【兴证交运|周报】东航京沪快线留守首都机场，大兴转场再生变(4.21-4.27)

来源：兴业证券交通运输与物流研究

投资要点

● 本周行情回溯。本周（4.21-4.26）上证指数跌5.64%，交通运输板块跌5.87%，交运板块跌幅略高于上证指数。个股中，保税科技、建发股份、韵达股份等涨幅较大。

● 本周要闻简评。民航局同意东航“京沪快线”留在首都机场运营，将东航在大兴机场的时刻占比从40%下调至30%，并同意中航集团部分航线航班转场至大兴国际机场运营，本次利益交换符合东航国航双方的诉求。

● 航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收889点，周涨12.5%；油运VLCC TD3C-TCE收10268美元/天，周跌25.2%；集运SCFI综合指数收778点，周涨2.1%，欧线717美元/TEU，周涨12.4%，美西线1569美元/FEU，周涨2%。

● 航空数据跟踪。本周国内航线运送旅客1035万人，同比上涨1.7%，国际航线运送旅客139万人，同比上涨14.33%，国内航线平均票价825元，同比下降4.54%，国际航线平均票价1666元，同比下降6.51%。一类机场国内平均票价1080元，同比上涨2.82%，国内平均客座率86.9%，同比下降0.09pts；二类机场国内平均票价为651元，同比下降3.83%，国内平均客座率为86.8%，同比上涨3.49pts；其他机场国内平均票价为554元，同比下降2.62%，国内平均客座率为87%，同比上涨6.46pts。

● 快递月度数据跟踪。2019年3月全国快递业务量48.64亿件，同比增长23.35% （前3月+22.47%）。全国快递行业收入596亿元，同比增长23.01% （前3月+21.36%）。全国快递单月平均单价为12.25元，同比减少0.27%（前3月-0.9%）。

● 重点报告。《日本铁路改革历程的启示》、《航空行业深度报告：漩涡的回转和宿命——737MAX事件如何深刻影响民航供给》

● 本周观点：1）航空板块；737max对于供给影响有望超预期，后续供需改善和估值有望持续共振，推荐低估值高弹性的吉祥航空；全空客机队、票价业绩弹性大的春秋航空；因私需求强劲支撑的上海基地公司东方航空；未来三年资本开支较低的中国国航；开启2+X广州北京双枢纽战略，未来弹性大的南方航空；母公司危机解除、估值低弹性大的海南航空。2）机场板块：枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升，推荐白云机场、上海机场。3）2019年铁路改革加速、关注主题性机会，推荐广深铁路（601333）。4）快递行业：行业维持较快增长，短期价格战打响加快行业出清及龙头集中，未来三年有望出现翻倍牛股，推荐成本效率俱佳的韵达股份，业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递，关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股，关注圆通转债的转股催化。5）高速公路板块，经济下行中，稳健性凸显。新版《收费公路管理条例》更加市场化，旨在保护股权投资人和债券投资人利益。首推未来业绩大增的深高速（600548）。6）油运业处于复苏起点，同时将直接受益中美贸易谈判达成和解，建议择机布局中远海能、招商轮船。7）主题投资，关注一带一路和上海自贸区相关标的。建议在加强风控的情况下重点关注2017年之后上市的次新物流中小标的，如嘉友国际、畅联股份、上海雅士。

● 本周组合：中国国航、白云机场、传化智联、广深铁路、韵达股份、圆通转债、中远海能。

● 风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，中美贸易战影响超预期，航运供求恶化，国企改革进度低于预期，空难、战争，电商增速下滑、恶性价格战

