原标题：平安好医生盈利道阻且长：不能被繁荣的数据迷了眼
来源：每日财报评论
自本次疫情爆发以来，医疗行业相关的公司均受到了人们大量关注，而主打互联网医疗的平安健康医疗科技有限公司（以下简称“平安好医生”，1833.HK）无论是在用户量以及问诊量上均呈现爆发式增长。
疫情爆发后平安好医生迅速与多地政府相关机构展开密切合作，提供新冠肺炎实时在线问诊服务，开通各省市抗疫义诊专线，免费提供新冠肺炎咨询、疫情防护指导。公开资料显示，此次疫情期间，平安好医生平台累计访问人次达11.1亿，APP新注册用户量增长10倍，APP新增用户日均问诊量是平时的9倍，相关视频累计播放量超9800万。
受疫情推动影响，平安好医生股价在近期迎来大涨。根据《每日财报》统计，2月11日平安好医生股价首次达到80港元，市值也超过800亿港币，创公司上市以来新高。
但遗憾的是，一时的光鲜并不能掩盖公司亏损的事实。
2月11日，平安好医生公布2019年年度业绩报告，公司营收50.65亿元，同比增长51.8%，净亏损虽有收窄，仍然高达7.47亿元。公司股价也随之高位回落。对于公司管理层来说，平安好医生何时能够盈利仍然是重中之重。
仍然在亏损四成收入靠平安集团输血
平安好医生，原名平安健康管家，成立于2014年8月，是中国平安旗下的互联网医疗健康生态平台，主打在线医疗问诊。2018年登陆港交所并创下港股最大规模IPO，成为互联网医疗第一股。
根据年报，平安好医生注册用户数在2019年9月份首次突破3亿后，仍保持高速增长，在2019年末达到3.15亿，较2018年底增加超5000万。虽然用户规模庞大，业绩却不容乐观，2019年亏损有所收窄，但净亏损仍然高达7.47亿元，究竟何时能实现盈利，亦很难预测。
根据《每日财报》统计，2015-2019年，公司营业收入分别为2.79亿、6.01亿、18.68亿、33.38亿和50.65亿，而年内亏损总额分别为3.24亿、7.58亿、10.02亿、9.13亿、7.46亿，5年累计亏损近40亿。
持续亏损与平安好医生烧钱的获客方式不无关系，2019年平安好医生的销售及营销费用为12.06亿元，与2018年的12.38亿元相比略减2.6%，依然居高不下。
值得注意的是，平安好医生客户极度依赖平安集团，其2019年财报显示，其五大客户分别是平安寿险、平安产险、平安银行、平安健康险、平安普惠，这五大客户在2019年的贡献的收入就占平安好医生总收入的39.7%。
如何摆脱对集团的依赖，自力更生，实现盈利，是平安好医生要面临的问题。
四大业务板块分析：核心业务增长不容易
根据年报，2019年平安好医生总收入达50.65亿元，同比增长51.8%，年复合增长率为106%，其业务分为健康商城、消费医疗、在线医疗以及健康管理和互动四大板块。
健康商城业务指平安好医生向用户提供医疗健康一站式服务，在线为用户提供覆盖中西药品（非处方药）、营养保健、医疗器械、母婴育儿以及运动健身等多品类的商品。
2019年，健康商城收入29亿元，同比增长55.68%，目前是公司最主要的收入来源之一。从招股书，我们可以看到健康商城个人消费者的毛利率在10.8%、企业的毛利率在5%，总体的毛利率8.1%，相比2018年的10.8%，下降了2.7个百分点。
消费型医疗则是公司为个人以及企业客户提供的涵盖体检、医美、口腔以及基因检测等标准化服务，2019年该项总收入达11.12亿元，同比增长23%，与整体体检行业增速较为匹配。但是这块业务开展在2019年进展不是特别好。因为企业用户占比增加以及履约率增加的影响，2019年消费型医疗业务的毛利率为36%，比2018年同期下降了10.2个百分点。
