【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报

来源：中金固定收益研究

鲁雁君分析员，SAC执业证书编号：   S0080518080003

王海波分析员，SAC执业证书编号： S0080517040002

郭步超分析员，SAC执业证书编号： S0080518020002

雷文斓分析员，SAC执业证书编号： S0080518070015

邱赛赛分析员，SAC执业证书编号： S0080518070014

张烁文联系人，SAC执业证书编号：S0080117110092

王瑞娟分析员，SAC执业证书编号：S0080515060003

许  艳分析员，SAC执业证书编号：S0080511030007；SFC CE Ref:BBP876

姬江帆分析员，SAC执业证书编号：  S0080511030008；SFC CE Ref: BDF391

本周共单独公告43项评级调整，其中有4项负面行动，高精传动近年来收入和盈利持续下滑，杠杆水平上升，关联企业频繁曝出负面事件可能损害公司再融资且暴露出对外投资方面的内控问题；中融新大受负面传闻影响18年来融资难度上升，净利受非经常性损益影响大，实际现金流及净资产质量不佳，货币资金受限比例较高，三圣实业涉及信披违规及股东持股质押比例较高事项。具体分析如下：

中融新大集团有限公司：联合资信和联合信用维持公司评分AAA不变，但分别将其列入信用评级观察名单，主要理由为：2018年以来，受负面传闻和或有诉讼纠纷事项影响，公司融资难度加大；截至目前，公司尚未实现对其所持有秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿的开发，短期难以对公司实现经营性回报支持且仍存在较大的持续投入压力；2018年公司未能实现对金融资产的处置，金融资产和矿产资源给公司造成了较大的资金沉淀，无法在融资环境不利条件下对公司偿债能力提供强有力支持。我们曾在180914期信用策略双周报中指出，公司存在净利受非经常性损益影响大、实际现金流及净资产质量不佳、货币资金受限比例较高、对于债券融资依赖程度高且18年新增融资困难等问题（18年7月27日中登将其公司债折算率均降为0，进一步加剧公司再融资难度），本次维持上述判断。

南京高精传动设备制造集团有限公司：民企，以风电齿轮的产销为主业。中诚信国际维持公司AA评级，但将其评级展望调整至负面，主要理由为：根据公开信息显示，南京建工产业集团有限公司（“南京建工”）、南京东部路桥工程有限公司向长安国际信托股份有限公司累计申请信托贷款28.5亿元，由南京新港开发总公司提供连带责任担保，目前已经逾期。南京建工与公司虽无直接股权关系及业务往来，但前者实际控制人季昌荣与公司实际控制人季昌群为兄弟关系，上述信托贷款逾期事项或将对公司的外部融资和资金流动性产生一定影响。根据公司控股股东中国高速传动设备集团有限公司（“高速传动”）发布的公告，2017年4月17日，公司作为B类有限责任合伙人之一出资20亿元成立浙江浙商产融股权投资基金合伙企业（有限合伙）（“浙商产融基金”），基金规模为659.1亿元，该基金目的为成立及投资浙江浙商产融控股有限公司（“浙商产融控股”）。浙商产融控股通过下属浙江浙商产融资产管理有限公司持有南京建工21.6%的股权，为南京建工第三大股东。此外，根据公司提供资料，目前高速传动的间接控股股东丰盛控股有限公司已将其所持有的73.91%高速传动股权全部质押，质押风险较高，且南京建工经营业绩的大幅弱化或将对公司对外投资造成一定影响，公司治理结构尚有待加强。根据公司三季报数据显示，截至2018年9月末，公司总资产较年初增加8.49亿元至296.25亿元（其中货币资金较年初减少25.24亿元至38.47亿元）、所有者权益较年初减少0.82亿元至115.64亿元、资产负债率较年初增长1.44个百分点至60.97%；2018年1-9月，公司营业总收入同比提升1.4%至57.35亿元，因毛利率下降导致净利润同比下滑55.85%至2.83亿元，因预付账款增加较多导致经营活动净现金流同比减少18.24亿元至-7.92亿元。整体来看，公司资本结构小幅弱化，盈利能力和经营获现能力呈现大幅下滑的态势，流动性压力也有所增加。另据高速传动2019年3月31日公布的2018年全年业绩公告显示，高速传动2018年实现持续经营业务收入82.04亿元，同比增加2.66%；受原材料成本上升和借款规模及利率增加影响，年度溢利同比大幅下滑53.98%至2.06亿元。公司作为高速传动下属重要全资子公司，全年净利润预计也将呈大幅下滑状态。公司5亿元14宁设备MTN001即将于4月30日到期兑付，提醒投资者关注。