一

本周交通运输板块行情回顾

本周（4.21-4.26）上证指数跌5.64%，交通运输板块跌5.87%，交运板块跌幅略高于上证指数。个股中，保税科技、建发股份、韵达股份等涨幅较大。

二

本周行业要闻简评

事件：东航京沪快线留守首都机场，大兴时刻占比降至30%。

点评：

● 本次调节是东航、国航利益交换博弈的结果。经过协商，民航局同意东航“京沪快线”留在首都机场运营；将东航在大兴国际机场的时刻占比从40%下调至30%，并对其转场奖励政策作出调整；此外，同意中航集团部分航线航班转场至大兴国际机场运营，并使用东航调整出的时刻资源进行配置。本次利益交换符合东航国航双方的诉求，1）对于东航而言，京沪航线是其利润最大的商务航线，东航目前是京沪航线最大的承运人，2018年“京沪快线”东航首都机场出港旅客每年约为170万人次，占东航首都机场出港总人数27.9%，日均出港航班约为22班、旅客量约为5000人次，由于商务旅客对价格不敏感，“京沪快线”留在老机场有助于其稳定商务需求的基本盘。2）对于国航而言，进入北京二机场也是迈出了两场运营坚实的一步，北京大兴机场持续抬升的战略地位和包括雄安在内腹地市场的前景，都是国航进军大兴机场的考虑重点。

● 北京大兴国际机场转场投运计划可能再生变数。按照此前文件，在2022年北京冬奥会之前完成全部转场工作，分布实施、逐步转场，并对一次性转场的航空公司予以奖励，利用“以优促转、以增促转”等市场化措施鼓励中外航空公司尽早转场。对于南航、东航要求在19年冬春、20年夏秋、20年冬春、21年夏秋至少转场的航班量占比为10%、60%、80%、100%，即要求在21年夏秋季完成全部转场。原计划南航、东航及旗下相关航空公司以及首都航、中联航转场至北京大兴国际机场；国航及旗下相关航空公司、海航、大新华航等公司保留在首都机场运营；国内航空公司及外国航空公司及港澳台地区航空公司可自行选择运行机场，包括两场运行。考虑到南航仍有包括京广航线等商务航线在首都机场，并且已经退出天合联盟，南航未来两场运营也仍有可能。

    对于长三角合力推进长三角一体化发展示范区建设，应勇表示，目前国家发改委正在牵头编制长江三角洲区域一体化发展规划纲要，会对长三角一体化发展示范区作进一步明确。

    2019年3月全国“两会”一闭幕，上海市委、市政府在北京开了一场“加快推进上海国际金融中心建设”的座谈会，上海市委数据李强结合上海正在全力落实的三项新的重大任务和办好中国国际进口博览会，提到下一步工作：把推进金融开放创新摆在重要位置；提升全球金融资源配置功能；营造国际一流金融发展环境；

● 大兴机场时刻质量可类比1.5线城市，未来时刻收益可观。19年冬春、20年夏秋、20年冬春、21年夏秋、21年冬春大兴机场最高日总班次分别为370、670、810、980、1050班次/天，并且在2020夏秋航季后，北京大兴国际机场可逐步新增航班时刻。文件明确了转场阶段大兴机场高峰小时62时刻，1050班次/天；首都机场高峰小时70时刻，1350班次/天，两场合计2400班/天。虽然在时刻放量阶段，北京大兴机场票价可能明显低于北京首都（但依然会好于很多二三线机场），未来来看，大兴机场作为规划中的中国吞吐量第一大机场，伴随着交通逐步改善和需求的持续抬升，我们对大兴机场的时刻收益空间依然可观。

三

本周行业数据追踪

3.1 航运高频数据跟踪

国际干散货运输市场，海岬船市场，复活节假期结束，澳洲主要矿商集中发货，市场成交较多，同时巴西Brucutu矿区复产消息提振市场，本周BCI指数大幅反弹；巴拿马、超灵便型船租金小幅上升。

国际油运市场，市场运价整体处于低位，船东倾向于短线货源，中东航线运力聚集，本周VLCC租金未能延续反弹，有所回落。4月19日当周，美国原油出口日均268万桶/天，周涨28万桶/天。

国际集装箱市场，欧线，小长假前运输需求有所增长，供求关系改善，上海港平均舱位利用率提升至95%左右，部分船公司节前提价，运价有所上升；美线，市场需求较好，上海港船舶平均舱位利用率在95%以上，部分班次满载出运，运价小幅上涨。

