一年下跌42% 三六零被调出上证50指数

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　　一年下跌42%，三六零被调出上证50指数！中国人保、中信建投入选，曾被龙头券商看空

　　林荣华 李惠敏 

　　今日，上证50指数更换5只股票，去年6月入选的三六零被调出，3月份被券商罕见看空的中国人保和中信建投则被调入。

　　上证50指数样本调整名单

　　（来源：上交所）

　　业内人士表示，调入时估值偏高、流通盘偏小导致成交额不足，或许是三六零最终被调出的原因。当前时点下，上证50指数仍具备流动性好、代表性强等优势。

　　三六零成交额垫底

　　2018年6月11日，三六零被调入上证50指数和上证180指数。调入当天，三六零收盘价35.96元（前复权，下同）。

　　今日，三六零被正式调出。截至下午收盘，该股收报20.94元。

　　从近一年的涨跌幅看，三六零表现并不是最差的，但其成交额却是上证50指数成分股中最低的，这或许是三六零被调出的主要原因。

　　根据上证50指数编制方案，上证50指数以上证180指数样本股为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50 只股票组成样本股。选样方法主要是对样本空间内的股票，按照最近一年总市值、成交金额综合排名，选取排名前 50 位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

　　如何看待三六零入选上证50成分股仅一年即被调出？

　　某指数基金经理王双（化名）表示，处于编制规则排序尾部的股票有进出也是正常的，三六零成交额不足主要还是相对的。

　　北京某私募基金研究员认为，从机构投资者角度看，新股上市后成交偏向活跃，估值也常常高于同类公司，因此并不容易找到买点，有时候甚至上市一年内都不好下手。不过，成长性良好的优质公司，能够通过业绩增长逐步消化过高估值，最终实现股价不断上涨。三六零成交额不足的原因可能是其纳入时估值偏高，同时流通盘偏小。

　　截至2019年5月31日，三六零在上证50指数中的权重只有0.17%。

　　中国人保、中信建投被调入

　　就在三六零等个股被调出之际，三一重工、海通证券、中信建投、中国国航和中国人保等5只个股被调入上证50指数。

　　本次被调入的中国人保和中信建投此前均被分析师发布看空研报。

　　3月7日，中信证券研究部首次对9个交易日收获7个涨停板的中国人保A股给予“卖出”评级，合理估值区间为每股4.71-5.38元。

　　次日，10个交易日收获8涨停的中信建投也被华泰证券下调评级，给出的合理股价是13.86-17.33元/股。 

　　从两份研报发布后的首个交易日至今，中国人保震荡下跌22.86%；中信建投累计下跌28.42%。

　　王双表示，一个编制规则应该减少过多人工干预，任何一个指数都无法保证其纳入的成分股的股价未来都是上涨的，股价应该是由市场决定。

　　某指数基金经理指出，上证50的编制规则比较重视规模和流动性标准。因此上证50的成分股流动性一般都较好，能够容纳大资金的进出，这是其优势。此外，上证50成分股都是市值比较大、业绩确定性比较大的公司，这也是其编制规则无需过多考虑业绩层面的原因之一，其在国内的代表性也比较强，这也是优势之一

　　某中证500指数基金经理则表示，上证50、上证180和中证100指数编制采用市值加权指数编制的方法，由此产生了金融股权重过大的现象。以上证50指数为例，成分股中权重最大的10只股票有7只为金融股，而金融股占整个权重比例达到51%。投资者若希望减少金融股的投资比例，也可以选择中证500等其他指数。

　　另有公募人士表示，未来A股还会出现行业结构更加均衡的指数。事实上，美股的标普500采用的权重指数编制法，一方面规避了市值加权指数编制方法中，成份股市值越大权重越高的现象；另一方面，针对权重指数的流动性问题，标普500指数的成份股流动性非常高，一般不存在流动性问题。

责任编辑：陈志杰