【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190326

来源：XYQUANT

行业资讯

科创板审核可能会严上加严

政策加持军工股掀涨停潮 北上资金积极介入

北上资金现史上单日第二大净卖出 平安茅台遭力抛

同业资讯

首批2018年报亮相 基金经理中长期乐观

12家基金去年共赚37.54亿 4家公司逆势增长

私募排排网创始人李春瑜：资产配置管理人将吸引更多各类型资金入场

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56只科创板基金上报近九成获受理

短期理财基金密集整改 7只产品待转型

份额合并引分级基金回归净值 部分公司欲跟进

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原油期货上市一周年：开户超4万 日均成交15万手

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科创板审核可能会严上加严

2019年03月26日证券时报网

科创板实施注册制后，不是不审，而是审得更严了。

为了拥抱新经济，科创板根据板块定位和科创企业特点，设置了多元包容的上市条件，如允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市等，相较于核准制的上市条件，科创板确实在硬指标上有所放松，简化了流程，提升了审核效率。这让市场上产生了“科创板实施注册制会让企业轻松上市，形式上的审核会让大量企业集中上A股”的声音。事实上，在硬指标外，科创板有着更加严格的审核标准，全过程监管，强化信息披露，通过受理、审核、注册、发行、交易等各个环节的信息披露要求落实市场主体责任，门槛升高，上市难度不小，并非谁想上就能上。

发行人在符合最基本发行条件的基础上，还必须符合严格的信息披露要求，发行人是信息披露的第一责任人，要充分履行信息披露义务；中介机构要勤勉尽责，切实发挥对信息披露的尽职调查义务和核查把关作用。发行人、中介机构应充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。

在发行审核阶段，上交所一方面要对发行人和中介机构报送材料的信披信息进行合理怀疑，通过充分问询、专业质疑等方式核查发行人的信息披露是否充分、一致、可理解，对于信息披露不够充分的发行人，要通过刨根问底问询、多次问询等方式让发行人披露详尽，直到发行人卸下装束，露出真容为止；另一方面要利用好科创板上市审核系统，公开项目申报、受理、反馈、再反馈、审核等全过程，公开反馈和审核结果，形成全社会监督的风气，让信息披露运行在阳光下，让发审审核更加透明。上交所日前正式公布了首批受理的科创板企业名单，在完成齐备性核对后，首批企业将进入实质性审核，接受上市委员会多轮问询式审核，审核委员会将在3个月内作出通过或不通过的审核意见。审核过程中，所有问询的“问与答”以及审核委员会委员发表的相关意见都将在网络公布，接受监督并为上市定价提供参考。

未来一段时间，市场会看到，对于那些不符合发行条件、上市条件、信息披露要求等情形，交易所会行使权力投上“反对票”；而那些发行上市申请文件被认定存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，会被终止审核；发行人及其控股股东、实际控制人、中介机构及其相关人员涉嫌证券违法行为的，证监会将介入查处。

严格的准入把关和过程监督是保护投资者合法权益的关键环节，是审核出真公司的基础，也是支持注册制和科创板平稳运行的重要保障。科创板作为资本市场支持科技创新、推动经济高质量发展的重大改革，必须平稳起步，从严审核，只有这样，才能经受住市场的检验，才能增强资本市场的资源配置作用，进一步促进资本市场长期稳定健康发展。

政策加持军工股掀涨停潮 北上资金积极介入

2019年03月26日证券时报网

美股动荡引发市场对经济增长的担忧，全球股市纷纷下跌，3月25日，A股开盘后也未能幸免。不过，军工板块却逆势突围，中船科技、洪都航空、中航重机、*ST船舶、西仪股份、北化股份、中国应急、航天长峰等多只个股涨停，中船防务、中国重工等也大幅走高。

消息面上，证监会副主席阎庆民在上周末举行的国防军工上市公司座谈会上表示，为推动提升军工上市公司质量，开创军民融合新局面，需要做到“三个坚持”。

政策加持军工股大涨

在上周末的座谈会上，阎庆民提到，近年来，军工上市公司在利用资本市场推动自身转型升级和创新发展方面，实现了资源优化配置和产业协同发展程度、军工资产证券化程度以及军民融合程度“三个提升”，但也面临着体制、政策和机制三方面的问题。

