被疑财务造假 区块链人气股易见股份闪崩

　　原标题：被疑财务造假，区块链人气股闪崩！大股东曾持续转让股权

　　来源：深蓝财经

　　今日午后，曾经在5天内收获4个涨停板的区块链人气股——易见股份（600093），股价跳水，一度跌超9%，量能显著放大，成交额超11亿元。截至收盘，下跌7.8%，报15.15元。

　　业界普遍认为，易见股份的暴跌，与微信公众号“虎视财研”发布的文章《A股不允许这么牛B的上市公司存在》有关，该文章指出，易见股份存在诸多问题，并直言易见股份旗下的霍尔果斯易见区块链商业保理有限公司（以下简称“霍尔果斯易见区块链”），虽为易见股份最大的利润来源，却疑似一家空壳公司。

　　被疑财务造假

　　区块链人气股暴跌

　　10月24日，中共中央政治局会议组织学习，聚焦区块链。不少与区块链相关的上市公司迎来重大利好，易见股份就是其中之一。因业务被认为涉及区块链，易见股份自10月28日起的5个交易日内，收获了4个涨停板，股价累计上涨47.93%，一周内总市值上涨68.78亿元。

　　持续涨停之下，易见股份发布了两份风险提示公告，称公司基于相关信息技术，为物流、仓储、航空等行业提供供应链管理业务，目前公司“可信数据池”以及“易见区块”的应用仍处在初期阶段，尚未成熟，从技术应用到商业化效果待市场检验。

　　今日上午，微信公众号“虎视财研”发布的文章《A股不允许这么牛B的上市公司存在》，文章从公司人均创利、员工薪酬、区块链业务、现金流几个方面分析了易见股份存在的问题。

　　①净利润奇高。

　　易见股份前身是和嘉股份，97年的老上市公司，上市后一直业绩不佳。2012年九天工贸（现控股股东九天控股的前身）以3.17亿元收购了禾嘉股份23.57%的股份，实控人变成九天工贸的老板冷天辉。

　　2014年，公司归母净利润仅0.35亿，2015年直飙升至3.35亿，2016年6.03亿，2017年8.16亿，2018年8.14亿，2019年前三季度7.77亿！

　　深蓝财经查询财报得知，2019年前三季度，易见股份归母净利为7.77亿元，同比增长14.72%；但营业收入同比下滑25.99%，为88.14亿元。易见股份称，营收下滑主要系业务模式发生变化所致，公司将部分项目由供应链模式调整为商业保理模式，结算方式上的差异，使得营业收入随之减少。

　　虎视财研对比了其同行业的公司，公认的供应链行业龙头怡亚通，2018年营收超700亿，净利润只有2个亿；瑞茂通营收381亿，净利润4.75亿，跟易见股份比，通通弱爆了。

　　②易见股份的年人均创利，堪称A股奇迹。

　　根据易见股份财报，公司16年底至18年底的员工数量分别是122人、160人、173人，同期归属于母公司股东净利润分别是6.03亿、8.16亿和8.14亿，平均每个员工每年创造的税后净利润分别是477.88万、511.35万、465.54万。

　　虎视财研挑选了A股最顶尖的一批企业来跟易见股份PK，选取各家公司18年的扣非后净利润和期末员工数量，粗略测算员工的年人均创利，结果如下：

　　易见股份18年员工人均创利465.54万元，大概是贵州茅台的3.48倍，是工商银行的7倍，是中信证券的8.2倍，是其他公司的10倍以上。

　　③易见股份员工的薪酬，配不上他们挣钱的能力。

　　公司销售人员的薪酬问题最为突出，2017年和2018年销售人员平均月薪分别是2098.81元和901.81元

　　此外，公司的部分高管的薪酬水平也较低，比如财务总监欧亚琳，2016年至2018年的税前薪酬总额分别为10.72万、10.85万、11.95万（18年10月29离职），2016年和2017年税前月薪大概9000块钱，2018年大概是1.2万。董事会秘书徐德智16年和17年的税前薪酬总额分别为10.72万、7.47万（17年9月12离职），税前月薪也大概是9000块钱。

　　④子公司年净利润2.07亿，社保缴纳人数仅3人

　　深圳市榕时代科技有限公司注册于2013年11月，初始注册资金10万元，老板叫张哲。2017年4月，易见股份花120万收购了这家公司，彼时这家公司的注册资金是100万，可辨认净资产公允价值大约是150万，也就是说，易见股份是折价收购这家公司。

　　之后，这家花了120万收购过来的公司，8个月时间就为易见股份贡献了净利润1.03亿！2018年净利润2.07亿，2019年上半年净利润6653.5万元。毛利率高达99.9%，销售净利率高达80%。

