十年后我就成了你 回首创业板首批“姑娘们”

　　来源微信公众号：公司资本论  

　　初善君 图有改动

　　科创板第一批受理企业出炉，初善君初步看了看，大多属于小而美的公司，而且集中在半导体和工业4.0领域。很多人说的新场所姑娘不够漂亮，初善君不这么看，至少很多都是美人胚子，至于会不会长惨就不知道了。

　　退一步说，经营企业都是九死一生，做好企业更是千难万险，今年刚好是创业板推出十周年，回头看看创业板第一批被称为28星宿的上市公司，十年后，第一批创业板上市公司究竟如何？

　　28星宿

　　2009年，创业板推出，当时市场对其期望是新经济的代表，上市条件最主要的要求就是成长性。比如最近一年营业收入不低于5000 万元，且最近两年营业收入增长均不低于 30%。

　　第一批上市创业板的都是当时精挑细选的项目，至少是各个细分行业的龙头。比如特锐德是箱式变电站龙头，和铁路建设密切相关；又比如神州泰岳作为飞信的运营维护商，当年火的一塌糊涂，对比对象可是微信；比如南方股份是通风与空气处理设备龙头；探路者是户外用品市场上的领导品牌等等。

　　跟现在科创板九家受理企业比起来，似乎有过之而无不及。

　　十年之后，沧海桑田。

　　下图是截止目前28家公司的情况，我们一起看看十年之后，这一批龙头究竟如何？

　　市值

　　如果用市值当做公司上市后的回报，那么一半以上的公司是不合格的。28家公司的市值平均为130亿，中位数只有53亿，至少有一半的公司上市以来的市值没有增长，甚至是负回报。市值最高的是爱尔眼科，达到了768亿，是这批公司里最成功的一家：十年十倍。此外，乐普医疗、网宿科技、机器人、特锐德等都是相对成功的企业。

　　与此对应的是国内一流的数字电视系统专业服务商金亚科技（维权），现在市值只有2.65亿，2018年已经被确认强制退市，原因是欺诈发行，据称金亚科技在IPO申报材料中虚增2008年、2009年1至6月营业收入，占当期公开披露营业收入的47.49%、68.97%；虚增2008年、2009年1至6月利润，分别占当期公开披露利润的85.96%、109.33%。

　　创业板第一批公司里居然有造假上市，真是讽刺！

　　净资产

　　如果说净资产代表一家公司的资产规模水平，有高达13家的净资产低于20亿，考虑到募资情况，这些公司上市十年基本在原地踏步或者倒退。吉峰科技首发募资4亿，配股募资1.8亿，现在净资产只有2.06亿；宝德股份IPO募资2.94亿，增发募资6.08亿，现在净资产只有4.97亿；天海防务IPO募资3.5亿，增发募资21亿，现在净资产只有13亿；莱美药业IPO募资4亿，增发募资11亿，现在净资产约17亿．．．

　　一票的价值毁灭者，也就是说投资者投入的资产不仅没有增值，反而再减少。

　　赚钱能力不行，募资能力都是一个比一个强。华谊兄弟IPO募资12亿，增发募资40亿，债券融资96亿；立思辰IPO募资4.77亿，增发募资45亿，发债融资3.2亿，基本上都是至少2次以上的股权融资，无数次的债权融资。

　　上市真好！

　　净利润

　　如果看净利润，净利润超过5亿的只有只有3家：爱尔眼科、乐普医疗和网宿科技。如果算上净利润到过5亿的话，华谊兄弟2015年净利润12亿（扣非4.7亿），红日药业2016年净利润6.6亿，其他的公司基本都是陪太子读书的角色，在净利润层面是很不合格的。

　　作为国内规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业，天海防务2018年预亏17亿，他上市以来赚的钱不超过3亿。作为石油钻采电控设备的龙头企业的宝德股份，2018年也是亏损了6亿。更是有11家公司一年赚的净利润不足5000万。

　　净利润毕竟只代表过去一年或者三个季度的数据，不代表过去一直如此，可是初善君看了又看，很多公司的净利润就是一直裹足不前，完全没能代表当时提出的新经济。

　　十年了，都已经十年了，这些当年的龙头大多因为各种各样的原因泯然众人了，大多变成了大妈，未能成长成万人瞩目的美女，让人唏嘘。

　　那么，科创板板呢，很多伟人都说过：信心才是最重要的。

　　因此对于科创板，我们要有“信心”，十年后，我不想成为你。

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责任编辑：陈悠然 SF104