双汇发展吸并双汇集团发行股票将上市 经营问题待解

　　原标题：双汇发展吸并双汇集团发行股票上市在即，经营与大额关联交易问题待解

　　来源：环球老虎财经

　　9月25日，双汇发展发布关于吸收合并河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司进展的公告。公告显示，经证监会批准，双汇发展将通过新增发股份约19.7亿股来合并双汇集团，新增股份的发行价格为19.79元/股，于9月26日登陆A股。

　　双汇发展合并双汇实业集团的历史可以追溯到今年1月份。彼时，双汇发展发布“关于吸收合并双汇集团的计划”公告。半年之后，双汇发展于7月15日再次发布公告宣布，该收购获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过。随后8月份，双汇发展发布了详细的《收购报告书》。报告书披露，双汇发展通过发行股份的方式向双汇实业集团的控股股东罗特克斯有限公司发出要约收购。

　　值得一提的是，罗特克斯除了全资控股双汇实业集团之外，还间接持有双汇发展59.27%的股份，所以，此次交易涉及关联交易。交易完成后，双汇发展为存续方，承继及承接双汇集团的全部资产、负债、人员、业务、合同及其他一切权利与义务。双汇集团将注销法人资格，双汇集团持有的双汇发展19.56亿股股份将被注销，其股东将成为双汇发展的股东。

　　对于合并双汇集团的目的，双汇发展给出的解释是公司出于进一步聚焦优化肉类主业、提升行业地位、降低双汇发展整体关联交易规模、更好的落实未来发展战略的考量。

　　从近几年财报数据表现来看，2016年至2018年来，双汇发展的营业收入从518.45亿元下滑至489.32亿元；经营活动现金流入从570.12亿元下滑至544.86亿元；经营活动产生的现金流量净额从55.46亿元下滑至51.95亿元。

　　2019年上半年，双汇发展实现营业收入254.55亿元，同比略增7.26%；实现利润总额29.98亿元，同比下降2.81%；实现归属于母公司股东的净利润23.82亿元，同比下降0.16%；经营活动产生的现金流量净额15.38亿元，同比下降19.83%。

　　与营收下滑呈相反之势的则是流动负债和资产负债率逐年的抬高。数据显示，双汇发展2016年至2018年流动负债分别为61.76亿元、74.07亿元、81.31亿元；同期资产负债率分别为29.43%、33.01%、37.36%。2019年半年报显示，双汇发展的流动负债高达97.73亿元，同期资产负债率攀升至40.65%。

　　面对近年来的业绩疲软、负债率升高等困境，双汇发展未能给出合理的解释。

　　此外，除了业绩不振，负债率走高之外，双汇发展还面临“高成本、低利润”的局面。作为中国最大的肉类供应商，双汇发展主营业务包括屠宰业和肉制品加工。深受非洲猪瘟疫情的影响，今年以来，猪、鸡等原材料价格不断上升，双汇发展的成本压力凸显，产品的毛利率也出现不同程度下滑。

　　今年上半年，双汇发展的营业成本为204.74亿元，同比增加10.22%。屠宰业和肉制品加工的营业成本分别为150.39亿元、119.03亿元，分别同比增加7.56%、9.65%。其中，生鲜冻肉、高温肉制品、低温肉制品的营业成本均同比增加7%以上。

　　在毛利率方面，双汇发展今年上半年的整体毛利率为19.50%，同比下滑2.16%。除生鲜冻肉的毛利率同比微增0.18%外，高温肉制品、低温肉制品的毛利率也分别同比下滑2.42%和5.97%。

　　面对不断攀升的成本和持续下滑的毛利率，双汇发展采取了“提价”的方式。从2018年年底至今，双汇发展已对肉制品进行三次调价。但现在看来，虽然经过数次提价，但依然无法改变其“高成本、低利润”的局面。

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责任编辑：陈志杰