重庆三圣实业股份有限公司：民营商业混凝土生产企业，联合信用维持公司评分AA-不变，将其列入信用评级观察名单，主要理由有二。一为：2019年3月29日，三圣股份（维权）出具公告，回复公司于3月26日收到深交所中小板公司管理部下发的《关于对重庆三圣实业股份有限公司的关注函》并公告相关事项，该公告称，公司控股股东潘先文之附属企业与部分公司供应商存在资金往来的情况，应已构成关联方资金占用，具体以后继正式核查结论为准。公司于2019年3月28日收到证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。二为：2019年4月4日，公司发布《重庆三圣实业股份有限公司关于股东股份被质押的公告》，该公告称，截至2019年4月2日，潘先文先生持有本公司股份2.13亿股，占公司总股本的49.37%；其所持公司股份累计被质押股份数额为1.7亿股，占其所持公司股份的79.89%，占公司总股本的39.44%。公司实际控制人潘先文、周廷娥夫妇及其子潘呈恭合计持有本公司股份2.74亿股，占公司总股本的63.48%；合计所持公司股份累计被质押股份数额为2.31亿股，占合计所持公司股份的84.36%，占公司总股本的53.55%。我们持续关注调查进展。另外目前公司存续债券只有一支17三圣债，余额5亿元，由深高投担保，此债券将于今年11月回售，提醒投资者关注。

本周有36项评级关注行动，其中灌东经开业务范围有限，西安高新投区域重要性不高且自身规模很小，两家发行人控股股东变更是否意味着政府支持的变化有待观察；铜陵建投、新密财源高管变更，当地财力及平衡性不佳；杉杉集团的控股股东杉杉控股所持部分杉杉股份股权被冻结，近年来杉杉集团自由现金流缺口较大，账面金融资产18年来下降明显，周转压力有所上升，另关联方内部控制方面存在一定问题。此外新港开发对外担保金额较大，被担保方信托违约致其所持部分南京高科被冻结，开乾投资、黄岛发展、城发投资、青岛海投、云南工投、凯撒旅游、棕榈生态、清控旗下同方股份股权从属关系（拟）变更，此外开乾投资涉诉，华晨汽车、天神娱乐高管变更，越秀金控、宁波开投、德晟投资合并范围变更，祥鹏航空未行使永续中票赎回权，山东国投子公司面临潜在代偿风险，新城控股应上交所要求披露相关补充信息，成都产投将部分资本公积转增股本，济南高新新增借款较多，宁夏农垦高管违纪，首旅集团18年归母净利预亏，誉衡药业控股股东所持股份新增轮候冻结，浙江国资子公司浙建集团涉及重大资产重组事项。具体分析如下：

南京新港开发总公司：南京经开区基建及国资运营主体，持有上市子公司南京高科股份有限公司（“南京高科”）4.29亿股，持股比例34.74%。公司于2019年4月3日发布的公告称，北京市高级人民法院对中融国际信托有限公司起诉公司合同纠纷一案裁定，公司持有南京高科1.3亿股股权资产被冻结，冻结期间为2019年4月2日至2022年4月1日。公司目前正在与中融信托进行积极沟通，争取尽快达成和解；同时，南京市政府正在就公司的担保事项进行积极协调处理。联合资信、联合信用、东方金诚分别对此表示关注。此外，2019年3月19日，公司就部分资产被司法冻结发布的公告中披露，公司提供连带责任担保的南京东部路桥工程有限公司（“东部路桥”）和南京建工产业集团有限公司（“南京建工”）向长安国际信托股份有限公司（“长安国际信托”）累计取得信托贷款28.5亿元，由于东部路桥和南京建工未按照约定兑付利息，长安国际信托于2019年3月11日向陕西省高级人民法院申请诉前财产保全，请求冻结公司名下银行账户及其持有的南京高科股票资产。2019年3月12日，经陕西省高级人民法院裁定，公司名下银行账户和其持有的南京高科2.49亿股股票资产被冻结，此次冻结后公司对南京高科持有股份累计被冻结3.79亿股，占公司持股总数的88.35%，占南京高科总股本的30.69%。事件发生后，公司对自身对外担保情况进行了自查，同时委托众华会计师事务所对公司对外担保情况进行专项审计，于2019年4月2日再次发布公告披露，截至2019年3月31日，公司对外担保金额共计122.31亿元，占2018年末公司净资产的48.97%，超过上年末净资产的40%；公司不存在单笔担保金额超过公司上年末净资产10%的情况，其中已逾期或触发交叉违约提前到期的担保余额为33.06亿元。东方金诚对此表示关注。公司再融资可能会受到负面影响。

南京高科股份有限公司：国有上市公司。公司2019年4月3日发布公告称，控股股东南京新港开发总公司（简称“南京新港”）所持有的公司部分股份被司法冻结，被冻结股份数量为1.3亿股无限售流通股，占南京新港持股总数的30.35%，占公司总股本的10.54%，南京新港持有公司的股份总数为4.29亿股，占公司总股本比例为34.74%，本次冻结后南京新港累计被冻结股份数量为3.79亿股，占其持股总数的88.35%，占公司总股本的30.69%。本次司法冻结机关：北京市高级人民法院，冻结时间为2019年4月2日至2022年4月1日。联合资信对此关注。控股股东持有发行人的股份冻结对经营活动影响有限。

