【晨会纪要】策略丁文 银河证券晨会纪要—20181119

今日视点

1

宏观

经济下行压力持续。中美博弈有长期化复杂化趋势，全球经济复苏局势及相关外需仍有较大不确定性；国内，10月工业增加值增速仍位于6%以下，延续弱势。固定资产投资小幅反弹但并不显著，预计今年四季度实际GDP增速维持6.5%，而通胀温和，名义GDP增速有所回落。政策层面需求侧与供给侧难以偏废，无风险利率在基本面与政策面共同作用下，仍有下行空间。预计当前至2019年，货币政策有望更加宽松，财政政策有望更加积极，我们继续看好利率债券表现。同时，随着货币向信用宽松效果逐步传导，实体企业信用风险水平会逐步修复。随着减税等支持实体经济措施出台，信用类债券与股市表现预计也将稳步向好。

2

债券

社融超预期回落叠加50年国债招标利率大幅低于预期，激发二级市场做多热情，长端收益率下行。社融与投资数据综合来看，一方面反映融资需求萎缩，信用扩张不顺利，但另一方面，也体现出产业结构的积极变化，金融更多服务实体经济。民营企业债券融资支持工具加速落地，政策效果明显，民营企业债券的流动性将得到切实改善，有利于市场对于信用民企债券投资情绪的修复。

3

医药

我们继续对医药板块保持乐观态度，目前整体上我们不建议参与小票行情，我们仍将以基本面为依据，一方面建议布局行业大白马龙头股，另一方面建议布局低估值的子行业龙头公司。医药板块目前估值已经创了近10余年的新低，大量公司估值进入10-20倍PE区间，具有较高性价比。我们一方面持续看好各子行业的龙头公司，另一方面看好低估值的，PEG小于1的个股，如OTC板块，重点推荐仁和药业。

11月金股组合

新城控股（601155）

陕西煤业 （601225）

大秦铁路（601006）

长江电力（600900）

沪电股份（002463）

航天电器（002025）

仁和药业（000650）

杰瑞股份（002353）

广汇能源（600256）

中国铁建（601186）

11月现金牛组合

潍柴动力（000338）

苏宁环球（000718）

露天煤业（002128）

宝钢股份（600019）

宁沪高速（600377）

金地集团（600383）

方大特钢 （600507）

上海石化（600688）

长江电力（600900）

旗滨集团（601636）

本报告摘自：2018年11月19日发布的晨会研究报告

责任编辑：丁文 执业证书编号：S0130511020004

评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。