五谷财经
10月31日，迎驾贡酒（603198.SH）发布了2019年第三季度报告，迎驾贡酒实现营业收入约为26.49亿元，与去年同期24.37亿元，增幅为8.69%；归属于上市公司股东的净利润约为6亿元，相较于2018年前三季度4.98亿元，增幅在21%左右。
而2019年上半年，迎驾贡酒实现营业收入接近18.82亿元，与去年同期约为17.33亿元相比，增幅为8.59%；归属于上市公司股东的净利润接近4.45亿元，相较于2018年上半年3.82亿元，增幅在16%以上。
粗略计算一下，2019年第三季度，迎驾贡酒实现营业收入7.67亿元，与去年同期7.04亿元相比，增幅为8.95%；归属于上市公司股东的净利润约为1.55亿元，相较于2018年第三季度1.16亿元，增幅在34%左右。
对此，招商证券在研报中指出，经过近几年的持续投入，安徽省内消费者对洞藏系列的认可度逐步提升，今年以来迎驾贡酒的洞藏系列加速增长，在安徽省内部分区域已有放量趋势；长期来看，期待迎驾贡酒能够进一步加大品牌和渠道投入，持续培育消费者，抓住消费升级机遇，进一步提升市场份额。
据《五谷财经》获悉，迎驾贡酒的原产品结构聚焦腰部，主要占据50-120元的中低端市场；但是，2015年推出洞藏系列之后，开始对产品线提档优化，发力150元以上中高端市场，并取得了一定效果。
数据显示，2019年前三季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒和普通白酒，分别创收4.16亿和2.76亿元，而2018年同期分别约为3.67亿和2.72亿元，增长各在13%和1.5%左右。
东方证券在研报中表示，迎驾贡酒的洞藏系列自推出以来逐渐获得市场认可，收入持续高增，期待公司继续加大推广力度，提升大单品销售规模；迎驾贡酒进一步夯实省内基础，省外则聚焦江苏、上海等核心市场，优化资源配置，推进渠道下沉。
数据显示，2019年前三季度，迎驾贡酒来自省内和省外的收入分别接近3.85亿和3.08亿元，2018年前三季度则分别约为3.84亿和2.55亿元，同比增幅各在0.2%和21%左右。
从以上数据可以得知，迎驾贡酒的省外市场发展情况优于省内市场，而且，省外市场收入规模正在逼近省内市场收入规模。
据悉，2018年以来，迎驾贡酒将线下“洞藏群星演唱会”模式复制到江苏，并与百川、金兴源等大商合作，不断深入当地市场，这也是其2019年以来省外市场增速提升明显的主要原因。
另外，《五谷财经》粗略计算一下，2019 年前三季度，迎驾贡酒的毛利率在62%左右，继续得到一定幅度提高。
招商证券认为，迎驾贡酒的毛利率提升较多，一是2019年7月开始洞藏系列出厂价提升，二是受益于产品结构升级，在中高端白酒中，主要是洞藏系列增速较快，带动整个中高端白酒收入快速增长。
不过，整体来看，洞藏系列占迎驾贡酒收入比重仍相对较低，在200元以上价格带，与古井贡酒、口子窖相比，洞藏系列的品牌力仍相对较弱，市场份额也较低。
对此，招商证券则表示，在省内消费加速向品牌企业集中的背景下，期待迎驾贡酒能够进一步加大品牌和渠道投入，不断提升洞藏系列的品牌力，持续培育消费者，聚焦重点渠道和核心终端，抓住省内消费升级的机遇，进一步提升市占率。
资料显示，2017年，迎驾贡酒主动改革销售架构，针对不同产品系列构建四个销售类公司，其中针对高档产品组建洞藏酒销售公司，试图整合大商资源、提升渠道能力、扩大销售市场；同时，开展会员制销售模式紧抓洞藏系列核心客户，配合线下“生态洞藏群星演唱会”等活动突出“生态洞藏”概念，扩大品牌影响力。
国泰君安在研报中则指出，迎驾贡酒是深耕苏皖的二线区域名牌，精心打造生态白酒，洞藏系列引领公司产品结构向中高档转型，而洞藏酒销售公司成立将继续助力迎驾贡酒共享消费升级红利。
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责任编辑：陈悠然 SF104
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