营收增速大减、利润稳定增长 中科曙光究竟做了什么

　　原标题：拆财报|营收增速大减利润却稳定增长，一飞冲天的中科曙光究竟做了什么？

　　中科曙光能否抓住“新基建”风口再上层楼？

　　2019年6月22日，美国商务部将中科曙光、天津海光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术列入“实体“清单。对此中科曙光发表声明称，受美国出口管制的影响，中科曙光“使用含有美国技术的元器件、软件和服务受到限制，预计会对公司2019年度经营收入及后续公司业务布局产生一定影响。受此影响，中科曙光能否从中突围？南财AI新闻实验室带你一起对其刚刚发布的2019年报进行拆解分析。

　　营收增速大减，成长能力萎缩

　　3月28日，中科曙光（603019.SH）披露2019年年度报告，报告期内公司实现营业收95.26亿元，同比增长5.18%；归属于上市公司股东的净利润5.94亿元，同比增长37.86%；扣非后归属于上市公司股东的净利润3.85亿元，同比增长41.71%。

　　中科曙光的营收增长出现了大幅下调，公司2017年和2018年营收增速都保持在了44.36%、43.89%的高位，2019年增长为个位数。但归母净利润增速及扣非净利润增速仍在高位。

数据来源：公开财报，飞笛科技整理

　　南财AI新闻实验室“财报测一测”AI测评显示，中科曙光2019年财报综合能力较去年表现略有下降，盈利能力、偿债能力和运营能力三项指标均保持稳定，但受营收增速大幅下滑，成长能力下降明显。

　　公司介绍显示，作为芯片龙头，中科曙光是在中国科学院的大力推动下组建的高新技术企业，对外提供高性能计算机、通用服务器、储存、安全到数据中心等ICT基础设施产品，并大力发展云计算、大数据、人工智能、边缘计算等先进计算业务。随着5G、大数据、云计算等领域的发展，对于计算机计算能力有了更高的要求，高端计算机的需求将会迎来新一轮增长。

　　“实体”清单影响显著

　　从营收占比上看，高端计算机长期以来是营收的主力，在2016年-2018年，营收占比持续上升，2019年占比虽略有下降，但占比仍在78.78%。

数据来源：公开财报，飞笛科技整理

　　中科曙光是高端计算机领域方面领军企业。在2009-2019年期间，中科曙光在高端计算机领域方面十度获得市场份额第一名。财报显示，2019年高端计算机业务营收75.04亿元，是公司“现金牛”业务，虽然在营收上依旧是保持同比增长，但值得注意的是营收的增速出现大幅回落。

　　财报显示，高端计算机设备主要以服务器产品形态体现，而中科曙光的上游企业主要包括Intel、AMD、希捷、三星等国外知名企业。这些企业稳定掌握了包括芯片、存储等重要资源。2019年以来，贸易摩擦激烈，再加上在2019年6月22日美国商务部将中科曙光、天津海光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术列入“实体“清单，致使来自美国企业的特定零件供应受到一定干扰。

数据来源：公开财报，飞笛科技整理

　　从中科曙光2019年季度营收情况来看，第三季度营收明显受到贸易及“实体”清单的影响，营收大幅度下跌。由于中科曙光所在行业的销售与结算具有季节性特征，在客观上在第四季度业务量及项目验收工作较多，所以第四季度营收增速有所回升，但是还是影响到全年的营收，增速大幅度减少38.71%。

　　利润增速稳定增长

　　2019年中科曙光营收增速幅度下降，而净利润则表现韧性，依旧保持着两位数的增长态势。观看中科曙光三大业务毛利率历年指标，毛利率高是一个显著特征，尤其是软件开发及系统集成的毛利率常年保持在70%以上。

数据来源：公开财报，飞笛科技整理

　　公司表示，2019年公司加大高附加值的服务收入比例，充分发挥相关产品优势，保证了公司毛利额的增长。从计算机、软件开发、存储产品三大业务的毛利率分别增加4.03%、2.05%、1.72%也验证了这一点。值得注意的是，第一大业务高性能计算机由2018年的10.38%提高至14.41%，同比增长高达38.8%，仅此业务的利润贡献就较去年增加了3亿之多，这也是今年利润增速明显高于营收增速的主要原因。 

　　芯片国产化初见曙光

　　高端计算机高度依赖芯片、存储等硬件设备，但这些高端技术大多掌握在外资企业手中。芯片技术遏制住中国高新技术企业的咽喉，芯片实现国产化势不可挡。

　　2016年4月中科曙光子公司天津海光与AMD设立海光信息技术有限公司，生产x86服务器芯片，开始中科曙光国产芯片的重要布局。按照协议，AMD向合资公司提供x86芯片技术许可，天津海光以AMDZEN架构为基础，自主设计了“禅定”x86中央处理器，有望在2020年实现量产。据中科曙光介绍，该款处理器将会用在公司自身产品上，在一定程度减少对外国技术的依赖。

数据来源：公开财报，飞笛科技整理

　　根据财报显示，2019年海光信息实现营业收入3.9亿元，营业利润0.69亿元，净利润0.6亿元。自成立以来，首次实现扭亏为盈。根据海光信息的股权结构显示，中科曙光在2018年完成对海光信息的股权变更，由原来的25.52%上升至36.44%，进一步增强中科曙光对国产芯片的信心。

　　小结

　　2019年，中科曙光受到“实体”清单影响，营收增速下降明显，但毛利率因公司业务重心快速调整，通过加大高附加值的服务收入比例则让净利润维持在一个稳定的水平。2020年，随着国家“新基建”的战略部署，中科曙光的计算机等业务板块将迎来机遇。随着“禅定”x86中央处理器的量产，是否能为中科曙光带来新的发展？这一切还需要时间来确定。

责任编辑：陈志杰