首份年报就涉嫌数据造假 春光科技应该准备好了补丁

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　　【原创】首份年报就涉嫌数据造假，春光科技应该准备好了一摞补丁吧？

　　来源：金色阳光

　　2019年3月20日，金华春光橡塑科技股份有限公司（证券简称：春光科技，证券代码：603657.SH）披露了2018年年度报告。这家主要从事清洁电器软管及配件产品的研发、生产和销售业务的上市公司，向市场公开了其上市后第一份年报。

　　年报显示，2018年度，春光科技的营业收入为5.07亿元，同比增长11.07%；归属净利润为1.01亿元，同比增长15.23%；扣非归属净利润为8，632.41万元，同比增长11.98%，公司经营业绩似乎还不错。

　　但是，经过仔细研究，我们发现，春光科技的内销及外销的营业收入和成本数据与当年招股书披露的信息有冲突，尤其是外销收入存在巨大差异，该公司这份年报的数据真实性值得怀疑。此外，当期公司的外销收入和外销毛利率都双双出现大幅下挫，已现外销业绩的“大变脸”，公司招股书的信息真实性，及其在外销市场上的竞争力，或都存疑问。

　　年报营收数据与招股书矛盾，最大差异达5倍

　　春光科技2018年年报披露了外销收入同比大幅上涨，按照其年报数据反推出来的2017年外销数据与该公司招股书披露的2017年外销差异巨大，前者是后者的近5倍。

　　据2018年报披露，当期春光科技对境外的销售收入为4，889.58万元，比上年同期增长119.16%，以此作简单推算，（上年）2017年度，公司的外销收入应为2，231.05万元。

　　数据来源：春光科技2018年年度报告（单位：元，币种：人民币）

　　但是，翻开春光科技上市时披露的招股书，公司2017年度的外销收入却是1.11亿元，远高于根据2018年年报数据计算出来的2，231.05万元，甚至也远高于2018年的外销收入4，889.57万元。如果把招股书2017年的外销收入与2018年春光科技的外销收入对比可以发现，2018年度外销收入比上年是大跌了56.17%，根本不存在什么同比上涨，更不存在上涨119.16%的情况。那么，公司到底是2018年年报披露信息出现了差错，还是招股书当年就存在财务数据造假了呢？我们希望公司能够给出合理解释。

　　数据来源：春光科技招股书（单位：万元，币种：人民币）

　　同样的错误也出现在内销数据上。

　　2017年度，招股书披露的春光科技内销收入为3.38亿元，而2018年年报披露的公司内销收入为4.58亿元，按照这两个数据比对，2018年的内销收入比上年增长了35.50%。但是如上图所示，该公司2018年的年报上披露的内销收入同比增幅是5.51%，差异同样巨大。

　　数据来源：春光科技招股书（币种：人民币）

　　不仅是收入对不上，营业成本也是差异明显。据春光科技2018年年度报告披露，当期公司内销营业成本和外销营业成本分别为2.94亿元和4，192.24万元。另据公司招股书披露，2017年度公司内销营业成本和外销营业成本分别为2.31亿元和5，393.73万元。两相比较，内销营业成本和外销营业成本分别同比增长了27.27%和-22.28%，与2018年年度报告披露的分别同比增长8.48%和112.80%的增幅，同样也是差异巨大。

　　收入和成本都有问题，那么毛利率显然也在劫难逃。据春光科技2018年年报披露，当期公司内销和外销毛利率分别为35.84%和14.26%，同比分别下降1.75个和增长2.56个百分点。另据招股书披露的公司内销、外销收入及成本，经过简单计算可得，2017年度，公司的内销和外销毛利率分别为31.70%和51.65%。与2018年年报披露的内、外销毛利率相比，2018年内、外销毛利率的同比增幅分别为增长4.13个和下跌37.39个百分点，依然与2018年年报披露的同比增长数据差异巨大。

　　外销收入和毛利率大幅下滑，或因依赖单一大客户

　　2018年度，春光科技的外销收入实际上同比大幅下滑了56.17%，而外销的毛利率也是下降到了14.26%，堪称是全面溃败。这或与公司外销业务长期严重依赖英国跨国公司戴森（Dyson）有关。

