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□陈奇
近日，在解决股权分置试点启动后，股市又一次走出了大幅下跌的行情，盘中不断地创出多年来新低，让期待用解决股权分置来启动大盘行情的各方大跌眼镜。
回顾近两年来，管理层不断地推出利好，从政策面、资金面给予股市有力的支持。
但恰恰相反，不少利好政策，往往成为股市下跌的导火索。利好政策为什么总是失灵？它为什么没有给我们带来实实在在的上升行情？这是各方应该反思和总结的。
应该说，从管理层近两年推出的利好看，确实是想促进股市发展和向上的。例如，加大培育机构投资者；实行分类表决机制；降低印花税、交易佣金等等，但市场就是不买账。究其原因，笔者以为，关键是相当部分的市场投资者已经失去了信心，投资者对利好已相当麻木。
那么，为什么利好总不能给投资者带来信心呢？笔者认为，关键是管理层没有了解市场投资者的心态，没有对症下药。
就拿此次解决股权分置试点来看，管理层从股市不振的根源下手，出手切合市场预期。而且，管理层第一次承认了应补偿流通股的原则。可以说，这是个利好的政策。但这样的利好，还是不灵。为什么？就是因为流通股股东认为这样的补偿，是让每个公司的非流通股来决定，担心自己还是没有足够话语权，从而在讨价还价的过程中处于不利地位。在中国一股独大的股权结构下，管理层对股权分置没有确定一个最低补偿标准。很多人因此担心，靠大股东良心发现，给予流通股股东足够补偿，可能是一厢情愿的想法。另外，应该看到，当前投资者的心态是厌恶扩容、圈钱。所以，从目前来看，最大的利好是停止发新股。解决股权分置的利好，有可能被将来大量非流通股上市所抵消。虽然规定12个月后逐步流通，但在投资者普遍害怕扩容的心态下，投资者对未来还是感到一些恐慌。所以，笔者感觉，利好政策失灵，很重要的一点，就是没有把握好投资者的心态，没有把握好利好出台的时机。
我们知道，无论是金融市场，还是证券市场，都是建立在信心的基础上的，信心一倒，万事皆休。在利好成利空的情况下，投资者在证券市场再三受损，产生了“逆反”心态，这对证券市场的长远健康发展绝不是什么好事。
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