2019A股减持大年 千余家公司发布减持计划

　　原标题：2019，A股减持大年

　　2019年是A股的减持大年，平均每个月有近百家公司发布重要股东减持计划，市场平均每天发布了10份以上的减持公告。

　　来势汹汹的减持潮，让不少投资者谈减持色变。实际上，并不是所有的股东减持行为都会导致股价的下跌，甚至从长远来看，有些上市公司经历了大额减持，股价也在向上走。明年也是解禁规模较高的一年。面对未来大规模的解禁以及可能的减持，证监会正在着手对减持规则进行修订。

　　A股减持大年

　　千余家公司发布减持计划

　　据中国经济网，数据显示，截至11月27日，今年以来1057家A股公司发布了重要股东减持公告，涉及股东5017位。

　　其中，计算机应用、化学制品、专用设备、通信设备、汽车零部件、化学制药6个行业减持公司数量居前，分别为114家、96家、81家、66家、56家及50家。从减持规模看，医药、电子、银行、计算机、通信、传媒等行业居前，净减持规模均超100亿元。

　　从减持主体来看，机构减持居首位，857家公司股票拟被减持。董监高是重要减持的主体，涉及796家上市公司，其中包含实控人、董事长等。

　　从减持的原因看，除自身需求外，还有不少其他原因。药明康德今年以来拟被减持金额超过60亿元，减持的原因为基金投资的退出。西藏珠峰、中航机电的股东减持，则源于资管计划届满清算。而太安堂、蓝海华腾等公司，股东减持是为了降低其股权质押比例。

　　股权质押爆仓、强制司法划转等也是重要因素。以东方金钰（维权）为例，因债务危机爆发，其控股股东云南兴龙实业股权就遭强制性司法划转。

　　另据统计，截至11月25日，年内重要股东净减持金额超过2600亿元，净减持金额不仅仅创下了近十年新高，更是超过了过去三年的净减持金额总和。年内合计发布2652份减持公告，平均每天10份以上减持公告。

　　从减持规模来看，不少股东在减持规模上也大幅提升。今年以来，119名股东净减持金额超亿元。10名股东净减持金额更是超10亿元。

　　具体来看，招商银行大股东“安邦财产保险股份有限公司“公告拟减持金额高达146.78亿元，成为年内规模最大的一笔减持。此外，兴业银行大股东“天安财产保险股份有限公司”拟减持金额超90亿元；万科A股东安邦保险及宝能系大股东合计拟减持金额超200亿。另外，中国石油、云南白药、信维通信等股拟减持金额均超过10亿元。

　　减持并非洪水猛兽

　　对公司股价影响不一

　　说到减持，很多股民的第一反应就是：大股东跑路啦！于是紧接着就联想到股价下跌。确实也有不少公司股价表现遵循了这个逻辑。

　　例如，漫步者、汇顶科技因公司股东减持，股价应声下跌。

　　漫步者今年年初至今股价涨幅超200%，其股价于11月14日达到今年以来最高值16.42元/股。当晚，持有公司25.45%股份的董事、副总裁肖敏发布公告，拟减持公司2%股份。11月15日，漫步者股价应声下跌，报收15.22元/股，跌幅为7.31%。

　　汇顶科技持股11.85%的大股东汇发国际（香港）有限公司于11月22日（周五）晚间发布减持公告，拟减持不超过5%公司股份。公司股票于11月25日跌停，尾盘集合竞价撬开跌停板但仍下跌9.92%。

　　总的来说，高位减持对股价的冲击会比较大，上述两家公司都是股东减持在高位。而实际上，也有不少公司在股东减持之后，股价继续上涨。

　　凯盛科技、瀚叶股份、德展健康、亚太药业、亿纬锂能、光弘科技、天晟新材等公司，公告减持计划后股价仍处于上涨状态。这些公司不少都是热门概念股。

　　凯盛科技在1月31日公布减持公告后10个交易日股价上涨68.11%；瀚叶股份在2月20日公布减持公告后10个交易日股价上涨35.86%；德展健康在3月15日公布减持公告后10个交易日股价上涨36.73%；亚太药业、亿纬锂能、光弘科技等公司在发布减持公告后10个交易日股价有所上涨，且涨幅均超过20%。

　　如果再把时间线拉长，减持的影响愈加不明显。

　　以腾讯为例，自腾讯2004年上市以来，马化腾已减持腾讯股票超过1.7亿股，总计套现超过200亿港元。公开资料显示，马化腾最近的一次减持是2017年10月，连续4日合共减持腾讯600万股，合共套现21亿港元（约合人民币17.8亿元），持股比例由8.69%降至8.63%。