　　招股书显示，从2015年到2017年的三年报告期内，春光科技的外销收入分别为9，045.65万元、7，906.21万元和1.12亿元，显著上涨；同期，公司从马来西亚获得的外销收入分别为6，232.43万元、5，463.95万元和9，206.66万元，占当期公司外销收入之比分别为68.90%、69.11%和82.53%，持续显著上涨，马来西亚已经成为报告期内公司外销的主要目的地。其中，公司的主要外销客户为戴森在马来西亚当地的OEM/ODM代工厂，诸如Toyoplas Manufacturing（Malaysia）Sdn． Bhd．（以下简称：Toyoplas）、ATA Industrial（Malaysia）Sdn． Bhd． （以下简称：ATA）和Meiban Technologies（Malaysia）Sdn． Bhd． （以下简称：Meiban）等。

　　另据招股书披露，报告期内，春光科技向Toyoplas、ATA和Meiban等三家戴森代工厂的合计销售收入，分别为5，713.65万元、4，778.83万元和6，886.39万元，占当期公司外销收入之比分别为63.16%、60.44%和61.73%，全部高于60%，因此戴森是三年报告期内，公司存在严重依赖的外销单一大客户。

　　春光科技的外销收入如此高比例的依赖戴森，当然极易引发经营风险，而这种风险在2018年度的年报中就已经有了反映。

　　春光科技2018年度的全部外销收入只有4，889.50万元，就算全部都是销售给戴森，也比2017年度的6，886.39万元的销售额下降了整整2，000万元，下降幅度接近30%。但是，实际上春光科技2018年的的外销肯定不会只有戴森一家客户，那么可以想象，其面向戴森的外销肯定是大减了，这就是典型的大客户依赖风险。

　　至于为什么春光科技外销的毛利率从2017年的51.65%，大幅下降到2018年的14.26%，我们后面再分析。

　　外销毛利率跌近40%，或存财务造假情形

　　除了外销收入“腰斩”之外，2018年，春光科技的外销毛利率也不乐观，同比跌幅近40个百分点，其外销盈利能力出现如此“大变脸”，实属罕见。

　　据招股书披露，CGH Industry Sdn． Bhd．（以下简称：CGH）是春光科技持股接近100%的控股子公司，该子公司坐落于马来西亚柔佛州新山市，是公司在境外主要的经营实体。CGH设立于2015年3月，2016年公司筹建完成，并于2017年开始量产。上述Toyoplas、ATA和Meiban等三家戴森代工厂，是其主要客户，

　　按常理推论，CGH从2016年筹建完成，到2017年量产，再到2018年量产规模进一步扩大，随着生产制造的规模优势不断扩大，产品良率不断提高，该子公司的单位生产成本理应显著下滑，在单位平均销售价格维持稳定的前提下，该子公司的毛利率理应出现明显的上涨才对。

　　如上所述，2017年度，春光科技在马来西亚的外销占比已经接近九成，CGH作为公司布局在马来西亚的主要生产基地，承担面向当地外销的生产销售任务，因此CGH的毛利率上涨，也应顺理成章地导致春光科技外销毛利率的上涨。

　　可是，据招股书和2018年年报披露，从CGH于2016年建成投产以来，春光科技的外销毛利率在2016年到2018年的三年内，分别为58.00%、51.65%和14.26%，期间累计跌幅高达43.74个百分点，跌幅超过公司2016年外销毛利率的3/4，十分惊人！与合理预期的外销毛利率变动趋势完全是背道而驰。

　　据招股书披露，从2015年到2017年，春光科技的内销毛利率分别为30.40%、32.98%和31.70%，同期公司的外销毛利率分别为55.58%、58.00%和51.65%，外销毛利率在三年报告期内长期领先内销毛利率20个百分点以上。可是，2018年公司外销毛利率的这惊天一跌，反倒让其当期外销毛利率低于内销毛利率超过20个百分点，一年之内完成了外销盈利能力的大逆转，是不是变得也太快了点吧！

　　如果说2017年度，春光科技6.35个百分点的外销毛利率下滑，带来外销收入从2016年的7，906.21万元上涨到2017年的1.12亿元，同比上涨了41.09%，虽然有报告期末让利促销突击外销收入的瑕疵，但还算具有财务逻辑上的合理性。

　　可是2018年度，春光科技的外销毛利率却伴随着外销收入的腰斩暴跌了37.39个百分点，这又是为什么呢？

　　即使是发生失去外销第一大客户戴森的极端情形，对春光科技外销的影响也应主要反映在外销收入规模的下降上，而并非直接反映在公司的外销毛利率上。除非是产品销售单价异常下跌，在单位生产成本无法及时响应销售单价下跌的情况下，才会出现2018年年报披露的外销毛利率大跳水的情况，可惜公司在2018年年报中对此却讳莫如深。

责任编辑：常福强