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“诊断”迪安诊断:货币资金有大存大贷现象,利息收入明显偏低
来源: 市值风云
作者 | 关尔
流程编辑 | 小白
“
核酸检测服务填补传统检测服务空白,但营业收入、归母净利润依旧双双下滑,疫情冲击下抗压性并不强 。
”
迪安诊断(300244.SZ),一家侧重营销的第三方体外诊断公司,主动加入国内上市公司核酸检测试剂盒的研发比赛,令人捉摸不透。针对这个问题,上个月风云君曾分享了一篇研报。(欢迎下载“市值风云”APP,搜索“迪安诊断”获取更多研报)
研报初衷是想通过研发比赛夺魁的头部玩家华大基因(300676.SZ)与迪安诊断之间的对比,搞清楚一赢一输的原因。
但有读者指出二者不重合的业务也多,研发投入比率放在一起对比不太好。对此,风云君还是表示接受。
为什么迪安诊断想蹭上“核酸检测试剂盒”的热点?
4月末,迪安诊断发布了2019年报和2020年一季报,趁这次机会,风云君来补充下对迪安诊断的一些疑惑点,并更新下公司在新冠疫情下的财报变化。
一、大存大贷?
(一)存在大存大贷现象
重要的问题先讲,先来看一张表格。
迪安诊断在近四年各季度末的期末货币资金余额波动较大,平均后能得到更平滑的货币资金期间余额。
再把几个熟悉的科目放在一起,怎么样,是不是有种很熟悉的赶脚?
不错,上面的表格似乎再次重现了科迪乳业(维权)、辅仁药业等诸多案例里的大存大贷现象。
近四年每年的平均货币资金余额在增加,不买理财产品的同时存在大量银行贷款。
尤其是2016年~2018年,迪安诊断在各会计期间的利息收入占平均货币资金余额的比重不足1%,明显偏低。
(二)剔除募集资金影响后结果不变
为了进一步排除突然增加的募集资金对季末货币资金余额的影响,风云君剔除了迪安诊断在各时点通过增发、发行票据等事项募得的募集资金净额:
(剔除2015年后增发事项、发行债券和票据后的各季度货币资金余额)
剔除后的结果显示,2017年、2018年迪安诊断的利息收入占平均货币资金余额的比重仍远低于1%,这意味着迪安诊断账面的钱在平时可能并没有这么多。
难道是控股股东或关联方占用了上市公司的资金?
(三)关联方侵占资金迹象不明显
风云君统计了几个可能与货币资金被侵占或被挪用相关的指标,发现在近四年迪安诊断的货币资金受限金额越来越大。
在关联方应收余额净额上,迪安诊断2017年~2019年存在向关联方的应收款项,但年末余额较小。
同时,上市公司为子公司(含收购的参股子公司)提供的担保金额逐年增加。2019年迪安诊断为子公司提供的重大担保金额为11.71亿元,占总资产的29.4%。
(注:关联方应收余额净额=应收关联方余额-应付关联方余额)
这样的变动会是因关联方资金占用引起的吗?
风云君在天眼查查询了迪安诊断控股股东杭州迪安控股有限公司,实控人陈海斌等高管,以及2017年、2018其他年关联方的经营和限制高消费情况。关联方中出现破产清算或被强制执行等明显缺钱迹象的情况较少。
公司股权质押方面,控股股东的股权质押2020年4月29日刚刚解押。实控人陈海斌最新的累计质押数量占持股的比重为56.88%。
(来源:choice数据)
就目前情况看,关联方占用上市公司资金的迹象不明显,还有待继续观察。
大存大贷可能与迪安诊断资金紧张、要持续靠贷款维持日常运营有关,真实原因需要结合更多信息查证。
二、营业收入和归母净利润依旧双双下滑
从分季度的收入分布看,迪安诊断在一季度~四季度的总收入呈较为明显的递增趋势,具有较强的季节性。
因此,在对比和分析2020年一季度收入时,横向对比区间为近三年的一季度。
受春节和疫情隔离影响,迪安诊断的传统第三方检测服务和代理药品业务收入出现萎缩。
尽管迪安诊断表示“新冠肺炎核酸检测业务有效弥补了传统检验业务收入的缺口,让检验业务大体恢复至去年同期水平”。
但整体上,2020年一季度的业绩、销售毛利率较往年同期仍出现下滑。
一季度管理费用居高不下,导致迪安诊断的净利润和销售净利率大幅降低。假如没有644.88万元的政府补助,迪安诊断一季度的净利润会更难看。
这一点上,同行业金域医学比迪安诊断表现要好——2020年一季度营业收入受疫情影响较小,归母净利润还有小幅提升。
(来源:金域医学2020年一季报)
资金方面,2020年一季度,公司因医院客户门诊量减少资金承压,回款周期也更长,导致迪安诊断的现金流量表首次出现经营性净现金流量、广义现金流和净现比全负的情况。
为维持正常经营周转,迪安诊断3月末不得不新增银行贷款。
与金域医学相比,疫情冲击下迪安诊断的抗压性较弱,蹭热点加入核酸检测其实是想找到另一个业绩增长点。
三、结语
3月25日,迪安诊断联合山东欣莱生物、温州医科大学共同研发的核酸检测试剂盒获得了英国MHRA(欧盟CE)的认证,这会对第二季度的销售起正面作用吗?
根据2020年3月初商务部、海关总署和国家药监局出台的《关于有序开展医疗物资出口的公告》,海关对测试剂、医用口罩、医用防护服、呼吸机、红外体温计等5类疫情防护产品的出口需凭药监局发布的器械产品注册证书验放。
也就是说,国家药监局批准的医疗器械产品注册证书是相关企业出口的必备核心文件,持有出口地区的注册证明只能在通关时起辅助作用。
截至5月8日,国家药监局公布的31家核酸试剂检测盒获准名单中仍未见迪安诊断的身影。
目前,迪安诊断的门诊检测服务逐渐恢复。但公司究竟能否抓住机会搭上疫情的“顺风车”实现自研核酸检测盒的对外销售,或在检测服务中使用自研核酸检测盒降低成本还得看国家药监局的批复。
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责任编辑:王帅
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