【行业动态】计算机 1904丨等保2.0落地在即，利好网络安全市场|一季报_新浪财经

来源：中国银河证券研究

◆ 1）计算机行业是国民经济重要组成部分；

◆ 2）传统IT转型大势所趋，软件行业收入占比将进一步提升，行业云化趋势明显；

◆ 3）等保2.0即将落地，为网络安全市场带来巨大发展空间。

核心观点

一、最新观点

1）计算机行业是国民经济重要组成部分。2018年，我国软件和信息技术服务业共完成软件业务收入63061亿元，同比增长14.2%，维持较快增长。软件行业受宏观经济波动的影响相对较小，其中云计算和医疗信息化等子行业均表现出较强的抗周期性。相对于传统硬件来说，软件行业景气度维持高位，2018年收入占GDP比重高达7%，我们预计其在国民经济中的重要性将持续提升。

2）传统IT转型大势所趋，软件行业收入占比将进一步提升，行业云化趋势明显。云硬件支出已经超过传统硬件支出，伴随企业上云需求的上升，以及国家政策对云计算、人工智能、物联网的大力支持，长期来看，云转型企业在未来将成为行业创收主要生力军。据IDC预测，2020年中国公有云市场将增长到约223亿美元，年复合增长率为41%。

3）等保2.0即将落地，为网络安全市场带来巨大发展空间。我们预计等级保护2.0近期有望落地，网络安全市场热度表现空前也说明了落地进程的加快。此番标准升级使网络安全覆盖对象更加广泛，从而带来更大的市场空间。除此之外，等保2.0的定级、备案、安全建设和整改、测评、检查全过程对技术专业度要求较高，对政企而言，是否顺利通过等保具有一定不确定性，头部厂商以其技术优势和产品服务的完备性将迎来发展良机。

二、投资建议

计算机行业投资应重点关注行业的景气度和未来发展空间，并在相关行业中发掘真正具有潜力的公司，通过“厚积薄发”获得高估值与高回报。长期来看，计算机行业投资机会主要集中在增长较为稳健的子行业龙头企业，如云基础设施、通用/专用型SaaS软件公司，长期市场空间广阔。短期投资机会可重点关注政策导向性较强的金融信息化、医疗信息化软件企业。重点推荐:1）云基础：深信服（300454.SZ）；2）专用/通用SaaS：汇纳科技（300609.SZ），泛微网络（603039.SH）；3）金融IT：恒生电子（600570.SH）。

三、核心组合

四、风险提示

云转型落地不及预期；政策推进不及预期。

01 宏观经济增速放缓，计算机行业抗周期性较强

（一）计算机行业景气度稳健上升，计算机行业抗周期性较强

计算机行业是国民经济重要组成部分，对国民生产总值的贡献具有很大意义。根据工信部公布数据，2018年我国软件和信息技术服务业共完成软件业务收入63061亿元，同比增长14.2%，在GDP中占比为7%，2011-2018年在GDP中平均占比为5.7%；实现利润总额8079亿元，同比增长9.7%；行业人均创造业务收入98.06万元，同比增长9.6%。

计算机行业收入在GDP中占比持续上涨，从2011年的3.86%上涨到2018年的7%。从收入增速来看，我国软件和信息服务业增速呈放缓趋势。根据我们的分析，软件行业受宏观经济波动的影响相对较小，其中，云计算和医疗信息化均表现出较强的抗周期性。相对于传统硬件来说，软件行业景气度维持高位。此外，由新兴技术与商业模式对传统B端和C端市场的加速渗透，预计传统软件行业整体也将承压。我们认为，软件行业呈高质量稳健发展态势，在国民经济中的重要性将持续提升。

（二）政策支持不断，政策导向型子板块迎红利

近年来，针对人工智能、云计算、大数据、信息安全等产业发展的国家政策不断，驱动行业不断转型升级。此外，金融信息化和医疗信息化子板块受惠于医疗产业及金融产业相关政策得到快速发展。除政策支持外，国家还通过智慧城市建设、加大信息化投入、提升电子政务渗透率等方式加大政府购买，也在一定程度上将支撑软硬件产业发展。除政府购买支撑产业发展外，技术革新持续推动产业变革，以云计算和人工智能为代表的新技术的发展与应用将加速变革传统产业，进一步推升信息技术业的景气度。2019年3月，上交所发布科创板企业上市指引，优先布局高新技术产业的科技创新型企业，计算机行业作为新兴科技产业重要组成部分，有望乘上首班车。