3.2 航空高频数据跟踪

本周需求增速小幅回落，或受重大会议召开影响。本周国内航线运送旅客1035万人，同比上涨1.7%，国际航线运送旅客139万人，同比上涨14.33%，国内航线平均票价825元，同比下降4.54%，国际航线平均票价1666元，同比下降6.51%。

一类机场国内平均票价1080元，同比上涨2.82%，国内平均客座率86.9%，同比下降0.09pts；二类机场国内平均票价为651元，同比下降3.83%，国内平均客座率为86.8%，同比上涨3.49pts；其他机场国内平均票价为554元，同比下降2.62%，国内平均客座率为87%，同比上涨6.46pts。       

3.3 快递行业月度数据跟踪

● 第一季度行业保持较高增长，整体单价稳定：2019年3月全国快递业务量48.64亿件，同比增长23.35% （前3月+22.47%）。全国快递行业收入596亿元，同比增长23.01% （前3月+21.36%）。全国快递单月平均单价为12.25元，同比减少0.27%（前3月-0.9%）。

● 上市快递企业集中度加速提升：2019年3月快递服务品牌集中度指数CR8为82，同比提升1.3。第一季度，申通业务量增速超行业22个百分点，韵达业务量增速超行业18个百分点，圆通超行业17个百分点，顺丰增速明显低于行业可能与时效件受宏观影响、经济件主动调整、新业务单票收入很大但票量较少有关。

● 快递企业月度数据，通达普遍量增价跌：3月业务量方面，韵达完成7.82亿件，同比增35.06%，环比增127.99%（前3月+40.58%）；申通完成5.17亿件，同比增34.46%，环比增105.98% （前3月+44.57%）；圆通完成7.04亿件，同比增34.77%，环比增136.24% （前3月+39.64%）；顺丰完成3.51亿件，同比增7.34%，环比增58.11% （前3月+7.09%）。3月单票收入方面，韵达单票收入3.30元，同比增87.50%，环比减7.30%（前3月+81.32%），韵达单票收入高增长主要是今年收入增加派费口径；申通单票收入3.52元，同比增1.44%，环比减1.12% （前3月-0.44%），申通单票收入高增长与去年下半年转运中心大规模并表有关；圆通单票收入3.26元，同比减11.34%，环比减2.98% （前3月-10.81%），圆通单票收入下降与收入口径调整有关。整体上，我们估计通达系同口径单价同比下降约5%左右。顺丰单票收入23.32元，同比增6.48%，环比增4.67% （前3月+4.98%）。前3月整体来看，通达系普遍保持较高增长，但价格表现说明行业竞争仍激烈。

● 数据简评：企业单价降幅高于行业，行业CR8（收入口径）提升幅度明显小于龙头企业业务量增长幅度，说明通达系进入总部反哺终端阶段，龙头企业仍保持激烈的价格竞争态势，并且这部分成本是由总部来承担。整体行业竞争仍然激烈，后续需要观察竞争态势是否影响总部利润。但我们预计电商需求仍然强劲，快递行业继续沿着成本领先、集中度提升的路径发展。长期继续看好快递龙头的相对收益，关注龙头企业的成本优势带来的壁垒以及落后企业巨大的改善空间。

四

近期重点报告摘要

《日本铁路改革历程的启示》

日本铁路改革背景。二战后日本产业结构调整、公路运输逐渐崛起，导致日本铁路运输业市场份额大幅下降，同时由于铁路人员冗余、机制僵化等原因，日本国铁经营逐渐恶化、亏损严重，同时伴随着新干线建设的巨额资本开支，日本国铁负债累累，不得不于1987年实施民营化改革，之后迎来新生。

日本国铁改革的资产划分。日本国铁资产主要切割为11个机构：包括6家客运股份公司（JR东海、JR西日本、JR东日本、JR九州、JR四国、JR北海道），1家货运股份公司（负责全国铁路货运），新干线铁路保有机构（后于1991年分别注入本岛3家JR公司），铁路通信股份公司，铁路信息系统股份公司以及铁路综合技术研究所。此外，为使国铁改革能顺利进行，政府设立了日本国有铁路清算事业团等机构，负责处理国铁的长期债务、剩余资产（土地、股权等）以及促进剩余人员的再就职。