除了“三个提升”，阎庆民还提出“三个坚持”：一是军工上市公司坚持聚焦主业，提升核心竞争力；二是证监会坚持“四个必须”“一个合力”，毫不动摇地推进资本市场健康发展，服务军工企业高质量发展；三是协会坚持发挥自律组织优势，在落实军民融合发展战略、提高上市公司质量上继续发挥作用。

除了主管部门将在政策层面给予军工行业支持以外，对军工行业影响至深的军品定价机制改革也迎来新的进展。

中国航空报3月21日的消息显示，航空工业计划财务部近日组织开展了2019年装备价格业务工作培训，培训期间，军方专家分别就装备定价议价新规则及其实施细则、装备购置价格审核相关政策法规进行解读，相关专家对信息系统进行了详细讲解。

市场普遍认为，上述消息从侧面印证了“军品定价机制改革文件已下发至各军工集团”的判断。记者了解到，国内的军品定价机制可大致分为无偿调拨、实际成本加成、计划成本加成、多种定价方式并存、目标价格管理机制大力推行5个阶段。

“市场对军品定价机制的改革期待已久，大概两三年了。”一位长期观察军工行业的人士向记者表示，军品定价机制改革将设置5年的过渡期，过渡期结束后才会全面执行改革方案，在过渡期内，新的装备将执行新办法，旧的装备仍然执行老办法。

该人士认为，由于新的装备占比较低，在执行新的定价机制初期，对军工行业整体的影响不会太大。“但是在过渡期结束后，新的定价机制全面执行，无论是对军工主机厂还是零部件厂商，都会面临招标价格下行的压力。”

他告诉记者，未来，主机厂的压力来自于军品招标中价格审定趋于严格，而零部件厂商的压力来自于主机厂的成本转嫁。他也提醒道，由于新的装备至少要到今年底或者明年初才能交付，因此对军工上市公司今年的利润情况影响不大，市场无需特别关注。

军工行业或迎高景气

目前A股公司已经进入年报披露季，多家军工行业上市公司年报也已披露。从整体情况来看，军工上市公司的业绩在总体稳健的情况下也保持了一定速度的增长。

在总装类型的军工上市公司中，中航沈飞2018年营收、净利润分别为201.5亿元、7.43亿元，同比增速分别为3.56%、5.16%；中直股份2018年营收、净利润分别为130.6亿元、5.1亿元，同比增速分别为8.44%、12.07%。

在分系统及零部件类的军工上市公司中，中航机电2018年营收、净利润分别为116.4亿元、8.37亿元，同比增速分别为4.08%、16.49%；中航光电2018年营收、净利润分别为78.16亿元、9.54亿元，同比增速分别为22.86%、15.56%，增长也十分显著。

上述业内人士向记者表示，在不少行业出现利润负增长的情况下，军工行业的基本面具有比较优势，并且这种优势还是比较突出的。在他看来，从现有数据来看，至少在2019年一季度，军工上市公司的业绩是会比较好的。

他做出这一判断的原因是，从军工上市公司2018年三季报情况来看，应收账款、应付账款、存货（特别是原材料）等指标均出现了一定程度的增长，而这些指标的变化与军工上市公司的订单情况以及公司高管对于扩张经营的态度如何密切相关。“只有当公司提前拿到订单或者保持扩张状态时才会出现应收款、应付款以及存货等的增长。”

记者注意到，不少公司在披露的年报中，对于2019年的经营计划也给出了定量的目标。整体来看，军工行业上市公司提出的经营计划较2018年有一定的增长，也侧面说明行业仍将维持较高的景气度。上述人士判断，2019年军工行业上市公司整体收入及净利润仍将维持在10%-20%左右的增长速度。

谁在抢筹军工股？

Wind数据统计显示，25日，整个市场主力资金净流出293亿元，申万28个一级行业中，仅国防军工行业获得27.86亿元的净流入，其余行业全部净流出。中国重工净流入7.48亿元，航天通信净流入2.35亿元，航天发展净流入2.03亿元，排在主力资金净流入前3名。

上周，中船科技发布预案，拟向关联方中船集团及中船电科发行股份购买海鹰集团100%股权，收购海鹰集团，令市场对南北船合并预期升温，中船科技复牌后连续2个一字涨停，成为近期军工板块走强的领头羊。

由于投资者对南北船合并报有极大的期望。北上资金在2月初只持有中船科技30万股，到上周五急速增持至177万股。从以往北上资金操作来看，一般都是在股价上涨的过程中逐步减仓，极少在股价短期暴涨后还会追高。而北上资金在中船科技连续4个涨停后，上周五在股价剧烈波动的时候，非但没减持，反而加仓了49万股。