（三）传统IT转型已成定局，云计算+AI+数据+产业链未来势不可挡

云硬件支出首次高于传统硬件。据IDC最新统计，2018年第三季度面向云的IT基础设施（即服务器、存储系统和以太网交换机）的季度收入正式超过传统环境的销售额，占全球IT基础设施供应商收入总额的50.9%，同比增加7.3%。其中，公共云IT硬件的季度支出达到了121亿美元，同比增长56.1%；私有云增长率为28.3%，达到47亿美元。在云IT环境中，计算平台全年增长速度最快，增长率达到59.1%，其次是存储平台（增长率为20.4%）和以太网交换机（18.5%）。从长远来看，预计云IT基础设施支出的五年期年复合增长率为13.3%，到2022年将达到886亿美元，到时它将占总支出的57.6%。

云计算未来空间广阔，技术革新大势所趋。从全球来看，据Gartner预测，全球公有云市场规模预计从2017年的1452亿美元增长至2021年的2782亿美元。从中国云市场规模来看，在公有云市场，中国与美国相比至少有5年的差距。从云计算市场渗透率来看，中国远低于海外。截至2016年，公有云在美国IT市场的占有率为10.8%，而我国公有云仅占IT总支出的3.3%。中国云计算市场起步较晚，尚处于初期发展阶段。据IDC最新数据显示，截至2017年中国公有云市场规模达到40亿美元，并将持续保持30%以上的高增长率。预计到2020年，中国公有云市场将增长到约223亿美元，年复合增长率为41%。因此，我国云计算市场具有发展空间大增速快的特点。我们认为，国内公有云基础设施建设将与全球逐渐接轨，IaaS厂商竞争将日趋白热化，这都将体现在企业IT支出转型上面。SaaS层面有望借助公有云的拓展进一步加速发展。

（四）行业净资产收益率（ROE）杜邦分析

整体来看，2018年我国计算机行业盈利能力呈下滑趋势。行业平均ROE延续17年趋势同比下降，由行业内所有上市公司一季报\半年报\三季报数据得到的行业平均ROE分别为 0.42%\1.88%\3.16%，同比变化-30.23% \-29.41%\-32.12%。可进一步将ROE分解为销售净利率、资产周转率、权益乘数进行分析。

2018年行业平均销售净利率整体维持高位，厂商获取利润能力周期性下降，一季报\半年报\三季报披露的行业平均销售净利率分别为133.04%\98.09%\83.69%。从整体趋势来看，ROE的下降与销售净利率关系较小。

行业平均资产周转率稳健上升，较去年同期来看2018年稍有降低，一季报\半年报\三季报披露的行业平均资产周转率分别为0.10%\0.23%\0.35%，同比变化-4.92%\-5.26%\-4.6%。2018年行业整体营运能力的下降，是平均ROE下降的原因之一。

18年平均权益乘数总体呈轻微上升趋势，一季报\半年报\三季报披露的行业平均权益乘数分别为1.76\1.76\1.79，行业对杠杆运用情况保持稳定，资本结构未产生重大改变。

02 计算机行业发展整体处于上升期，各子板块表现稍有差异

（一）网络安全：等保2.0落地在即，利好网络安全市场

据公安部网络安全保卫局处长祝国邦透露，等级保护2.0标准有望在2019年4月份出台。基于此背景，工信部于4月15日发布了等保2.0在工业互联网领域的重要配套文件，《关于加强工业互联网安全工作的指导意见(征求意见稿)》。同时，第十一届信息安全高级论坛于16日在北京召开热点研讨会，20日网络安全大会也于杭州正式开幕。根据这些相关事件的加快推进，有理由相信近日我们即将迎来等保2.0时代，工作内容、保护对象、保护力度均相对于等保1.0获得扩展提升，带来更大的市场空间。因此，网络安全市场的发展将直接利好信息安全头部公司，因其产品线较全，能满足对于新产品和全流程咨询服务要求，如启明星辰、360企业安全、绿盟科技、天融信、安恒信息等。自1994年，国务院147号令第一次提出计算机信息系统实行安全等级保护，20余年后网络安全的又一次重大升级，将为网络安全市场注入机遇与挑战。

