对价应杜绝霸王方案 严重违背了国九条

　　无疑，随着第二批股权分置改革试点公司方案的陆续出台，股权分置改革已经到了非常关键的时刻，改革的成败与否，相当程度上取决于当前这42家试点公司的成败。然后与第一批试点相比，第二批试点公司的情况更为复杂，抱着不同的目的而进入试点，对价过程更是充满了玄机。

　　作者: 上海 陈奇

　　随着第二批42家试点公司名单公布，股权分置改革试点已经基本铺开了。对第二批试点，广大投资者寄予很大的期待，原因很简单，这批试点中，出现了市场和投资者普遍关注的国企大盘蓝筹股。普遍认为，大型蓝筹股如何实行对价，如何在股权分置问题上安全着陆，对整个市场此次改革，关系十分重大。

　　在前两批试点公司非流通股股东和流通股股东对话中，普遍有这样的说法，即这些方案是最大幅度的让步了，希望流通股股东理解，并投票支持。如果方案失败，那么将给投资者带来股票的下跌等等。由此，在第一批3家被通过的试点公司中，也有许多流通股股东违心地投了赞同票。所以，此次股权分置改革试点，暴露出一个突出的问题，就是大股东无论是什么样的方案，对流通股股东来说，都面临着这样的难题：反对还是赞同。如反对，方案被否决，大股东破罐子破摔，股价同时下跌。如被迫赞同，那么股改全面铺开后，上市公司有可能推出更吝啬的方案。很显然，尽管赋予了流通股股东的话语权，但无论对什么样的方案，流通股股东只能违心地投赞同票。股权分置中的这种“霸王方案”，是十分明显的。

　　笔者认为，“霸王方案”是完全违背了“国九条”中，保护中小投资者权益的宗旨的。也是失信于民的，应该在股改中彻底杜绝。

　　要杜绝“霸王方案”，应该对现在股权分置政策进行必要的修改和补充。首先，应该改变现在方案不通过，损失的是流通股股东而不是非流通股股东这样的现象。方案既然是大股东、上市公司董事会提出的，是保荐机构设计的。那么方案不通过，也就是那些机构和当事者的工作失误。所以，应该规定大股东承担股改过程中所有的成本，上市公司更换股改保荐机构。只有适当的处罚，才能促使上市公司有关机构和管理者，认真对待流通股股东权益，推出能够让双方都满意的方案。其次，一些试点公司以方案实施以后，可能出现的市场价来计算对价双方的收益的，这是一种理论上的价格。笔者建议，既然大股东对上市公司未来有很大信心，而且许多上市公司方案中，是以未来某种价格作为依据。那么，不妨在方案中，对股价做出增持承诺。例如，长江电力(资讯 行情 论坛)认为股价不会跌到7.31元以下，那么不妨在方案中，做出7.31元以下就自动启动回购程序的承诺。这样，才使得公司对价依据有实质性的保证。

　　股权分置改革，对整个市场未来发展和走向都有着重要的意义。能否以股权分置改革为契机，促使中国股市大发展，流通股股东对上市公司的满意程度是很重要的。假如流通股股东在“霸王方案”面前，是违心地投了一票，那么中国股市最终失去的是民心，股市是肯定不能有前途的。所以，股改一定要杜绝“霸王方案”。