又被点名复星全球化热情不减 郭广昌：为更好地回来

　　来源：时间财经

　　1到10月，复星共完成12起并购。

　　金庸先生去世后，郭广昌曾在个人微信公众号中撰文称，“追忆先生，感谢他为我们打开了一扇通往江湖的大门，更感谢他教给了我们何处是吾乡”。 

　　“何处是吾乡”，或是这位靠着3.8万元白手起家、经过二十多年努力，打造出总资产超过5600亿元复星帝国的浙江商人——近几年的最大思索之一。 

　　近日，中国人民银行发布长达近200页的《中国金融稳定报告（2018）》。其中提及，民营企业和上市公司通过投资、并购等方式逐步控制多家、多类金融机构，事实上形成了“金融控股公司”，如明天系、海航集团、复星国际、恒大集团等。 

　　央行还称，“一些公司急剧向金融业扩张，同时控制了多个、多类金融机构，形成跨领域、跨业态、跨区域、跨国境经营的金融控股集团，风险不断累积和暴露。” 

　　这段表述是否直接指向明天系、海航、复星等民营金融扩股公司，目前不得而知。不过央行表示，为促进金融控股公司健康发展，迫切需要建立相应的监管制度。 

　　这并非复星国际首次遭监管部门点名。据财新报道，早在去年6月，银监会就要求各家银行排查包括万达、海航、复星在内数家民营企业集团的授信及风险状况。这些公司近年来海外投资普遍较为凶猛，在银行业敞口较大。 

　　令人意外的是，10月24日，全国工商联举行新闻发布会，发布由中央统战部、全国工商联共同推荐宣传的“改革开放40年百名杰出民营企业家”名单，马云、马化腾、柳传志、任正非、宗庆后等均榜上有名，复星掌门人郭广昌则意外落选。 

　　与郭广昌一起落选的还有万达集团董事长王健林、海航集团董事局主席陈峰，这似乎意味着监管部门对民营金融控股集团风险状况的排查仍在继续。 

　　复星集团成立于1992年，2007年复星国际在港交所主板上市。截至2018年6月30日，复星国际总资产超过5600亿元人民币（约合850亿美元），位列2018福布斯全球上市公司2000强榜单第416位。

　　据中金公司统计，从2007年上市到2017年近十年时间里，复星国际每股净资产复合增长率（CAGR）达到15%。相较之下，自上世纪70年代以来，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司每股净资产复合增长率为19.1%。 

　　最大的不稳定因素在于，郭广昌近些年屡屡陷入“被调查”传闻。最近一次是在2017年7月，随后郭广昌撰文《行稳致远—走出去是为了更好的引回来》。文章称，“是不是因为我们的海外发展已经动了某些境外利益团体的奶酪？我不知道，我始终相信走出去是为了更好的回来，” 

　　此外，与万达、海航相比，复星近两年并未大幅缩减资产规模，相反仍在继续“买买买”。 

　　仅2018年上半年，就陆续有法国健康食品品牌St Hubert、法国高级时装品牌浪凡（LANVIN）、奥地利袜业品牌Wolford、青岛啤酒、百合佳缘及锂电池公司天津捷威动力等加入复星怀抱。 

　　据时间财经不完全统计，今年1到10月，复星共完成12起并购，总金额173亿元。 

　　自打遭银监会点名以来，市场一直担心复星是否杠杆过高，是否依靠大举负债来支持产业扩张？据复星国际2018年中期业绩报告显示，报告期内，公司实现营收435.1亿元，归母净利润68.6亿元，同期净债务比率为53.6%。 

　　2017年，郭广昌在接受美国CNBC电视台采访时称，彼时复星的债务股权比大约是50%。“我认为这个比率在未来三到五年是合理的。当然我们会适当降低这个比率，但这个比率是合理的。” 随后在今年年1月，穆迪将复星国际信用评级自Ba3提升至Ba2稳定。 

　　在国内，复星亦并未停止扩张步伐。今年7月，复星集团斥资40亿元完成对婚恋网站百合佳缘的控股收购。随后，郭广昌在其个人微信公众号中坦言，“我突然有点羡慕现在复星的年轻同学们了”。 

　　羡慕的理由是，这些年轻人工作之余可以通过百合佳缘找到另一半，之后一起从宝宝树学习孕育下一代的知识，妈妈还能享受到和睦家的周到服务；等孩子放假后，一家三口又可以去三亚·亚特兰蒂斯，或者全球近八十家地中海俱乐部尽情玩耍；爸爸妈妈还可以一边享受假期、一边用亲宝宝记录下来，并与家人、朋友分享。 

