兴证固收转债:享受趋势 积极应对可能的调整

兴证固收转债:享受趋势 积极应对可能的调整
2019年03月03日 23:34 新浪财经-自媒体综合

牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址

  来源:兴证固收研究

  投资要点

  权益市场大涨中流动性是关键因素,但离不开经济悲观预期的修复。政策的另一面也需要关注,如国常会关注票据套利,金融央行稳定局提示防范市场异常波动的风险。

  相似的量价变化会如何演绎?1)历史上指数2月内涨幅超过20%之后总有一次比较深度的调整,特别是在熊市或牛市初期;2)周度成交量暴增也与之类似,这对于偏谨慎的投资者来说值得留意。

  以东财、特发为代表的转债单日剧烈波动意味着什么?从历史经验看有牛市的味道,但需要注意的是自转债市场规模放大后负溢价率现象非常普遍,结合投资者情绪好转适度修复也很正常。

  波动放大,调整概率增加的情形下,转债该如何操作?1)低价、低溢价率仍是基本盘,但相比此前显得不够舒服;2)其他一些可行的选择包括底价思维,即“人少的地方”,这对行情的要求更高。也可以采取底部思维,即“相对安全的地方” ,以正股估值底来减少波动、以平价底保证向上空间,甚至可以在控制风险的情况下降低对正股基本面的要求。

  3月市场策略:关注利好预期变化,若有春寒或是机会。对待权益市场继续乐观,但需要关注波动。转债方面优化结构,仓位要留,重点关注新券。我们认为短期投资者仍然可以从交易角度出发继续关注较为强势、但转债绝对价位不太高、正股对应历史估值较低的品种,如佳都、道氏等;同时关注符合补涨逻辑的基建、PPP类标的。对于中长期投资者而言,选择性价比较高的标的持有,辅以择时即可的思路不变:1)立足基本面的思路,选择桐昆转债雨虹转债大族转债太阳转债、券商转债等优质标的;2)立足攻守兼备的思路选择久立转债、无锡转债(代表小银行)、新泉转债等;3)博弈潜在的行业轮回和结构性机会建立低价格、低溢价标的池,按照节奏轮动。除了基本面外,按照转债自身的定位可以关注吉视转债蓝思转债水晶转债等高等级、低价格品种的稀缺性,金农转债也可以从低价转债中基本面改善和较高弹性的角度进行配置。另外,建议投资者关注新券,毕竟这是目前为数不多在较低位置获取优质券筹码的机会。

  风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期。

  报告正文

  1、大涨:既是利多的共振,也是周期的力量

  流动性是关键因素,但离不开经济悲观预期的修复。

  回过头来看,1月初的降准和社融数据是点燃股市行情的关键,宽松无熊市的提法也随着行情演进深入人心。诚然,流动性是此轮行情的关键因素,但也需要认识到,之所以出现大级别的反弹,甚至部分开始出现牛市的特征(证券板块涨停、TMT板块集体大涨、10倍股出现),更是经济悲观预期修复的结果:1)经济实际下行的情况好于预期,未加速下滑;2)政策的积极,降低了系统性风险;3)中美贸易争端出现转机;4)美联储货币政策出现转向。几方面结合下,全球进入risk on模式。此外,A股领涨全球还有科创板推出、提高资本市场地位、金融供给侧等政策驱动有关。

  另外,正如2018年初市场对债市普遍悲观但此后债市迎来大级别的牛市一样,今年股市的反弹也让很多人猝不及防。这其实体现了周期的力量,或者就是简单的回归。当市场整体看法一致且对影响因素预期较为充分时,本身就会形成反向的力量,而此时伴随着影响因素的变化,市场会出现新的趋势。

  但也需要关注政策的另一面。

  尽管政策目前对于对权益市场非常友好,但也需要看到当1月出现天量社融后,票据的放量被国常会关注,此后银保监会组织针对票据套利的检查,2月27日,金融央行稳定局提示防范市场异常波动风险等。显然,2015年的情况还近在眼前,政策的防微杜渐是必要的。因此,短期对于流动性的大幅宽松没必要把预期打得太满。

  相似的量价变化会如何演绎?

