帝贤B全面停产引发重挫 股民电话打爆董秘热线

　　据分析，公司资金面紧张与其近年来摊子铺得太大有关

　　没有钱购买原料，停机停产，停产率已高达90%，每天损失约毛利润80万元--帝贤B(资讯 行情 论坛)今日这则公告一出，公司股票就见跌停。

　　帝贤B的公告显示了相当紧张的资金状况：因银行收缩银根，自2004年11月以来，公 司及子公司的纺纱厂、造纸厂、服装厂产量日见减少，并开始陆续停机，到目前为止停产率已高达90%左右。而就在这种情况下，公司仍宣告目前还没有出现资金向好的方面发展的迹象。

　　直接连到帝贤B董秘处的电话一直显示为占线，嘟嘟嘟的忙音不绝于耳。当记者和董秘办公室的行政人员联系上后，那边告知：今天股民的电话打个不停，陈总(董秘)一直在接他们的电话。几乎整个下午，记者得到的都是这一模一样的回答。

　　风险已有预示

　　2004年，帝贤B进行了一次B股增发，当时曾引起市场高度关注，其主要原因是南方证券不得不认购及包销绝大部分的增发股份。此事可以说对南方证券造成了相当压力。

　　而撇开此次增发事项上的挫折与烦恼不提，帝贤B当时的增发招股书却向我们透露了公司在资金运营方面所蕴藏的一定风险。

　　招股书显示：增发计划募集5亿多元，其中4亿元要用来还债：因为募集资金计划投向的年产10万吨高档办公用纸技改项目，截至2003年12月31日时，公司已通过银行贷款投入了40758万元。根据公司与银行的约定，募集资金到位后，公司将立即归还贷款4亿元，其余用于补充该项目的流动资金。

　　在考虑到募集资金大部分要用来还债这一点之后，公司2003年显示出来的有关财务数据也似乎并不乐观：2003年，公司流动比率为0.45，速动比率为0.33，营运资金净额约为-56316万元；而在负债结构中，短期负债多，长期负债少。公司存在着一定的短期偿债及现金流量风险。

　　据有关人士看来，帝贤B资金面的紧张与其近年来摊子铺得太大有关。闻岳春是天一证券B股及宏观方面的研究员，他认为：公司在纺织业之外还欲进入造纸行业，而在这一行业内已有许多企业相当成规模了；可以想知，固定资产规模的扩大必然需要流动资金的配套。

　　闻岳春同时还向记者指出：帝贤B是民营控股的企业，这一背景可能在宏观调控形势之下增加公司获得资金的难度。资料显示：2004年中期时，自然人王淑贤为公司第一大股东，控制39.58%的股权。

　　也许正是以上这几点导致了2005年初帝贤B危机的集中爆发。

　　去年三季报业绩下降

　　2001年-2003年，帝贤B的主营业务收入、利润总额及净利润都保持着连续增长。不过，在公司2004年半年报中，开始反映了宏观经济形势方面的影响。半年报显示：上半年度煤炭紧缺、公路治理超载、电力紧张等不利因素，对公司生产产生一定负面影响而三季报中，则明确显示出：由于电力能源供应紧张及公路运输不畅等原因，加之市场变化及服装出口退税率降低、原材料上涨等因素，公司销售收入比去年同期减少了11.05%，主营业务利润减少了14.7%，净利润则减少了8.26%。

　　在三季报中的资产负债表中可以看到，截至2004年9月30日，公司的短期借款为3.18亿元，长期借款为4.98亿元，与2003年底时的2.89亿元和2.78亿元相比，均有一定增长。

　　华夏证券纺织行业的研究员卢扬对帝贤B的感受是：该公司在纺织行业内还是具有相当雄厚实力的，公司主营针织业务，这方面可以说具有龙头地位。对于主业向造纸的发展，卢扬表示，纺织是劳动密集型的行业，而造纸则是资金、资源密集型的行业，两者还是有较大不同的。这一点可能会对帝贤B的资金状况造成一定压力。

　　上海证券报记者 田露

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