【产品】【行业公司研究】第26期—华新水泥股份有限公司

来源：兴业研究

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：建材  区域：湖北

华新水泥股份有限公司（下称“华新水泥”或“公司”）主营业务为水泥以及熟料的生产制造，其实际控制人是外资水泥生产商Lafarge Holcim Ltd。

公司的水泥熟料板块具备一定的规模优势。公司的水泥熟料国内主要布局中南和西南地区，截止2017年底，公司国内熟料总产能5890万吨/年，全国排名第五。预计水泥行业的新增准入机制会在长期持续，目前一般采用等量或者减量置换的方法，因此当下规模意义重大。

区域景气度较好。公司以湖北为大本营，其在湖北产能占比达40%，具备一定的区域定价能力。湖北地区固定资产投资增速近年表现尚可，考虑到该地区供给端几乎无新增冲击，叠加供给侧“去产量”压力空前，区域景气度尚可。此外，公司在我国水泥景气度最高的西藏地区有产能分布，而且有新产能在建中，西藏地区供给严重不足，吨水泥盈利数倍于其他地区，这成为公司盈利的保障。西南地区的水泥需求量一直处于全国较好水平，景气度较好。

成本竞争力中上游水平。除规模优势和区域景气度尚可外，华新水泥目前产线装备水平尚可，成本竞争力虽不若海螺，但属行业中等偏上水平，整体使其能渡过行业周期底部，比如公司在2015年周期底部，其主业利润仍能保持盈利，毛利率保持在23%，证明公司属于行业资质中等偏上公司。

公司的内部现金流和外部融资环境均表现优秀。公司近年盈利能力和经营性现金流均表现较好，行业底部仍能保持盈利，显示了较强的抗周期能力。同时公司的投资性支出不大，外部融资环境较好，银行借款以信用形式为主。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对华新水泥股份有限公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。