长江宏观·赵伟 | 全国高炉开工率回升——国内宏观高频跟踪第47期

来源：长江宏观固收

报告摘要

高频数据：蔬菜、猪肉价格上涨；人民币对美元升值；商品期货价格涨跌互现

【通胀观察】蔬菜价格上涨、猪肉价格持续回升。农业部蔬菜价格周环比上涨0.4%，猪肉价格周环比上涨3.3%；预计3月CPI同比增速或在2.2%左右。

【汇率表现】美元指数上涨，人民币对美元升值。上周美元指数上涨0.1%，周五收于96.61；周五美元兑人民币汇率收于6.71，人民币对美元升值0.1%。

【大宗商品】商品期货价格涨跌互现，贵金属指数领涨。南华商品综合指数持平前周；核心品种指数涨跌互现，其中贵金属指数领涨、周环比涨幅为0.8%。

中观行业：全国高炉开工率回升；发电日均耗煤量上升；原油价格涨跌互现

【下游】商品房成交上升，土地市场量跌价涨。30城商品房成交面积上升1.0%，一、二线城市下降，三线城市上升；土地供应量跌价涨，土地成交溢价率上升。

【中游】全国高炉开工率回升，水泥价格上涨。全国高炉开工率上升1.11pct.至63.40%，水泥和玻璃价格分别变化0.1%和-0.7%；有色金属价格大多上涨。

【上游】发电日均耗煤量上升，原油价格涨跌互现。六大发电集团日均耗煤量上升4.8%；布伦特原油和WTI原油期货结算价格分别下跌0.2%和上涨0.9%。

风险提示：

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；

2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

高频数据跟踪

通胀观察：蔬菜价格上涨，猪肉价格持续回升

上周（3月18日-3月22日），蔬菜价格上涨、猪肉价格持续回升。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价周环比上涨0.4%，涨幅收窄0.9个百分点；猪肉价格周环比上涨3.3%。综合高频数据和基数因素考虑，预计3月CPI同比或在2.2%左右。

汇率表现：美元指数上涨，人民币对美元升值

上周（3月18日-3月22日），人民币对美元升值0.1%，周五美元兑人民币汇率收于6.71；美元指数收于96.61，周环比上涨0.1%。美元兑人民币即期-中间日均价差33基点；离岸、在岸人民币日均价差29基点。

大宗商品：商品期货涨跌互现，贵金属指领涨

上周（3月18日-3月22日），商品期货核心品种涨跌互现，贵金属指数领涨。上周南华商品综合指数持平前周，核心品种涨跌互现，贵金属指数领涨，周环比涨幅0.8%。细分品种来看，沪锌、白银指数领涨，周环比涨幅1.6%、1.3%；铁矿石、玉米指数领跌，周环比跌幅分别为1.8%、1.7%。

中观行业跟踪

下游：商品房成交上升，土地市场量跌价涨

前周（3月11日-3月17日），30大中城市商品房成交面积环比上升，其中，一、二线城市下降，三线城市上升。前周，商品房销售面积上升，30城商品房成交面积320万平方米，周环比上升1.0%。分城市来看，一线城市成交面积59万平方米，周环比下降8.6%；二线城市成交面积151万平方米，周环比下降2.1%；三线城市成交面积110万平方米，周环比上升12.1%。

前周（3月11日-3月17日），土地供应量跌价涨，土地成交溢价率上升。100大中城市土地供应占地面积835万平方米，周环比下跌27.0%；土地挂牌均价3444元/平方米，周环比上涨46.2%。土地溢价率上升0.4个百分点。

中游：高炉开工率回升，水泥价格小幅上涨

上周（3月18日-3月22日），钢价上涨；全国高炉开工率回升；水泥价格小幅上涨，玻璃价格下跌。上周，Myspic钢价综指收于146.13，周环比上涨0.9%。全国高炉开工率63.40%，周环比上升1.11个百分点。全国水泥价格指数收于145.22，周环比上涨0.1%；全国玻璃价格指数收于1127.16，周环比下跌0.7%。