国铁改革的债务划分。对国铁债务的处理本着分割继承、分别偿还的原则进行，1987年国铁累计债务为37.2万亿日元，本州3家铁路客运公司由于经营资产良好，共承担5.8万亿日元；3岛客运公司铁路由于经营环境差，因此不但不承担债务、还享受经营稳定基金弥补损失；新干线保有机构承担8.6万亿债务；剩余债务由国铁清算事业团负担，并计划通过陆续出让铁路公司股权、土地资产等形式偿还。而实际上，虽然4家铁路公司陆续上市、完成了股权出让，土地逐渐出让，但是由于时间跨度较长，新增债务较多，最后铁路清算团依然有24.2万亿由政府承担。

日本铁路改革对中国铁路改革的启示。过去10年中国铁路经历了政企分开、投融资改革、客货运价改及货运组织形式改革等各方面的改革措施，逐渐向市场化的方向推进。而目前中国铁路与改革前的日本铁路具有较大相似性，例如高负债等。我们预计中国铁路未来将继续深化铁路市场化改革，主要的方向为加快混合所有制改革，越来越多的铁路资产将筹备上市，或在一级市场引入战略投资者。同时，为配合混合所有制改革的顺利推进，有望加速客运价格市场化改革、引入运输竞争机制等。

投资策略。预计2019年铁路行业基本面向好且铁路改革将带来高弹性，维持对铁路运输行业“推荐”评级，重点推荐广深铁路、大秦铁路、铁龙物流，积极关注即将上市的京沪高铁。广深铁路：2019年铁路混合所有制改革有望加速、进入改革深水区，给公司带来较多催化剂，包括高铁资产注入、普铁提价、土地开发等。大秦铁路：公司核心资产大秦线是中国西煤东运第一大通道，受益于“公转铁”以及煤炭产地格局的变化，我们认为公司业绩稳健，分红率、股息率高。铁龙物流：公司主要资产沙鲅线为鲅鱼圈港区唯一外运通道，我们预计“公转铁”大幅提升铁路运输量，且公司为中国铁路特种集装箱唯一经营主体，其特种集装箱业务也将受益于铁总推进的“多式联运”。京沪高铁：计划2019年完成上市，将成为中国高铁运营板块第一标的，也是盈利能力最优的高铁资产。

《航空深度报告：漩涡的回转和宿命 ——737MAX事件如何深刻影响民航供给》

前言：当前时点，我们旗帜鲜明地看好航空板块的投资机会。航空板块目前位于业绩预期和估值的低位，各大影响因素都在转好。我们有别于市场预期的观点如下：1、737MAX事件造成的供给缺口是航空未来一段时间的核心逻辑，而不是边缘逻辑。2、737MAX事件对于民航未来供给影响的程度和时间都会持续超市场预期。

漩涡的起始：737MAX事件及发酵。连续两起事故指向波音MCAS（机动特性增强系统），中国民航局首发禁飞令，波音后续宣布全球停飞。从历史空难的原因来看，有人为因素、机件故障、维修不当、设计失误、空中交通管制、天气、鸟击、劫机等众多因素；从历史上来看，空难的调查难度一直比较大，而本次737MAX连续两次空难，使得波音公司机型设计方面的漏洞被清晰地暴露在公众面前。

回转和宿命：737MAX事件后续展望。737MAX设计问题可能是原生的、致命的。未来复飞仍有可能，但市场用脚投票可能才是压倒波音的稻草。波音产能的70%以上都在737MAX系列上，无论是调整订单还是重新研发新机型，波音的产能供给都将经历大的动荡。同时考虑到2018年波音共交付了806架飞机（580架737飞机），空客方面共交付了800架飞机（626架A320系列），如果未来波音窄体机产能出现大的延迟，全球窄体机供给和运力交付面临大幅短缺。