北上资金对军工板块的中国重工、航天发展、通裕重工、四创电子等今年以来也是大幅加仓。

军工股的持续走强，杠杆基金获益匪浅。25日，融通中证军工B、申万菱信中证军工B、鹏华中证国防B、富国中证军工B等盘中均一度涨停。

特别是富国中证军工B年初单位净值才0.268元，处于下折的边缘，截至上周末已恢复到0.6元；融通中证军工B年初单位净值也只有0.385元，离下折也仅一步之遥，截至上周末也恢复到0.767元，均大幅高于大盘指数和行业指数的涨幅。

北上资金现史上单日第二大净卖出 平安茅台遭力抛

2019年03月26日证券时报网

3月25日，A股主要股指震荡下行，北上资金密集出货，全天净卖出近108亿元，创下互联互通机制运行以来单日次新高。

成交活跃股中，中国平安遭北上资金净卖出金额最高，约11亿元；贵州茅台也被净卖出近7亿元。整体来看，金融股遭密集出货。

连续5日净卖出

从盘面来看，金融股领跌两市，九鼎投资逼近跌停，陕国投、新华保险跌幅超过6%，中国人保、中国人寿等跌幅超过5%，创投、白酒等多个题材股回落。

近期，北上资金已经连续5个交易日净卖出A股。3月25日，北上资金加速流出A股，沪股通、深股通分别净卖出约75亿元和近33亿元，合计净卖出金额创下开通以来单日第二高纪录。

个股中，995只沪深股通标的下跌，近303只上涨，其中银亿股份、浦东建设、四川成渝等涨停；福莱特、金固股份等跌停。

同日，港股市场走跌，恒指收跌2.63%，但南下资金出现逆袭，港股通净买入近28亿港元，连续5个交易日净买入。

近期外围市场波动较大。上周五美国三大股指创1月3日以来最大单日跌幅，同时，美国十年期国债利率与3月利率出现倒挂，利差倒挂被理解为衰退的标志，在此背景下，欧美股市及大宗商品价格均大幅下跌。

招商证券分析师张夏在策略报告中指出，利率首次倒挂后首先迎来的并不是衰退，而是美联储货币政策的宽松。如果货币政策先行宽松，资本市场往往出现较大幅上涨。

同时，张夏指出，沪深港通开通后，A股与美股短期波动的联动关系明显增强。美股大幅调整，容易导致外资风险偏好下降，进而引起A股短期波动，但这并不影响外资对A股的长期加仓趋势。另一方面，目前A股估值全面提升，小盘股修复最为明显，计算机、休闲服务、医药生物、传媒行业提升幅度已经较大。

广发证券分析师郭磊指出，如果依据严格的“衰退”定义，利差倒挂后美国经济未必陷入衰退。而且目前美国居民部门杠杆率偏低，因此倾向于未来1-3年内美国经济衰退风险仍低。

出货重仓股

从昨日成交活跃股来看，金融股遭北上资金集中出货，中国平安遭净卖出约11亿元，位居榜首，一改上周全力加仓模式，招商银行、中信证券、兴业银行等均遭净卖出。

据e公司数据库统计，上周起北上资金就对金融股普遍出货，银行股尤为集中。据推算中信证券成为遭减持力度最大的金融股标的，而民生银行、平安银行、农业银行、交通银行等银行股普遍遭1亿元以上减持。

整体来看，传统重仓股近期遭普遍调仓。上周贵州茅台股价收盘价一度破800元创历史新高，但北上资金出手抛售，持股在流通股占比维持在9.55%。昨日，北上资金净卖出贵州茅台6.88亿元。另外，五粮液成为上周北上资金减持力度最大的标的，3月25日也遭净卖出。

创业板龙头股也在近期遭北上资金减持。据e公司推算，先导智能、爱尔眼科、宁德时代等均遭北上资金1亿元规模以上减持，而当升股份同期获增持。从板块调整情况来看，上周北上资金减持了创业板近10亿元规模，而中小板标的获小幅增持。

此外，深股通专用席位也在活跃出货，3月25日现身闰土股份、劲嘉股份、深科技、紫鑫药业、兆驰股份、通裕重工等前五大成交活跃股席位，均现净卖出；该专席净买入航天发展金额最高，接近1237万元。

