“转型之王”光正集团：持续跨界并购 扣非净利一直为负

　　原标题：“转型之王”光正集团七年来“白折腾”？持续跨界并购，扣非净利一直为负

　　见习记者 林坚 记者 陈锋 北京报道

　　光正集团（002524.SZ）转型之路又迎挫折。8月24日，光正集团发布2020年中报称，2020年上半年公司归属于上市公司股东的净利润止盈转亏，亏损约851万元，去年同期净利润约1003万元，同比下降184.84%，营业收入约为3.12亿元，同比下降50.88%，基本每股亏损0.02元，同比下降200%。

　　对于业绩变动，光正集团解释称，是由于受到新冠疫情的影响，存在阶段性停诊的情况，并且在复诊后采取预约、限流等防疫措施，整体业务受到较大影响，出现大幅下滑。

　　光正集团在“受疫情影响，本年度公司各板块收入、净利润较上年都有所下降”的前提下预计，公司在2020年1月至9月归属上市公司股东的净利润2000万元至3000万元，同比下降83.40%至75.11%。

　　报告发出次日，光正集团股市开盘价为12.36元/股，收盘价为12.38元/股，涨跌不明显。但从将时间线拉长来看，光正集团近几年的股价表现不尽如人意。

　　钢结构工程出身的光正集团，因业绩不佳，早年转型能源领域，但收获有限，如今跨界眼科，又被“冷水浇头”。寄予厚望却领尝失望两次，光正集团“前路蒙阴”。

　　收购标的业绩承诺之难

　　在正式拿下新视界眼科医院以前，光正集团连续七年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负值，2013年至2019年分别为-1842万元、-9913万元、-1900万元、-4584万元、-4330万元、-7949万元，-2342.81万元。

图为光正集团七年的扣非净利润变化情况

　　回顾转型时长，光正集团用了两年。2018年5月10日，光正集团宣布以远低于同行业可比市盈率的价格收购民营眼科三甲新视界眼科51%的股份；2019年7月31日，光正集团收购新视界眼科剩余的49%股权，宣布进军“大健康”领域；2020年3月20日，光正集团完成对新视界眼科的资产过户，交易金额为7.4亿元，五个月之后，新视界眼科创始人林春光辞去相关职务。

　　收购新世界眼科，让光正集团实现扭亏为盈。截至2019年底，该公司医疗板块营业收入8.38亿元，占集团总收入的比重超过六成。

　　就收购一事，新视界眼科创始人林春光指出，面对中国眼科广袤的市场空间，新视界眼科思考的是借力资本加快发展速度，并为长期跟随的骨干谋求资本红利。他在《致新视界眼科员工的内部信》中称，“曾经为了品牌独立性，我们谢绝了行业龙头的高价要约，为了实体的夯实，我们谢绝了医疗界重磅投资机构的橄榄枝，最终选择了与光正集团合作”。

　　数据显示，新视界眼科在收购前的2016年、2017年在主营业务上毛利率分别为44.08%和46.78%，处于行业中等偏上水平。正因如此，光正集团的收购在外界看来更像是“新视界眼科借壳光正集团”。

　　彼时光正集团的确看似“咬下一块肥肉”。新视界眼科承诺，被收购后自身2018年、2019年、2020年的扣非后归属于母公司的净利润分别不低于1.15亿元、1.32亿元和1.52亿元。

　　但新视界眼科被收购后的第二年未能完成业绩承诺。具体来看，2018年度，该公司实现业绩承诺，当年净利润达1.16亿元，业绩承诺实现比例为101.19%。2019年，其实际净利润仅为1.31亿元，业绩承诺实现比例为98.90%。

　　进入2020年，光正集团业绩差强人意。该公司今年上半年归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损约851万元，去年同期净利润约1003万元，同比下降184.84%，营业收入约为3.12亿元，同比下降50.88%，基本每股亏损0.02元，同比下降200%。目前，该公司眼科医疗业务的收入与盈利已在公司占据主导地位。

　　中报指出，由于受到新冠疫情的影响，光正集团眼科业务在第一季度按照上级主管部门的防疫要求，存在阶段性停诊的情况，并且在复诊后采取预约、限流等防疫措施，整体业务受到较大影响，出现大幅下滑。

