杭齿前进股权转让:没300亿市值免谈

　　公子豹资本圈

　　钱塘江南岸，萧山，一块神奇的土地。

　　1966年，萧山开展大规模围垦，共围滩涂50多万亩，约占萧山总面积的四分之一。这一壮举被联合国粮农组织称为“人类造地史上的奇迹”。

　　在这片“喜奔竞、善商贾”的沃土上，万向集团、传化集团、恒逸集团等一批大型民企龙腾虎跃。

　　尽管民营经济蒸腾日上，但萧山的工业基础有赖于国企“老三厂”——“杭齿厂、杭发厂、杭二棉厂”。

　　其中，杭齿厂后来成长壮大，变为2010年上市的杭齿前进。

　　今天，豹哥要说说，1960年出生的杭齿“招婿”故事。 

　　① 59岁杭齿混改

　　杭齿厂的诞生，比萧山人大规模围垦运动还早。

　　杭州齿轮箱厂创建于1960年，2001年经国家批准实施“债转股”改制，成为国有多元投资的有限责任公司，2008年完成股改，正式变更为杭州前进齿轮箱集团股份有限公司，并于2010年10月在上交所上市。

　　杭齿位于杭州钱塘江南岸，占地面积56.8万平方米，拥有控股和实际控制子公司19家。公司立足传动装置主业，生产的船用齿轮箱、工程机械变速箱、粉末冶金摩擦片，在国内市场占有率均为第一，是中国齿轮行业综合竞争力最强的大型骨干企业。

　　时代大潮浩浩汤汤。在混改加速、经济换挡的当下，老国企也要谋新变化。

　　大股东萧山国资启动混改。据近日公告，萧山国资拟转让杭齿前进7997.19万股，占总股本的19.99%，公开征集期为10个交易日。

　　萧山国资目前的持股比例为45.01%，转让后仍将持有25.02%的股份，本次股权转让不涉及控制权转移。

　　从价格来看，本次转让股份的公开征集底价为7.78元/股，即总对价将不低于6.22元。该底价取自提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值上浮30%。

　　另外，意向方需在提交受让申请书的同时，缴纳1.2亿元的交易保证金。

　　3个多月前，萧山国资已经发布了转让股份的提示性公告。

　　最为核心的定价问题，是这么定的：

　　本次拟转让价格，不低于下列两者之中的较高者：

　　（1）公司提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值上浮30%；

　　（2）最近一个会计年度公司经审计的每股净资产值。

　　没毛病！在市价基础上上浮三成，也算是国有资产增值了。国企，最背不起的就是“国有资产流失”之罪。 

　　② 不是大佬不要来

　　萧山民营经济发达。无论坐高铁还是走高速，钱塘江南岸一片片耸立的别墅，都在告诉你萧山人的富有。

　　萧山最缺上门女婿，这是真的，当地媒体报道过。豹哥平常与人聊到萧山人，脑海里很奇怪地会跳出“萧山女婿”四个字，盖因当地招婿成风名声远播之故。

　　萧山国资这次广发英雄帖，就是要招上门女婿。不过，与萧山女孩选婿“只要愿意倒插门”的唯一条件相比，萧山国资这次要的是大款。

　　拟受让方应为单一法律主体，且独立受让全部标的股份。还需满足这些条件：

　　设立10年以上且最近三年实际控制人未发生变更；拟受让方或其实际控制人所控制的企业集团，属于人工智能、互联网+、高端装备制造等国家战略新兴产业领域等。

　　重点来了！公开征集特别指出，拟受让方或其实控人所控制的企业集团的资产体量“门槛”：

　　注册资本不低于10亿元且实到资本不低于5亿元，整体市值或估值超过300亿。

　　公告中还要求拟受让方履行相关承诺，包括不得从事与上市公司相竞争业务；应保持上市公司员工队伍和经营管理团队的整体稳定，上市公司治理结构不发生重大变化；具有合法资金来源，具有相应的支付能力等。

　　市值300亿元是什么概念？目前，沪深两市3400多家上市公司里，市值超过300亿的不过200多家！

　　如果还要符合战略新兴行业的条件，那是相当稀少了。当然，除此之外，300亿元估值以上的独角兽，也是可以来PK一番的。

　　眼光老高的嘛！不过，明眼人都看的出来，萧山国资这应该是早有意中人了，刻意拔高门槛，来给新女婿清清场。

　　③ 来，有彩蛋吃！

　　杭齿前进在细分领域具备较大优势。但回到实打实的业绩层面，就有点不好意思了。

　　若扣除非经常性损益，公司归母净利润已连续5年亏损。数据显示，自2013年以来，公司历年的非经常性损益均在2000万元以上，主要来自非流动资产处置损益、政府补助以及税费返还等。

　　姑娘是个白富美，找大款这事还好办，但若是个黑粗圆模样的村姑，真能找到金龟婿？

　　豹哥提醒你：凡事得看两面，表面和里面。

　　杭齿前进虽然业绩乏善可陈，但还真有压箱底的宝贝。

　　这个也不是秘密：杭齿厂区搬迁和土地补偿预期。

　　这是萧山“老三厂”中唯一未搬迁的企业。

　　看看另外2家企业。杭发厂原址已矗立起顺发旺角城，占地200余亩，总建筑面积约45万平方米，是大户名宅；

　　杭二棉厂地块2015年4月两宗位于萧山城区的地块最终拍卖，总价10.84亿，楼面地价2万/平方米。

　　有关杭齿搬迁的消息，也流传了好多年了。股吧里，有人说得值100亿，也有说值30亿合理，当然也有说是YY的。

　　豹哥不识货。但打开高德一看，这地段还真不错——公司位于萧山西山公园的萧然山脚下，土地约500亩，毗邻杭州西湖的“姐妹湖”湘湖，周围还有杭州乐园、湘湖旅游度假区等景观，往北一直到钱塘江边，就是G20会址及2022亚运会主会馆。

公开研报指出，公司厂区土地按商业用地市价重估约60亿。

　　另有研报预估，按2万元/平方米的地价并考虑搬迁补偿，50%的工业用地转换成本，该块土地给杭齿前进带来的增值应该在30亿左右。

　　这事靠谱不？查公开资料，2017年8月8日，杭齿前进曾对其搬迁事项作出说明。

　　当地政府官网发布的《杭州市萧山区城中村（棚户区）改造三年行动计划（2017—2019年）》，首次明确提及“结合杭齿集团搬迁、西山周边范围内城中村做地工作以萧山国资公司为主”。

　　但当时萧山区政府、萧山国资，并未就此形成明确的时间安排和计划。

　　不过，时至“三年行动计划”的最后一年，这份预期就蹭蹭上涨了。

　　这个“彩蛋”何时兑现就不晓得了，但有个福利已经看的到了——在提示性公告发布后，杭齿前进的股价已近7成！市值从26亿干到了46亿！明显，已有不少资本在埋伏了。

如果以底价成交，那么入赘的大佬账面浮盈就有45%了！

　　另外，如果二股东进场，跟萧山国资的差距也就5%左右，这个前景就很朦胧了。

　　谁能胜出？

　　豹哥的家就在钱塘江畔，拭目以待。

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责任编辑：陈靖