G华新引来外资战略投资者 问题接踵而来

　　□贺宛男

　　昨日，G华新发布的将向全球最大水泥制造和销售商之一、瑞士HolchinB.V.定向增发1.6亿股A股的新闻，为大跌的A股市场添了一抹亮色。该股昨天上涨5.43%，报收5.82元。不过，问题也接踵而来。

　　问题一

　　外资为何看中“调控股”

　　谁都知道，钢铁、水泥等行业是国家宏观调控的重点，可近期米塔尔参股华菱钢铁、阿塞洛收购莱钢集团、拉法基入股四川双马(资讯 行情 论坛)、摩根士丹利和国际金融公司入股G海螺……外资看中的为什么都是我们不看好的东西？而且早不买晚不买，偏偏在全行业面临很大困境之时，出的又是相对高价(G华新定向增发价比A股市场价溢价20%)。

　　其实，早在1999年6月，华新水泥(资讯 行情 论坛)就向HolchinB.V.定向增发7700万股B股，增发价为0.26美元，当时B股市场价仅0.114美元。1999年是华新水泥业绩最差的一年，1998年和1999年公司净利润分别创下两个低点———520万元和432万元。B股增发不久，2000年净利润就增至1652万元，以后年年突飞猛进，直至2004年的14855万元，从2005年又开始掉头向下。如今B股股价早已突破0.50美元，那7700万股B股早已翻番，且按规定完全可以在B股市场流通，可人家执意不抛，还增持至8576万股。这还不算，还将以更高的价格认购A股。这次又是在谷底，因为虽然2005年公司净利润比上年下降58%，但从下半年起已逐步回升，以营业利润计，G华新2005年上半年为-1543万元，前三季扭亏为盈至137万元，全年已达4662万元。

　　可以预见的一个大背景是，“十一五”规划的重点就是建设新农村，其中又以农民急需的生活基础设施建设、能源建设、乡村道路建设、农村信息化建设等为重点，这些都离不开水泥；而且，在建设新农村中十分强调西部崛起。所有这些都为中南地区最大的水泥企业G华新创造了机遇。目前，G华新在湖北水泥市场的份额为21.6%，公司计划一两年内达到40%。

　　问题二

　　外资能否成为控股股东

　　HolchinB.V.目前持有G华新B股(资讯 行情 论坛)8576万股，占公司总股本的26.11%，与黄石市国资委控股的华新集团持股(27.1%)仅差一个百分点。增发1.6亿股A股计划完成后，

　　HolchinB.V.所持股份将占增发后总股本的50.32%，而华新集团将降至18.25%。尽管持股达30%就将触发要约收购，而且G华新此举涉及控制权转移，但《上市公司收购管理办法》提到的五种豁免情形中，第三项(即“上市公司根据股东大会决议发行新股，导致收购人持有、控制该公司股份比例超过百分之三十的”)、第五项(即“中国证监会为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”)都为其申请豁免提供了可能。因此，要约收购问题不会成为G华新向外资定向增发的障碍。

　　至于外资能否对一家上市公司控股50%以上，五部委发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》本来就只有下限(即最低持股需10%)，不设上限，而水泥行业又是充分竞争性行业，所以

商务部没有理由不批准。