（二）医疗信息化：市场进入高景气阶段，持续关注政策影响1. 由于政策不断催化，国内医疗信息化进入高景气阶段

2018年，我国在医疗信息化领域出台了一系列政策，并提出了明确的发展目标。医疗信息化系统、电子病历、“互联网+”、医联体、医保控费等领域成为政策关注重点。预期上述领域的需求将会在未来几年持续增加，医疗信息化相关企业具有较好的业绩增长预期。

电子病历建设方面，政策要求到 2019 年，辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价 3 级以上；到 2020 年，要达到分级评价 4 级以上；二级医院要达到分级评价 3 级以上。截至2018年9月全国三级医院合计2460家，二级医院合计8714家，且近年来仍以较高速度增长。根据 2018 中华医院信息网络大会披露的数据，现阶段，电子病历覆盖二级及以上医疗机构近 6000 家，其中二级医院 4088 家，占全国同类医院的 52%，平均应用水平从 0.67 级增长到 0.83 级；三级医院 1755 家，占全国同类医院的 80%，平均应用水平从 1.58级增长到 2.11 级。假设政策目标能够顺利完成，保守估算将产生约570亿软件市场空间。目前医疗机构的电子病历平均应用水平与卫健委提出的实现水平还有一定的差距，未来两年将成为医院电子病历的投资建设高峰期，带来医疗信息化市场新的增长点。

信息化建设方面，未来两年继续加强人口健康信息化建设。到 2020 年，实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖全国人口，并信息动态更新。医保支付领域，2017年起全面推行以按病种付费为主的多元复合式支付方式。到2020年，医保支付方式改革覆盖所有医疗机构及医疗服务，全国范围内普遍实施适应不同疾病、不同服务特点的多元复合式医保支付方式。根据IDC预测，区域医疗信息化市场与医保支付市场将在未来2-3年内逐步迈入高速成长阶段。

2. 医疗信息化处于新阶段初期，市场整体规模未来将快速增长

自2009年新医改方案推出以来，我国医疗领域进行了一系列改革。“十二五”期间，我国医院信息化建设主要以HIS系统为核心，开展各个环节信息化建设。目前，我国的三级医院基本实现医院信息系统（HIS）全覆盖，二级医院实现 80%的覆盖。

而现在我国医疗信息化整体处于第二个发展阶段，即 CIS 阶段。根据CHIMA（中国医院协会信息管理专业委员会）的调查，CIS中的核心系统，例如LIS、PACS、EMR等尚存在 20-40%的未实施空间，其中未来热点方向远程医疗已实施部分仅占17%，市场空间依然非常巨大，当前我国大型医院正处于CIS系统建设的高峰期。

根据IDC发布的《IDC:中国医疗IT市场预测，2017-2021》，我国医疗信息化市场总花费规模将从2014年的223.12亿元增长到2020年的430.55亿元，复合增长率11.58%。而在医疗信息化支出中，软件与服务的占比将会逐步提升。

3. 投入占比与发达国家差距明显，市场成长空间依然巨大

（1）美国医疗信息化政策时间早，发展完善

美国医疗信息化开始于1996年，近十年探索阶段后，2004年4月27日，美国布什总统发布第13335号总统令，明确要求10年内在全美实现电子病历，迎来了行业转折点。2009年美国奥巴马总统发布13507号总统令，发布了HITECH法案《卫生信息技术促进经济和临床健康法案》)，将医疗信息化作为美国医疗改革的一部分；2010年，再次签署《患者保护与平价医疗法案》，随后出台“联邦医保及联邦医助HER奖励计划”；2015年在全国范围内展开医疗服务信息化建设；2016年，美国医疗信息化本土标准制定完成。在2016年，95%以上的美国医院满足了电子病历有效使用(MU)的要求。

（2）中国医疗信息化投入少，整体水平十分有限

从医疗信息化的投入来看，中国与美国相差甚远，市场成长空间依然巨大。根据前瞻产业研究院的估算，中国卫生机构医疗 IT 支出在其总费用中的占比自 2008 年的 0.49%稳步提升，至 2016年增至 0.82%；另据《中国医院信息化状况调查（2017-2018）》估算，样本医院 2017 年信息化投入预算平均占比为 1.09%。不过，如与发达国家 3%-5%的支出占比相比，差距非常明显。并且，中国医疗健康支出占 GDP 比重也大大低于世界主要经济体。根据 2017 年统计数据，中国卫生总支出为 GDP 的 6.2%，这低于绝大多数 OECD 国家。对标发达国家，假定国内卫生 IT 支出提升至卫生机构总费用的 3%，医疗卫生支出/GDP 提升至 OECD 国家平均水平，即使不考虑 GDP 增长，医疗信息化市场规模也将增至当前的 4~5 倍。

