中金公司：阿里控股申通快递 但不导流

　　昨日，申通快递发布了关于公司控股股东及实控人签署《购股权协议》公告，该协议赋予阿里巴巴自2019年12月28日起三年内有权购买：（1）德殷德润 51%的股权；（2）恭之润100%的股权或恭之润届时持有的 16.1%的上市公司股份。这两部分资产合计对应上市公司31.25%的股份，协议约定的购股权价格为99.8亿元。

　　值得一提的是，阿里通过投资46.65亿元持有德殷德润49%的股权（对应上市公司14.65%的股权）的交易在今年7月初刚刚完成，如果阿里在购股权生效之日行使上述两部分权利，交易完成，其将合计持有申通快递约46%的股份，届时阿里也将会成为上市公司的实际控制人。

　　对于阿里为什么突然在这个时候选择去控股一家快递公司，中金公司交运行业首席分析师杨鑫表示，这可能是双方一个互相选择的过程，申通创始人可能想卖一些股份，而阿里可能也在寻找一位物流合作伙伴，去实现它在物流行业的一些想法。比如，农村物流、跨境电商、社区集采等，阿里可以通过他的大数据和申通在这些方面寻求一些突破，打开一个新的市场，这可能是阿里希望能够做到的。

　　就阿里是否会通过控股申通而进行导流的问题，中金公司分析师表示，阿里不会这样做，除韵达外，目前阿里在百世、圆通、中通、申通都是有股份的，如果阿里行使此次购股权后，它通过控股的申通来导流的话，那么会破坏整个阿里和菜鸟平台在物流供应商环节的公平竞争，也可能会导致快递价格战的加剧和服务质量的不稳定，这非常不利于快递行业的长期健康发展，本身也不符合阿里的利益的，因为阿里的初衷是要提升物流效率，以改善消费者网购体验。另一方面，如果阿里真要导流，申通未必能够承接非常大的业务量，如若造成网络运营效率降低、甚至网络瘫痪的话，这是得不偿失的，也是阿里不愿意看到的。

　　在谈及阿里和申通未来会如何合作时，中金公司分析师表示，双方会通过在科技和资金方面的一些合作，利用信息化、自动化产生协同效应，提升申通在行业的竞争力和盈利能力。具体会表现在两个方面，IT和仓储。首先，阿里是IT公司，菜鸟从一开始的定位就是提供数据网络的公司。近几个月来，阿里也派出了一些人到申通，包括IT人员，这对申通IT系统的完善是有很大促进作用的。第二，阿里是有仓库的，未来申通在扩张的过程中需要用资金去扩张，去建分割中心，而阿里本身是有一些仓，所以在这方面他们也会产生一些协同效应。

　　中金公司分析师指出，从整体上来讲，此次协议的签署是利好申通的，同时对行业影响又不会特别大，因为阿里不会通过申通进行导流，而且截至目前，阿里仅派出一名董事，并没有介入申通快递主业的任何管理，包括分拨中转加盟商的管理，这样的话，对申通内部的管理不会造成特别大的影响，未来更多会是在IT系统和仓储业务协作上面是有一些合作。

　　最后，中金公司分析师表示，对于阿里而言，这是一个选择权，也是双方共同选择的一个过程，从今年年底开始的三年时间里，阿里可以选择成为或不成为申通的大股东，所以，并不是说从今天开始或从今年年底开始阿里便成为了申通的大股东，如果双方合作的不愉快，阿里也许就不行使购股权了。（新浪财经罗阳）

责任编辑：张恒