周昊
在刚刚完成公司1%股份回购事宜两天后，5月9日晚，巨人网络（002558.SZ）又官宣了回A以来最大规模的限售股解禁公告。
2016年4月5日，巨人网络借壳世纪游轮成功回A，包括巨人投资在内的八家机构共同参与了当时的新股募集事宜，在随后的一系列增资运作中，巨人网络总股本由回A时的6545万股增至如今的20.24亿股。此次解除限售股份数量约为15.97亿股，占巨人网络公司总股本比例的78.9%；根据其最新财报，巨人网络2016至2018年度累计实现扣非净利润38.69亿元，业绩承诺完成率104.34%，而限售股份可上市流通日期也确定为2019年5月13日。
《中国经营报》记者注意到，尽管此次巨人网络近16亿股股份解除限售，然而其中8成股份目前处于质押状态，仅有约2.87亿股可以上市流通；以5月9日收盘价18.51元/股来计算，可流通市值约为53亿元。
巨人网络大额股份质押与其谋求收购以色列游戏公司Playtika有关。事实上，在置出互金业务之后，这场百亿元并购被主业受困的巨人网络视为“救命稻草”，而公司董事长史玉柱两度因此事“被造谣”，也为这场并购案平添了更多看点。
并购“一波三折”
2016年10月，借壳成功的巨人网络开始在游戏领域谋求一些新突破，海外游戏公司Playtika进入了其视线。当时，巨人网络宣布与包括泛海资本、上海瓴逸在内的13家财团签署《资产购买协议》，拟通过以发行股份及支付现金方式购买出资人持有的Alpha全部剩余99.9783%的A类普通股，交易对价共305亿元。
Playtika是一家成立于以色列的游戏公司，旗下产品以《Slotomania》等博彩类社交棋牌游戏为主，目前其业务并未进入国内，主要集中在欧美市场。
在此次收购案中，中资并购财团先成立开曼Alpha境外主体公司对Playtika进行100%股权收购；随后巨人网络再回购各财团手中的Alpha股份，从而将并购标的装入上市公司。然而，这笔收购案也恰巧卡死在巨人网络回购Alpha股份这一步。
2018年8月10日，在经历了600多天的等待之后，巨人网络发布公告称，公司收到证监会通知，此次重组计划被暂停审核。9月，巨人网络以“拟对本次重大资产重组方案进行调整”为由撤回了收购事项。
值得注意的是，就在巨人网络公告撤回收购预案的前一天，史玉柱在微博上声称“最近遭受人身安全威胁、网络谣言攻击等。这些谣言捏造并散布虚构事实，刻意贬损公司名誉，企图在某商业活动中谋利。公司已报案，期待公安机关的调查结果。”
2018年11月，巨人网络公布了调整后的收购预案，新华联控股、四川国鹏、广东俊特及上海并购基金四家财团不再跟进，而接盘者上海准基的法定代表人为史玉柱旗下的巨人投资有限公司。此外，弘毅创领与重庆杰资亦将部分Alpha股权转让给了上海准基。
然而，这份调整后的方案过审之路亦不顺畅。2019年1月28日，并购案资产评估机构北京中企华遭到证监会立案调查，巨人网络的并购预案又暂停了两个月。4月1日，巨人网络公告称收到证监会反馈意见通知书，Playtika旗下产品因涉赌问题再度被问询。
意外的是，4月24日东方财富股吧某用户发消息称“巨人网络董事长史玉柱在杭州被警方带走”，此事很快引起了各方关注。在巨人网络发布澄清公告的同时，史玉柱亦在微博上直接回应，“为破坏巨人网络重大资产重组项目审批，近期一直有人去证监会抹黑我，今天又公开造谣说我被杭州警方带走。为了私利做人没底线。”
在史玉柱二度“被黑”之后，巨人网络300亿并购案已长跑了两年半之久，且目前仍未看到终点，而亟须Playtika续命的游戏主业亦承受着巨大的压力。针对相关信息，记者致电巨人网络，但截至发稿未获公司回复。
主业焦虑