  1)“技术性牛市”。

  自2019年以来沪深300、创业板指分别上涨26.27%/27.60%,我们观察历史上两种股指2月内涨幅超过20%的主要时段,可以看到:无论类似表现位于熊市还是牛市,超过20%的涨幅之后总有一次比较深度的调整,特别是在熊市或牛市初期。牛市中后期情绪较强,股指会上涨相当长一段时间才会有明显调整。

  2)成交量暴增。

  我们在周报《细致品味反弹节奏》中提到,2019年至今的反弹中风险偏好不断变化。而本周则迎来风险偏好的明显改善,其突出表现即是成交量暴增。2月25日、26日A股成交量超过万亿级别,而本周成交量之和达到43528亿元,较上周环比增长50.53%。

  历史上出现成交量周度环比增长超过50%的情况超过60次。而如果仅观察熊市中后期或者牛市初期的时段(与当前形势一致),则主要有:1)2003年年底至2004年年初;2)2004年年底至2005年年初;3)2005年6月至8月;4)2012年底至2013年2月;5)2014年9月至11月五段,这基本上与“技术性牛市”时段一致,且放量具有一定的领先指标性质。不过同样需要看到,放量上涨后波动放大,调整也会随时到来。

  总结来看,涨幅和成交量指标对应情况的重合时段包括2003年底至2004年初、2005年6月至8月和2012年底至2013年初。实际上,这三段时间也是各位投资者经常拿来类比2019年行情的案例。我们并不用花费太多笔墨去比较行情之间的相似点(如经济均有压力、政策比较积极、流动环境宽松),重要的是三段行情之后股指均有明显调整,这对于偏谨慎的投资者来说值得留意。

  也有投资者关心更偏技术层面问题,最引人注意的就是主要股指跳空突破年线。我们在此简述观点:1)除2009年的牛市之外,日线向上突破年线后均会回踩,甚至还有如2004年突破后又重新回到年线下方的案例;2)跳空突破的行情能够持续一段时间,但似乎避免不了负反馈。2010年10月8日万得全A跳空高开后上涨2.94%突破年线且成交量暴涨,但自11月中旬起股指回调后回到年线位置寻求支撑。2015年8月24日股指跳空低开下破年线,当天下跌9.70%。不过随后一波25%的反弹使得股指暂时突破年线。

  转债单日的剧烈波动意味着什么?

  上周市场转债集中出现了大幅波动的情况,周一东财转债上涨20%、特发转债上涨超过36%,周三特发再度出现15%以上的涨幅,而周二特发转债跌幅超过26%。

  1)如果是转债当天收盘涨幅超过15%作为标准筛选,可以发现:a)2010年后,剔除2014年四季度至2015年7月底,一共有6例,其中三次发生在上周。另外三次(重工转债、道氏转债电气转债)均发生在复牌首日,正股因利好涨停,且市场预期尚未结束。如果放松到盘中波动大于15%,在非2014年四季度至2015年7月底回增加铜陵转债和海直转债两例,二者的大幅波动也是突发的利好驱动,且盘中出现涨停的情况。除了大牛市中期和牛市拐头的初期,从未出现过转债集中的大幅上涨,也未在一天出现过多例的情况。B)特发转债连续三天出现超过15%的波动,且正股自身并未存在单独的催化因素。与之可比的只有大牛市中的通鼎互联。尽管,特发转债远没有达到通鼎转债的程度,但其他案例又与特发转债差点意思。

  2)筛选2010年以后跌幅大于15%的标的,首次出现已经是2015年的通鼎转债,而后,在熊市的剧烈调整、千股跌停中,航信转债、电气转债等集中出现,中证转债指数甚至出现过跌幅大约15%的情况。而此后2017年11月广汽转债、2018年隆基转债、2018年康泰转债等多例出现,从发生的时点看,本身市场处于偏弱状态,而相应的正股因明确利空而跌停,如疫苗事件等。而凯发转债的出现则比较特别,首先股市处于偏强状态,其次正股的并未跌停。

