董广阳:茅台下跌的一个原因就是调价预期落空

董广阳:茅台下跌的一个原因就是调价预期落空
2019年12月03日 23:17 新浪财经-自媒体综合

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  来源:证券市场红周刊

  53度飞天茅台目前969元的出厂价远远低于终端零售价,市场因此有观点认为,茅台在明年初大概率会提价。对此,华创证券研究所所长董广阳在“2019雪球嘉年华”会议现场接受《红周刊》独家采访时表示,希望茅台提价的群体主要是茅台酒的经销商,但这个预期会被“打击”,而茅台最近股价下跌的一个原因就是调价预期的落空。

  茅台酒调价预期不高

  《红周刊》:明年初,茅台酒的出厂价会从969元向上提吗?

  董广阳:你们有没有调查是谁有这样的预期?

  《红周刊》:我们和一些经销商进行沟通,他们有这样的预期。

  董广阳:是的,预期最强烈的就是经销商,但预期会被“打击”,最近股价下跌的一个原因就是调价预期的落空。

  经销商希望调价,如果有涨价预期,再加上供不应求的现实,茅台酒两千多的零售价就显得很合理了。经销商对茅台酒零售价高企起到了推波助澜的作用。

  我认为茅台明年年初涨价概率不大,因为明年年初不具备提价条件。

  第一,CPI这么高,茅台这样的大企业,它的一举一动都很受关注,也会非常谨慎。在目前通胀高位的时候提价?我不认为茅台会这么做。

  第二,9月份53度飞天茅台的零售价已经涨到2700元/瓶左右,最高的时候北京等地突破3000元/瓶,我认为这个价格是不理性的,是短期的,是不可持续的。茅台领导也意识到这个问题,所以9月份之后不断出台多元化降价措施,包括加大市场投放量,让价格回落等。现在零售价基本回落到2300-2400元/瓶。我觉得,茅台领导希望茅台酒价格回落到1800-2000元/瓶左右,这样消费者即喝得起又能投资。在茅台酒零售价没有达到管理层预设的目标之前,茅台公司应该不会提高出厂价。

  《红周刊》:茅台会因此继续增加茅台酒的终端投放吗?

  董广阳:茅台酒供需紧张的情况是无法改变的,但是可以集中释放,或者说通过多元化手段进行释放,博弈者增加有利于茅台公司稳定终端价格。

  我认为,茅台明年业绩会保持两位数的平稳增长,但没必要预期太高。

  也因此,提价与否要看各方面条件是否具备,我觉得好公司并不是要把潜在的收益随时收回来,而是要让自己持续拥有收回来的能力。

  《红周刊》:您怎么看雷军去茅台?

  董广阳:互联网大佬都在去茅台,这是看好茅台。科技和消费没有什么矛盾,联袂成功,一起喝茅台。马云说过一句非常经典的话,茅台这样的酒是要有阅历的人才能品味的。    

  《红周刊》:除经销商体系,茅台也在开发电商、实体零售商渠道,你觉得茅台还会进一步拓展更多渠道吗?比如和小米的合作。

  董广阳:我觉得茅台和小米的合作有可能是为了改进茅台自己的电商平台,可能在软件方面有合作。在销售渠道方面,双方的合作可能不会有太多内容。

  茅台有自己的电商平台,现在还在重组过程中,重组完成后会成为它的重要销售渠道。

  消费股的分歧是预期提前实现

  《红周刊》:我们和一些海外投资人交流时发现,他们在看好中国消费龙头的同时,觉得股价普遍不便宜了,您对此怎么看?

  董广阳:我认同。海外投资人看好中国消费板块有两个原因。首先,从宏观趋势来看,中国经济进入消费驱动的时代。参考美国、日本经验,他们进入消费驱动时代后,出现了很多大型消费公司和知名品牌。他们在投资消费股方面比多了三四十年的经验,因此在我们还没有意识到的时候,他们已经意识到了这方面的机会。其次,外资投资中国,更多会选择变化不大的、核心竞争力很难被撼动的公司投资,这就是消费公司。

  股价方面,消费股偏贵也是正常的,就像2017年底的白马、蓝筹股大涨后回调一样,逻辑是相似的。现在来看,前一阶段大涨的医药股,很多估值已经上百倍,如果按照明年12个月的目标价来看,其实现在就已经实现了。因此,会有一些资金出来,当然也会有资金愿意继续等待,所以这段时间白马、蓝筹有所回调。

  《红周刊》:中国核心资产能不断享受估值溢价吗?如果可以,推动力来自于哪里?

  董广阳:核心资产已经在享受估值溢价了,过去小股票、垃圾股涨幅更高,而优质股估值更低,因为当时市场投资结构以散户为主,以炒作为主。现在投资越来越机构化、国际化,外资投资占A股规模已经快要超过公募基金,未来很可能成为第一大机构投资人,而他们更看重长线投资。未来,优质资产的供需会越来越紧张,劣质资产会逐渐被市场抛弃,好公司会不断上涨,劣质公司会被淘汰,这是未来的趋势。

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责任编辑:王帅

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