　　中报还称，公司根据目前的综合情况估算，参照往年度业绩实现情况，预计眼科主营业务收入实现的利润情况无法满足《业绩承诺协议》的约定，存在重组业绩无法完全实现的风险。

　　为此，光正集团表示，在此情况下，公司管理团队积极配合当地主管机构防疫抗疫，争取第一时间复工复产，并加大线上投入，通过公众号、e视互、天猫旗舰店等网络平台开展线上问诊活动及医患交流，增强客户认知度与黏度。复工后，积极开展线下推广，保障患者安全就诊，并有针对性地设立老花眼中心、VIP门诊、暑期视光训练营等，提前布局，强化业务纵深。在学术方面，实现院士专家工作站的设立，为公司医疗技术提升及科研发展提供有利支持。

　　光正集团在“受疫情影响，本年度公司各板块收入、净利润较上年都有所下降”的前提下预计，公司在2020年1至9月归属上市公司股东的净利润2000.00万至3000.00万，同比下降75.11%至83.40%，医疗器械服务行业平均净利润增长率为132.10%。

　　持续跨界转型、扣非净润连续七年均为

　　当前，光正集团的主营业务为大健康行业、能源行业、钢结构工程业务，占营收比例分别为65.23%、24.64%、10.13%。

　　公开资料显示，光正集团早期主营钢结构、金属材料、活动板房和建筑材料的生产和销售，于2010年在深圳上市。2013年起，光正集团开始走下坡路，连续六年亏损，累计3.05亿元，只能依靠政府补贴和处置资产“续命”。据《华夏时报》记者计算，这六年该公司接受政府补贴近2000万，处置资产收益近2.8亿元。

　　“一条路走到黑是不可能的”，光正集团于是萌生转型的念头。从2013年开始，光正集团陆续收购庆源管输、鑫天山燃气、光正燃气等多家清洁能源相关公司，转场能源领域。

　　但理想丰满，现实骨感。进军能源领域给光正集团带来的收益并没有让人满意，反而让光正集团的财务费用剧增。据年报显示，2010年至2012年，光正集团的财务费用分别为367.17万元、102.66万元、585.62万元，而2013年财务费用达到2743.82万元，同比增长368.53%，并且此后的财务费用大多维持在一个高额数值。与此同时，该企业的管理费用也逐年大增。

图为光正集团2011至2019年财务费用与管理费用一览

　　借能源翻身不能，光正集团又看准了眼科医疗这条黄金赛道。领投智库研报指出，我国眼科市场2019年总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，眼科器械市场267 亿元，眼科用药市场193亿元。近视防治（含手术、药品和器械）、眼底血管病药物、干眼症药物、民营眼科医院将成为未来10年眼科最具增长潜力的细分领域。

　　新视界眼科为民营眼科的三强之一，主要从事眼科医院的投资、管理业务。据官网显示，新视界眼科在上海、呼和浩特、南昌、郑州、青岛、成都、重庆、无锡等9个中心城市开设了12家医保定点的专业眼科医院，公司旗下上海新视界中兴眼科医院全年白内障复明手术连续三年名列第一，上海新视界眼科医院名列前五。此外，新视界眼科连续三届举办全国眼科浦江论坛，并开展视界之星全国眼科医师人才培育计划。新视界眼科还与同济大学附属同济医院联合成立新视界眼科中心。

　　新视界眼科的独家优势在于其拥有公认的专家团队。据媒体报道，新视界眼科眼科专家团队和十年以上的核心骨干团队大部分在光正集团并购后依然在职，这是光正集团后续实现可持续化发展的内生动力。

　　尽管如此，新视界眼科在2019年收入增长的情况下，扣非净利润仍为负数，且经营性现金流大幅下降。2020年5月28日，深交所向光正集团下发年报问询函，要求说明扣非后净利润连续七年均为负的原因，详细说明2019年收入增长情况下，扣非净利润仍为负、经营性现金流大幅下降的原因和合理性，并说明公司是否依靠出售资产安排规避被实施退市风险警示。

