达华智能资本大戏：甜了蔡小如 苦了中植系

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　　达华智能资本大戏：甜了蔡小如，苦了中植系

　　原创 花朵财经 

　　一则问询函引出达华智能与南京铭朋之间的“撕逼”的“大戏”。

　　事情的起因是，达华智能在2018年初宣布向南京铭朋转手卡友支付100%股权，转让价为7.38亿元，南京铭朋已经支付其中3.46亿元。但天有不测之风云，2018年7月，卡友支付突然被中国人民银行责令退出贵州等25个省市的银行卡收单业务。南京铭朋立即“反悔”收购，仲裁申请要求达华智能“回吐”3.46亿元。另一边，达华智能也对南京铭朋进行反诉。

　　且不管这场诉讼大战结果如何，现在摆在达华智能面前的是，卡友支付这个亏损资产暂时“甩”不出去了。这对于达华智能的经营而言可不是什么好消息。今年1月底，达华智能刚宣布了公司最新业绩预告，2018年预计巨亏13亿元至17亿元。上市这么多年，第一次亏损就来了个如此巨亏，投资者的小心脏都要受不了的。

　　不过，公司亏损不妨碍实控人“发财”。日前蔡小如正在计划悉数转让持股，套现离场。不过二股东“中植系”就苦逼了。花朵君梳理发现，2016年、2017年两年间，解直锟的“中植系”先后用了36.33亿元获得达华智能17.87%股权，而如今“中植系”持股对应的市值锐减至10亿元左右。

　　2018年公司业绩暴亏

　　花朵君对达华智能的发展梳理完一遍之后，脑子里只有一个声音：真的是眼睁睁地看着一个上市公司被玩儿坏了呀。

　　1993年，蔡小如的老妈谢春花成立了达华智能的前身——达华有限，随后将棒子交给儿子蔡小如、女儿蔡小文。2010年达华智能实现上市，时年31岁的蔡小如在上市前持有公司78.16%的股份，成为上市公司的“主人”。

　　当时达华智能还是一家相对纯粹的非接触式IC卡制造商，在这个领域自称是国内“老大”。2014年开始，达华智能将眼光放到了金融支付领域，先后收购卡友支付30%股权、润兴租赁40%股权。同时达华智能通过控股参股等形式涉足租赁、保险、资管、支付等金融领域。到了2017年，达华智能的经营思路开始变得更让人摸不着头脑。这一年，达华智能宣布向新型国际卫星通信运营商转型，先后收购卫星轨道以及马来西亚、斯里兰卡通讯运营公司。

　　对于买卫星轨道这种乍一看很酷的事情，花朵君是不太能理解的，毕竟卫星轨道买下来了，随时要面临着所在地域的政策监管风险的限制。但是达华智能买了，还一买就是3条。

　　进入2018年，达华智能的业绩就开始“大翻车”。2018年上半年，达华智能实现净利润为亏损2.24亿元，同比大幅下滑915.02%。造成其公司业绩拖累主要就是参股公司润兴租赁陷入巨亏。与此同时，公司大手笔买下的卫星轨道果然还没有任何收益。

▲2018年公司半年报截图

　　到了2018年第三季度，达华智能的净利润亏损幅度进一步扩大，同时，公司预计2018年全年将亏损5.1亿元至6.0亿元。但是到今年1月30日，A股上市公司业绩集体爆雷的背景下，达华智能果断地修正了公司2018年的业绩预告，“堂而皇之”地挤了一把水分，宣布公司预计全年亏损至少13亿元，最高亏损达到17亿元。

　　为什么一亏就亏出个天际呢？花朵君注意到，公司的解释是，公司2018年借钱借多了，导致财务费用蹭蹭上涨，其次，润兴租赁亏损得太厉害。另外，公司的存货、商誉都需要计提减值；最后，行业竞争太激烈了，公司毛利率不断下降。

　　达华智能称，公司正在对金融业务进行剥离。这个就是指，达华智能已经宣布将卡友支付100%股权转让给南京铭朋，同时去年9月份，公司就宣布要将润兴租赁40%股权转让给解直锟旗下的珠海晟则投资管理中心（有限合伙）。一直到现在，卡友支付的转让遇到了阻碍，而润兴租赁的股权转让也还在进行中。