4月27日，巨人网络发布了2018年度财报。期内营收37.79亿元，同比增长30.03%；归母净利润10.78亿元，同比下滑16.44%。其中，游戏业务营收26.45亿元，同比几乎持平；营收增量的主要来源为互联网金融服务。
不过记者注意到，巨人网络运作仅一年的互联网金融业务已经置出，这也意味着2019年互金业务不再为巨人网络提供增长动力。2017年，巨人网络成功获得深圳旺金金融信息服务有限公司（以下简称“旺金金融”）51%控制权，旺金金融纳入合并范围。今年1月，巨人网络以“互联网金融借贷平台发展面临监管政策的不确定性、行业变化迅速等因素导致行业监管政策尚未完善”等原因将旺金金融51%股权以4.79亿元转让给上海兰翔。
失去了互金业务的支撑，巨人网络2019年一季度业绩承压明显。财报显示，一季度巨人网络营收6.8亿元，同比下滑36.42%；归母净利润2.75亿元，同比下滑19.48%。
按照巨人网络此前的规划，《犬夜叉：奈落之战》、《绿色征途》等两款游戏应于2018年下半年开始运营，但由于受行业政策调整及版号未开放影响，产品上线计划被动推迟，导致营收规模无法随投入增长，影响公司盈利能力。不过巨人网络亦在公告中提到，自2018年12月以来公司已经获批5个游戏版号，公司将尽快促成一系列游戏的上线运营。
事实上，凭借《征途》起家的巨人网络，近年来在游戏市场上的表现一直不太出彩。在《球球大作战》“昙花一现”后，多数时间内巨人网络的营收一直由《征途》、《仙侠世界》等老游戏所支撑。此前有行业机构人士向记者分析称，尽管角色扮演类手游一定程度上延长了细分领域的热度周期，但在手游行业整体转向MOBA（多人在线战术竞技游戏）、吃鸡类游戏时，市场迭代的大趋势难以逆转；而且与近年来新兴的AR游戏、独立游戏相比，传统的角色扮演类手游同质化问题严重，而且往往以IP吸引玩家，但在创新玩法方面未有太大突破，对非核心玩家用户吸引力低。
目前巨人网络将游戏主业的破局点聚焦于并购Playtika，然而在行业发展三年之后，Playtika所能起到的作用恐不如早年间明显。
Playtika最主要的产品是发布于2011年的《Slotomania》，在《交易报告书》中，巨人网络称该游戏生命周期长久，预计自2021年以后月均流水依旧能保持5000万美元水准。
数据机构Sensor Tower向记者提供的一组数据显示，《Slotomania》从2016年至2019年一季度全球营收共10.48亿美元，2019年一季度平均月收入近3100万美元；2016年至2019年一季度总下载3130万次，2019年第一季度平均每月下载量62.5万次。该机构分析师亦提到，《Slotomania》在市场上的玩法近乎于垄断，其主要用户以中年女性居多，不过该游戏市场地位近年来有所下滑，其用户规模亦达到自身的天花板，但营收表现较为稳定。对于该数据的真实性，记者曾向巨人网络进一步求证，但截至发稿未获回复。
巨人网络最近回复证监会问询函提到，自2016年至2018年 9月，《Slotomania》当月活跃用户数和充值人数便呈下降趋势，平均每名付费用户收入自2018年中亦开始走低。
从Playtika收购案做出的业绩承诺来看，2018年至2021年四年承诺净利润分别为23.7亿元、25.11亿元、26.58亿元、27.66亿元，承诺净利润年均复合增长率约为4%；与Playtika被收购前近35%的净利润增长率相比，二者落差依旧较为明显。不难看出，与三年前相比，目前的Playtika似乎已经过了自身的高速发展期，对于亟须游戏业务纾困的巨人网络而言，这或许并不是一个好消息。
责任编辑：依然
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