  从转债的剧烈波动来看,近期的权益市场的状态确实有牛市的味道,情绪似乎到了牛市中期而非初期,这样的局面也造成了很多投资者的困惑。当然,需要注意的是,自转债市场规模放大后,转债的负溢价率非常普遍,在未到转股期时,很多转债出现深度负溢价,而随着情绪的好转,适度修复也很正常。

  波动放大,调整概率增加的情形下,转债该如何操作?

  1)低价、低溢价率仍是基本盘。

  年初至今的反弹我们一直强调“低价+低转股溢价率”(详见《由山鹰和太阳触发谈择券》,原因在于从进攻的角度理解这类标的跟涨能力同时具有不错的保护。而且正股处于低估值状态,波动大且大概率向上。2月份权益市场继续反弹导致转债出现水涨船高,低价+低溢价的组合相比此前显得不够舒服,很多转债达到115以上,如果没有正股的强势表现,正股的上涨空间其实下降,但向下的保护相比此前则明显不足。当然,从相对的角度考虑,这类转债仍是基本盘。

  2)其他一些可行的选择。

  a)底价思维,即“人少的地方”。当前底价思维仍然对应着“低价+低转股溢价率”标的,如106元附近的维格转债、凯发转债、华源转债,但是否就可以参与呢?实际上,底价思维的根本逻辑在于市场乐观情绪外溢或正股本身出现超预期。但由于当前这类标的的质地比此前更弱,且“人少”的原因很多是机构不能入库,因此,对行情的要求更高。

  b)底部思维,即“相对安全的地方”。这里的底部并非转债价格底部,那里有信用风险的标的可以另行讨论,我们所谓的底部即“正股估值底和平价底”(当然这时的底不比2018年下半年,不过仍然是底部区域)。在调整可能到来的情下,以正股估值底来减少波动、以平价底保证向上空间,甚至可以在控制风险的情况下降低对正股基本面的要求。

  2、3月市场策略:关注利好预期变化,若有春寒或是机会

  3月继续乐观,但需要关注放大的波动。

  无须否认当前投资者情绪已经明显改善,3月即将召开的两会从经验上看也有利于提高风险偏好。但需要注意的是,很多利好因素已经逐步兑现,市场需要新的催化剂,而反弹幅度较高,很多套牢盘即将解套,同时底部加仓的投资者在面对波动时有获利了结的诉求。产业资本减持规模变大,监管层也会从维持资本市场健康发展的角度对诸如妖股疯涨、配资抬头等事件进行关注。

  我们仍继续看好2019年的转债市场,特别是上半年。在大盘转债发行完结前,投资者尚有一级筹码值得期待,但随后市场仍会进入供不应求的状态,此前踏空的投资者在调整后会有较强的补仓诉求。在政策和资金面的支撑下,不排除二季度经济阶段性好于预期的可能。这样,也将给股市提供新的催化因素。因此,尽管短期波动放大的压力在增加,需要考验交易能力,但在经济企稳、外资流入和政策呵护的大环境下,若有春寒反倒可能是不错上车机会。

  优化结构,仓位要留,重点关注新券。

  虽然本周股市震荡,但部分转债维持强势表现,价格位居高位逐渐进入赎回窗口。其中,三一转债已经触发赎回条款,东财转债、盛路转债常熟转债景旺转债吴银转债广电转债、康泰转债据计入赎回“计数期”。通常的经验是这类标的波动会放大(甚至波动高于正股),投资者应该灵活对待,考虑适当了结。不过风险偏好较高或对正股中期乐观的投资者,可以考虑继续积极操作。