同业资讯

首批2018年报亮相 基金经理中长期乐观

2019年03月26日证券时报网

公募基金2018年报披露拉开帷幕。华夏、嘉实、景顺长城等基金公司发布旗下公募基金产品年报。多位基金经理在年报中表示看好中长期市场表现，短期偏谨慎，基金配置侧重金融、地产、消费、科技等行业，希望在价值与成长之间寻求平衡。

基金经理中长期乐观

多位基金经理在年报中表示了对短期经济形势的担忧，但在政策环境改善、中美贸易摩擦缓解的大背景下，基金经理中长期对经济发展持乐观态度。

华夏行业混合基金经理孙彬表示，上半年，企业盈利可能跟随宏观经济加速下行，在货币已相对宽松的环境下，市场可能在信贷扩张趋势确认后领先基本面见底，出现估值修复的机会。2019年市场的结构性机会将多于去年。

嘉实沪港深回报基金经理张金涛认为，2019年宏观经济格局总需求多处承压，经济下行的悬念在于何时企稳。内外部长期因素拐点压力下，短期上市公司盈利周期仍难触底。2019年，随着流动性环境的改善，市场将告别普跌的环境，盈利向下调整和估值修复均有空间，自下而上主导的个股超额收益将再次凸显。

景顺长城量化精选基金经理黎海威表示，国内经济存在较大的下行压力，中美贸易摩擦有所缓解，美元指数没有继续走强，短期人民币汇率贬值压力不大。长期来看，改革创新是保持经济增长的根本动力，在科学技术带动产业升级的大背景下，对经济的长期健康发展持较乐观态度。对A股市场的整体看法短期偏谨慎，指数可能以波动为主，缺乏大的趋势性行情，但不排除风险事件逐渐平息后市场出现阶段性反弹的可能。

东方阿尔法精选基金经理刘明认为，2019年以来，市场的短期上涨速率过快，市场震荡可能难以避免。但资金面宽松，外围各类踏空资金在准备进场。市场整体估值水平已经脱离最低点，但是仍然在合理估值区间的偏下限水平。因此，市场短期即使调整，幅度也不会太大。短期震荡过后，对市场中期的表现相对乐观。今年政策托底的意味明显，资金面偏宽松，叠加有史以来力度最大的实质性减税降费，未来企业的利润增速大概率触底回升。从一个中期的时间维度（大概一年），市场指数还可以看高一线。

配置侧重低估值龙头股

对当前形势判断趋谨慎，多位基金经理依然从中寻找积极因素，认为新变化、新模式孕育着新的投资机会。

基于2019年“盈利压力加大、估值压力改善”的判断，孙彬表示看好估值提升的板块，将从产业景气和公司竞争力两个维度筛选能穿越周期的真成长股，捕捉估值修复的超额收益机会；具体布局关注三个方向：一、5G、生猪养殖等景气确定向上的行业，凭借定价权在经济下行期保持盈利增长韧性的消费、制造业龙头；二、地产、基建、电力设备等大概率受益宽松货币政策和信贷改善的行业；三、符合我国长期结构转型方向的行业，如高端制造、新能源汽车、光伏等领域中具有长期成长性的龙头企业。

张金涛表示，在投资策略上要精选个股，平衡板块配置。相对看好的行业包括大金融、科技、基建、航空、汽车、制造业龙头、环保和公用事业等。同时也看好消费与医药板块中长期的发展机会，但需要注意短期内估值仍有压力，压制回报率。在港股和A股两个市场上，侧重于在港股配置相对A股估值更有吸引力的金融地产、航空、汽车、基建、环保和公用事业等行业；在A股侧重于消费、医药、制造业和科技等行业。

黎海威表示，在风格上，估值和成长相对均衡的中盘股以及细分行业的龙头股仍然值得期待。他的投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡，同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司，在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。

东方阿尔法精选基金经理刘明表示，将会保持比较高的股票仓位，行业方面相对看好工程机械、银行、地产、航空、新能源以及部分估值不高的消费品。

12家基金去年共赚37.54亿 4家公司逆势增长

2019年03月26日证券时报网

随着上市公司年报的披露，多家基金公司2018年的经营数据浮出水面。目前，已有浦银安盛、招商、金鹰等12家基金公司的股东披露经营数据。受去年A股震荡影响，多数基金公司净利润下滑，12家基金公司2018年合计赚37.54亿元，较前一年下降7.97%。