　　出售资产以“保命”似乎成为了光正集团的选择。据了解，2018年12月，光正集团以2.94亿元向新疆火炬燃气股份有限公司出售光正燃气49%股权，后在2019年6月以2.72亿元出售剩余股权，产生投资收益1.25亿元，占总利润57.9%。

　　靠原主业难以为继，出售资产也只是一时“下策”，不能长久，难道选择眼科这条黄金赛道就能重振信心吗？答案是有悬念的。有业内人士对记者说，相对其他医院来说，眼科行业资产投入相对较高，对于资金的要求较高。根据往年账面来看，光正集团尽管跨界眼科领域，但是否能靠新视界眼科实现再次发育有待思考。

　　此外，中国中医科学院中医学副教授孙海舒针对企业跨界眼科领域对《华夏时报》记者提出了自己的看法，她表示，“就我个人看来，资本与技术融合是历史中的一个环节。做好监管是必要条件，毕竟医疗风险的不确定性对资本盈利的影响也不确定。公立医院一定要保证基本医疗服务，私立医院也是要看疗效的。所以，资本进入医疗，必须有监管，而且监管力度必须到位。如果资本进入医疗，能提升患者的体验，那么这部分患者是可以自己埋单的。”

　　难以与爱尔眼科抗衡

　　在全面转型的光正集团前面，还有像爱尔眼科（300015.SZ）这样的龙头企业。

　　爱尔眼科无疑是中国市场的“一哥”。据资料显示，爱尔眼科是国内眼科连锁医疗龙头，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，目前所占民营眼科市场份额超过30%，

　　2020年半年报显示，该公司实现营业收入41.64亿元，实现净利润6.76亿元。其中，第二季度实现营业收入25.22亿元，同比增长0.72%；实现净利润5.97亿元，同比大增50.37%。

　　爱尔眼科在半年报中称，公司在技术、服务、品牌、规模、人才、科研、管理等方面已形成较强核心竞争力，拥有越来越多的医院，在门诊量、手术量、营业收入等方面逐步占据当地最大的市场份额。

　　领投智库研究指出，以爱尔眼科2018年的收入体量计算，当年收入还只有中性预期的 1/5左右，利润体量更是只有中性预期的1/7左右，以此推断，爱尔眼科的成长空间远远还未达到天花板，未来有望5至10年实现每年30%左右的业绩增长。

　　有眼科医院人士对《华夏时报》记者表示，“跨界办医”的企业，若想长青，就必须在“品牌”上下功夫。而爱尔眼科作为老品牌，目前在全球拥有600余家眼科医院及中心，医疗网络遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚。而光正集团只是“刚刚入场”。

　　在2020年中报中，光正集团指出，公司完成产业转型后，快速建立多种渠道的产业投资交流，依托公司平台资源展开多种方式的合作交流，为眼科医疗业务进一步实施产业布局、实现规模化协同效益奠定良好基础，同时对内完善长效激励机制，实施股权激励，充分调动公司核心骨干人员的创业积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，吸引和留住优秀人才，共同促进公司持续健康发展。

　　值得一提是，记者观察到，半年报发布前不久的19日，董秘凌晨四点左右还在论坛回复投资者疑问。有投资者表示，“董秘一勤奋，散户抖三抖”，“感谢勤奋的董秘”，结合语境，投资者发言更像揶揄。此外，有投资者将光正集团称为“光正眼科”。

　　除了调侃与揶揄，有投资者积极建言，“公司发展机遇机不可失。公司当前应该同步推出向周董及公司核心人员的打折价定增方案，一方面低价位扩大持股比例，一方面为眼科行业发展竞争及时补充弹药，好赛道要有好运作”，对此，光正集团回应称，“公司会慎重考虑”。

　　8月25日，《华夏时报》记者电话联系光正集团并发出采访函，公司人员称“会联系董秘”，8月27日，记者再度联系该公司，公司人员称“已告知董秘”。截至发稿，光正集团仍未回应《华夏时报》记者对其企业经营受挫、转型遇险、疫情常态化影响等一系列问题提出的疑问。

　　新视界眼科创始人林春光为眼科领域的大佬，深耕多年，他曾对媒体表示，他看好上市公司光正集团未来的发展前景。但如今，光正集团的未来前景究竟如何，需要时间与市场的检验。

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责任编辑：张熠