  我们认为短期投资者仍然可以从交易角度出发继续关注较为强势、但转债绝对价位不太高、正股对应历史估值较低的品种,如佳都转债、道氏转债、旭升转债万顺转债科森转债等。同时关注符合补涨逻辑的基建、PPP等,如岭南转债铁汉转债、久立转债等。当然,金融供给侧改革、光伏、养殖、科技等后续仍有继续机会,相关标的可以继续积极关注。

  对于中长期投资者而言,基金选择性价比较高的标的持有,辅以择时即可的思路不变:1)立足基本面的思路,选择桐昆转债、雨虹转债、大族转债、太阳转债、券商转债等优质标的;2)立足攻守兼备的思路选择久立转债、无锡转债(代表小银行)、新泉转债等;3)博弈潜在的行业轮回和结构性机会建立低价格、低溢价标的池,按照节奏轮动。

  除了基本面外,按照转债自身的定位可以关注吉视转债、蓝思转债、水晶转债等高等级、低价格品种的稀缺性,金农转债也可以从低价转债中基本面改善和较高弹性的角度进行配置。另外,建议投资者关注新券,毕竟这是目前为数不多在较低位置获取优质券筹码的机会。

  3、2月回顾:天量社融带来经济企稳预期

  新增人民币贷款和新增社融同创历史新高

  1月新增人民币贷款3.23万亿,较12月大增2.15万亿,创单月新增贷款的历史新高。贷款结构角度,居民贷款和企业贷款均有较大幅度的提升,但仍有结构性的差异:1)企业贷款内部,一方面企业中长期贷款环比大幅度增长,但仍未超季节性;另一方面,企业短贷和票据冲量的特征依然明显;2)居民贷款内部,新增居民中长贷创历史新高。

  新增社融大幅走高,表内信贷是主要贡献,非信贷科目也有明显改善。社融较12月大增3.05万,同样创历史新高。1月社融存量同比较12月反弹0.6个百分点至10.4%。推动1月社融大幅反弹的因素有:1)表内信贷大幅扩容;2)新增非标融资转正;3)企业债净融资进一步回暖。虽说金融数据回暖不代表基本面下行趋势反转,但至少社融改善从经验上而言是经济见底回暖的必要条件,这也是2月权益市场反弹、债市震荡的重要原因。

  经济分项中进出口数据高于市场预期

  由于1月、2月的主要经济数据一同发布,这里暂时仅对1月进出口情况进行分析。2019年1月中国出口同比(美元计)9.1%,进口同比(美元计)-1.5%,实现贸易顺差391.6亿美元。当月我国对欧盟出口同比出现较大回升,从-0.33%回升至14.49%,但对美国出口同比连续第二个月为负,指向中美贸易摩擦在“抢出口”效应消退后,对我国出口的冲击开始显现。2019年1月我国进口同比为负,同时受到去年基数较高(2018年1月同比37.6%)和大宗商品、加工贸易的拖累。综合而言,尽管2019年1月的进出口数据高于市场预期,但这里面有部分春节错位因素,1季度出口仍然可能承压。

  制造业PMI低于预期,但需求或有改善。

  2019年2月中采制造业PMI从前值49.5下行至49.2,低于市场预期。非制造业PMI从54.7下行至54.3,综合PMI从53.2下行至52.4。需要关注的现象包括:1)生产继续大幅走弱,企业主动去库是主因,也有部分春节因素扰动;2)新订单的超季节性改善,似乎与相关指标有所背离,需要关注后续内需的改善的持续性。PMI新订单分项较1月反弹1个百分点至50.6,且强于季节性,指向需求端似乎出现改善,结合新出口订单还在明显下滑,说明新订单的改善可能主要受内需驱动。但是观察到的下游建筑业PMI虽然受基建对冲的支撑略好于季节性,但未明显超季节性,叠加春节消费数据也较为疲弱,指内需的改善可能还受到其它因素的提振,其中可能有流通环节补库存的影响,需要关注后续内需的改善的持续性。