（三）金融IT：政策扩容市场，未来空间可期

1. 金融IT行业呈现阶段性的弱周期性

我们对A股20支专注于金融 IT 领域的上市公司作为样本公司，并对其主营业务收入增速进行加权并与中国的GDP增速进行比较。我们发现，A 股的金融 IT 企业的主营业务收入增速具有阶段性的弱周期性，比如2013年和 2016 年。所以，金融IT行业有时与GDP相关性较大，但有时又会出现逆周期性，说明金融IT企业收入除了受经济周期影响之外，还受其它因素作用。

2. 多项政策利好，为金融IT市场扩容

（1）由于资管和理财新规发布，银行相继开始成立理财子公司

2018年6月，银保监局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，简称“资管新规”, 为各类资产管理产品的统一监管标准，要求“主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务”；2018年9月，出台“理财新规”进一步规定“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”；2018年12月2日，中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，它在“理财新规”的基础上做了适当的调整，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致，有利于强化银行理财业务风险隔离。

截至2018 年12月9日，已有22家银行宣布成立理财子公司。银行理财子公司即将成为中国资产管理行业新的机构主体，其开展业务的前提是建立健全的IT系统。接下来随着越来越多的商业银行宣布成立理财子公司，对金融IT的需求将迅速扩大。《管理办法》提出理财子公司可以开展发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等业务，将带动公司相应的资管 IT 硬件和软件的建设，为金融 IT 市场带来可观的市场增量。

（2）科创板

2019年1月30日，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。3月1日，中国证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。科创板的上市公司准入条件、投资者准入条件等方面均和主板市场、创业板、中小板市场有所不同，可能会产生大规模的系统改造需求，这会给金融IT行业带来市场增量。

3. 金融IT行业市场规模不断创新高，行业仍处于成长期

根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国金融信息化行业市场前景与投资预测分析报告》数据显示，我国金融业发展迅速，推动金融业信息化建设需求增长，2017年金融信息化行业市场规模达到1864.2亿元，同比增长7.82%。

（四）云计算：大势所趋未来空间广阔，马太效应将会加剧1. 企业上云大势所趋，云计算未来空间广阔2018年上半年，云业务加速落地，云计算迎来了行业发展的黄金期，云计算已从概念导入进入广泛普及、应用繁荣的新阶段，已成为提升信息化发展水平、打造数字经济新动能的重要支撑，云计算已进入Cloud 2.0 阶段。全球公有云市场保持高速增长，需求旺盛。从云业务收入端来看，根据Gartner 的最新数据，全球公共云服务市场2017年收入达1535亿，预计在2018年将增长21.4%，达到1864亿美元。预计未来5年公有云市场收入复合增长率将达到14.5%。基础设施即服务(IaaS)增长最快，预计2018年将增长35.9%，达到408亿美元。Gartner预计，到2021年排名前10位的供应商将占IaaS市场近 70%的份额，而2016年是50%，IaaS厂商集中度将进一步提高。软件即服务(SaaS)仍然是云市场中最大的一个分支，预计2018年收入将达到736亿美元，增长22.2%。2021年SaaS将占应用软件总支出的45%。平台即服务(PaaS)的各分支中，增长最快的是数据库平台即服务(dbPaaS)，预计到2021年将达到近100亿美元。超大型云提供商正在增加提供的dbPaaS服务范围。

从行业支出端来看，据国际数据公司(IDC)新发布的《全球半年度行业云跟踪报告》显示，2018 年全球四大行业(金融、制造、医疗和公共部门) 的行业云支出总额将高达 225 亿美元。在这四大行业中，医疗保健机构支出为108亿美元；金融业支出为45亿美元；公共部门支出为43亿美元；制造业支出为30亿美元。预计2019年这四大行业的支出将增24.3%。

2. 中美云计算对比

中国云计算正处于行业爆发期。从全球市场份额来看，美国作为云计算的先行者，占据市场的主导地位。2017年美国云计算市场占据全球 59.3%的市场份额，增速达到20%；中国市场所占份额为6%，近几年呈上升态势。