供给缺口有望持续扩大，继续看好航空板块。虽然航空公司可以通过增加利用率、减少退租飞机、更改机型等方法来对冲静态运力下滑，但对于航空公司旺季运力增量有明显制约。在极端情况下737max的全面暂停适航会减少2019-2020年飞机增量的29.1%、40.6%，导致全民航客机增速从预期增长9.9%、8.7%下调至4.4%、5.4%。航空减少退租数量是最直接的措施，因而在对冲策略下，如果考虑将退租飞机架数全部缓解，那么全民航客机增速从预期增长9.9%、8.7%下调至7.0%、7.4%。推荐低估值高弹性的吉祥航空；全空客机队、票价业绩弹性大的春秋航空；未来三年资本开支较低的中国国航；因私需求强劲支撑的上海基地公司东方航空；开启2+X广州北京双枢纽战略，未来弹性大的南方航空；母公司危机解除、估值低弹性大的海南航空。

五

本周行业要闻简评

5.1 本周观点

航空业：737max对于供给影响有望超预期。根据我们此前测算，在极端情况下，737max的全面暂停适航会减少2019-2020年飞机增量的的29.1%、40.6%，导致全民航客机增速从预期增长9.9%、8.7%下调至4.4%、5.4%。考虑到供给结构、安全监管和民航的需求潜力，也无须对供给的增长过分担忧。737-8停飞后行业供给约束有望进一步增强，紧供给弱需求供需仍在改善通道中，；从外围因素看，19年油价均值同比大幅上涨概率较小，国际贸易冲突缓和汇率风险降低，因此总体上19年外围因素和盈利大概率相对改善。春运和一季度需求增速相对平稳，一定程度上修复此前的悲观预期，当前航空股位于业绩预期和估值的低位，持有胜率大，推荐低估值高弹性的吉祥航空；全空客机队、票价业绩弹性大的春秋航空；未来三年资本开支较低的中国国航；因私需求强劲支撑的上海基地公司东方航空；开启2+X广州北京双枢纽战略，未来弹性大的南方航空；母公司危机解除、估值低弹性大的海南航空。

机场行业：枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升。上市枢纽机场是核心资产，供给具备天然垄断性，但需求空间巨大，机场商业销售金额超预期、扣点提升和机场收费提升是枢纽机场流量变现的重要渠道。上海机场（600009）与中免7年410亿元保底提成大幅增强公司利润的安全垫，消除免税经营风险。深圳机场（000089）T3投入已满5年，迎来机场商业的全面重新招标，叠加国内航线起降费的二次提升，预期公司2018-2020年业绩复合增长将达到20%。目前白云机场正处于估值低位，在当前位置中长期持有胜率较大。1）白云机场新近跻身国内三大国际枢纽机场，核心腹地粤港澳地区的经济增长保证需求端高质量增长；2）伴随产能扩张与航线结构优化，最重要短板免税业务迎来中期拐点；3）伴随运营能力优化，成本端改善空间巨大；4）产能利用率的持续提升（18年处于低位）和非航业务逐步壮大是未来roe提升的核心驱动力。

铁路行业：铁路改革加速、关注主题性机会，推荐广深铁路（601333）

近日中央经济工作会议中重点提到“要加快国资国企改革，积极推进混合所有制改革，加快推动中国铁路总公司股份制改造”。此外，中国铁路总公司已更名为“中国国家铁路集团有限公司”。一系列事件表明，2019年铁路改革有望加速、进入改革深水区。建议关注铁路板块主题性机会。重点关注广深铁路：（1）2019年地产收储确认业绩，对应PB约0.9X，估值具有安全边际。（2）铁路行业改革，给公司带来催化剂较多，包括高铁资产注入、普铁提价、土地开发等。

高速公路板块，经济下行中，稳健性凸显。新版《收费公路管理条例》更加市场化，旨在保护股权投资人和债券投资人利益。首推深高速（600548）：预计未来几年公司高速公路主业业绩增长稳健，贵龙、梅林关项目集中释放业绩，公司业绩将持续维持高位，预计公司2019-2021年EPS为1.05、1.07、1.14元，若维持45%分红率，未来几年A股股息率分别可维持约5%左右。