  需求继续拖累通胀,但并非核心矛盾

  2019年1月CPI同比1.7%(前值1.9%),PPI同比0.1%(前值0.9%),均不及预期。其中:1)CPI同比继续下行,食品和能源价格是主要拖累,如食品烟酒分项同比从2.4%降至2.0%,交通和通信分项环比录得-0.2%;2)PPI环比跌幅边际收窄但仍然较深,上游原材料行业是主要拖累。我们认为短期来看,国际油价走势震荡,猪肉价格短期仍然受出栏加速的压力,再加上春节消费数据整体偏弱,CPI读数阶段性仍会偏弱,PPI仍会受到企业去库压力的压制。不过需要指出的是,1季度末至2季度,CPI和PPI都将面临去年基数明显下降的支撑,从而可能对通胀同比读数有所支撑。

  4、股市“躁动”后暂有休整,债市收益率波动向上

  “春季躁动”行情略有变化,债市表现较弱

  我们在上月月报中提到“1月初的降准再度释放宽松信号,股指自此明显反弹,随后的促进消费、提升QFII额度和鼓励保险增持的政策利好投资者情绪”,“在油价回升和悲观预期有一定修正的情况下,美国权益市场也自12月底起逐步企稳回升,这也是A股反弹的一大助力”。本月上述因素均没有根本性改变,股市继续反弹也在情理之中。万得全A本月上涨17.84%,明显超过1月的2.73%。

  但同时也需要看到,虽然利好没有根本性改变,但预期与交易行为均有变化。一方面,本月大涨对应着对利好预期充分;另一方面,快速反弹意味着波动加大的可能性提升,部分资金有获利了结的需求。因此,自2月26日以来主要股指连续4天(至本周五3月1日)收出类似十字星形状,“躁动”之后出现休整也反映出多空双方的博弈激烈。

  与A股上涨对应的是债市继续波动,与股指呈现“跷跷板”走势。2月中债十年国开YTM由月初的3.55%上升至3.68%,与我们之前策略报告《波动的节奏V.S.下行的趋势》的判断基本一致,即流动性宽松、盈利下滑,从趋势上看19年核心逻辑和方向对债市均较为友好。但在节奏上看,“三宽”政策进一步加码,加上曲线形态的制约,交易盘主导的市场,长端利率面临的波动上升。长端利率大的机会仍需等到稳增长、宽信用利空政策的消退,以及新的预期差形成。 

  中小创“轻装上阵”,蓝筹白马也有表现

  1月初的反弹其实是大盘普涨,但随后由于:1)刺激消费、提升QFII额度和鼓励保险增持的政策利好投资者情绪,而这些政策统一指向前期调整较为充分、基本面相对出色、机构关注度较高的白马蓝筹板块;2)准和货币工具创新则使得流动性维持宽松,银行资本压力得到缓解,金融板块普遍受益;3)中小创多家公司在1月31日之前发布的业绩快报出现“暴雷”,因此1月末小盘股的表现明显不佳。

  但2月以来中小创“轻装上阵”(典型的行业包括电子元器件、通信、计算机),贸易战谈判转好、天量社融、科创板政策逐渐落地对中小规模民营企业的利好可能更甚于大型国企和行业龙头公司;另外,中小创估值较低也是其反弹力度较大的原因。在此情况下万得全A迅速抹平了1月底与上证50,、沪深300的差距。值得注意的是,2月以来股市成交量迅速放大,增量资金加快反弹节奏,但反之而来的是市场出现分歧、部分外资获利退场。以2月25日为例,当日上证综指/创业板指量能创三年来新高,分别大涨5.60%/5.50%,但沪港通净卖出25.31亿元,随后几天股指也出现震荡。

  5、转债:重回压缩估值的反弹

  转债由提估值上涨转为正股驱动

  1月中证转债指数上涨5.24%,表现强于上证综指、深证成指、万得全A等,弱于蓝筹白马集中的上证50和沪深300,许多标的一度出现提估值上涨的情况,我们在此不赘述。但二月份以来情况显然出现了改变,转债跟随正股上涨,整体转股溢价率有所压缩,2月初至今转债整体转股溢价率被压缩约14个百分点。