从产业发展阶段来看，美国至少比中国提前5年。美国从2005年开始推广云计算，经过长时间的用户培育，到2008年已经开始广泛应用，到2011年已经大众普及，行业进入成熟阶段。反观中国，2009年云计算概念刚刚引入，市场认知度不够，期间经过政府驱动，2013年部分云服务开始落地。经过不断的用户培育，当下云计算服务开始被广泛应用，从原先的互联网行业逐步向金融、政府等领域延伸，中国云计算正走向广泛普及的快速发展阶段。

从中美云计算产业结构对比来看，我国公有云市场规模有望保持快速增长态势。与美国云市场相比，中国私有云市场规模远大于公有云市场规模。主要原因是，我国云服务提供商的产品多样性和安全性不能满足下游企业不同的个性化需求，导致我国多数企业倾向于选择私有云或混合云。美国云服务商成熟度较高，产品多样化，公有云厂商能很好满足企业、政府等客户不同的个性化需求，因此美国公有云市场规模较大。随着我国云服务厂商的云产品成熟度不断提高，下游企业更会偏向于选择具有成本优势的公有云，公有云市场规模有望保持高速增长。这一趋势也符合数据共享、数据生态建立的趋势。

（五）人工智能：应用层发展迅速，融合应用及产业结构有待提升

“AI+”战略将加速落地，融合发展方是正道。硬件、算法以及数据三大要件全面提升，人工智能再次进入爆发期。算力、算法和数据是人工智能发展的三驾马车。人工智能在之前的60多年的发展过程中，两次遇到挫折，主要原因就是计算能力、算法模型以及数据量都难以为人工智能的发展提供必要支撑。而近年来，算力、算法、以及数据都出现了革命性的跨越和提升，也为人工智能应用爆发创造了条件。

(1)计算力提升明显，计算成本显著下降。算力是人工智能发展的基础，是 AI 算法实现的核心资源。除了 CPU、GPU 之外，业界相继出现了 TPU、NPU、FPGA 等人工智能专用芯片，各国超算、云计算等基础设施也在快速发展，计算能力得到显著提高，长期困扰人工智能发展的算力不足的问题得到缓解。另外，在摩尔定律以及专业芯片技术提升驱动下，AI计算成本也在显著降低。

(2)深度学习算法突破是关键，优化效果明显。算法是人工智能的核心。算法解决的是“学什么”、“怎么学”、“做什么”的问题。其中最为著名的算法就是神经网络模型，该模型在 1946 年提出，但是爆发点在是在 2006 年，模型引入深度学习概念后，可以解决自我识别特征、自我训练的问题，此后算法不断优化，并在部分领域准确度超过人类，直接刺激了人工智能的发展。

(3)海量数据为算法实现和优化提供支持。研究显示，数据量同深度学习和训练的准确性密切相关随着移动互联网、电子商务等领域的快速发展，全球数据量正在经历爆发式的增长，这为AI发展奠定了坚实的基础，该驱动因素是之前没有的。据IDC、希捷的联合研究显示，未来较长时间内，全球的数据量都将以惊人的速度增长，2025年全球的数据量将达到163ZB，是2017年的10倍之多。

AI对经济贡献正在各国所认可，纷纷出台相关战略和规划推动发展。近年来，人工智能技术和应用不断成熟，对全球经济、社会发展的影响力正逐步累积，贡献将会呈现加速态势。据麦肯锡研究数据显示，2030年，人工智能有可能为全球额外贡献13万亿美元的增量 GDP，较2018年基础上增长16%(此为总体数据，去除了竞争影响、转换及应用成本以及负的外部性)，平均每年推动GDP增长约1.2个百分点，足以比肩历史上其他三次通用技术(蒸汽机、电气和信息技术)所带来的变革性影响，全球以 AI 技术为代表的“第四次工业革命”正在兴起。

2017年，人工智能首次被写入政府工作报告，行业进入发展的快车道。我国人工智能市场空间广阔，发展速度远超全球。依据统计数据显示，2020年全球AI市场规模将达到1190亿元，年复合增速约19.7%；同期，中国人工智能增速将达91亿元，年复合增速超 50%，远超全球增速。

我国AI行业与传统行业融合应用有待发展, 未来还有较大的拓展空间。人工智能和传统行业的融合，是我国经济社会智能化的表现，也是我国信息产业发展的更高阶段。在此前我国相继推出了“两化融合”和“互联网+”的战略，前者解决的是我国工业行业信息化水平不足的问题，后者强调的网络通信技术于传统行业的融合，为传统行业“赋能”。而随着人工智能技术的日趋成熟，简单的信息化和“连接”已经难以满足需求，尤其是“互联网+”战略，未来将向智能化或者“AI+”延伸。目前，我国人工智能发展迅速，但在基础层和技术层都存在重大缺失，应用也是偏向于消费类产品，产业链失衡，同传统行业融合发展层次不深。