　　根据天眼查的数据，该公司2017年和2018年的社保缴纳人数分别为18人和3人，按照这个数据测算的话，大概1个员工要替公司赚7000万。

　　（数据来源：天眼查，企业年报-2017年度报告）

　　（数据来源：天眼查，企业年报-2018年度报告）

　　⑤区块链公司疑似空壳公司

　　霍尔果斯易见区块链是易见股份2017年10月17日才注册成立的新公司，易见股份直接持股51.61%，通过浙银基金间接持股48.39%，合计持股100%。

　　2018年，也就是公司成立的第二年，立马收获3.2亿净利润，2019年上半年净利润高达2.5亿，成为易见股份最大的利润来源。

　　（资料来源：2018年财报）

　　（资料来源：2019年中报）

　　但根据天眼查的数据，该公司2017年和2018年根本没有社保缴纳记录。

　　（资料来源：天眼查，企业年报-2017年度报告）

　　（数据来源：天眼查，企业年报-2018年度报告）

　　也就是说，这家公司疑似是一家空壳公司，根本就没有员工。

　　⑥现金流问题

　　2015年至2019年前三季度，公司的经营性现金流净额分别是-23.98亿、-31.43亿、-14.49亿、7.46亿和-0.6亿，累计金额-63亿！而同期公司累计归母净利润33.44亿，扣非后净利润30.95亿。

　　公司的经营性现金流净额和净利润金额呈现出巨大的反差，它们之间的差额有近100亿之巨！

　　文章发布于11月26日晚10点，27日上午，易见股份走势较为平稳，午后股价闪崩。很多分析认为，股价下跌与该文内容相关，同时，也有分析认为该文内容不值得参考。

　　大股东面临流动性压力

　　持续卖出易见股份股权

　　虎视财研的文章存在争议，但易见股份的经营问题，已经对其大股东云南九天投资控股集团有限公司（以下简称“九天控股”）产生了一定影响。在前段时间易见股份股价持续上涨的时候，九天控股就在计划卖出公司股份，九天控股对此的解释是为了化解风险，缓解流动性压力。

　　早在2018年9月27日，易见股份曾发布公告称，由于为子公司提供担保，九天控股持有易见股份的股权，全部被司法冻结。冻结起始日期为2018年9月27日，需要到2021年9月26日才能解冻。而当时，九天控股所持股的易见股份股权，有99.07%正处于质押状态。

　　九天控股所持股份高比例股权质押和司法冻结，让九天控股难以利用这些股份，持续进行再融资。为了缓解流动性压力，此后九天控股的动作不断。

　　2018年10月，九天控股将占易见股份总股本19%股份对应的表决权，委托给了云南有点肥农业科技有限公司行使。此后，九天控股终止了上述委托，但承诺放弃上述股份的表决权，直至2021年10月6日。

　　此后，九天控股在易见股份的表决权比例降至19.11%。截至2019年三季度末，易见股份的第一大股东仍为九天控股，持股比例38.11%，但公司控股股东则为持股29.40%的第二大股东滇中集团，滇中集团是一家国企，实控人为云南滇中新区管委会。

　　2019年上半年，易见股份经营活动现金流大幅流出，易见股份解释称，公司报告期内的资金主要投向于商业保理业务。截止2019年6月30日保理业务占用资金133.07亿元，较2019年初，保理业务新增加了净投放10.56 亿元，并形成了现金流出10.56亿元。由于此部分投放在报告期内处于业务存续期内，本金还未收回，2019年上半年公司的现金流入仅为利息收入，所以经营现金流净额为负值。

　　易见股份还曾表示，“近年来监管部门加强金融监管以及金融去杠杆，使公司的融资渠道受到影响，并增加了公司的融资成本。”

　　由此可见，商业保理业务增加，会增大易见股份的流动性压力，而这种压力显然也会传导到公司大股东。

　　2019年10月27日，九天控股与上海港通签订了《股份转让协议书》，拟转让其持有的易见股份5%股份，转让价格为11.52元/股，转让价款共计6.47亿元。转让完成后，九天控股的持股比例将下降至33.11%。

　　上海港通也有国资背景，企查查显示，上海港通的股东和执行事务合伙人是港通（上海）资产管理有限公司，该公司实控人是山东省国资委。

　　2019年11月2日，易见股份发布《关于权益变动报告书的补充公告》，公告称：“为缓解流动性压力，除本次将股权转让给上海港通之外，九天控股还将继续转让公司股份，后续转让的股份数量不会超过易见股份公司总股本的19%。”

　　九天控股通过持续转让股份引入投资者，尤其是国资背景的企业，这有利于公司获得资金支持。

　　11月8日，易见股份发布公告称，九天控股持的有占易见股份总股本6.67%的股份，被提前解除司法冻结。

　　11月16日，易见股份再次发布公告称，九天控股为其持有的占易见股份总股本1.16%的股份办理了解除质押手续，但九天控股手中占易见股份总股本36.6%的股份仍处于质押状态。

　　对于投资者来说，易见股份股价面临的挑战来自“恐慌情绪”还是“实际问题”，需要综合考量。

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责任编辑：王帅