方大炭素停止分红要投资未来？ 股价迎来三个跌停

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　　曾大把“撒钱”的方大炭素停止分红要投资未来？股价迎来三个跌停

图片来源：视觉中国 

　　记者 | 习曼琳

　　4月29日-5月6日，方大炭素（600516.SH）连续三个交易日跌停。5月7日，股价收于19.1元，涨幅1.17%，最新市值345亿元，市盈率7.8倍。

　　在跌停之前，方大炭素发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。2018年业绩表现还不错，期内公司实现营收116.51亿元，同比增长39.52%，净利润为55.93亿元，同比增长54.48%。2019年一季报则出现了大幅下滑，该季度公司实现营收18.01亿元，同比下降48.86%，净利润为7.13亿元，同比下降62.36%。

　　一季度净利大跌是导致此后连续三日跌停的原因之一。

　　对于业绩下滑原因，方大炭素公告称，主要是产品价格下降，影响收入减少。同时，公司毛利率与净利率双降，销售费用占比营业收入的比例同比翻了一番。

　　除了业绩下滑，公司一改往日的分红作风，决定不现金分红，而是将大笔资金用于投资，投资者显然用脚投了票。

　　5月6日，连续第三日跌停的方大炭素在股票交易异常波动公告中表示，当前公司正处于加快发展速度、深度调整产品结构的关键时期，在综合考量行业状况，拟将未分配利润用于项目重大投资或重大现金支出，包括但不限于对外投资、收购资产等。此前，公司年报称拟10转4.9，但未进行现金分红。

　　公告称，方大炭素最近三年实现的年均可分配利润约30.94亿元，2016年、2017年均派发了红利，近三年以现金方式累计分配的利润为34.37亿元，占最近三年实现的年均可分配利润的111.09%，达到并已超过规定的现金分配比例要求。

　　公告表示，目前，炭素行业仍处于分散竞争阶段，炭素行业集中度正在进一步提高。公司布局于长远发展，并将以优异的产品质量和售后服务市场，加快传统产品的升级换代，加速炭素新材料的研发。

　　炭素是以无烟煤深加工得出的东西，应用于钢铁冶炼、铝电解、铁合金、电石、工业硅等基础材料制造领域，发挥着不可或缺的重要作用。目前，还广泛应用于机械、航空、航天、新能源、体育器材等诸多领域。

　　方大炭素自称为世界前列的优质炭素制品生产供应基地、涉核炭材料科研生产基地，主要产品为石墨电极、碳砖等炭素制品。

　　受益于国家供给侧改革及去杠杆、去库存的调控政策，自2017年以来，炭素行业利润率大幅上升，使炭素企业利润大涨。

　　2017年，方大炭素实现营收83.5亿元，实现净利润39.72亿元，同比大涨249%和13132%，毛利率和净利率大幅提升。2016年其净利润只有约区区3000万元。

　　来源：wind

　　受益于供给侧改革，在2017年，方大炭素“躺着赚钱”，并大手笔分红约34亿元，占到当年净利润的93.88%，投资者每股拿到了1.9元的股利收益。根据Wind数据显示，方大炭素自2002年上市以来，累计实施现金分红6次，累计实现净利润125亿元，累计现金分红40.8亿元，分红率32.56%。

　　来源：wind

　　从1股分红近2元到“一毛不拔”，投资者心理肯定会有落差。更重要的是，钱往哪投资？是否能带来现金流？

　　公司曾明确表示，2019年一季度炭素市场环境未发生大的变化，但对一季度炭素价格下降背后的原因并未提及。

　　反映在股价上，2017年，方大炭素股价从年初6.45元低点，一路上涨至9月份的36.75元的高点，随后便开始震荡下行至今。

　　来源：wind

　　到了2018年，方大炭素的业绩继续保持高位并持续增长，继前一年大手笔“回馈”股东之后，方大炭素改为大手笔“犒赏”管理层。从2017年管理层薪酬均低于百万级、董事长不拿薪酬，到2018年，管理层取得薪酬总额1.69亿元，有五位高管薪酬超千万元，其中现任董事长党锡江和早在2017年4月便辞去董事长职位留任董事的杨光，两人薪酬甚至超过四千万元。

　　让人疑惑的是，股价不断上升的同时，方大炭素的高管们一边忙于套现，一边开始频繁变更。近两三年，公司董事长一职从杨光变为敖新华，再到今年接手的党锡江；董秘一职也变动了三次，总经理和副总经理同样变动频繁。

　　2018年以来离职高管，来源：wind

　　虽然方大炭素得益于外部环境变化业绩大涨，但在自身业务经营领域，并不算是一家激进的公司。

　　从2013年以来，方大炭素的资本开支一直维持较低水平，均在1.5亿以下，资产负债率也稳定在20%上下。即使是在业绩暴涨的2017-2018年，方大炭素的资本开支也仅一个亿左右，反而分别购买了49亿和80亿的巨额理财产品。

　　另一方面，方大炭素也并不是一个钟爱研发的公司，上市以来每年的研发支出仅有数千万元水平。研发人员不超过两百人，占比在3%左右。

　　就是这样一个原本业绩平平，乘着政策东风“扶摇直上”却把利润用于大笔分红、巨额高管薪酬和购买理财产品的公司，如今却要布局于长远发展进行投资，不得不引起投资者的慎重。

　　根据方大炭素自身表述，未来随着我国电炉钢的发展增长，石墨电极供需格局逐渐趋于平衡，价格或许将保持相对稳定。 炭素行业仍处于分散竞争阶段，但伴随竞争加剧，中小企业逐渐因市场、政策、资金等原因遭到淘汰，炭素行业集中度有望进一步提高。由于环保政策限制，环保门槛提高，炭素行业中小企业数量将持续减少，综合实力强大，生产技术水平相对较高，成本控制能力强的的大型企业才能留存。

责任编辑：陈悠然 SF104