应用层发展迅速，但产业结构存在失衡，终端消费产品多，融合解决方案存在不足。国内人工智能发展侧重的是产品本身，而在与传统制造业和服务业融合领域，目前尚处在推进阶段，深化空间较大。目前，已经融入传统行业的技术包括计算机视觉(图像识别、目标检测等)、自然语言识别、机器人等，与传统领域结合，在安防、教育、智能家居等领域形成了一揽子解决方案。但也看到，在融合应用方面，我国同国外企业布局方面依然存在较大的差距。按照清华大学中国科技政策研究中心的报告显示，国外 77%的企业都在关注AI+，即AI与传统行业的融合应用，而在国内这个比例仅为46%，未来还有较大的拓展空间。

应用领域典型：语音识别市场潜力继续上升，预计2020年将接近300亿。通过利用机器学习技术进行自然语言深度理解，一直是各界关注的焦点。在人工智能各项领域中，自然语言处理拥有交互的自然性，是发展和商业化早的技术，市场空间巨大。数据显示，2017年全球智能语音产业规模为105亿美元，同比增加29.6%，而2017年中国智能语音产业规模达到105.7亿元，同比增长70%，增速明显快于全球步伐。随着智能语音应用产业拓展，国内政策扶持，市场需求增大，2018年中国智能语音产业规模将进一步增长，预计达到160亿元。到2020年，预计产业规模将达到400亿元。

03 行业面临的问题及建议

（一）面临的问题

1.计算机行业各领域当前国产化率普遍较低

尤其是基础层面的芯片，长期以来严重依赖进口，国外市场占有率高达90%。若想实现真正的自主可控，必须从最底层的芯片着手，实现国产替代进口。其次，操作系统方面，国产化率仅为2%，数据库为30%，中间件为35%，这些领域的格局均需要进行改写，加大国产化替代率。

2.研发支撑乏力，产品创新不足，企业转型速度缓慢

从研发支出来看，A股与美股均稳健增长，但从体量上来看，美股企业研发支出约为A股企业的9倍左右。从研发费用占营业收入比重来看，A股研发费用占比均值约为9%左右，而美股研发费用占比达到15%。国内计算机企业在研发上的支出显然低于全球领先水平。

（二）解决方案与建议

我们认为，为了响应科技强国的号召，实现真正的企业价值投资，国内计算机企业应当不断加大研发力度，聘请高科技人才，完成真正的产品及产业链创新。各子板块均需迎难而上，追赶世界先进企业步伐，尽快完成从传统IT往云计算+人工智能+大数据的转型。应向拥有核心科技和竞争力的企业华为进行学习。在资金方面，华为每年的研发投入都不低于全年销售额的15%，研发相关人员多达8万，符合我们测算的全球领先科技企业平均水平。

04 计算机行业在资本市场中的发展情况

（一）2018年计算机行业企业上市家数6家，市值有所提升

2018年计算机行业上市企业为6家，为宇信科技、深信服、彩讯股份、淳中科技、奥飞数据和万兴科技，较2017年13家有所减少。截至2019年4月25日，计算机行业总市值为22662.38亿元人民币，2018年上市企业中，掌握核心科技的云计算产业链龙头股深信服市值最大为391.44亿元人民币。

（二）年初至今板块表现强于沪深300，估值处于历史中等偏高位置

回顾2019年以来计算机板块的行情表现，截至04月25日，计算机板块上涨49.59%，跑赢沪深300指数13.87个百分点，居板块前列；估值PE-TTM为54.14X,略高于历史平均值。其中科创板、资管新规以及券商结算方式推广使得交易规则发生变化，券商等金融机构交易系统更新升级需求提升，引爆金融信息化主题性行情。5G及智能汽车关注度持续上升亦引发云计算及人工智能板块行情，计算机投资关注度再度提升。板块内部来看，结构性行情得到充分演绎，即部分景气度高的子行业涨幅可观，个股层面，科蓝软件（227.44%）、顶点软件（226.72%）、大智慧（维权）（195.81%）、金证股份（174.11%）、中国软件（167.22%）涨幅居前。