　　“想想看，这是何等幸福的生活，这就是复星想为你创造的幸福生活”。郭广昌感慨说。事实上，宝宝树、和睦家、地中海俱乐部等只是复星帝国图景的一小部分。 

　　1992年，复星以3.8万元起家，抓住中国城市化机会，重点发展地产、医药业务。1998-2008年，复星开始布局钢铁、矿业等资源型行业期间收购豫园商城（2002年）、南京钢铁（2003年）、招金矿业（2004年）等公司。 

　　2008年金融危机后，复星将焦点从重工业转向消费升级，期间重点布局保险、消费、产业升级等板块。虽然这一阶段仍依靠并购实现扩张，与前一阶段不同的是，复星积极出海，完成对地中海俱乐部、葡萄牙保险等重要项目的收购。 

　　自2016年以来，郭广昌多次强调，复星集团要为全球中产阶级客户提供“富足、健康、快乐”的综合解决方案。目前复星服务的家庭客户数量超过3000万，集团计划在2020年超过6000万中产阶级家庭。

　　目前复星国际业务主要分为三大板块：健康、快乐和富足，期望通过三个业态的投资与运营，全面满足中产阶级家庭的需求。 

　　复星自创立以来，就在大健康产业有较深布局，目前已成为复星生态系统的支柱板块。该板块拥有复星医药、复宏汉霖、和睦家、葡萄牙私立医院Luz Saude及英国婴儿车品牌Silver Cross等。 

　　复星医药是集团大健康产业的核心，成立于1994年。2018年上半年复星医药实现营收119亿元，同比增长41.97%；归母净利润15.6亿元，同比下降7.61%。 

　　复星的快乐生态包括旅行休闲、时尚及体验式产品服务三个子板块。“快乐”板块支柱是复星旅游文化集团（下称“复星旅文”），拥有地中海俱乐部（Club Med）、三亚亚特兰蒂斯、景区运营商爱必浓等。 

　　今年9月，复星旅文向港交所递交招股书。文件显示，2015年、2016年、2017年复星旅文分别实现营收89.25亿元、107.83亿元、117.99亿元，同期利润分别亏损约9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元，截至2018年上半年仍未能实现扭亏。 

　　地中海俱乐部是复星旅文的核心资产， 过去三年贡献营收占比分别为100%、100%、99.7%，2018年上半年为95.5%。地中海俱乐部总部位于法国，是全球知名的以家庭为中心的“一价全包”度假村品牌。2015年3月，复星以9.5亿元欧元（约74亿元人民币）收购了该品牌。 

　　值得一提的是，2015年地中海俱乐部营业利润为-0.95亿元，至2016年就已提升至2.09亿元，2017年为4.64亿元，体现出较强的盈利能力。也有分析认为，尽管地中海俱乐部是一家老牌度假村，但在国内消费者眼中，其知名度还远远不如万豪、洲际等品牌。 

　　时尚、体验式产品服务是复星“快乐”业态的另外两个子板块。复星时尚集团拥有法国高级时装品牌浪凡（LANVIN）、希腊珠宝集团Folli Follie等。 

　　今年8月，希腊证监局对Folli Follie进行审核后，判定其存在数据造假、操纵市场等行为，要求立即整改并缴纳500万美元罚款，这成为复星近些年海外投资为数不多的“踩雷”案例。 

　　在体验式产品及服务板块，复星则拥有豫园商城、青岛啤酒、以色列化妆品品牌AHAVA等。2018年3月，复星斥资66亿港元完成对青岛啤酒的收购，成为后者第二大股东。 

　　复星富足生态业务包括保险及金融、投资、蜂巢地产三个板块。复星于2007年进入保险领域，截至目前已形成覆盖多险种的全球布局，拥有复星葡萄牙保险、复星保德信人寿、永安保险等公司。 

　　据复星国际2017年中报，三大板块的占比结构为：健康生态17%，快乐生态13%，富足生态70%。富足板块的净利润增幅，大约等于复星国际整体的净利润增幅，其他两个板块贡献较小。 

　　部分业内人士告诉时间财经，与万达、海航相比，复星海外收购的项目较为优质，盈利能力强，且其实际负债率并不高，这家公司最大风险还是监管风险。 

　　中金公司也称，“作为公司核心创始人，郭广昌对推荐复星生态圈战略具有举足轻重的作用。如管理层发生变动，可能对复星战略的连贯性和执行能力产生不利影响。”（时间财经 胡飞）

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