核心业务是在线医疗业务，是未来公司价值闪光点。2019年该板块贡献收入8.58亿元，增速达到108.9%，占公司总收入比重也从2018年的12.3%提升至2019年的16.9%，毛利率从40%上升至44%，占公司毛利比重同比增长83%。
最后是健康管理和互动收入1.93亿元，同比增长23%，在广告业务增速疲软情况下表现还不错。毛利率81.65%，与2018年持平。
有意思的是，除了引入健康管理企业，《每日财报》还注意到，平安好医生还做了贷款超市的生意，引入了小赢钱包、玖富借贷、百度有钱花等其他企业的贷款产品，可以说是充分利用流量进行变现。
综上，四大业务中，只有在线医疗的毛利在大幅增长。2018年以来，国家陆续出台多项政策鼓励“互联网+医疗健康”行业发展，彰显了持续深化和推进“互联网+医疗健康”的决心，伴随着5G的发展，在线医疗迎来了巨大的发展机遇。但是目前，我们也注意到平安好医生提供的医生专业度还是受限制，专业度还是有待加强。
我们在公司年报中发现，公司披露了2019年签约了5381名三级甲等医院副主任医师以及以上职称的医生，但这些并非全职医生，他们主要提供非实时的咨询，不能和患者一对一的交流询问，很难准确地了解病人真实的病情。
即使是24小时的在线医生，问话中也有很多是程序化的模型。《每日财报》为此特地调研了一番，咨询了APP上的一位医生关于治疗肥胖的问题，医生只是问了问身高、年龄、体重，然后再发了一个舌头的截图，就给开了出具了药方，买了两副药，花费了200多元。在APP上，我们注意到有几千人留言，实际上特别想了解别的用户反映，但是找不到入口，亦无从评判。
身陷口罩风波，服务质量遭质疑
2019年8月13日，平安好医生正式发布战略级产品―平安好医生？私家医生。上线首日，平安好医生与中国移动、中信银行、惠氏营养品等29家企业达成战略合作，签约总金额超3亿元。业内人士认为，平安好医生？私家医生的发布，将大幅提升行业服务标准和用户体验。
虽然私人医生业务被看好，但现实中依然存在不少问题。据了解，平安好医生的付费问诊服务曾遭消费者投诉。有消费者在2019年5月1日向黑猫投诉平台反映，在平安好医生上支付线上医生问诊的服务，但是医生的回复多半存在答非所问、言语失当，甚至出现病症和所推荐的科室或医生对应不上的情况。无法退款也不显示差评。目前投诉仍在处理中。
在黑猫投诉和聚投诉平台，关于平安好医生的投诉共40多件，绝大部分的投诉内容为平安好医生不遵守约定。其页面声称“邀请好友，立得现金”的类似活动，有多名用户反映不能提现或使用，否则永久封禁账号，打给客服却迟迟无人回复。
一波未平一波又起，疫情当下，平安好医生官网启动“免费送口罩免费问医生”专项活动，用户可登陆平安好医生APP免费领取口罩。
平安好医生表示，“本次活动在武汉、北京、广州、上海、深圳、杭州、成都等全国11个重点城市都展开，其还会通过当地合作药店免费为市民发放口罩，首批发放的口罩超过1000万只”。
但随着口罩的不断送出，在接到口罩的用户中，却出现了不少质疑的声音。据了解，有的用户的确领到口罩，但要自己出运费，邮费均高于10元，每个手机可以领取一个，且规格不一、质量也千差万别，甚至有人收到了空包裹。
因此，很多消费者聚集到平安好医生官微下留言反映并要求退款。目前有很多网友认为平安好医生本次口罩赠送活动更多的是一项“蹭热度”的营销活动，而非公益之举。当然，有人说疫情中口罩质量可能是一时不查，但每次不妥举动都会削弱公司的公信力，作为互联网医疗第一上市公司应该更加审慎。
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责任编辑：陈悠然 SF104
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