【国金晨讯精选】歌力思、中粮肉食、药石科技、科沃斯深度

来源：国金证券研究所

国金晨讯精选20190417

🌞【消费升级与娱乐研究中心-纺服姬雨楠/吴劲草】

💠歌力思深度：轻奢集团龙头，“主品牌内生增长+新品牌并购整合”拉动业绩快速增长（2018年Q1-Q3营收17.36亿元，同比+25.87%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+23.95%），“成熟+成长+培育”多品牌运作模式，未来成长可期。毛利率68%左右，存货周转天数由2013年的262天下降至2018年Q1~Q3的237天，较为健康。预计2018-2020年归母净利润分别为3.62亿元、4.30亿元、5.11亿元，当前市值对应PE为17x/14x/12x，首次覆盖给予买入评级。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-食品饮料寇星/唐川】

💠中粮肉食深度：在18年业绩低基数的情况下，19年有望实现一个较高的增长，核心逻辑为：1）产能扩张+养殖模式驱动+猪价上行，生猪养殖业务有望实现量价齐升。2）产区屠宰利润提升，屠宰产能扩张将为业绩贡献增量。3）渠道结构进一步优化，品牌生鲜业务依然是增长亮点。预计19年公司生猪销售均价可达到14.8元/kg，20年仍有提升空间，可增至17.8元/kg，据此给出盈利预测：预计19-21年实现营业收入分别为93.7亿元/132.5亿元/151.6亿元，分别同比+30.7%/41.4%/14.4%；归母净利润分别为7.4亿元/19.2亿元/16.4亿元，分别同比+217.4%/+160.3%/-14.3%，对应EPS分别为0.19元/0.49元/0.42元，目前股价对应19/20/21年PE分别为15X/6X/7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

🌞【医药与健康研究中心-王班/王建礼】

💠药石科技深度：公司作为全球新颖药物分子砌块最主要的供应商之一，核心价值：拥有超过5万种用于小分子药物研发的药物分子砌块库，具备交付能力；拥有持续更新、研发、生产新颖药物分子砌块的能力；优秀的经营研发管理团队。公司业务进入快速上升周期，规模效应逐渐显现，业绩弹性大，成长确定性强。我们预计2019-2021年EPS分别为1.81/2.59/3.61元，同比增长分别为50%/43%/40%。首次覆盖，给予“增持”评级。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-家电楼枫烨/卞丽娟】

💠科沃斯深度：扫地机器人行业“五高”：高行业增长（30%）、高毛利率（50%）、高ROE（35%）、高线上销售比重（约七成）、高市场集中度（线上CR2达到70%）。公司核心竞争力：1）研发方面产品SKU最为全。2）智能化+物联网入口。3）产品量价提升逻辑不断兑现。4）品牌和价格策略。5）渠道方面国内线上销售，海外高性价比战略拓展线上零售市场。6）盈利能力——营收和利润增速维持五年CAGR20%以上，资金周转速度加快。

预计 18 -20 年主营业务收入将会达到59.27/77.08/101.03亿元，归母净利润5.5/6.8/8.9亿元，增速分别为47%/23%/31%,EPS1.38/1.7/2.23元/股,对应目前股价的PE为39/32/24X。给予2019年50倍估值，首次覆盖“买入”评级。

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