聚灿光电上市第二年扣非净利巨亏，实控人半年内被迫四次补仓
来源： 市值风云
作者 | 白鹤芋
流程编辑 | Cici
熟读风云君文章的朋友应该已经找到了投资的正确姿势：市值风云App，买股之前搜一搜。虽然不会告诉你股票代码，但至少可以避开很多大雷。
很多人经常会在社交平台上问风云君，为什么有的上市公司搜不到呢？风云君也做过解释：精力有限，还没写到。
但是如果有些上市公司表现出了异常行为，风云君就忍不住好奇，来优先解读一下。
一、1股背后的平仓风险
6月13日，聚灿光电（300708.SZ）发布了一份神奇的公告：董事徐英盖办理股票质押业务部分购回，且仅购回1股。
（来源：关于持股5%以上股东兼董事质押业务部分购回的公告）
根据公告，徐英盖之前累计质押股份高达17，899，998股，购回1股后，累计质押股份17，899，997股，占徐英盖持有股份总数的84.12%，占公司总股本的6.90%。
显而易见，徐英盖的股票质押已处于高位，购回1股，本身并没有什么意义。
神奇的是，5月7日，徐英盖也同样操作过一次1股解除质押的操作，屡次三番的如此操作，不知有何动机？
徐英盖为什么要单单购回1股呢？风云君咨询了几位证券公司的工作人员，大都表示这种情况很少见。
偏偏是这不起眼的1股购回行动，让风云君注意到了它背后的上市公司。风云君发现，与徐英盖高位质押的还有聚灿光电实际控制人潘华荣。
9个月前，聚灿光电公告，潘华荣面临平仓风险。截至2018年9月11日，潘华荣持有公司股份7487万股，占公司总股本的29.09%，彼时3400万股触及平仓线。
经协商，潘华荣补充质押股份200万股，累计质押股份达到3600万股。
一个月后（2018年10月9日），潘华荣质押的3600万股份再次触及平仓线。潘华荣补充质押股份300万股，累计质押股份达到3900万股，占其持有公司股份总数的52.09%，已经超过一半。
10月12日，潘华荣所持3600万股再次触及平仓线，潘华荣随后补充质押600万股，累计质押股份则增至4500万股。
而在补充质押过程中，聚灿光电股价一直跌跌不休，2018年9月-2019年2月2日，区间跌幅为38%，股价最低跌至8.3元/股。
2019年2月1日，聚灿光电第四次公告，潘华荣所持4500万股触及平仓线，因补充质押股份500万股，累计质押股份5000万股，占其持有公司股份总数的66.78%。
潘华荣的平仓危机距离聚灿光电上市不足2年。风云君提醒大家，如果实控人质押比例太高，一定对这个企业保持足够警惕。
二、急吼吼套现的董监高
2018年9月，面临平仓风险的潘华荣日子不好熬。谁能想到，数十天后，股东、高管、员工齐刷刷的宣布减持，丝毫不考虑处于危难之间的老板。
9月25日，因个人资金需要、平台资金需要，徐英盖及数位董高监抛出减持方案，此时距离解禁期还差一个月。
其中，郑素婵、唐菂、知尚投资为清仓式减持，知尚投资为员工持股平台。
粗略测算，10位股东合计将减持2990万，按9月25日当日14.09元/股收盘价计算，如减持完成，可套现4.21亿。
从高管2018年薪酬来看，副总经理王艳丽从公司获得的税前报酬总额为110万、董秘程飞龙59.47万、监事会主席王辉51.77万、财务总监陆叶42.77万，而此次套现，几人分别可获利912.33万、450万、225.44万、92万。
高管们减持的爽快，留下潘华荣老板平仓又补仓，怎一煎熬了得。有意思的是，几位股东在减持过程中，可能是觉得此时减持不划算或者对市场传递的信息不好，提前终止减持行动。
2018年11月5日，副总经理王艳丽、董事会秘书程飞龙、财务总监陆叶三人宣布终止减持计划，原因为基于对聚灿光电未来发展的信心及价值判断。
11月15日，董事殷作钊、股东郑素婵也宣布，为了给予投资者更明确的预期，提前终止本次减持计划。
粗略统计，数位股东减持合计521万股，远远少于计划的2990万股，合计套现6056万。
问题来了，聚灿光电未来发展真的能让人充满信心吗？
三、上市第二年就需靠卖地盈利
接着看聚灿光电的经营情况。
回顾2017年上市时，聚灿光电IPO时发行价仅为2.82元/股，一上市拿下25个涨停板，股价最高达到40元/股。而眼下，聚灿光电6月17日收盘价仅为11.19元/股。股价反映一切，聚灿光电上市次年，扣非净利润便亏损1.22亿。
聚灿光电，是苏州工业园区一家公司，主营业务为LED外延片及芯片的研发、生产及销售业务，主要产品为GaN基高亮度蓝光LED外延片及芯片。
上市第一年，聚灿光电交出成绩单还是很不错的。2017年，营收、归母净利润分别同比增长29.32%、81.53%，全年四个季度，均保持盈利状态。
（来源：2017年年报）
意外的是，进入2018年，聚灿光电走出连续亏损模式，归母扣非净利润从第一季度一路亏到年底。完全一副终于上市成功，再也不需要演的感觉。
（来源：2018年年报）
前三季度，聚灿光电归母扣非净利润累计亏损9771万，归母净利润亏损8274万。
神奇的事情发生了，2018年，聚灿光电归母净利润达到2037.16万。在2018年年报中，聚灿光电这样总结自己的过往：
得益于董事会前瞻性战略布局、管理层奋力拼搏，公司整体运营能力明显提升，经营趋势明显好转，营收净利快速反弹，全年业绩取得盈利。
真相果真如此吗？如果只看这句话，不知又有多少投资人被蒙在鼓里，所以，风云君经常提醒大家，阅读上市公司公告，是投资者的基本素养。
聚灿光电非经常性损益高达1.42亿。这意味着，扣除非经常性损益，聚灿光电2018年将亏损1.22亿。
12月7日，距离2018年结束仅剩20天时，聚灿光电公告，苏州原厂区土地被政府回购，这笔土地回购为聚灿光电带来1.35亿资产处置收益。
当年，聚灿光电还收到一笔2949.55万的政府补助，而当年利润总额仅有861.89万。风云君发现，聚灿光电业绩历来依赖政府补助。根据招股书，2015年，政府补助占当期利润总额比例高达98%。
（来源：招股书）
结尾
前文提过，聚灿光电副总经理王艳丽、董事会秘书程飞龙、财务总监陆叶三人于2018年11月底宣布停止减持。同月，聚灿光电推出2018年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。
最终，2018年12月25日，聚灿光电向27名激励对象授予限制性股票205.5万股授予登记完成，授予价格为5.73元/股。对应的业绩考核目标为，以2018年5.59亿营收为基础，2019-2021年，营收增长率分别不低于50%、80%、100%。
但根据2018年年报，聚灿光电高速业绩增长是否又要靠堆砌应收账款来实现呢？
2018年第四季度，聚灿光电销售增加，导致期末应收账款余额增长较快，应收账款期末余额比期初增长44.96%。截止2018年年底，聚灿光电应收账款余额2.61亿，坏账准备金额2990万。
还有一个现实，2018年，聚灿光电产品毛利率同比下滑24.66%，仅为7.43%。
聚灿光电此前预告，2019年1-6月，通过调结构降成本，毛利率将得到改善，归母净利润预计盈利。
没错，只是盈利。
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责任编辑：陈志杰
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