【军工】泰豪科技：军工装备/智能电力信息化共振，公司有望充分受益

来源：天风研究

※ 事件：2018年报发布，两大业务板块分别实现营收与毛利双增
公司发布2018年报，实现营收61.27亿元，同比+20.13%；归母净利润2.62亿元，同比+4.07%，整体业绩稳健向好。其中，军工装备板块营收11.58亿元，同比+69.46%，毛利率同比+1.25个百分点，主要由车载通信指挥系统、军用电站业务凭借技术及型号系列优势，产品订单恢复快速增长所致；此外，智能电力板块营收48.99亿元，同比+12.61%，毛利率同比+4.66个百分点，主要由研发投入加大、积极推动电网领域大数据应用所致。

※ 同方股份/泰豪集团旗下公司，坚持军工装备外延发展+智能电力服务
公司于1996年江西省与清华大学共同设立，主要从事军工装备、智能电力两大业务。军工装备产业围绕武器装备信息化方向开展业务，主要产品包括车载通信指挥系统、舰载作战辅助系统、光电装备、无线通信装备、军用电站等；智能电力产业围绕电力信息化方向开展业务，主要产品包括电力信息化系统、能源互联网产品、智能应急电源产品等。公司积极关注相关领域的并购机会，使公司成为军工装备领域的规模化企业、智能电力领域的专家型企业。

※ 2020年我国武器装备信息化装备机遇已至，公司有望充分受益
据新华社3月5日消息，我国2019年国防预算为1.19万亿元，同比+7.5%，持续保持相对于GDP的超额增速，该趋势有望长期保持。新时代强军目标的大方向已定，确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。武器装备信息化将成为军队建设的重点领域：传统武器装备中的电子信息分系统占总采购的比例将逐渐提高，电子信息化装备在全军装备体系中所占份额也将逐渐提高，包括C4ISR、电子对抗、网络作战、信息化弹药等，相应作战装备地位日益重要，公司有望充分受益。

※ 电网信息化升级趋势到来，泛在电力物联网/综合能源服务值蓝海
根据《能源发展“十三五”规划》、《电力发展“十三五”规划》，十三五期间我国电网将着力提升电力利用效率、系统调节能力、安全及智能水平。2019年1月，国家电网明确提出推动电网与互联网深度融合，打造状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活的泛在电力物联网，网络层、感知层等非传统电力设备领域将迎来巨大发展空间。据中国产业信息网和智研咨询报告测算，2019年我国电力信息化投资规模有望达到507.7亿元，电力行业信息化发展可期，公司智能电力板块业务将迎成长空间。

※ 盈利预测与评级：

军工信息化/电网信息化有望于十三五末、十四五初期迎来共振，公司作为双行业标的有望充分受益。预计公司2019-2021年营业收入76.6/94.2/114.9亿元，净利润3.16/3.83/4.58亿元，EPS0.36/0.44//0.53元，PE20.38/16.81/14.04x，目标价10.98元，给予买入评级。

风险提示：强军目标实现节奏放缓，电网升级速度不及预期，公司受益行业成长的业绩兑现不及预期。

证券研究报告《军工：泰豪科技：军工装备/智能电力信息化共振，公司有望充分受益》

对外发布时间：2019年04月24日

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