|
2005年国内MDI供应仍紧张
2004年全球MDI产能约为320万吨，预计2005年、2006年产能新增25万吨、40万吨，全球MDI年需求增长率约为10%，新增的产能基本被需求增长消化，开工率保持在92%以上的高水平。2005年比利时(BASF)和韩国(KMCI)各有9万吨和2万吨产能投放市场，其中比利时至中国的运费高，不经济，韩国的小规模扩产不会对市场供给产生明显影响，预计2005年中国市场
的MDI供求关系依旧紧张，烟台万华的MDI毛利率将保持在40%以上。
下游加工业开工率下降无明显影响
2003年以来，生产MDI的原料苯胺、氯气、烧碱的价格大幅上涨，在成本和需求旺盛的双重推动下，2004年MDI的市场价格一度接近5万元，同比增长了200%。MDI属于有机化工中间体，主要用于合成革、氨纶、冰箱保温隔层和鞋底等领域。处于上游的MDI厂商对下游加工企业的议价能力很强，产品提价后仍然很紧俏。但加工企业面对的是消费品市场，议价能力十分有限，利润率下降是必然的。2004年中期以来加工行业开工率下降，一些小型的下游聚氨酯企业开始停产，有的甚至倒闭。
由于未来两年原油价格在40美元以上高位运行的可能性较大，MDI价格将可能保持在23000元至30000元的高水平，下游行业竞争加剧将导致加工行业产能向优势企业转移，长期来看对MDI行业是有益的。烟台万华采取主动限价和对大客户直销的措施，销售渠道和能力不会受到明显影响。
2005年烟台万华产能将达10万吨
烟台万华通常每年都进行一次检修，同时更新设备及采用新的技术，提高产能和降低加工成本。2004年10月中旬开始的50天检修，将使2005年公司的产能提高10%，达到11万吨/年。由于这次检修比以往更加全面，2005年可能不需要检修或缩短检修时间，产量有望达到10万吨，增长10%。预计2005年MDI的平均价格同比提高30%，扣除原料涨价因素，加上2005年可能继续享受国产设备投资抵免所得税待遇，公司业绩有望增长40%--50%，每股收益达到0.88元。
宁波16万吨项目抢得投产先机
烟台万华宁波16万吨MDI项目已经进入设备安装阶段，工程进度达到50%，尽管宏观调控导致部分设备采购困难，但是施工进度并未受到影响，预计将提前于2005年底竣工投产。大型化工生产装置从投料试车到完全达产通常需要2--4个月，期间的成品率较低，费用较高。预计2006年新装置开工率达到70%，公司的MDI产量预计将达到21万吨，比2004年增长130%。上海BASF24万吨项目预计在2006年下半年投产，烟台万华先期投产有助于建立客户销售渠道，在与上海BASF项目的竞争中保持主动，错开投产期也可以减轻对市场价格的冲击。
宁波16万吨MDI项目总投资高达50亿元，新厂固定资产折旧应当高于烟台老厂。与主要的竞争对手BASF在上海漕泾的24万吨MDI项目相比，烟台万华的装置采用自有的技术，而BASF的项目含有技术专利转让费，宁波项目的生产成本优于BASF项目。烟台万华还为宁波项目高薪招聘了一批有国际管理经验的经营人才，管理上也应该不会比外资逊色。
| 
