网红酒店亚朵的尴尬：上市不是“救命稻草”_新浪财经

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　　来源 | 疾风财经

　　在经历了一系列挫折之后，号称中国中高档连锁酒店的亚朵酒店，终于敲定了上市这件大事。

　　然而，市场对这家网红酒店的上市喜讯并不感冒，反而流露出深深的怀疑情绪。

　　据最新消息，亚朵酒店于美东时间6月8日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股说明书，计划以“ATAT”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，美银、花旗、中金公司和招银国际担任联席保荐人。

　　招股书显示，2019年收入15.67亿元，2020年收入15.66亿元，分别盈利6081万元、3782万元。根据最新市场消息，目前亚朵酒店的估值已达到20亿美元左右。

　　短短两年的财务数据，似乎还不足以说明亚朵酒店面临的真实境遇。而市场对亚朵的疑虑情绪，还要从亚朵酒店谋求上市路上遭遇的挫折说起。

　　被A股拒之门外

　　早在2017年，亚朵酒店董事周宏斌就公开对外表示，亚朵将在三年左右登陆A股。彼时，亚朵酒店为什么开始谋求上市呢？

　　2017年2月，亚朵拿到了最后一笔融资。当时这笔D轮融资由德晖资本、去哪儿领投，但是并未透露金额。而在这之前的第三轮融资，亚朵获得1亿4600万美元。最为蹊跷的是，亚朵B轮3000万美元融资，甚至连投资方都未对外披露。

　　从2017年到现在已经4年了，在此期间再无亚朵获得最新融资的消息。有知情人士对疾风财经透露，“亚朵现在资金链紧张，耶律胤（亚朵CEO）正在到处找钱，谋求上市是他的最后一搏。否则投资人的投资就无法退出，亚朵面临的压力还是很大的。”

　　然而，亚朵谋求上市的路却并不平坦。

　　2019年6月，亚朵签约中信建投证券来为亚朵做上市辅导。然而，这一合作仅仅维持到2020年1月，中信建投宣布不再担任亚朵上市辅导机构。之后中金公司接盘，成为亚朵新的上市辅导机构。

　　但是在2021年3月，亚朵酒店突然终止了和中金公司的上市辅导协议，这意味着，在历经约21个月的上市辅导后，亚朵酒店正式终止了A股上市计划。

　　对于亚朵A股上市折翼的具体原因，亚朵方面以及中信建投、中金公司都是三缄其口。有业内分析人士指，A股上市门槛之高天下皆知，亚朵大概率是因为达不到上市相关财务标准，才被A股拒之门外的。

　　尴尬的“第四空间”

　　如果说能不能在A股上市仅是表里文章，并不能说明更多，那么，外界一直对亚朵致力于打造网红酒店的商业模式存在不同看法。

　　在酒店经营领域，亚朵CEO耶律胤在业界首提“第四空间”的概念。耶律胤一直在努力将亚朵酒店打造成酒店界的星巴克。

　　众所周知，星巴克提出了“第三空间”的理念，就是说星巴克致力于在家庭和工作场景之外，再造一个空间出来，供喝咖啡的人消遣、体验。换一句话说，来星巴克喝咖啡的人主要目的并不是喝咖啡，更多是来享受星巴克独特的环境空间给人带来的优雅、极致的体验。

　　而区别于传统酒店，耶律胤在亚朵致力于打造“第四空间”：亚朵主要不是住宿吃饭的地方，亚朵要给入住酒店的客人提供住宿餐饮之外更加独特、极致的体验。为此，亚朵酒店放弃餐饮业务，而给予阅读、喝茶、购物等公共区域较大的空间。

　　然而，亚朵酒店的尴尬之处也正在于此，因为对于一家酒店来说，可以重体验，可以网红，但还是要有健康、成熟的收入体系。

　　数据显示，2019年我国星级酒店营收中，餐饮收入占比达42.49%；客房收入占比约38.19%；2020年三季度，星级饭店营业收入中，餐饮收入达40.8%，客房收入达42.5%；2020年四季度，星级饭店餐饮收入比重44.21%，客房收入比重38.83%。也就是说，酒店餐饮收入已反超客房收入，且有进一步扩大趋势。

　　上述行业数据表明，餐饮住宿两项，在酒店业的收入体系占比就达到了80%，其中餐饮占了很大一块份额。

　　反观亚朵酒店，为了实现网红式的体验，打造“第四空间”，亚朵酒店花费重金、划出大量空间打造阅读、喝茶、购物等场景，从而牺牲了吸金能力超强的餐饮业务。

　　那么，这样做划不划算呢？财报显示，亚朵酒店非客房收入的占比是20%左右。丢掉能够带来40%收入的餐饮，换回来一个20%左右的网红红利，代价不菲。也难怪外界评论亚朵酒店越来越不像一家酒店了。

　　亚朵的性价比痛点

　　打造“第四空间”、打造网红体验，如果能够带来稳定的客流增长，增加亚朵酒店的曝光率、回头率，那么假以时日还是能够弥补丢掉餐饮造成的损失的。

　　然而，情怀并不能自动转化为过硬的商业模式。现实可能是另一个版本：网红打法推高了成本、推高了酒店价格，从而使得亚朵酒店日渐脱离了中高端酒店的定位，进而失去了房客。

　　从2016年第一家亚朵吴酒店开业至今，在跨界体验方面亚朵酒店已经有22个跨界项目，其中包括多个主题酒店、快闪店、主题房、主题活动，诸如场景电商、共享办公、电影展、画展、书吧、茶馆、沙龙、情怀快闪店，琳琅满目应有尽有。

　　然而，打造网红空间、IP跨界并非一本万利的生意。哪怕是作为行业“先行者”的亚朵，尽管上述做法受到资本市场对概念和故事的垂青，但是这套打法最终带来的客流量极为有限，宣传的雷声轰隆隆作响，投资回报率的雨点却小的可怜。

　　以杭州亚朵网易严选酒店为例，酒店房价平均都在800元以上，这要比该城市其他酒店的房价高出100至200元，800元以上的房价在性价比上根本没有优势，房客完全可以直接选择更高端的酒店。

　　因而，外界一直有一种声音，亚朵酒店吸引网红流量的做法，有一种成为“打卡地”的尴尬，高价格使得房客来过一次就不再回头了。

　　亚朵酒店这套模式，不仅在性价比上没有优势，还难以规模化复制。

　　有业内人士曾表达过担忧：“所有的噱头、概念最终都需要去论证其是否具有可复制能力，因为你没有可复制能力，你就没有办法规模化。”