铜陵市建设投资控股有限责任公司：铜陵市最主要的基建主体，18年铜陵市实现一般预算收入73.8亿元、一般预算支出154.3亿元。2019年3月29日公司发布公告披露，根据铜陵市人民政府发布的《关于古劲松通知工作职务任免的通知》，铜陵市人民政府任命古劲松为公司董事长，不再担任公司总经理。新任董事长最近三年内不存在违法违规及受处罚情况，不存在持有公司股权和债券的情况。公司已按照《公司法》和《公司章程》的相关规定，于2019年3月25日经铜陵市市场监督管理局核准，完成相关工商变更手续。东方金诚对此表示关注。公司所在区域财力及平衡性一般。

重庆开乾投资（集团）有限公司：重庆市开州区基础设施建设、三峡工程后续工作、保障性住房建设等业务的重要实施主体，开州区18年实现一般预算收入23.3亿元、一般预算支出97亿元。根据公司2019年4月3日发布的公告，2019年1月14日，重庆市开州区国资委正式挂牌成立，公司原控股股东、实际控制人开州区国资中心（持有开乾投资100%股权）整体划转到开州区国资委，2019年3月27日上述事项已完成工商变更登记，公司控股股东、实际控制人变更为开州区国资委。新世纪对此表示关注。此外，根据公司2019年4月3日发布的公告，因建设工程合同纠纷，重庆市海韵投资有限公司（“海韵投资”）向重庆第二中院提起诉讼，2019年3月12日重庆第二中院出具民事判决书，一审裁决：1、解除海韵投资、开乾投资于2013年7月10日签订的《开县生态健身公园暨球杆质量检测中心建设项目合同书》以及2014年7月10日签订的补充协议；2、开乾投资于判决生效后三十日赔偿海韵投资建设项目投资损失1.34亿元，如未按判决指定的期间履行给付金钱义务，应当按照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条规定，加倍支付延迟履行期间的债务利息；3、案件受理费71.16万元，由开乾投资负担。2019年3月29日开乾投资提起上诉，请求二审法院撤销重庆第二中院民事判决书，依法对案件进行改判。截至本评级公告出具日，本次上诉正在受理过程中。新世纪和东方金诚分别对此表示关注。公司所在区域财力及平衡性不佳，涉及重大诉讼可能增加公司或有负债风险。

盐城市灌东经济开发投资有限公司：盐城市灌东片区基建及棚改主体，盐城市18年实现一般预算收入381亿元、一般预算支出845.9亿元。根据2019年4月1日公司发布的公告，公司控股股东由盐城市人民政府变更为盐城市海兴集团有限公司（简称“海兴集团”），实际控制人仍为盐城市人民政府，同时，公司的企业类型由“有限责任公司（国有独资）”变更为“有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）。”截至2019年4月1日，公司已完成工商变更登记手续，同时公司《公司章程》已根据以上变更内容进行修正，修正后的《公司章程》已完成工商备案手续。公告称，本次控股股东和企业类型变更不影响公司的正常生产经营，对公司的财务状况以及项目的建设运营、存续债务的偿还均不构成影响。海兴集团成立于2009年9月，系盐城市人民政府授权盐城市国资委出资组建的国有独资企业，初始注册资本1亿元；2018年末，海兴集团实收资本20亿元，股东为盐城市人民政府，主要承担盐城市黄海经济区新滩片区及滨海港区基础设施建设。本次股东变更后，公司实际控制人仍然为盐城市人民政府，未发生变化。中诚信国际对此表示关注。公司业务范围有限，且在盐城市打造滨海新区的大背景下其业务范围的不确定性有所增强，此次控股股东层级下移是否意味着政府支持将有所变化尚待观察。

华晨汽车集团控股有限公司：2019年4月8日公司发布公告披露，经中国共产党辽宁省委员会决定，阎秉哲担任华晨汽车集团控股有限公司董事、董事长；祁玉民不再担任华晨汽车集团控股有限公司董事长、董事职务。上述人员任免变动已通过相关部门认可，已完成有关事项的工商登记变更手续。东方金诚对此表示关注。

大连天神娱乐股份有限公司：根据公司2019年4月7日发布的公告，公司董事变动具体情况如下：罗莹莹卸任董事；蔺会杰、徐勇卸任独立董事，于扬、周世勇担任独立董事，沈学莲担任董事，新任董事均不持有公司股份。公司第四届董事会第二十次会议审议通过补选非独立董事的议案，公司持股3%以上股东颐和银丰（天津）投资管理有限公司提名沈学莲为公司第四届董事会非独立董事，上述议案尚需提交公司股东大会审议通过，任期自股东大会审议通过之日起至第四届董事会任期届满。中证鹏元对此表示关注。