  如果回顾1月的反弹行情,可以看到:1)1月4日至1月11日,这是权益市场的第一波反弹,小盘标的表现更强,转债跟涨力度较强,部分标的开启提估值上涨的走势;2)1月14日至1月18日是反弹的第二步,此时反弹力度稍有减弱,转债整体表现也有滑落;3)1月21日至31日反弹进入盘整期,较大规模的标的仍然维持上涨,但中小创标普遍回调,但值得注意的是转债此时的表现甚至好于1月14日至1月18日,很多标的在这段时间内转股溢价率得到提升。

  基于此2月转债跟涨能力相比1月较弱的原因则很并不难总结:1)1月反弹其实在犹犹豫豫地进行,正股涨幅本身不大,投资者风险偏好也没有明显改善。股市初涨、债市波动的情况下布局转债是非常好的机会(详见周报《最强的弱市提估值》),因而转债才有提估值上涨的可能;2)但2月风险偏好明显改善,一方面投资者更关注权益市场而非转债市场,另一方面1月提估值上涨的标的性价比和跟涨能力均在下降,同时由于正股涨幅明显较高,转债跟涨力度不及1月也是正常现象;3)部分强势标的已经触及强势赎回线,偏谨慎的投资者会进行获利了结。

  反弹由“底价思维”悄然变为“表现分化”

  我们在周报《细致品味反弹节奏》中提到,2月份投资者情绪大幅好转之后“底价思维”择券的展示比较明显,即正股基本面低位、转债条款、评级等特征类似的标的在反弹中轮动上涨,甚至其转股溢价率有一定差距:1)2018年年底价格在100元附近,转股溢价率在50%以上的典型优质券包括广汽转债、太阳转债、雨虹转债和大族转债。4只优质低价券中,反弹最先发力的是广汽转债,雨虹转债的发力时段在1月21日之后;太阳转债、大族转债的发力期则更晚,以前者为例,其在2月1日至14日的反弹中,其以50%的转股溢价率水平上涨5.57%(正股上涨7.96%),突破105元;2)同样是高评级、国企、正股关注度有限的电气转债和蒙电转债,前者2月上旬已经突破110元,而后者2月中旬跟涨正股的力度实际上是“超预期”的,并依托正股大涨一度缩小了与前者的价格差距;3)而对于价格不足90元的部分低价券来说,无论路径如何,其均在2月20日前后回到92-93元。

  但在2月20日之后反弹出现了一定分化,这也意味着择券能力更加重要:1)前期的低价优质券都踏上105元的台阶后、广汽转债和雨虹转债爬升至110元上方,而大族转债和太阳转债则在108元附近徘徊;2)蒙电转债与电气转债的正股在2月15日之后涨幅接近,但明显是溢价率更低的后者反弹更强;3)低价券之中溢价率明显偏低的利欧转债和金农转债已经明显脱离“低价范畴”。

  压缩溢价率的反弹更为健康

  回顾过去两个月,1月的反弹显然较为谨慎,特别是在1月21日至31日转债资金集中于AAA/AA+品种则指向较低的风险偏好。而在风险偏好逐渐提升的过程中(特别是2月中下旬),转债整体格局或许更加健康。我们在1月的周报中不断强调,熊市中资金抱团大盘股、信用债违约常态化时资金集中于高等级债、大盘转债能提供较好流动性等因素共同指向AAA/AA+品种获得更高的期权价值,而许多小盘、低评级品种很少有投资者关注。而2月反弹之中,一方面小盘、低评级、转股溢价率不高的(通常也是低价)品种有不错表现,另一方面转股溢价率偏好的大盘或优质标的出现反弹乏力,溢价率快速压缩的情况,这可能才是反弹“最应该有的样子”。这种表现有利于打破大/小规模、高/低评级转债之间的割裂,提升转债市场的整体流动性,带来正股反弹行情中更多的转债投资机会。

