中金快评:成交再创近期新低 是喜是忧?

中金快评:成交再创近期新低 是喜是忧?
2020年03月31日 16:34 新浪财经-自媒体综合

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

  原标题:中金快评:成交再创近期新低,是喜是忧?

  来源:中金公司

  周二港股跟随隔夜市场的大涨而上涨,而A股则略显疲态,成交再创近期新低。我们综合快评如下:

  (1) ️️上证指数小涨0.11%/恒生指数大涨1.85%。在隔夜美股大涨后,今天A股及港股开盘都有所上涨,但A股逐步回落,涨幅收窄。今天上午中国公布三月份PMI数据,大幅好于预期,但可能只是因为二月份基数较低所致,市场并未给予积极反应。市场整体表现平淡,成交继续萎缩至近期新低5600亿左右,市场情绪在继续降温。板块上,银行、地产及口罩概念、通信等跌幅居前,而农业、食品饮料等则涨幅居前,整体上板块表现相对散乱,板块表现缺乏持续性,赚钱效应不强,导致成交逐步回落。互联互通北向净流入有所升温至30亿元,而南向则继续净流入31亿元。

  (2) ️️成交萎缩,是好是坏?今天A股及港股成交都萎缩至近期低位,特别是A股,已经不足6000亿。我们此前提示过,随着海外“巨震”结束,A股的成交有可能从此前动辄万亿的水平,逐步回落至更为正常的水平。以目前流通市值规模来看,5000亿元左右属于历史均值换手率对应的成交水平,而到3000-3500亿左右则属于历史相对偏低的换手率对应的水平。今天的日成交虽然相比前期明显回落,但也并不算太异常。后续随着情绪的进一步降温,成交量有可能继续回落。从历史上看,成交量一段时间在底部徘徊,虽然意味着市场情绪的低落,但往往也对应着市场的低位。因此,从这个角度来看,如果后续成交量继续降温,对后市可能并不是坏事。

  (3) ️️政策信号已变,市场估值具备中长线吸引力,保持耐心。目前海外疫情仍在加速升级,是否及何时进入平台期还需要紧密跟踪,对海外经济体的冲击还在继续,但海外市场持续反弹,A股在本轮反弹中相对落后。我们此前简评中提到过,在前期海外大幅回调后,A股回调幅度小,估值吸引力相比不足,同时不少投资者仓位并不低,因此反弹幅度也大幅落后海外市场。估值更低的港股反弹幅度也好于A股。从基本面看,中国一季度抗击疫情已经付出了一定经济代价,三月份PMI的好转表明3月份情况已经有所发给山,但二季度可能还将受到三方面的拖累:1)外防输入的压力可能会拖累从80%复工走向100%复工的进程;2)海外经济停摆,可能会使得中国外需在二季度面临较大压力;3)部分配合全球产业链的中国供应链在外围生产受阻的情况下可能暂时也难达产,其具体的影响程度及时间可能还需要动态评估。适度的政策对冲疫情冲击非常有必要。上周五政治局会议可能代表政策定调已经有了实质性的改变,考虑到市场估值已经较低、隐含了相对悲观的预期,中国政策余地相对充足,对市场前景不宜过度悲观。我们建议关注政策敏感的内需板块,继续关注四大方向(低估值、纯内需、高质量、高股息等),密切跟踪海外疫情进展及中国政策的进展。

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责任编辑:陈志杰

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