国君晨报 | 今日推荐:石化管网行业研究报告、传播文化行业专题研究

国君晨报 | 今日推荐:石化管网行业研究报告、传播文化行业专题研究
2019年06月18日 08:50 新浪财经-自媒体综合

来源:国泰君安证券研究

重点推荐

1、石化管网专题,肖洁团队认为管网独立催化管道资产重估、带来上游气源商议价能力增强、推动管线资本开支的重启。推荐中国石化(A)、昆仑能源(H)等标的,受益标的中国石油(H)等。

 

2、传媒专题,陈筱团队认为5G解决AR、VR掣肘瓶颈,并赋能多元场景应用,AR眼镜与VR头显将有望成为新一代平台。推荐易尚展示风语筑,受益标的恒信东方

   

今日重点推荐

   

  行业深度研究:石油《国家管网公司将挂牌、推动天然气行业大变革》2019-06-16

   

长输管线资产从三桶油中独立,实现天然气的市场化,是本轮油气改革中最重要的环节。管网独立催化管道资产重估、带来上游气源商议价能力增强、推动管线资本开支的重启。重点推荐:中国石化(A)、昆仑能源(H)、中油工程(A)、石化机械(A),受益标的中国石油(H)、沃施股份(A)。

管网公司方案落地有望催化管道资产重估。国内长输管线资产多存在于多元化上市公司体内,估值并不清晰,由于预期资产剥离市场给予大幅折价。参考美国管网公司的二级市场估值和国内管线资产的绝对估值,国内已公示的管线总价值在5388亿元,对应整体PE19倍,PB1.3倍,EV/EBITDA10倍。我们认为,管网资产价格的重新评估有望催化上市公司的估值,重点推荐昆仑能源(0135)、中国石化(600028),受益标的中国石油(H)。

管网独立有望带来上游气源商议价能力的增强。历史上,长输管线垄断在三桶油手中,第三方气源接入长输管线受限导致负荷率低,且实现价格相比市场价格有大幅折价。管网独立有望促进中游管道对于不同气源的公平接入,在国内天然气消费高速增长和供需缺口的大背景下,上游气源商的议价能力有望大幅提升。中国石油占据国内60%以上气源之外,民营气源商主要包括煤层气(蓝焰控股000968、新天然气603393收购亚美能源)、致密气(沃施股份300483收购中海沃邦)、以及具备海外LNG接受能力的进口商(广汇能源A、新奥能源H)。

管网独立有望推动管线资本开支的重启。2014-2018年由于国际能源价格的大幅波动,中石油中石化对天然气长输管线的投资意愿不强,管网的资本开支被压制。而同期2016-2018年,国内天然气消费增速15-20%,高消费增速和低资本开支,带来未来资本开支的弹性。重点推荐中石油旗下的工程公司中油工程(600339)和中石化旗下的钢管公司石化机械(000852)。

国家管网公司即将挂牌,是最重磅的催化剂。6月13日,《财经》报道,国家管网公司挂牌的时间可能推迟至8月。参考美国,管输分离是大方向,是实现天然气市场化的重要环节。我们整理了目前公示的所有长输管线的资产情况及盈利情况,铁塔模式的“组建-混改-IPO”是解决中长期建设投资的最优方案,挂牌之后的一系列进展均有望成为催化剂。

风险提示:国家管网公司成立、后续改革和市场化进度低于预期。

   

行业专题研究:传播文化业《5G赋能&技术革新,ARVR行业如虎添翼》2019-06-17

    

AR眼镜与VR头显将有望成为新一代平台,满足更便捷更具象的通信需求以及更互动更沉浸的娱乐需求。虚拟/增强现实技术是指借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术,构建身临其境与虚实融合沉浸体验所涉及的产品和服务。ARVR行业经历2015年前期爆发式增长、2016年至2018年中期调整沉浮后,发展到2019年技术储备成熟、产业链完善、用户应用发展全面的最佳时机。根据Digi-Capital的预测,2020年AR/VR市场收入达到1500亿美元,其中AR市场份额占比80%,达到1200亿美元,其中硬件业务占比最高;VR市场收入为300亿美元,其中游戏业务占比超过硬件。

5G解决ARVR掣肘瓶颈并赋能多元场景应用。技术方面,5G的高速率、低延迟、边缘云计算解决阻碍ARVR发展的诸多限制性因素。5G网络配备的Gbps级别吞吐率、20ms端到端可保证时延的特性为ARVR移动沉浸式实验提供技术保障,增强用户体验感的同时大幅提升应用质量水平;5G网络支持云计算、边缘计算,通过在边缘云上做海量运算处理,借助5G的快速连接可以迅速的将云端处理的信息流传到本地设备,真正意义上实现ARVR设备“无绳化”与“轻量化”,最大程度优化用户体验。应用方面,5G赋能多元化场景应用将深刻引导变革。5G+云VR有望突破VR游戏发展瓶颈,增强用户体验舒适度,带来全新游戏体验;AR游戏《一起来捉妖》接力《PokemonGO》成为全网游戏爆款。借力5G技术,ARVR + 影视、+直播、+ 体育、+ 教育等“ARVR + X”多元应用模式为大众生活带来触手可及的变革,有望成为引领传媒领域发展的先锋。

技术革新,产品迭代,行业巨头不断发布新品,产品应用走向成熟模式。在显示技术方面,4K屏与柔性屏将解决纱窗效应与改善视场角。在追踪定位技术方面,内向外追踪取代外向内追踪得更多的活动自由度。MWC2019微软正式发布AR旗舰产品HoloLens2以及Azure Kinect应用产品,加速部署“智能设备 + 云”公司战略;苹果推出ARKit2应用平台,并将未来发展核心定为AR产业;谷歌引入机器学习技术升级安卓ARCore平台至beta1.7;Oculus、爱奇艺、3Glasses等厂商也纷纷加码ARVR产品矩阵,颠覆性ARVR产品诞生在即。

推荐标的:易尚展示(SZ002751)、风语筑(SH603466);相关受益标的:恒信东方(SZ300081)。

风险提示:行业发展速度不达预期风险,行业竞争风险。

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