  6、市场回顾

  股市表现抢眼,债市持续回调

  本周股市表现抢眼,上证综指和深证成指均连涨8周,为2015年4月之后首次出现。本周上证综指周涨幅6.77%,刷新2015年6月以来最大周涨幅;深成指涨5.97%;创业板指涨7.66%,近三周涨幅逾23%。周一A股三大股指均收涨逾5.5%,先后进入技术性牛市,上证综指日内连续攻下2800、2900两道整数关口,创2015年7月以来最大日涨幅,两市超300股涨停,其中43只券商股全部涨停,保险股、科技股表现亮眼,有色、军工、地产等前期涨幅落后板块也跟上前进步伐;周二强势个股尾盘猛烈下杀,上证综指最高冲至2995点,两市持续放量成交,养鸡板块卷土重来,钢铁、有色等周期股表现不俗,5G、柔性屏等科技股集体回调,大金融板块整体表现较差;周三两市再度冲高回落,上证综指盘中突破周二高点,3000点拉锯战愈发胶着,两市成交量有所下降,创投股全天强势,白酒、次新银行、军工表现不俗,柔性屏、养鸡、高送转等热门板块集体回调,热门个股则气数殆尽;周四两市连续3日震荡调整,泛健康板块表现强势,智能驾驶概念盘中崛起,造纸板块尾盘突击上攻,近期涨幅较大的券商、信托、创投全线回调;周五上证综指尾盘急拉与时间赛跑,收盘价刷新8个半月新高,大金融板块仍是全市场绝对风向标,继券商、信托后,保险、银行股集体大涨,白酒股表现抢眼,建材、重型机械板块表现强势,近期热门个股调整两日后再度群起上攻。

  本周债市继续回调。周一债期货尾盘跳水,10年期国债活跃券收益率上行;周二国债期货全日宽幅震荡,午后跌幅扩大,现券国债收益率普遍上行,午后上行幅度有所扩大;周三国债期货结束三连跌,资金面改善,股市涨势趋弱,债市稍有回暖;周四国债期货午后有两波跳水走势,国债现券交投清淡;周五国债期货整体维持窄幅震荡,股债跷跷板效应明显,午后跌幅一度扩大,国债现券成交寥寥。

  转债跟涨,成交量迅速放大

  中证转债指数周涨幅2.93%,继续随正股延续涨势。交投活跃度方面,整体成交量迅速放大。估值方面,转股溢价率持续下降。分品种看,金融转债指数表现较好。分规模看,中盘指数表现较好。分类型看,纯转债指数表现较好。分评级看,AA-及以下转债指数表现较好。分行业看,传媒、机械设备、银行等领涨,仅综合、采掘小幅下跌。个券方面,东财转债、三力转债、吴银转债、利欧转债、康泰转债等领涨,鼎信、泰晶、太阳、蓝盾转债金禾转债等跌幅较大。

  7、市场信息追踪

  一级市场发行进度:家家悦发布预案公告等

  本周无新转债上市,目前已发行转债/公募交换债合计余额为2833.18亿元。截止本周末,近一年来一级市场共178只公募转债、6只公募可交换债发行预案,合计拟发行金额4201.51亿元。本周家家悦(10.00亿)、润达医疗(5.50亿)、联得装备(2.00亿)、世联行(17.30亿)共4家发布预案公告;东诚药业(8.00亿)获股东大会通过;岱勒新材(2.10亿)、亨通光电(17.33亿)共2家通过证监会核准。所有已公布的可转债发行预案中,通过证监会核准但尚未发行的有28家,总规模1038.03亿元。

  风险提示:基本面变化超预期;监管政策超预期。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

责任编辑:李铁民

可转债 转债 反弹

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 03-14 永冠新材 603681 10
  • 03-13 青农商行 002958 3.96
  • 03-12 每日互动 300766 --
  • 03-06 金时科技 002951 --
  • 03-05 上海瀚讯 300762 16.28
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间