　　而从2005年到2017年，腾讯公司整体的股价走势，其实都处于上升的阶段，并不符合传统视角中的股东越套现、股价越走低的现象。

　　另一个例子是分众传媒，2017年6月16日，分众传媒的第二、第五大股东一起抛出“清仓式减持”计划，第二大股东Power Star（HK）准备减持分众传媒不超过7.41%的股份，Gio2（HK）准备减持分众传媒不超过6.77%的股份。两份减持计划皆是“清仓式减持”，按照当时的股价计算，两大股东减持涉及的市值高达180亿元。

　　这样大规模的减持计划一抛出，分众传媒的股价自然被砸在了跌停板上。在公布减持计划后的第一个交易日，该股触及跌停，股价下跌幅度达9.81%，市值一日“蒸发”超百亿元。

　　但是从分众传媒2017年的股价走势来看，这两大股东的清仓减持影响并没有很大。在经历短暂下跌之后，该股股价一路往上，从2017年6月中旬的8元左右涨到年底的11.5元，涨幅超过40%。

　　所以减持会给股价带来什么影响，关键还是看公司。当公司处在概念正红，风口正好的时候，并且不在相对高位时，减持对股价的冲击效果不明显，甚至越减越涨。

　　而且重要股东减持后，相关个股筹码被盘活，从而提升市场流动性。只要大股东的股票筹码被市场所消纳，且股价再度积极走高，那么极有可能强化股市市场的牛市氛围，在持续减持声中一路上涨。

　　相反如果如果减持时并无利好消息，业绩又一般般甚至是大幅下滑，减持比例过大，或者已经涨天上去了的这些货，股价不跌个鼻青脸肿那算是幸运的。

　　解禁潮明年继续

　　A股减持规则修订在即

　　明年也是解禁规模较高的一年。

　　公开数据显示，2019年四季度和2020年一季度，A股解禁市值将达到8750亿元和12135亿元，总解禁规模超过2万亿，单季度解禁市值处于2015年来的高位。其中，仅2020年1月便有多达565亿股限售股解禁，解禁市值超6833亿元，将创下2013年8月以来的单月解禁新高。

　　面对凶猛的解禁与减持，此前的“史上最严减持新规”已不能满足当下市场需求，如何修改完善引发市场争议。

　　证监会上次对减持规则的修改还是在2017年5月。当时，为防控风险，抑制市场上清仓式减持的投机之风，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，限制了减持比例和减持时间，通过拉长时间的方式来减缓重要股东减持对市场的冲击，避免了集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心。这份规定也被市场称为“史上最严减持新规”。

　　减持新规的出台对稳定市场起到了立竿见影的作用，之后重要股东的减持、大宗交易的规模均有大幅下降，“清仓式减持”、“过桥式减持”、“精准减持”现象得到有效遏制。但随着时间的推移，该减持新规的副作用也逐渐显现了出来。

　　监管层为了短平快的遏制减持，采取非市场化的强制干预具有两面性。减持新规虽在异常波动等特定时期发挥了重要作用，但对于重要股东较严格的减持限制一定程度上影响了市场流动性，增加了交易阻力。不仅影响了相关股东的资金周转，甚至还派生了一些金融风险事件。业内人士认为，“史上最严减持新规”的推出，正是导致2018年股权质押危机爆发的因素之一。

　　因此，证监会对减持规则的修订显得十分及时与必要。但在如何修订减持规则的问题上，市场也出现了分歧。

　　一方认为，此次修订应该对减持规则进一步收紧。上市公司重要股东与其他投资者相比有着更低的成本，更完整清晰的信息，在资本市场中长期占据一定的优势。重要股东已经享受了一波上市的红利。因此，退出的方式必须要秉承先让二级市场先走和保持股价平稳为原则。其次，资本市场不是大股东实现纸面财富到现实财富兑现的渠道，资本退出必须适当，而不是短期大比例甚至是清仓减持，一旦IPO成功就清仓减持与股市支持实体经济完全背道而驰。

　　与之相反，另一方则认为，减持规则应当更加宽松。重要股东减持与中小股东抛售股票都一样，是股东的一项基本权利，不应被过多限制。此外，减持行为严格说其实是一种市场行为，应当客观看待减持行为。不仅如此，有关人士表示，减持规则过严导致了资本市场的流动性很差，并极大的影响了股权投资机构的退出、募集和投资问题。股权投资机构基本都得靠所投企业上市后退出，才能获得回报，如果退出不通畅，就会打击其的投资积极性。应当适度放松减持限制，促进资本循环，激发市场活力，增强市场流动性。

　　双方均有理有据，难分高下。但对于监管层而言，修订减持新规应平衡重要股东及中小股东双方利益，从而获得相对最优解。减持新规制定的最终目的是为了保障资本市场健康运行发展，其中融资方和投资方的积极参与缺一不可。对于双方利益都要予以充分考虑，不可顾此失彼。

责任编辑：王帅