【头条研报】新产能、新产品、新客户保障公司高成长

【头条研报】新产能、新产品、新客户保障公司高成长
2018年11月08日 13:38 新浪财经

【线索征集令!】你吐槽,我倾听;您爆料,我报道!在这里,我们将回应你的诉求,正视你的无奈。新浪财经爆料线索征集启动,欢迎广大网友积极“倾诉与吐槽”!爆料联系邮箱:finance_biz@sina.com

  《头条研报》——汲取研究精华,捕捉资金所向,潜伏市场预期。 

  (1)

  市场共识:①环保压力提升持续制约磷矿石、磷肥生产,磷矿石价格自底部上涨近30%;②磷肥需求出现恢复性增长;

  龙头标的:①公司国内磷化工行业龙头企业,磷矿石、水电等成本资源优势突出;②需求恢复、环保压力提升,草甘膦价格有望底部回升,公司受益程度较高;

  (2)

  市场共识:①杀菌剂为三大类农药中增速最快的领域;②阻燃剂为第二大塑料助剂产品,预计后期全球阻燃剂需求量将以年均约5%的速度增长;

  龙头标的:①公司在专利期满后开始介入嘧菌酯的生产,目前已成为最大的生产企业之一;②公司主要产品为十溴二苯乙烷,国内产能最大,产品已进入多家大厂商供应体系;

  (3)

  市场共识:①锂电材料需求不断增长;

  龙头标的:①公司拟与比亚迪供应链公司签订供货协议,扩大向其销售动力锂电正极材料;②公司与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际一线车企保持密切交流合作,部分著名车企配套电池厂已通过认证并开始导入公司动力型正极材料,预计 2019 年将逐步实现放量;

  (一)

  市场共识:①环保压力提升持续制约磷矿石、磷肥生产,磷矿石价格自底部上涨近30%;

  龙头标的:①公司国内磷化工行业龙头企业,磷矿石、水电等成本资源优势突出;②需求恢复、环保压力提升,草甘膦价格有望底部回升,公司受益程度较高;

  华泰证券认为兴发集团

  资源优势突出的磷化工龙头企业  

  兴发集团是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石、水电资源优势突出,且具备循环经济产业链,磷肥、草甘膦、磷酸盐等主要产品竞争优势较强;公司2017年实现营业收入157.6亿元(YoY8.4%),净利3.21亿元(YoY214.6%)。伴随磷肥需求恢复性增长,且环保压力提升制约供给,磷化工产品价格中枢有望持续上行,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、1.12、1.34元,首次覆盖,给予“增持”评级。  

  供需格局改善,磷化工产业链景气向上

  全球磷矿石逾70%用于生产磷肥,受益于农产品价格底部回升、印度磷肥补贴增加及通胀预期提升,预计磷肥需求将迎来恢复性增长;另一方面,2017Q4以来,环保压力提升持续制约磷矿石、磷肥生产,磷矿石价格自底部上涨近30%,DAP/MAP涨幅为6%/18%;结合环保趋势及磷肥新增产能情况,预计磷化工产业链整体价格中枢将保持强势。公司在磷矿石下游配备了完整的磷化工产业链,产品涉及12个系列的184个品种。由于具备磷矿、水电等资源,且构建了循环经济产业链,成本优势较为突出。   草甘膦底部回升,有机硅景气回落   

  公司通过收购获得内蒙腾龙(100%股权)、泰盛化工(现持有75%权益,公告拟收购剩余25%)和金信化工(现持有43.75%权益,公告拟收购剩余56.25%),届时公司将具备草甘膦权益产能18万吨,甘氨酸权益产能10万吨,草甘膦国内产能占比超过25%,且甘氨酸等重要原料可实现高度自给;伴随需求恢复、环保压力提升,草甘膦价格有望底部回升,公司受益程度较高。另一方面,有机硅产品价格虽高位回落,但仍有望维持较高盈利,公司具备一定产业链优势。  

  长江大保护转型升级标杆企业   

  今年以来,长江经济带环保整治行动不断升温,据湖北省政府披露的《长江大保护九大行动方案》,湖北省规定后续长江1公里沿线严禁新建化工项目,宜昌等部分地级市则提出将于2020年前将沿江1公里范围内化工企业全部关停或搬离。公司历来坚持走绿色发展之路,近两年对多处生产装置进行了环保改造,2017年环保投入资金为3.92亿元,受到习总书记肯定。预计后续环保整治对于公司的影响整体可控。

  华泰证券给予目标价12.64-14.22元。

  (二)

  市场共识:①杀菌剂为三大类农药中增速最快的领域;②阻燃剂为第二大塑料助剂产品,预计后期全球阻燃剂需求量将以年均约5%的速度增长;