广州越秀金融控股集团股份有限公司：国有上市公司，控股股东为广州越秀集团。2019年4月2日，公司发布公告称，公司于2019年2月27日、2019年3月15日分别召开第八届董事会第二十五次会议、2019年第二次临时股东大会，审议通过了关于出售子公司广州友谊100%股权的议案，公司将所持广州友谊集团有限公司（简称“广州友谊”）100%股权转让予广州百货企业集团有限公司全资子公司广州市广商资本管理有限公司（简称“广商资本”），公告还称，2019年3月28日，广州市市场监督管理局发出准予变更登记通知书，决定准予广州友谊的股东由越秀金控变更为广商资本。目前，公司持有广州友谊100%股权已过户到广商资本名下。中诚信国际对此关注。百货业务是公司传统主业，2016年非公开发行收购越秀金控100%股权后转型为“百货+金融”双主业，本次剥离百货业务，主要是将上市公司主业集中于金融业务。近三年及一期，百货业务的收入占比约一半，不过毛利润占比仅10%以上。本次股权转让后不会影响公司后续经营。

青岛黄岛发展（集团）有限公司：青岛市黄岛区国有企业。黄发集团于2019年4月1日发布公告称，根据《青岛西海岸新区国有资产管理办公室关于青岛黄岛发展（集团）有限公司等企业变更股东的通知》，将黄发集团股东由青岛市黄岛区国有资产管理办公室（简称“黄岛区国资办”，持股比例为97.67%）变更为青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（简称“海控集团”，持股比例为97.67%）。海控集团成立于2018年11月，注册资本50亿元，黄岛区国资办持有海控集团100%股权。本次股权变更后，黄发集团控股股东为海控集团，实际控制人仍为黄岛区国资办，该事项已于2019年3月28日完成工商登记变更。新世纪对此关注。该事项尚未对公司信用资质造成严重不利影响。

城发投资集团有限公司：青岛市黄岛区的平台公司。黄岛区17年实现一般预算收入231.29亿元、一般预算支出190.76亿元。根据青岛市黄岛区国有资产管理局关于将城发投资集团有限公司100%股权无偿划转至青岛西海岸新区融合控股集团有限公司的通知，青岛市黄岛区国有资产管理局将公司100%股权划转至青岛西海岸新区融合控股集团有限公司。公司控股股东由青岛市黄岛区国有资产管理办公室变更为融控集团。由于融控集团为黄岛区国资局的全资子公司，所以股东变更后黄岛区国资局由直接持有公司100%股权变为间接持有公司100%股权；实际控制人仍为青岛市黄岛区政府，未发生变化。中证鹏元由此关注。

青岛海洋投资集团有限公司：青岛市黄岛区的平台公司。黄岛区17年实现一般预算收入231.29亿元、一般预算支出190.76亿元，但公司规模较小且重要程度不高。公司于2019年4月3日出具公告称，根据中共青岛西海岸新区工委第78次常委扩大会议精神，为更好发挥控股集团资本运营作用，提高效率，成立青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司，拟将包括公司在内的多家区属国有公司由青岛市黄岛区国资办持股股权全额划转至海控集团。2019年3月28日，公司召开股东会，会议通过决议同意对股权进行变更，对公司章程做了相应修订，并完成相应工商变更。此次股权变更后，公司控股股东由国资办变更为海控集团，公司实际控制人未发生变化，仍为国资办。东方金诚由此关注。

云南祥鹏航空有限责任公司：海航下属支线航空公司。2019年4月1日，公司发布公告，主要内容为：因近期逆全球化周期与国内经济金融下行周期相叠加影响，为规避未来不确定性因素对公司生产经营的不利影响，结合公司资金安排，公司决定在2019年5月5日，即第二个付息日不行使“17祥鹏MTN001”（债券余额5亿元，期限2+N年，发行时票面利率7.20%，首个赎回日为2019年5月5日）的赎回权，第三个至第四个计息年度的债券票面利率将按照当期基准利率加上初始利差3.98%再加上300个基点确定，其中当期基准利率为2019年4月25日、2019年4月26日、2019年4月28日、2019年4月29日及2019年4月30日中债银行间固定利率国债收益率曲线中待偿期为2年的国债收益率算数平均值。若公司不行使赎回权，“17祥鹏MTN001”在第3个至第4个计息年度的票面利率将调升。联合信用对此关注。该事件暴露出公司流动性压力大。

山东省国有资产投资控股有限公司：山东省级国有企业。山东国投于2019年3月26日发布公告称，2015年12月，潍坊北大科技园建设开发有限公司（简称“潍坊北科”）通过长城证券发起设立潍坊北大科技园建设开发有限公司商业物业租金合同债权资产支持专项计划（简称“专项计划”），融资不超过4.5亿元，山东国投子公司山东再担保集团股份有限公司（简称“山东再担保”）为差额支付资产支持证券本息中扣除潍坊北科履行差额支付义务而实际支付的款项以及处置涉案抵押物所得金额后的剩余部分提供担保，期限24个月。截至2018年4月4日，潍坊北科未能将应归集资金按时足额归集至专项计划账户，未能满足不提前终止条件，2018年4月9日，长城证券公告宣布专项计划终止。专项计划终止后，潍坊北科未履行差额支付义务，长城证券有权就抵押物折价或者拍卖、变卖方式变现的价款优先受偿。山东再担保作为连带责任保证人，应对潍坊北科的本金和收益债务中扣除被潍坊北科履行差额支付义务而实际支付的款项以及处置涉案抵押物所得款项后的剩余部分债务承担连带清偿责任。2019年2月25日，广东省高级人民法院出具民事裁定书，准许长城证券股份有限公司撤回对被告山东省再担保集团股份有限公司的起诉。大公对此关注。目前该事项尚未对公司经营造成重大不利影响，但仍有潜在代偿风险。

