转变。风险提示：智慧城市安全运营业务拓展不及预期。

用友网络：公司是领先的综合型、融合化、生态式的企业服务提供商，基于移动互联网、云计算、大数据、社交等先进技术，用友UAP私有云平台是中国大型企业和公共组织应用最广泛的企业计算平台，畅捷通公有云平台在小微企业和各类企业公共应用服务中得到运用。中国及亚太地区超过400万家企业与公共组织通过使用用友软件和云服务，实现精细管理、敏捷经营、业务创新，目前公司正在积极向云转型。风险提示：软件云化进度不达预期

广联达：公司的主营业务为立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供以建设工程领域专业应用产品和解决方案，经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态，累计为行业二十余万家企业、百余万产品使用者提供专业化服务。风险提示：新业务、新产品拓展低于预期的风险，人力成本上升的风险。

宝信软件：受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括 ERP、MES 等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件+服务+运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。

浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner 的数据，其2017 年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86 服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI 服务器，在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示：AI 服务器出货量不达预期。

3.    风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。

海通计算机团队

郑宏达/鲁立/黄竞晶/杨林/洪琳/于成龙

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