浦银安盛等基金公司

净利润逆势增长

虽然整体形势并不乐观，但2018年仍有多家基金公司净利润逆势上涨。其中，浦银安盛基金实现了营收和净利润的双增长。浦发银行年报显示，其持股51%的浦银安盛基金2018年实现营业收入7.74亿元，同比增长3.61%；净利润3.01亿元，同比增长19.92%。

此外，招商基金的净利润涨幅也比较突出。招商银行年报显示，招商基金2018年实现净利润8.94亿元，较2017年增长11.33%。

金鹰基金股东越秀金控的年报显示，2018年,金鹰基金实现营业收入3.61亿元，同比下降18.92%；但净利润达到6253.9万元，同比增长约4%。

华安基金的股东国泰君安公布的年报显示，截至2018年底，华安基金实现经营收入16.76亿元，同比下降2.16%；净利润4.21亿元，同比增长3.44%；其总资产为35.36亿元，净资产为26.04亿元。国泰君安表示，华安基金稳步提升主动管理能力，管理资产规模创历史新高，公募基金管理规模2756.06亿元，较上年增长48.87%。多家公司去年增长乏力

华夏基金是目前公布经营情况的基金公司中，唯一一家净利润突破10亿元的公司。中信证券2018年报显示，其持有62.2%的华夏基金，去年实现营业收入37.33亿元，同比下降4.6%；净利润11.40亿元，同比下降16.63%；总资产103.42亿元，净资产为80.99亿元；2018年末，华夏基金公募管理规模为4505.60亿元，较2017年末增长12.98%。

华安证券公布的年报显示，其持股49%的华富基金，2018年末总资产为6.5亿元，净资产5.22亿元；2018年实现营业收入2.54亿元，比2017年同期下降10.31%；净利润5100万元，同比下滑27.05%。年报表示，华富基金注册资本为2.5亿元，未来重点打造工具类产品创新，扩大固定收益产品管理优势，积极推进机构客户布局。

值得注意的是，2018年上半年，太保资产收购国泰君安证券持有的国联安基金51%的股权，国联安基金成为中国太保控股子公司。3月24日晚间，中国太保公布了国联安基金的经营情况。截至2018年末，国联安基金注册资本1.5亿元，总资产为6.3亿元，净资产为5.43亿元；2018年实现净利润3400万元，同比微降10.53%。

浙商证券年报显示，浙商基金在2018年净利润出现亏损。截至2018年末，浙商证券持股25%的浙商基金实现营业收入9315.22万元，较2017年下降43.27%；净利润从2017年的盈利978.35万元变成2018年的亏损2134.75万元。另外，浙商基金总资产为2.81亿元，净资产为1.12亿元。

私募排排网创始人李春瑜：资产配置管理人将吸引更多各类型资金入场

2019年03月26日证券时报网

私募基金已逐步成为大资管行业一股重要的力量。

3月21日-23日，第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳举行。私募排排网创始人李春瑜表示，相比过去三年，2018年私募基金的规模增速出现大幅下降，尤其是证券类私募规模持续缩水，背后包含多层次原因。结合私募基金发展的现状，预计证券类私募基金的规模在2019年有望企稳回升。

此外，私募基金中备受关注的资产配置类管理人，将打通此前一级、二级市场的限制，吸引更多各类型资金入场。

证券类私募望企稳回升

2018年，私募基金管理规模达12.78万亿元，首次跨过12万亿元大关，行业整体保持稳步发展态势。不过，增速出现了大幅度下降，尤其证券类私募规模持续缩水。

数据显示，2018年股票策略私募基金平均收益率是-16.81%，高达87.75%的产品年度收益率为负，创下近五年来最高亏损的比例。

李春瑜认为，背后的原因是多层次的。首先，2018年在市场连续下跌、金融去杠杆环境下，叠加资管新规的影响，私募出现“融资难、融资贵”的问题。其次，2015、2016年大量的私募产品，在2018年陆陆续续到期清算或者提前清算。考虑到各种因素在内，结合私募基金发展的现状，预期证券类私募基金的规模在2019年有望得到企稳回升。

进入2019年，私募行业迎来“春天”。截至目前，今年以来股票策略私募基金平均收益率已高达13.47%，虽然仍落后于同期的市场指数，但凭借良好的表现已有不少私募基金收复了去年的损失。李春瑜预计，2019年私募基金将有不错的业绩表现。