宁波开发投资集团有限公司：宁波市国有独资公司。2019年4月2日，公司发布公告披露，根据宁波市国资委下达的批复，公司与宁波市国资委签订“宁波原水集团有限公司国有产权无偿划转协议”，无偿接收其持有的原水集团39.35%股权；公司与宁波市经济信息研究中心签订“宁波国际投资咨询有限公司国有产权无偿划转协议”，无偿接收其持有的宁波国际投资咨询有限公司（简称“国投咨询”）100%股权；上述划转手续已于近日完成，相关企业也已于近日完成工商变更登记等相关手续。公告还披露，本次产权划转后，公司与原水集团的股东宁波奉化区投资有限公司（持股比例为30.31%）和宁波市鄞州区水利建设投资发展有限公司（持股比例为27.9%）签署一致行动协议，原水集团和国投咨询纳入公司合并报表范围。中诚信国际对此关注。本次股权划转后公司重要性将进一步提高。

新城控股集团股份有限公司：民营房地产上市公司。2019年4月3日，新城控股发布公告称，上交所要求公司于2019年4月19日之前，从利润情况、资金往来情况、现金流与货币资金、房地产开发业务等方面进一步补充披露相关信息。中诚信国际对此关注。公司现金尚比较充裕，在建项目和土地储备区位尚可。

西安高新技术产业风险投资有限责任公司：公司是西安市高新区产业基金投资主体，高新区18年一般财政预算收入为105.37亿元，支出为88.53亿元。2019年4月4日，公司发布公告称，控股股东由西安高新技术产业开发区管委会变更为西安高新金融控股有限公司，持股比例为94.8%，实际控制人仍为西安高新技术产业开发区管委会。相关工商变更事项于2019年3月12日完成，更新后的营业执照将于2019年4月3日正式启用。中诚信国际由此关注。公司在高新区重要程度不高且规模很小。

云南省工业投资控股集团有限责任公司：云南省级工业投资主体，业务涉及生物医药、电子信息、园区产业以及现代服务业。公司于2019年4月1日发布公告称，根据《云南省国资委关于云南省国有资本运营有限公司以非公开协议方式转让云南省工业投资控股集团有限责任公司36%股权的批复》，决定同意云南省国有资本运营限公司（原公司名称：云南圣乙投资有限公司）以非公开协议方式将所持有的公司36%的股权（人民币23.04亿元）转让给云南省土地储备运营有限公司。转让后股权结构为省国资委持有41.11%股权；云南省土地储备运营有限公司持有36%股权；云天化集团有限责任公司持有5%股权；云南省财政厅持有4.57%股权；云南铜业（集团）有限公司、云南冶金集团股份有限公司、云南锡业集团（控股）有限责任公司、云南昆钢金融控股集团有限公司分别持有3.33%股权。截至公告日，公司已完成国家出资企业产权变动登记。本次股东变更对公司生产经营战略、业务模式、财务状况和偿债能力无重大影响，联合资信由此关注。

成都产业投资集团有限公司：成都市产业投资主体，业务涉及金融、地产、现代物流贸易以及高新技术服务等。2019年3月29日，公司发布公告披露，2019年3月28日，经公司控股股东及实际控制人成都市国有资产监督管理委员会批复，公司拟将45亿元资本公积转增实收资本。转增后，公司实收资本将由55亿元增至100亿元。截至公告出具日，公司尚未修改《公司章程》相关条款及办理工商变更登记手续。东方金诚由此关注。

济南高新控股集团有限公司：山东济南市高新区开发建设主体，所在地18年实现一般预算收入115.1亿元、一般预算支出96.88亿元。公司于2019年4月4日发布公告称，截至2018年末，济南高新未经审计净资产为165.33亿元，借款余额为235.73亿元。截至2019年3月末，济南高新借款余额为287.12亿元，较2018年末累计新增借款51.39亿元，占2018年末未经审计净资产的比例为31.08%。济南高新新增借款主要来自银行贷款、发行债券和非金融企业债务融资工具等，新增借款增长主要系项目开工建设和业务扩张需求所致。大公和中诚信国际分别对此关注。

宁夏农垦集团有限公司：宁夏自治区国资委全资持有，宁夏地区最大的农业企业，主业涉及种植业、畜牧业、葡萄酒业、旅游服务业、建筑及房地产开发业等。17年公司农业、商品销售、建筑及房地产、服务业和土地补偿板块分别贡献了收入的65%、10%、9%、7%和5%，分别贡献了毛利润的42%、13%、5%、17%和17%。根据公司2019年4月1日出具的公告，19年3月26日宁夏回族自治区纪委监委发布的消息，公司副总经理王宏涉嫌严重违法违纪，目前正接受纪律审查和监察调查。中证鹏元对上述事项表示关注。