快递行业：行业维持较快增长，短期价格战打响加快行业出清及龙头集中，未来三年有望出现翻倍牛股。（1）刚刚过去的1、2月数据显示，电商需求仍然强劲，中长期来看，拼多多和淘宝仍将保持较快增长，预计快递行业未来几年复合增速仍在20%以上，成长空间依然很大。（2）成本领先是电商快递的决胜因素，2018年中报显示，单件总部成本中通、韵达、圆通、百世分别为1.03、1.21、1.78、2.0元/件，成本是电商快递的核心竞争力和决胜因素，决定企业持续提升份额的能力。（3）上市公司单价与行业背离，且前期排名靠后的公司业务量反弹，以及行业龙头降低派费的传言，证明行业竞争可能进入白热化，后续需要观察激烈竞争是否影响总部利润。但这将进一步加快行业出清并促使龙头集中。（4）推荐韵达股份，业务量增速持续快于行业，现金流稳健，目前处于成本、规模和服务质量的正循环中；关注申通快递，通过一系列措施，份额、服务明显进入改善通道，快递行业最大的现状是持续高增长，这给落后公司留下了补救的窗口，申通的改革措施及近期效果至少将消除公司已经失败的一致预期，看好公司因此带来的估值修复机会；关注顺丰控股从顶级快递品牌到超级物流平台的蜕变；关注圆通转债的转股催化。

快递行业：行业维持较快增长，短期价格战打响加快行业出清及龙头集中，未来三年有望出现翻倍牛股。（1）刚刚过去的1、2月数据显示，电商需求仍然强劲，中长期来看，拼多多和淘宝仍将保持较快增长，预计快递行业未来几年复合增速仍在20%以上，成长空间依然很大。（2）成本领先是电商快递的决胜因素，2018年中报显示，单件总部成本中通、韵达、圆通、百世分别为1.03、1.21、1.78、2.0元/件，成本是电商快递的核心竞争力和决胜因素，决定企业持续提升份额的能力。（3）上市公司单价与行业背离，且前期排名靠后的公司业务量反弹，以及行业龙头降低派费的传言，证明行业竞争可能进入白热化，后续需要观察激烈竞争是否影响总部利润。但这将进一步加快行业出清并促使龙头集中。（4）推荐韵达股份，业务量增速持续快于行业，现金流稳健，目前处于成本、规模和服务质量的正循环中；关注申通快递，通过一系列措施，份额、服务明显进入改善通道，快递行业最大的现状是持续高增长，这给落后公司留下了补救的窗口，申通的改革措施及近期效果至少将消除公司已经失败的一致预期，看好公司因此带来的估值修复机会；关注顺丰控股从顶级快递品牌到超级物流平台的蜕变；关注圆通转债的转股催化。

航运板块，关注油运市场复苏。油运行业处于复苏起点，美国原油出口有望强劲增长，考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍，有望支撑未来几年油运需求增长；2020年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，有望减缓未来几年运力增长压力，建议投资者择机布局中远海能、招商轮船。

主题投资，关注一带一路和上海自贸区相关标的。投资者风险偏好逐步提升，主题投资方面，我们建议关注一带一路和上海自贸区主题，另外标的选择上，建议重点关注2017年之后上市的次新物流中小标的，如嘉友国际（积极走出去深耕非洲、蒙古矿产供应链）、畅联股份（浦东新区国资委旗下从事跨境供应链服务的企业）、上海雅士（总部位于上海的大宗商品供应链企业），但需要指出的是，相关标的目前估值较高，长期成长性尚待验证，主题投资需做好风控。

5.2、本周推荐组合

中国国航、白云机场、传化智联、广深铁路、韵达股份、圆通转债、中远海能

5.3、风险提示

汇率、油价大幅波动，航空、航运业需求增长低于预期、供给增长超出预期，飞机失事、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败，电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战，中美贸易战影响超预期。

说明

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：【兴证交运|周报】东航京沪快线留守首都机场，大兴转场再生变(4.21-4.27)

对外发布时间：2019年4月28日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

龚里SAC执业证书编号：S0190515020003

张晓云SAC执业证书编号：S0190514070002

王品辉SAC执业证书编号：S0190514060002

王春环SAC执业证书编号：S0190515060003

吉理SAC执业证书编号：S0190516070003 

孙修远SAC执业证书编号：S0190518070002

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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