实现宏观大类资产配置

资产配置类管理人是去年私募基金新设的一类机构类型，对应的“业务类型”为“资产配置”。

今年2月，基金业协会公示了首批三家私募资产配置类管理人（中国银河投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司），备受市场关注。

在李春瑜看来，与传统的FOF组合基金相比，资产配置管理人的投资范围更广，除了股票、债券、期货、期权等长期资产类别，还包括基金份额、衍生品、非上市公司股权、并购基金各类实物资产等十多种类型，可以实现真正意义上的宏观大类资产配置。

“长远看，资产配置类管理人对私募领域的影响比较深远，有利于私募管理人和产品类型更多元化，打通了此前无法横跨一级、二级的限制，有利于扩大私募基金的投资范围，从而吸引更多各类型资金的入场。”李春瑜说。此外，伴随着外资私募陆陆续续布局中国市场，国内私募行业发展也进入了新时代，未来的发展将会更加合理、规范以及国际化。

产品资讯

56只科创板基金上报近九成获受理

2019年03月26日证券时报报

科创板基金未发先火。3月以来，每个工作日均有科创板方向基金获受理，截至3月25日，已有56只科创板基金上报，50只获受理，部分产品已收到反馈意见。

28家基金公司申报56只科创板方向基金

据证监会公示，截至3月25日，在不到一个月时间里，28家基金公司共申报了56只科创板方向基金。其中申报最多的是易方达与万家基金，两家公司各申报5只；嘉实、广发、华安、南方、中欧等基金公司每家均申报了3只；华夏、博时、工银瑞信等10家基金公司各有2只科创板基金上报；民生加银、中金等11家基金公司申报了1只。

56只上报的科创板基金中，名称中带有“科创板”字样的有24只，名称带有“科技创新”的为22只，其余的科创板基金名称中有“科创”、“信息创新”、“成长创新”等。从类型上看，仅有4只为股票型基金；52只为混合型，其中38只为偏股混合型产品。

从已申报基金的运作方式看，56只中有20只将采取封闭式运作方式，包括3年封闭型、2年封闭型，其中3年封闭运作的有18只，2年封闭运作的科创板基金2只；另36只为开放式运作，其中2只为上市交易的LOF。

银河证券报告显示，未来一段时间内预计有100只左右的科创板基金将陆续申报。科创板股票数量达到100只以上后，科创板指数基金或科技创新指数股票基金也将随之出现。

参与打新条件或放开

2月22日，证监会开始接收基金公司申报科创板方向基金，基金公司上报热情高涨，一些具有公募业务资格的券商也在计划上报科创板基金。但是对于哪类科创板基金可以参与打新与战略配售，未有定论。科创板基金刚申报不久时，有业内人士认为只有基金名称中含“科创板”字样的才可以战略配售，而随着科创板相关工作的推进，业内人士对此的解读也越来越乐观。

上海一家正在准备科创板基金申报的基金公司产品经理告诉记者，3年封闭运作的科创板基金可以参与战略配售，一般的科创板基金可以打新。当然是否可以参与打新，还要看基金合同。该公司正在准备的一只科创板基金，申报材料并没有对产品做过多限制。

北京一位中型基金公司高管表示，监管层对科创板基金打新、参与战略配售的条件在逐步放松。最初的设想是3年封闭的产品才可以参与战略配售，未来很有可能放开这个约束。最多只会对科创板基金的持股比例做出限制，基金名称中有“科创板”字样的基金80%持仓为科创板股票。

银河证券的报告表示，按照基金法律法规，基金名称中有“科创板”3个字，至少要将非现金资产的80%投向科创板股票。基金名称中带有“科技创新”或“科创”字样的，表明至少要将非现金资产的80%投向科技创新类股票。

短期理财基金密集整改 7只产品待转型

2019年03月26日证券时报报

继兴银双月理财债基成功转型之后，再有一只短期理财基金发布公告，加入短期理财基金整改行列。

业内人士表示，在新的监管要求下，不少依照类货币基金摊余成本法计量金融资产的短期理财基金迎来密集整改期，预计规模较大的基金将更加倾向于实施转型，而小基金可能选择以清盘告终。

7只短期理财基金待转型

3月25日，易方达基金发布公告，决定以通讯方式召开基金份额持有人大会，将易方达双月利理财债基转型为易方达安源中短债基金，并相应调整基金运作方式、份额分类方式、申购赎回等条款。