海航凯撒旅游集团股份有限公司：海航系A股上市公司，控股股东为海航旅游。公司于19年3月29日收到控股股东海航旅游通知，海航旅游及其一致行动人大集控股与上海金辇投资于19年3月29日签署了股份转让协议，海航旅游、大集控股将其持有的公司合计4416.5万股股份（标的股份占公司总股本5.50%）协议转让给金辇投资管理的“金辇投资-金辇精选2号”。“金辇投资-金辇精选2号”的投资人以及经穿透后的最终投资人与公司持股5%及以上的股东及其一致行动人均不存在关联关系。由于在签署《股份转让协议》时，海航旅游及大集控股持有的标的股份已经通过股票质押式回购交易全部质押给了宏信证券，为此，海航旅游及大集控股与金辇投资同意将全部股份转让价款支付给宏信证券与金辇投资约定的托管账户，在标的股份过户给金辇投资后，金辇投资同意上述股份转让价款可划入宏信证券代表“宏信证券浦宏一号集合资产管理计划”开立的托管账户。并且海航旅游及大集控股同意在此之前向托管账户补足全部股份转让价款与截至本协议签署日应向宏信证券偿还的质押回购融资款之间的差额。本协议转让前，海航旅游持有公司股票2.5亿股，占公司总股本的31.17%；大集控股持有公司股票2148万股，占公司总股本的2.67%。本协议转让后，海航旅游持有公司股票2.28亿股，占公司总股本的28.35%，大集控股不再持有公司股票，海航旅游及其一致行动人海航航空集团有限公司合计持有上市公司股份2.43亿股，约占上市公司总股本的30.28%（不包含用于东吴证券股份有限公司约定购回交易所涉及的304万股，约占上市公司总股本的0.38%），本次转让不会导致控股股东、实际控制人发生变化。本次权益变动尚需深交所进行合规性确认后方能在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理过户手续，相关事项尚存不确定性。中诚信证评对上述事项表示关注。截至19年3月21日，海航旅游持有公司股票2.55亿股，占公司总股本的31.81%，截至18年9月末其中99.998%已被质押；大集控股持有公司股票0.43亿股，占公司总股本的5.34%，截至18年9月末已全部被质押。

北京首都旅游集团有限责任公司：北京市唯一的综合性旅游企业集团，是北京市国资委全资企业，公司重组合并了新燕莎、全聚德、东来顺、北农、西单友谊、王府井东安等，现下属首旅酒店（600258.SH）、全聚德（002186.SZ）和首商股份（600723.SH）三家上市公司，持股比例分别为35.29%、42.67%和57.82%。业务涵盖“吃、住、行、游、购、娱”六大要素，16年收购如家酒店集团，是中国最大的旅游企业集团之一。17年酒店餐饮、商品销售、旅行社业务和汽车客运修理租赁对主营业务收入贡献分别为25%、32%、22%和10%。19年4月4日首旅集团发布公告，根据19年1月31日首旅集团发布的业绩预告，经财务部门初步测算，预计18年度归属于母公司所有者的净利润为负，本次预计的业绩尚未经注册会计师审计。如果首旅集团18年经审计的归属于母公司所有者的净利润为负值，将出现连续两年归属于母公司所有者的净利润亏损。按照《证券法》等的有关规定，上海证券交易所将在首旅集团披露2018年年度报告后，对其发行的“16首旅01”、“16首旅02”、“17首旅Y1”、“17首旅Y2”、“17首旅Y3”、“17首旅Y4”债券进行停牌处理，并在7个工作日内决定是否暂停上述公司债券上市交易。联合资信对上述事项表示关注。上年同期公司归属于母公司所有者的净利润-4.03亿元，提醒投资者关注公司年报披露情况。

棕榈生态城镇发展股份有限公司：民营中小板上市公司，主要经营园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及销售等业务。公司于2019年4月1日发布的公告显示，公司股东吴桂昌与林从孝于2019年3月27日分别与河南省豫资保障房管理运营有限公司（简称“豫资保障房”）签署了《表决权委托协议》，吴桂昌将其持有的公司股份1.24亿股（约占棕榈股份总股本的8.32%）对应的表决权全部不可撤销地委托给豫资保障房行使，林从孝将其持有的公司股份3656.74万股（约占棕榈股份总股本的2.46%）对应的表决权全部不可撤销地委托豫资保障房行使。中原豫资投资控股集团有限公司持有豫资保障房100%股权，为豫资保障房的控股股东；河南省财政厅持有中原豫资投资控股集团有限公司100%股权，为豫资保障房的实际控制人。本次表决权委托前，公司控股股东、实际控制人为吴桂昌，豫资保障房为公司第一大股东。本次表决权委托完成后，豫资保障房在公司中拥有表决权的股份数量合计为3.55亿股，占棕榈股份总股本的23.88%，将成为棕榈股份控股股东；河南省财政厅将成为棕榈股份实际控制人。新世纪对上述事项表示关注。