　　花朵君注意到，如果南京铭朋诉达华智能获得胜利，这还将意味着，达华智能需要“吐出”3.46亿元股权转让款，这必定会给达华智能2019年的业绩带来伤害。

　　所以，2018年预计巨亏的达华智能要如何在2019年翻身？且看达华智能的“表演”了。

蔡小如套现走人

　　说到这个蔡小如，花朵君是十分羡慕、妒忌、没有恨的。毕竟这几年，不管上市公司怎么演变，蔡小如都“套走”了不少钱。

　　2016年9月，蔡小如与“中植系”旗下珠海植远签署股份转让协议，向后者转让1.1亿股股份，占公司总股本的10.07%。转让价格为18.56元/股，交易对价合计20.48亿元。2017年1月，“中植系”旗下珠海植诚再次出资15.85亿元从蔡小如手中获得7.8%的股份，协议转让价格仍为18.56元/股。

　　不考虑蔡小如在2014年的频繁减持行为，单是上述两笔股权转让，就让蔡小如轻松套现36.33亿元。

　　蔡小如最近一笔套现则是发生在2018年11月。达华智能通过公告宣布，公司实控人蔡小如与福州市金融控股集团有限公司（以下简称 福州金控）签署了《股权转让意向协议》，有意将所持有的上市公司全部股权转让给福州金控，退出上市公司的股东名单。这一把将让蔡小如套现超过22亿元。

　　也就是说，上述股权转让如果顺利完成，那么蔡小如将累计从上市公司“套走”58.7亿元。

　　不过，由于南京铭朋的仲裁案件，蔡小如的持股目前已经被司法冻结。倘若司法冻结事实执行，将会对蔡小如“套现闪人”的计划造成障碍。抛开司法冻结不说，花朵君留意到，目前蔡小如个人持股也有超过98%是仍旧处于质押状态之下。

　　花朵君一番总结下来便发现，蔡小如这几年来也一直借助达华智能这个“平台”玩投资。2017年10月，蔡小如进入江门的一家上市公司金莱特，并成功入主，成为实控人。此外，进入2019年，蔡小如还携手金莱特的董事王德发双双出任欧浦智网的董事。其背后具体是什么计划，目前还尚不得知。

　　花朵君还发现蔡小如还曾参与溢多利的公开发债，2018年以来，蔡小如的名字还先后出现在青农商行、七彩化学、立华股份、恒铭达、新乳业、康龙化成、华林证券、青岛银行、爱朋医疗、新农股份、新疆交建、宇信科技、昂利康等公司的IPO线下发行投资者名单中。

　　蔡小如质押达华智能的持股钱都去了哪里？到现在为止，答案显而易见了。这也怪不得“分身乏术”的蔡小如要从达华智能“走人”了。

　　中植系投资惨败遭深套

　　一边是实控人的套现离场，另一边则是中植系的苦苦挣扎。

　　自2016年末2017年初入局投资达华智能后，中植系已经是达华智能的第二大股东。不过没料到，2017年开始，达华智能的股价就开始跌跌不休。同花顺显示，目前中植系累计持有达华智能2.03亿股，按照2月19日达华智能的收盘价（5.02元/股），市值仅为10.2亿元。

　　遥想当初，中植系可是花了36.33亿元接过这部分股权的。如今投资缩水了2/3有余，对达华智能的投资无疑是中植系的“败笔”。

　　进入达华智能之后，实际上中植系对达华智能的经营管理也不断渗入。2016年9月，达华智能就宣布以10亿元从珠海晟则、中融资产手中买下润兴租赁40%股权。2018年9月，润兴租赁陷入亏损，珠海晟则又“挺身而出”以12.4亿元买回润兴租赁40%股权。

　　2017年2月，由蔡小如提名的王天宇进入达华智能担任副总裁。这个王天宇的背景来头可谓不小。公告显示，王天宇生于1984年，英国纽卡斯尔商学院管理硕士，曾任中植集团执行总裁、中植集团并购业务部总经理、中植资本董事长，同时还是润兴租赁的董事长。

　　不过可惜的是，王天宇并没有能够为达华智能的股价的提振带来效果。中植系在达华智能的资本游戏还要怎么玩下去，花朵君将持续关注。

　　看到这，所以蔡小如到底是自己要走的，还是资本neng走的？

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责任编辑：王涵