易方达的公告是兴银双月理财债基后又一只短期理财基金宣告转型。

根据证监会官网公示的基金变更注册核准进度表，目前，农银汇理、中银、华安等7家基金公司旗下的8只短期理财基金在发起设立转型，兴银双月理财、易方达双月利理财等2只产品已经获批。兴银双月理财转型后的兴银合盈已于3月22日正式成立。至此，等待转型的短期理财基金还有7只。

自去年7月部分基金公司接到《关于规范理财债券基金业务的通知》后，暂停基金申购、压缩存量规模、发起基金转型申请、修改基金合同等处置方式，成为存量短期理财基金管理人的主要工作。未完成整改的固定组合类理财债券基金不得开放申购和进入下一个封闭运作期；短期理财债券基金应确保规模有序压缩递减，每半年需至少下降20%。

为有序压缩规模，目前短期理财基金绝大多数采取了暂停申购或暂停大额申购的限制性措施。截至2018年末，56只短期理财型基金合计规模为5752.68亿元，比2018年中报规模缩水17.9%。

大基金倾向转型小基金倾向清盘

事实上，2012年银行理财产品曾出现短期空档，公募基金趁机推出短期理财基金作为替代品。在货币基金实施T+0快速赎回后，短期理财基金流动性优势丧失，叠加相较货币基金在收益率上的劣势，让短期理财基金规模一度出现缩水。

近年在货币基金发展受监管限制之后，短期理财基金规模再度膨胀。但一纸整改通知，短期理财基金再受挫折，按照新规整改、转型或清盘成为此类产品的选择。

从目前短期理财基金的转型方向看，普通的债券型基金、定开债基和短债基金是短期理财型基金转型的重要方向，少数产品转型为混合型基金。

北京一家大型基金公司短债基金经理表示，从基金转型方向看，存量短期理财基金在资产配置、投资者结构等方面与短债基金类似，目前短期理财债基大约有5700亿元的规模，短债基金大约有600多亿，短债基金可能成为短期理财债基的重要转型方向，而且配置的资产有足够的市场容量。“目前不少短期理财债基规模都比较大，个人持有人数量众多。召开持有人大会的难度很大。从基金公司的考虑看，如果是规模较大的基金，希望能留住客户和资金，将产品转型为同类型基金，这可能是此类产品的主流整改方向；针对规模较小的基金，可能会直接清盘。”上述短债基金经理说。

从基金去年四季报数据看，目前披露规模数据的46只短期理财基金中，百亿规模以上的多达25只，10亿~100亿元规模的基金有11只。

份额合并引分级基金回归净值 部分公司欲跟进

2019年03月26日证券时报报

富国基金宣布旗下银行指数分级基金A、B份额合并后，昨日，分级基金市场做出激烈反应，部分折溢价幅度较大的基金价格呈现明显的净值回归走势；其中，折价率最高的深成指A大幅上涨，而溢价率最高的深成指B则大幅下跌。

对于直接将分级A、B份额合并的处理方法，多家基金公司表示选择观望。“如果富国基金的方案没有什么问题，我们后续也会跟进。”有基金公司人士表示。

引分级基金价值回归

上周五，富国基金披露，根据资管新规要求，旗下富国中证银行指数分级基金将取消分级运作机制，仅保存普通指数基金的母基金形式运作。也就是说，该基金的A和B类份额将不复存在。

昨日，市场整体呈下跌态势，加上分级基金份额合并的消息影响，分级基金B份额整体出现明显下跌，部分A份额则有明显的上涨。

即将合并的银行富国银行A级出现了明显的价值回归走势。Wind数据显示，上周五，富国银行A级折价3.85%，银行B溢价6.33%。昨日，银行A份额大涨，早盘涨幅一度达到2.57%，随后价格略有回落，收盘时仍保持了1.85%的涨幅，收于0.991元。银行B级则下跌5.87%，收于1.059元。昨日该基金跟踪的中证银行指数下跌2.67%。

此前市场上折溢价最高的分级基金深成指A和深成指B的波动更大。Wind数据显示，上周五，深成指B溢价率达到190.7%，而深成指A的折价率为19%。昨日，深成指A跳空大涨7.7%，收于0.853元，而B份额则以大跌开盘跌停收盘，报收0.251元。该基金跟踪的深成指跌幅有限，全天下跌1.8%。