清远市德晟投资集团有限公司：清远市国资委全资持有的城投平台，清远市18年一般预算收入112亿元，17年一般预算收入和支出分别为103亿元和400亿元。德晟投资于2019年4月1日发布公告称，广东北江旅游投资为德晟投资通过清远市国资委向其无偿划转取得的二级全资子公司，主营旅游投资开发与经营，注册资本为2700万元。北旅投旗下共有三家全资子公司，分别为清远北江旅投水面经营管理有限公司、清远市银盏温泉度假区经营管理有限公司以及清远市飞霞风景区经营管理有限公司。因德晟投资经营发展需要，对北旅投及其下属三家子公司按原有资产从德晟投资整体剥离，作为清远市国有资产监督委员会直接监管的一级企业独立运作。剥离基准日为19年3月31日。剥离后，北旅投及其下属三家子公司不再纳入发行人合并报表范围。根据德晟投资提供资料，截至17年末，德晟投资合并口径总资产为125.94亿元，所有者权益为46.31亿元；其中，北旅投及其下属三家子公司总资产和所有者权益占比分别为6.86%和3.57%，占比较少。2017年德晟投资实现营业收入4.69亿元，北旅投及其下属三家子公司实现营业收入0.05亿元，营业收入占德晟投资的比重为1.04%，占比较少。截至18年9月末，德晟投资合并口径总资产为130.11亿元，所有者权益为47.03亿元；同期，北旅投及其下属三家子公司总资产和所有者权益占比分别为6.04%和3.44%，占比较少。2018年1〜9月德晟投资实现营业收入3.59亿元，北旅投及其下属三家子公司实现营业收入0.07亿元，营业收入占德晨投资的比重为1.83%，占比较少。大公对上述事项表示关注。

同方股份有限公司：清控下属企业。联合资信关注公司如下事项：根据公司公告，清华控股于2019年4月3日与中国核工业集团资本控股有限公司（简称“中核资本”）签署了股份转让协议，清华控股拟向中核资本转让其持有的6.22亿股公司股票（占公司总股本的21%）。若本次转让实施完成，则清华控股直接持有公司4.75%股权，其通过其下属控股子公司紫光集团有限公司持有公司总股本的2.35%，合计持有公司7.10%的股份，中核资本持有公司总股本的21%，成为公司的控股股东，公司实际控制人由教育部变更为国务院国资委。股份转让协议主要内容如下：（1）清华控股拟向中核资本转让所持有的同方股份21%股权；（2）每股转让价格为11.2465元，本次股份转让价款共计70亿元；（3）同方股份在就本次股份转让对外发布提示性公告的当日（即2018年12月29日）至目标股份在中证登上海分公司全部过户登记至中核资本名下当日期间目标股份产生的损益归中核资本享有或承担。（4）股份转让协议自下述条件全部得到满足之日起生效：1、清华控股就本次股份转让取得财政部的批复；2、中核资本受让目标股份取得国务院国资委批复。本次协议转让股份事项尚需履行国有资产监督管理机构审批等多项审批程序；转让股份事项需上交所进行合规性确认后，方能办理过户手续。上述前置审批事项是否获得批准存在不确定性，本次股份转让是否能够最终完成尚存在一定的不确定性。本次权益变动将导致公司控股股东及实际控制人发生变化。

清华控股有限公司：教育部实际控制校企。本次中诚信国际关注事项与同方股份相同，即清华控股拟向中核资本转让其持有的6.22亿股公司股票（占公司总股本的21%）。若本次转让实施完成，则清华控股直接持有公司4.75%股权，其通过其下属控股子公司紫光集团有限公司持有公司总股本的2.35%，合计持有公司7.10%的股份，中核资本持有公司总股本的21%，成为公司的控股股东，公司实际控制人由教育部变更为国务院国资委。该转让事项仍有一定不确定性。

新密财源城市开发建设有限公司：河南郑州市新密市重要的基础设施建设主体，主要从事新密市基础设施建设和城市污水处理等业务，新密市17年一般公共预算收入35亿元、一般公共预算支出63亿元。2019年3月22日，公司发布关于董事、监事和董事长变更的公告，调整后的董事会成员3人、监事会成员5人。上述董事、监事人员变更履行了《公司章程》规定的相应内部决策程序，以上人员调整已完成相关工商信息变更。东方金诚对此表示关注。

哈尔滨誉衡药业股份有限公司：民营医药上市公司。2019年4月8日发布公告称，公司通过中证登深分系统查询，获悉公司控股股东哈尔滨誉衡集团有限公司新增轮候冻结。基本情况为誉衡集团作为公司控股股东及一致行动人，本次被北京市大兴区人民法院轮候冻结股数9.3亿股，轮候冻结日期为2019年4月2日，轮候期限为36个月，本次冻结占誉衡集团直接持有公司股份比例的100%。经公司询问誉衡集团，截至公告日誉衡集团尚未收到与本次新增轮候冻结相关的法律文书、通知文件，无法获悉本次新增轮候冻结的具体内容，誉衡集团正积极处理本次股份被冻结事宜，争取尽快解决股份冻结事宜。截至2019年4月3日，誉衡集团直接持有公司股份9.3亿股，占公司总股本的42.30%。誉衡集团累计被司法冻结的数量为9.3亿股，占公司总股本的42.30%；累计被轮候冻结的数量为24.65亿股，超过其实际直接持有的上市公司股份数量。公司公告认为，誉衡股份与誉衡集团为不同主体，在资产、业务、财务等方面均保持独立，因此誉衡集团所持公司股份被轮候冻结不会对公司的生产经营产生重大不利影响。截至公告日，公司经营正常。联合资信对此表示关注。