  龙头标的:①公司在专利期满后开始介入嘧菌酯的生产,目前已成为最大的生产企业之一;②公司主要产品为十溴二苯乙烷,国内产能最大,产品已进入多家大厂商供应体系;

  国联证券认为苏利股份

  农药业务优势稳固,进军制剂市场  

  农药业务方面,公司主要从事百菌清和嘧菌酯两个杀菌剂品种的生产,杀菌剂为三大类农药中增速最快的领域,其中百菌清问世40年,是一种广谱、保护性杀菌剂,抗药性不明显,年销售额在3亿美金左右,且保持2%左右的增速,公司产能14000吨/年,工艺、品质领先;嘧菌酯为甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂的代表品种,综合性能优异,2014年嘧菌酯实现销售收入12.15亿美元,近年销售复合增速达6%,公司在专利期满后开始介入嘧菌酯的生产,目前已成为最大的生产企业之一。经过多年发展,公司已与奥克松、UPL等一批客户形成了稳定的合作关系,目前公司在现有原药产能的基础上向下游制剂延伸,提升附加值,提升盈利能力。  

  阻燃剂品种增加,产业链延伸   

  阻燃剂为第二大塑料助剂产品,预计后期全球阻燃剂需求量将以年均约5%的速度增长。公司主要产品为十溴二苯乙烷,国内产能最大,产品已进入德国阿乐斯、金发科技等国内外重要绝热材料和改性塑料生产厂商供应体系,公司IPO募资增加2500吨/年三聚氰胺聚磷酸盐阻燃剂,并增加1万吨/年阻燃剂复配母粒,随着项目产能逐步释放,公司阻燃剂业务迎来再次发展。

  (三)

  市场共识:①锂电材料需求不断增长;③在环保重压和劳动力成本上升的双重压力下,大量中小散户永久性退出,生猪养殖规模化浪潮势不可挡;

  龙头标的:①公司拟与比亚迪供应链公司签订供货协议,扩大向其销售动力锂电正极材料;②公司与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际一线车企保持密切交流合作,部分著名车企配套电池厂已通过认证并开始导入公司动力型正极材料,预计 2019 年将逐步实现放量;

  东方证券认为当升科技

  公司 11 月 7 日公告,鉴于公司锂电正极材料销售规模持续扩大以及比亚迪对公司动力锂电材料需求不断增长,公司拟与比亚迪供应链公司签订供货协议,扩大向其销售动力锂电正极材料,同时公司预计 2018 年全年向比亚迪供应链销售产品将达 2 亿元。  

  公司对比亚迪销售开始加速,有望成为其主流供应商。公司中报时披露对比亚迪供应链公司销售额仅 217 万元,而截至目前发生金额则达 1341 万元,即 7-10 月合计销售额达 1124 万元,平均单月销售额就已超过上半年全部,我们据此判断下半年以来公司对比亚迪销售实际已不断加速,开始真正切入比亚迪供应链。此外,公司公告将对比亚迪全年销售计划由 4000 万大幅提高至 2 亿元,超出预期,我们据此推算 18 年剩余两月对比亚迪销售额将达18659 万元,按目前 NCM523 价格 17 万元/吨测算,两月销售量将达 1098吨,年化后约占公司当前 1.6 万吨产能的 40%。从静态来看,由于下半年才开始批量供货,当升今年在比亚迪正极材料中的份额可能不到 10%,但从动态来看,比亚迪年底单月出货按 2GWh、三元占 60%测算,其对三元正极材料月需求为 2160 吨,据此推算当升在其中份额可达 25%,未来随着新产能投放份额更有望进一步提升而成为比亚迪主要供应商。  

  三新:新产能、新产品、新客户保障公司未来持续成长。

  (1)新产能:公司 19 年合计有 1.8 万吨高镍产能投产(江苏海门 8000 吨+江苏金坛 1 万吨),产能供给有保障;

  (2)新产品:公司高镍技术领先,NCM811 已开始小批量供货,产品各项指标优异,而 NCA 已完成中试工艺定型,预计不久也将批量推向市场;

  (3)新客户:公司与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际一线车企保持密切交流合作,部分著名车企配套电池厂已通过认证并开始导入公司动力型正极材料,预计 2019 年将逐步实现放量。

  给予目标价为 28.13 元

责任编辑:郭春阳

头条研报 龙头 标的
相关专题: 《头条研报》专题

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 11-22 新农股份 002942 14.33
  • 11-15 新疆交建 002941 7.18
  • 11-06 贝通信 603220 7.85
  • 11-06 中国人保 601319 3.34
  • 10-31 迈为股份 300751 56.68
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间