此外，折价率较高的还有证券B。Wind数据显示，截至上周五，证券B的溢价率达到46%，昨日证券B以跌停收盘。

多家基金公司在观望

目前，除了富国基金，分级基金规模比较大的公司还有有鹏华、招商、易方达、国泰、申万菱信等。记者从多家基金公司了解到，对于分级基金的处置方法，他们还在观望之中，接下来的操作将视富国的这只基金的进展情况而定。

“现在我们还处于观望状态。如果富国基金这么做不出现什么问题的话，接下来我们也会跟进。”一位基金经理表示。

另一位基金公司人士则向记者表示，他们会加强与监管层的沟通，了解清楚监管部门的态度，再决定是否跟进以及如何跟进。

还有一家基金公司人士告诉记者，富国对这只分级基金的处理是一个很好的尝试，他们公司有产品正准备采取同样的做法。

处理分级基金，是资管新规的要求。2018年4月央行、证监会等四部委重磅发布的资管新规，其中规定公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，整改的最后时间期限是2020年年底。

2018年5月，监管部门强调要求基金公司稳步推进分级基金整改工作。具体来说，要求各基金管理人根据法律法规和基金合同的约定，在2020年底前完成全部分级基金的规范工作。其中，规模小于3亿的分级基金要求在今年6月底前完成整改。

目前距离3亿以下分级基金整改的时限只剩3个月时间，新方案的出现有利于更多基金公司在时限之前完成规模较小分级基金的整改。

此前，分级基金的处理主要有两种方式，一是召开持有人大会转型为其他类型基金；二是按照基金合同和有关法规终止运作。而此次富国基金推行的合并模式为110多只存量分级基金的转型提供了新选择。

“既要完成资管新规的要求，又要在期限内召开持有人大会并通过取消分级的决议，这是业内的一大难题。”有基金公司人士表示。“富国基金的方案的确能够比较快速高效地解决这一难题。接下来要看富国的方案能否顺利推进。”

其他量化资讯

原油期货上市一周年：开户超4万 日均成交15万手

2019年03月26日证券时报网

自2018年3月26日在上期所子公司上海国际能源交易中心（简称上期能源）上市以来，原油期货至今运行已满一周年。市场整体运行平稳，服务实体经济功能初显，得到业界广泛好评。

总开户数超4万个

按照上期所数据，截至2019年3月25日，原油期货累计成交量3670.03万手（单边，下同）、累计成交金额17.12万亿元，全市场保证金总额76.01亿元，日均成交15.10万手、日均成交金额704.55亿元。

据了解，上期能源共吸收会员157个，其中期货公司会员149个，非期货公司会员8个。总开户数已超4万个，半数以上客户参与了交易。市场各方积极参与，投资者结构良好，境内外大型石油、化工企业、大型贸易商、各类投资公司及个人客户等均有参与原油期货的交易。

目前，上期能源批准了6家原油期货指定交割仓库，共8个存放点，核定库容595万立方米，初期启用315万立方米；此外，批准了3家备用交割仓库，核定库容260万立方米。上市以来，顺利完成7次交割，累计交割量719.7万桶。

另据了解，上期能源已完成了香港和新加坡地区注册，分别取得了自动化交易服务（ATS）和注册市场运营商（RMO）资质，这为境外交易者和境外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道。目前，上期能源已经完成了中国香港地区、新加坡、英国、韩国、日本52家境外中介机构的备案，境外客户来自英国、澳大利亚、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌尔等6个国家以及中国香港和台湾地区。

企业和机构积极参与

上海原油期货价格走势与西德克萨斯轻质原油期货、布伦特原油期货形成了良好的互动关系，吸引了越来越多企业和机构参与。

2018年3月与10月，联合石化分别与壳牌和京博石化以上海原油期货价格签署了长期合同和现货合同，表明上海原油期货价格作为定价基准的接受程度在不断上升。国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）等国际机构对上海原油期货高度关注并进行了客观公正的正面评价。

摩根大通期货有限公司首席执行官魏红斌表示，在过去一年里，人民币计价原油期货与世界油价走势的相关性显著提升，不仅弥补了国际原油价格尚无法通过人民币定价的空缺，同时在国际市场休市期间，为投资者有效地提供了保值对冲的工具。

“目前，我们有多家包括实体企业、机构等类型的客户，正通过摩根大通提供的服务，参与在INE挂牌的人民币计价原油期货的交易当中。中国期货市场不断对外开放，积极推动新产品上市并把现有的成熟产品推向世界舞台，随着各种政策机制的不断成熟，相信会有更多海外投资者将把目光投向中国。”她说。

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