上周（3月18日-3月22日），有色金属价格大多上涨；橡胶价格下跌。有色金属价格大多上涨，长江有色铜、铝、铅、锌价格周环比变化分别为0.8%、1.6%、-1.4%、0.2%。上期所库存小计来看，铜、铝、铅、锌库存周环比变化分别为-2.1%、0.4%、5.6%、-6.5%。上周，橡胶价格下跌300元/吨，至11320元/吨。

上游：发电耗煤量上升，原油价格涨跌互现

上周（3月18日-3月22日），主焦煤价格持平、动力煤价格下跌；六大发电集团日均耗煤量上升。上周，焦煤价格持平于1680元/吨；动力煤价格下跌20元/吨，至526元/吨。从需求来看，六大发电集团上周日均耗煤65.7万吨，周环比上升4.8%。

上周（3月18日-3月22日），国际原油价格涨跌互现，国内汽油、柴油价格下跌，LME铜、铝期货价格上涨。上周，国际油价涨跌互现，布伦特原油和WTI原油期货结算价格较前周分别变动-0.2%和0.9%；国内汽油和柴油价格较前周分别下跌0.7%和0.2%。LME铜、铝、铅、锌3个月期货价格周环比变化分别为1.6%、1.5%、-1.0%、2.7%。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告，报告原文请见2019年3月24日发布的研究报告《财政缺口，如何弥补？》】

研究报告信息

证券研究报告：财政缺口，如何弥补？

对外发布时间：2019年3月24日

报告发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：

赵伟  SAC编号：S0490516050002  邮箱：zhaowei4@cjsc.com.cn

顾皓卿  邮箱：guhq1@cjsc.com.cn

张蓉蓉  邮箱：zhangrr@cjsc.com.cn

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【每周思考】信用利差分化，何时休？2018/6/10

【每周思考】区域视角，看信用风险 2018/6/6

【每周思考】新兴困局与特朗普“蛋糕游戏” 2018/6/5

【每周思考】关税连续下调，开放加速转型 2018/6/4

【每周思考】再论韩国信用违约的处置 2018/5/27

【每周思考】从个体违约，看行业特征 2018/5/27

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【每周思考】1997年，韩国如何处理债务违约？2018/5/21

【每周思考】透过违约看本质 2018/5/15

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【每周思考】理解资管新规的变与不变？2018/5/10

【每周思考】IMF上调美国经济预期可信吗？2018/5/8

【每周思考】如何理解“加快财政支出进度”2018/5/7

【每周思考】寻找内需新动能 2018/5/1

【每周思考】三论繁荣的顶点，滞胀魅影 2018/5/1

【每周思考】去杠杆下的流动性变局 2018/4/23

【每周思考】坚定看多“新经济”2018/4/22

【每周思考】再论繁荣的顶点 2018/4/16

【每周思考】从美国政治格局，看贸易摩擦“节奏”2018/4/10

【每周思考】从PPP清库，看宏观主线逻辑 2018/4/9

【每周思考】结构性去杠杆的实质 2018/4/8

【每周思考】繁荣的顶点 2018/4/2

【每周思考】从银行报表，看防风险阶段 2018/4/1

【每周思考】以史为鉴，再论贸易战的影响路径 2018/3/26

【每周思考】贸易保护，对物价的影响 2018/3/25

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团队介绍

赵   伟   首席宏观固收分析师  

 SAC编号：S0490516050002 

 邮箱：zhaowei4@cjsc.com.cn

徐   骥   宏观研究员 

 SAC编号：S0490518070010 

 邮箱：xuji@cjsc.com.cn

顾皓卿  宏观研究员 

 邮箱：guhq1@cjsc.com.cn

杨   飞   固收研究员 

 邮箱：yangfei3@cjsc.com.cn

张蓉蓉  宏观研究员 

 邮箱：zhangrr@cjsc.com.cn

评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

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法律声明

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