浙江省国有资本运营有限公司：浙江省唯一一家省级国有资本运营公司。涉及建筑、贸易、房地产等多业务，15 年以来贸易业务占比快速增长。2019年4月1日，多喜爱集团股份有限公司（“多喜爱”）发布公告披露，多喜爱正在筹划以发行股份购买浙江国资下属子公司浙江省建设投资集团股份有限公司（“浙建集团”）100%股权，本次交易构成重组上市。浙建集团为浙江国资的重要子公司，主要从事工程施工业务，截至2018年末，浙江国资持有浙建集团45.95%的股权。公告也披露，2019年3月29日，多喜爱与多喜爱控股股东陈军、黄娅妮及浙建集团三方签署了重大资产重组意向协议。目前该事项仍处于洽谈阶段，双方正在积极协商沟通中。中诚信国际对此表示关注。关注资产重组事项后续进展。

杉杉集团有限公司：民营企业，主业包括服装、贸易、科技、城市综合体和其他等5大板块。新世纪关注公司控股股东杉杉控股所持杉杉股份部分股权被冻结。我们认为，公司盈利变现效率较低，投资现金流大幅净流出，自由现金流缺口较大，过去账面金融资产较多，但18年以来明显下降，对流动性的补充作用弱化，周转压力有所加大，此外关联方内部控制方面也存在一定问题。

本周有3项正面评级行动，华菱钢铁近两年盈利和现金流改善明显，且17年债转股带动公司净资产大幅增长，财务杠杆持续下降且流动性压力有所缓解；双流兴城资产整合后资本实力和区域地位上升，但所在区域财力一般。具体分析如下：

湖南华菱钢铁集团有限责任公司：公司是湖南省钢铁生产龙头企业和国内最大的宽厚板生产企业。东方金诚和联合资信分别将公司主体评级由AA+上调至AAA，评级展望维持稳定。主要理由如下：公司在湖南省内规模优势突出，技术装备水平领先，2018年钢材产量和产能利用率继续增长，产品在细分市场保持很强竞争力；跟踪期内，公司钢材销售量价齐升，产销率处于较高水平，钢铁业务获利能力显著增强；受益于经营积累、资本公积增加以及子公司市场化债转股，公司所有者权益显著增长；公司有息债务规模和资产负债率大幅下降，债务结构进一步优化，资产流动性进一步提升；钢铁行业景气度继续回升，公司营业总收入受钢铁主业带动保持增长，利润总额大幅增加，盈利能力显著提升，经营获现能力很强。我们认可评级公司观点，近两年来公司盈利和现金流改善明显，且17年债转股带动公司净资产大幅增长，财务杠杆持续下降且流动性压力有所改善。

成都双流兴城建设投资有限公司：成都市双流区城投平台，由双流区国资办全资持有。中诚信国际将公司主体评级由AA上调至AA+，展望维持稳定，上调理由主要为，（1）双流区稳定向好的经济实力。2018年双流区实现地区生产总值829.44亿元，增长8.4%，快速提升的区域经济为公司发展创造良好的外部环境。（2）经过一系列资产整合之后，公司在双流区的地位更加突出。2018年，双流区政府以公司为主体整合成都双流水务建设投资有限公司和成都双流兴怡建设投资有限公司。同时，公司积极推动军民融合产业园区建设项目等经营性项目建设，并对成都中电熊猫显示科技有限公司等公司进行股权投资，公司在双流区的地位更加突出。（3）公司资产规模大幅增长，资本实力显著提升。经过一系列资产整合，截至2018年末，公司总资产为501.79亿元，较上年末大幅增长115.38%。所有者权益合计244.83亿元，较上年末大幅增长85.34%，其中双流区财政局通过一系列项目拨款、债券置换资金等资本注入使公司资本公积增加22.44亿元；公司资产规模大幅增长，资本实力显著提升。（3）公司收入规模、回款水平及盈利水平大幅提高，且收入具有较强的持续性。截至2018年末，公司营业总收入为14.14亿元，较2017年大幅增长104.9%；销售商品、提供劳务收到的现金14.38亿元，较2017年大幅增加107.32%；净利润为4.23亿元，较2017年大幅增加149.42%.此外，公司2018年与双流区规划建设局签订了购买金额为94.95亿元的政府购买服务协议，期限为10年，该项目收入规模较大，公司未来一段时间收入规模具有较强的持续性。（4）有效的偿债保障措施。中债公司为“18双流兴城MTN001”本息提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，对本期票据的还本付息起到极强的保障作用。17年双流区一般预算收入58.41亿元，支出73.05亿元。

本周评级调整涉及多支交易所债券，其中17南传01失去质押回购资格。

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